第二章 外汇市场与外汇交易

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1、第二章 外汇市场与外汇交易 w第一节外汇市场的概述w第二节即期、远期与掉期外汇交易w第三节 衍生外汇交易w第四节 汇率折算与进出口报价Date1学习目标w知识目标：了解有关外汇市场的基本知识及主要交 易方式的原理 w技能目标：通过对主要交易方式的学习，能运用其 来避免外汇风险 w综合目标：在全面学习外汇市场交易方式的基础上 ，一方面，能利用我国银行提供的交易品种，为企 业选择合适的避险方式；另一方面在对外贸易业务 总能够用不同币种向对方报价。Date2第一节 外汇市场一、外汇市场的含义1、外汇市场是从事外汇交易和外汇投机的系统 。狭义的外汇市场又称为外汇批发市场，它特指 银行同业间的外汇市场，

2、包括各国中央银行、商 业银行、非银行金融机构、外汇经纪公司等，交 易金额巨大。广义的外汇市场包括狭义的外汇市场外，还包 括银行与一般客户之间的外汇交易。一般指广义的外汇市场 Date32、外汇市场的分类w从不同的角度划分，有不同的类型： w（一）以外汇交易的对象划分 w1、银行与客户之间的外汇市场 w 也叫零售市场。 w2、银行同业之间的外汇市场 w 也叫批发市场。 w 银行外汇交易的目的： w轧平头寸 w投机、套利、套汇 w 银行间的外汇交易价差小于银行与顾客之间的买卖价差 。Date4w3、银行与中央银行之间的外汇交易 w 中央银行干预汇市是通过与外汇银行之间的外汇买卖 进 w行的。 w

3、成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分行、 w代理行）的活期存款账户作划拨处理的方式。 w 例如：某公司从美国进口货物，该公司的开户行为中 w国银行。中国银行借记该公司的人民币存款帐户，同时， w通知其国外的分行或代理行借记自己（中行）的美元存款 w帐户，并贷记出口方银行或其代理行的美元存款帐户。 （二）以外汇交易的组织形式划分 w1、有形市场 w 有固定的交易场所。 w2、无形市场 w通过电话、电报、电传、计算机网络等通讯设施来达成外 汇交易。Date5二、外汇市场的参与者w外汇银行 是外汇市场的主体。 w外汇经纪人 （中间商） w 一般分为两类： w 1、一般经纪人 w 也叫大经纪人。

4、一般为公司或合伙组织（法律依据为合伙 制） 他们也 拿自己的资金参与外汇买卖。 w 2、外汇掮客 w 也叫小经纪人。专代顾客买卖外汇，获取佣金，但不垫付 资金，不承担风险。 w中央银行 干预外汇市场 w顾客 w国际性的公司 w基金机构Date6三、外汇市场交易的三个层次 w银行与客户之间的交易市场（零售市场） w银行同业间的外汇交易市场（批发市场） w银行与中央银行之间的交易四、外汇市场的交易设备w通过电话、电报、电传、计算机网络（如路 透交易系统）等通讯设施来达成外汇交易。 w补充阅读资料21Date7补充：外汇交易信息处理工具从目前来看： 交易工具主要有： w路透社金融信息终端。 1982

5、年，在中国安装了 第一套系统。该系统：操作方便、快捷。提供信息 服务，如汇率行情及走势。 w德励财经金融信息终端。 w电传机、电话机、电话记录仪。 转帐结算的计算机网络主要有： w环球银行金融电讯协会（总部设在布鲁塞尔） w美国银行同业清算中心付款系统Date8五、世界主要的外汇市场 （一）伦敦外汇市场居世界外汇市场首位。日平均外汇交易量达6000亿美 元左右。伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发 源地。是一个抽象的外汇市场，即通过电话、电报、电传、 计算机网络进行联系和交易。 （二）纽约外汇市场也是无形市场。世界各地的美元交易，最后都必须在 纽约的银行办理收付和清算。纽约外汇市场不仅

6、是最活跃的国际外汇市场之一，而且 是美元的国际结算中心。Date9从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断 的连续外汇市场。 北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉尼相继开市。 8点东京开市。 9点香港、新加坡开市。 下午2点巴林开市。 下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。 晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、旧金山开市。 凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。Date10六、我国的外汇市场w银行结售汇市场又称为零售市场，是外汇指定银行 与客户之间的交易市场。这一市场是以具备真实有 效的商业背景为基础，外汇管理开放程度为交易自 由度的限度。结汇、售汇、付汇。

7、 w补充阅读资料2-2 人民币远期结售汇 w银行间外汇市场是指经中国人民银行、国家外汇管 理局批准可以经营外汇业务的境内金融机构之间通 过中国外汇交易中心的银行间外汇交易系统进行人 民币和外汇之间交易的市场。具体p28 w补充阅读资料2-3 中国外汇交易中心简介Date11小思考：w什么是做市商制度？ w答案：P30Date12第二节 即期、远期与掉期外汇交易 一、即期外汇交易（Spot Transaction）1.即期外汇交易又称即期外汇买卖或现汇交易，是指买卖双 方以当时外汇市场的价格成交，并在两个营业日内办理交 割的外汇交易。即期外汇交易是外汇市场上最常见最普遍 的交易形式。1）交割日（

8、delivery date），或称起息日（value date） ，交易双方相互支付货币。可细分为三种：A、成交当日进 行交割。B、成交后第一个营业日进行交割。C、成交后第 二个营业日进行交割（标准spot)。2）交易国与结算国，交易国与结算国往往不一致。结算 国一般是货币的发行国。而交易往往不在货币的发行国进 行。Date132、即期外汇交易步骤和实例w四个步骤：即询价（Asking）、报价（Quotation）、成交 （Done）及证实（Confirmation）。 w即期外汇交易的报价 w1、报价者（报价方）与取价者（询价方） w 提供汇价的机构称为“报价者”，也称为“报价方” 。 w

9、向报价者索价并在报价者所提供的汇价上与报 价者成 w交者称为“取价者”，也称为“询价方”。 w 讨论：外汇银行是报价者还是询价者？Date142、即期外汇交易步骤和实例w2、在即期外汇市场上，一般以美元为中心货币报价。 w3、双报价原则 w 必须同时报出买价与卖价。 w4、点数报价法 w 只报变化了的数字。 w5、报价速度与价差的宽窄 w 要求外汇交易员的报价速度（常交易货币）在10秒之内 。 w大银行要求在5秒之内。 w即期外汇交易操作实例 P31Date153、外汇交易的规则w规则一，外汇交易中的报价，采用双报价原则 w规则二，使用统一的标价法 w规则三，交易金额通常以100万为单位，如果

10、交易 低于100万美元，应预先说明是小额交易。 w规则四，交易双方必须恪守信用，共同遵守“一言 为定”的原则和“我的话就是合同”的惯例，交易一经 成交不得反悔、变更或注销。 w规则五，交易术语规范化。Date164、套汇交易套汇（Arbitrage），是指套汇者利用不同地点汇价上的差异 进行贱买贵卖，并从中牟利的一种外汇交易。其主要特点 是： 1、数量大； 2、由于时间短暂，必须用电汇进行。 套汇的种类包括直接套汇和间接套汇。 1、直接套汇（Direct Arbitrage），也称为两地套汇或两角套 汇，是指利用两个市场的汇率差价，将资金由一个市场调 往另一个市场，从中牟利。 2、间接套汇（I

11、ndirect Arbitrage），也称为三地套汇、三角 套汇或多角套汇，是指在三地及其三地以上转移资金，利 用各地市场汇率差异贱买贵卖，赚取汇率差价。Date17补充内容：对三地套汇如何判断是否存在套汇机 会？知道有套汇机会后，该如何操作？w方法有二： w（1）套算比较法w（2）汇价积数判断法Date18w步骤：w第一步，判断是否存在套汇机会。 w1、换成同一标价法且用外汇卖率。同时将被表示的 货 w 币单位数量统一为1。w2、将得到的各汇率值相乘，视连乘积是否等于1，若w 不等于1，则存在套汇机会；若等于1，则不存在 套 w 汇机会。w第二步，确定套汇线路 。 w1、若连乘积1w 以你手

12、中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开 始w找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。 w2、若连乘积1w 以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的右边开 始w找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。Date19w第三步，计算套汇收益。 w1、在直接标价法下w（1）当连乘积1时w 收益=手中拥有的货币数额（买率连乘积1）w（2）当连乘积1时w 收益=手中拥有的货币数额（卖率倒数连乘积1）w2、间接标价法下w（1）当连乘积1时w 收益=手中拥有的货币数额（卖率倒数连乘积1）w（2）当连乘积1时w 收益=手中拥有的货币数额（买率连乘积1）Date20w例： w 香港汇市：USD1HKD 7.7

13、8047.7814 w 纽约汇市：GBP1=USD 1.52051.5215 w 伦敦汇市：GBP1=HKD 11.072311.0733 w（1）解： w第一步：统一为直接标价法，且用外汇的卖率。 w 香港汇市：USD1=HKD 7.7814 w 纽约汇市：GBP1=USD 1.5215 w 伦敦汇市：HKD1=GBP（1 /11.0723） w第二步：计算连乘积 w 7.7814 X 1.5215 X（1/11.0723）=1.06928 w 连乘积大于1（从第一步的汇率等式左边找）。 w第三步：若你手中有USD100万，从左边找，从香港 w 汇市抛出。Date21w第四步：计算收益 w

14、利润100 X（外汇买率连乘积） w 100 X 7.7804X1.5205X（1/ 11.0733）1 w 6.8344（万USD） w（2）解： w第一步：统一为间接标价法，且用外汇的卖率。 w 香港汇市：HKD1=USD（1/ 7.7814） w 纽约汇市：USD1=GBP（1/ 1.5215） w 伦敦汇市：GBP1=HKD 11.0723 w第二步：计算连乘积 w （1/ 7.7814）X （1/ 1.5215）X 11.07230.93521 w 连乘积小于1（从第一步的汇率等式右边边找）。 w第三步：若你手中有USD100万，从右边找，从香港 w 汇市抛出。Date22w第四步：

15、计算收益 w 利润100 X（外汇买率连乘积）w 100 X 7.7804 X1.5205 X（1/ 11.0733）1 w 6.8344（万USD）Date23二、远期外汇交易（Forward Transaction ）w1概念：远期外汇交易（期汇交易）即预 约买卖外汇的方式，指外汇交易双方预先签 订合同，规定交易的币种、金额及汇率，于 将来约定的时间进行交割的外汇交易。特点 ：（1）买卖双方签订合同后，无需立即支 付外汇或本国货币，而是延至将来某个时间 （2）买卖规模较大（3）买卖的目的主要是 为了保值，避免外汇汇率波动带来的风险。Date242.远期外汇交易目的A套期保值（避免商业或金融交易遭受汇率变动 的风险 )指卖出或买入金额相等于一笔外汇资产或负 债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示 的价值避免遭受汇率变动的影响。 B投机获利指根据对汇率变动的预期，有意持有外汇的 多头或空头，希望利用汇率变动来从中赚取利 润。Date25*