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1、利率環境分析利率環境分析05/0105/01/25/25主講人:富邦金控首席經濟學家暨富邦投信總經理丁予嘉2反制策略結構變化結果 製造業外移 人口外移 政策赤字日趨嚴重 消費負債逐漸提升 投資急驟下降 高成長不再 競爭者茁壯v失業率上升v民間消費不再成長v人口老化v內耗高於成長v國富不再增加v進一步犧牲稅收，以圖增加投資及消費v進一步營造低成本國度，以圖維持人民生活水準。v政府赤字持續增加v投資、消費持續降低v低成長到負成長將是常態v利率趨零，匯率貶值2002年2004年2009年2001年SHOCK20052005經濟趨勢經濟趨勢- -台灣的調整將長且痛台灣的調整將長且痛20052005台灣
2、經濟趨勢台灣經濟趨勢3註：資料來源：台灣主計處,Q3/2004vv消費動力不足消費動力不足-05-05年經濟成長低於年經濟成長低於3%3%20052005台灣經濟趨勢台灣經濟趨勢4註：資料來源：經濟部,財政部 01/17/2005vv生產基地外移生產基地外移-出口成長低於外銷接單成長出口成長低於外銷接單成長FedFed升息循環升息循環5註：資料來源：Bloomberg,01/17/2004vvISMISM回跌，回跌，FedFed升息啟動升息啟動 預防式政策預防式政策 利率環境利率環境-短期短期6註：資料來源：台灣央行,01/17/2005vv央行升息啟動央行升息啟動-短期利率上揚短期利率上揚7利率環境利率環境-中期中期註：資料來源：中信證券, 01/13/2005vv消息面主導消息面主導-中期利率中期利率(10(10年券年券) )波動性大波動性大8利率環境長期利率環境長期-長期長期( (美國美國) )註：資料來源：Bloomberg, 01/17/2005vv反應景氣面反應景氣面-長期利率長期利率(30(30年券年券) )上揚空間有限上揚空間有限9利率環境長期利率環境長期-長期長期( (台灣台灣) )註：資料來源：Bloomberg, 01/17/2005vv反應景氣面反應景氣面-長期利率長期利率(30(30年券年券) )上揚空間有限上揚空間有限
