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1、第二讲 全球资本市场的发展趋势和重大问题 2010年10月 厦门主要内容一、交易市场的变迁二、金融衍生产品市场的兴起三、中介机构和投资者的新面貌四、后危机时代的监管五、全球视野中的中国资本市场六、学习 vs 工作七、思考题和参考书目引言：大背景n自由化n信息技术革命n全球化n金融的爆炸n金融危机的频繁发生一、交易市场的变迁n传统的市场组织n基本的市场组织模式：报价驱动和订单驱动n一个激烈竞争的市场ECN的崛起nECN的疑问：为什么我们需要中介nECN的优势n齐藤惇的不满和尼德奥尔的忧虑交易所革命n向电子化转型n向公司化转型n全球大整合n巨人的诞生n金融超市的形成n 案例：一对老冤家：纽交所与纳
2、斯达克n全球交易所的合纵联横二、金融衍生产品市场的兴起n一个古老的命题：与天为敌n基本背景n1970年代以来汇率、利率、股价的波动n源自象牙塔的投资革命n信息技术的革命n一切从1972年开始n金融衍生产品家族的兴旺n芝加哥的骄傲nEuronext的创造BclearnCBOE的创造VIXn韩国的彩票KOSPI200指数期权n印度的奇迹个股期货的成功n衍生品的阴暗面：头版头条新闻n衍生品的阴暗面：场外市场n衍生品的阴暗面：CDO，CDS关于金融衍生品的总结n永恒的争议：格林斯潘 vs 巴菲特n永恒的需求：确定性的寻求是人之本性n永恒的风险：制度 vs 人性三、中介机构和投资者的新面貌n华尔街：过去
3、的好时光（1950-1970）n从1970年代开始n商业银行的进入nHow can Goldman Sachs survive in a world of the big balance-sheet firms of Citigroup and JPMorgan Chase?n美国投资银行收入结构的变化n权力的转移和文化的变迁n投资银行的未来机构投资者的兴起n新的投资者之一：对冲基金n新的投资者之二：私募股权基金n新的投资者之三：主权财富基金量化投资n概念n取胜的法宝n赞成与反对n案例：长期资本管理公司nThe Financial Modelers Manifesto四、后危机时代的监管主要课题n防范和化解系统风险nToo big to failnToo interconnected to failn自营的限制、杠杆的限制n填补监管空白：CDS、对冲基金n激励机制的改造n投资者教育与保护n国际合作五、全球视野中的中国资本市场n中国的地位与潜力n人口红利时代的投资n上市业务的争夺n上市资源的争夺n资产管理的争夺n话语权的争夺案例：中海油竞购优尼科正在发生的历史n综合化n复杂化n国际化中国日本21世纪最宝贵的六、学习 vs 工作n行动的必要n说与写的必要n具体的必要七、思考题和参考书目Q&A
