沪深300股指期货合约详解

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1、1沪深300股指期货合约解读 资金管理与风险控制策略2主要内容一、合约文本 二、交易规则解读 三、客户交易中可能面临的风险 四、资金管理与风险控制策略3一、合约文本p合约标的:沪深300指数p合约乘数:每点300元p报价单位:指数点p最小变动价位:0.2点p合约月份:当月、下月及随后两个季月p交易时间:9:15-11:30;13:00-15:15p最后交易日交易时间:9:15-11:30;13:00-15:00p每日价格最大波动限制:上一个交易日结算价的 10%p最低交易保证金:合约价值的12%p最后交易日:合约到期月份的第三个周五(遇法定假日顺延)p交割日期:同最后交易日p交割方式:现金交割

2、p交易代码:IF4二、交易规则解读交易保证金涨跌停板交易指令撮合机制交易时间交易方向当日结算价交割结算价持仓限制强行平仓强制减仓5二、交易规则解读交易保证金沪深300股指期货首批上市合约为2010年5月、 6月、9月和12月合约。交易保证金:5月、6月合约暂定为合约价值的 15%,9月、12月合约暂定为合约价值的18%。交易保证金是已被合约占用的保证金。投资者 期货保证金账户中的客户权益超过交易保证金 的那部分为可用资金,可用资金不可为负,否则 将面临强行平仓的风险。6二、交易规则解读涨跌停板 涨跌停板幅度通常为上一交易日结算价的 10,最后交易日涨跌停板幅度为上一 交易日结算价的20。上市当

3、日涨跌停板幅度:5月、6月合约为挂盘基准价的10:9月、12月合约为挂盘基准价的20。7二、交易规则解读交易指令限价指令是指按照限定价格或更优价格成交的指令限价指令当日有效,未成交的部分可以撤销限价指令每次最大下单数量为100张市价指令是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令市价指令的未成交部分自动撤销市价指令只能和限价指令撮合成交市价指令每次最大下单数量为50张集合竞价指令申报时间不接受市价指令申报,集合竞价指令撮 合时间不接受指令申报。8二、交易规则解读撮合机制 集合竞价:集合竞价采用最大成交量原则。连续竞价:连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。以涨跌停板价

4、申报的指令,按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交;限价指令连续竞价交易时,以价格优先、时间优先的原则排序,当买入 价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价(bp)、卖 出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。 当bpspcp时,最新成交价=sp 当bpcpsp时,最新成交价=cp 当cpbpsp时,最新成交价=bp。集合竞价未产生成交价的,以上一交易日收盘价为前一成交价,按照上 述办法确定第一笔成交价。9二、交易规则解读n交易时间开盘最后交易 日收盘收盘申报时间 撮合时间10二、交易规则解读交易方向 开仓方向开仓买进开仓卖出平仓方向平仓卖出平仓买进11二、交易规则解

5、读当日结算价当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格 按成交量的加权平均价。当日无负债结算:每日收市后,交易所按照当日结 算价对结算会员所有合约的盈亏、交易保证金及手 续费、税金等费用进行清算,对应收应付的款项实 行净额一次划转。12二、交易规则解读当日盈亏当日盈亏 =(卖出成交价-当日结算价)合约乘数卖出量 +(当日结算价-买入成交价)合约乘数买入量+(上一交易 日结算价-当日结算价) 合约乘数 (上一交易日卖出持仓量- 上一交易日买入持仓量)当日盈亏在每日结算时进行划转,盈利划入结算会员结算准备金 ,亏损从结算会员结算准备金中扣划。13二、交易规则解读例:计算期货交易账户的资金某客户在

6、期货公司开户后存入保证金50万元,在2012年11月12日 买入沪深300股指期货0703合约5手,成交价2000点,每点300元。同 一天平仓2手,成交价为2100点,当日结算价为2150点,假定保证金 比例为15%,手续费为0.01%。则客户账户情况为:当日平仓盈余=当日持仓盈余=当日盈余=手续费=当日权益=保证金占用=可用资金= 14二、交易规则解读例:计算期货交易账户的资金某客户在期货公司开户后存入保证金50万元,在2012年11月12日 买入沪深300股指期货0703合约5手,成交价2000点,每点300元。同 一天平仓2手,成交价为2100点,当日结算价为2150点,假定保证金 比

7、例为15%,手续费为0.01%。则客户账户情况为:当日平仓盈余=(2100-2000)*300*2=60000当日持仓盈余=(2150-2000)*300*3=135000当日盈余=60000+135000=195000手续费=2000*300*5*0.0001+2100*300*2*0.0001=426当日权益=500000+195000-426=694574保证金占用=2150*300*3*15%=290250可用资金=694574-290250=404324 15二、交易规则解读交割结算价股指期货交割结算价为最后交易日标的指数 最后二小时的算术平均价。现金交割:股指期货合约最后交易日收市

8、后 ,交易所以交割结算价为基准,划付持仓双 方的盈亏,了结所有未平仓合约。16二、交易规则解读持仓限制持仓限额是指交易所规定的会员或者客户在某一合约单边 持仓的最大数量。进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为100手。进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易 所有关规定执行,不受此项限制。某一合约结算后单边总持仓量超过10万手的,结算会员下 一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量 的25。会员和客户超过持仓限额的,不得同方向开仓交易。17二、交易规则解读强行平仓强行平仓是指交易所按有关规定对会员、客户持仓实行平 仓的一种强制措施。强行平仓条件客户持仓超出持仓限额标准,且

9、未能在第一节结束前 平仓。因违规、违约受到交易所强行平仓处罚。根据交易所的紧急措施应予以强行平仓。交易所规定应当予以强行平仓的其他情形。18二、交易规则解读强行平仓追保,强平19二、交易规则解读强制减仓 强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价格申报 的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价格与该合约 净持仓盈利客户按持仓比例自动撮合成交。同一客户同一合约上双向持仓的,其净持仓部分 的平仓报单参与强制减仓计算,其余平仓报单与 其反向持仓自动对冲平仓。20三、客户交易中可能面临的风险市场风险操作风险流动性风险现金流风险技术风险违规违约风险21三、客户交易中可能面临的风险市场风险:价格波动带来的风险操作风险

10、:指投资者进行期货交易时,由 于操作过程中的问题所带来的风险。下单方向错误下单数量错误忽略开仓和平仓22三、客户交易中可能面临的风险操作风险的控制对策从上到下依次 选择合约、买卖方 向、开平仓方向、 价格和手数,确认 后点击下单。23三、客户交易中可能面临的风险流动性风险没有成交量或成交稀少单边市(停板)暂停交易24现金流风险:保证金不足带来的风险风险控制对策:价格不利变化时,减仓降 低投资杠杆;保证金标准提高时,追加保 证金或减仓。价格不利变化持仓亏损强行平仓资金链断裂实际亏损保证金标准提高强行平仓三、客户交易中可能面临的风险25现金流风险:保证金不足带来的风险持仓盈利情况下也可能出现保证金

11、不足现金流风险可能引发期货公司的合规风险l客户连续二日保证金低于交易所标准,监 控中心报警,并向期货公司发出警告函。三、客户交易中可能面临的风险26四、资金管理与风险控制策略n 股指期货与股票交易的不同n 止损是风险控制最重要的策略n 资金管理的主要方法27四、资金管理与风险控制策略n 股指期货与股票交易的不同杠杆交易与杠杆效应双向操作T+0制度到期交割28杠杆交易与杠杆效应29¥100¥110¥100100¥900100¥90020010%10010%10% 100%股票股票市场市场期货期货市场市场杠杆交易与杠杆效应30100¥900100¥900 0¥100¥ 90¥10010%10010

12、%10%100%股票股票市场市场期货期货市场市场 杠杆交易与杠杆效应31四、资金管理与风险控制策略n 止损是风险控制最重要的策略止损的含义:是指当交易方向与市场走势 相悖、导致亏损出现时,在一定的范围内 设置平仓价格,以避免出现无法控制损失 的措施。止损的作用:保护账户资产,保存实力, 提高资金利用率和效率。32四、资金管理与风险控制策略n 止损设置的常见方法基本分析法技术分析法资金百分比法价格波动率法心理承受极限法33四、资金管理与风险控制策略n止损难以执行的原因犹豫不决,患得患失,一改再改放弃努力,听之任之侥幸心理,逆市加仓,孤注一掷l前景理论的解释:面对损失人们偏好风险,而面对收益则会规

13、避风险 失去利益的痛苦,远远大于得到同等利益的快乐 执行止损是一件痛苦的事情,是对人性弱点的挑战和考验 。34四、资金管理与风险控制策略n 预设止损克服人性弱点 在交易软件中预设止损委托来实现程序化 止损,避免止损的主观影响。 止损委托:交易者可以预先设定一个价位 ,当市场价格达到这个价位时,止损委托立 即自动生效。 优点:以技术手段克服人性弱点。35四、资金管理与风险控制策略n 资金管理的含义和作用资金管理是交易系统中决定每一次投入多少资 金的部分。在一次特定的投资中你应该买入多 少数量的股票或者几个合约的股指期货?在每次交易中你愿意承受多少风险?你能够接 受的最大损失是多少?除了心理控制能

14、力之外 ,资金管理对一个投资者来说应该是最重要的 方面。36四、资金管理与风险控制策略n 资金管理的主要方法储备金模式等份金额模式风险百分比模式凯利公式(The Kelly Formula)37四、资金管理与风险控制策略 风险百分比模式将每一次投资的风险损失控制在规定的 百分比内。l例如一个100万元的帐户,规定每次投资 的最大风险必须在2%以内。如果买入沪 深300股指期货,止损设为33.2点,那么 最多只能买20000/(33.2x300)=2(手)。38四、资金管理与风险控制策略凯利公式(The Kelly Formula) P = W% - (1 - W%)/R (1) 其中,P为每次

15、交易的最大投资比例,W% 为交易系统的长期平均胜率,R为交易 系统的长期平均盈亏比。 P = 2W% - 1 (2)39四、资金管理与风险控制策略资金管理与止损的关系l任何一种资金管理的模式都不能完全脱 离止损。l止损的设置是风险百分比模式成功实施 的前提条件。l采用Martingale的资金管理模式,即使 有止损也难免巨大损失而且盈利有限。40Drawdown亏损率Gain to Recover收益率5% Loss5.3% Gain10% Loss11.1% Gain15% Loss17.6% Gain20% Loss25% Gain25% Loss33% Gain30% Loss42.9%

16、 Gain40% Loss66.7% Gain50% Loss100% Gain60% Loss150% Gain75% Loss300% Gain90% Loss900% Gain亏损以后要收回本金所需的收益率41Martingale的资金管理模式第1注:100元 第2注:200元 第3注:400元 第4注:800元 第5注:1600元 第6注:3200元 第7注:6400元第8注:12800元 第9注:25600元 第10注:51200元 第11注:102400元 第12注:205600元 第N注:?以赌博下注为例:1注=100元42四、资金管理与风险控制策略n 投资理念的误区是风险失控的根源 例如:

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