《基于行为金融的开放式基金赎回现象实证研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《基于行为金融的开放式基金赎回现象实证研究（71页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页摘要开放式基金市场是一个日益重要的金融证券投资市场。开放式基金的赎回机制是为了激励基金经理更努力地工作，为投资者带来更大的收益。本来基金业绩越好，投资者越放心把钱交给基金经理打理，然而在我国，却出现了赎回异象：业绩越好的基金，赎回却越多。这种现象国外学者把它命名为处置效应。对于投资者来说，大量赎回可能使基金经理将面临大量抛售股票的困境，这样就会导致基金净值的损失，影响到投资者的收益。对于市场来说，大比例持续赎回一方面严重的妨碍了我国开放式基金业的发展，另一方面对我国证券市场也产生了不利影响。本文就是基于此种考虑，对这种异象进行研究，以期能找出暗藏在现象背后
2、的原因，并提出一些建议。本论文利用中国市场的业绩不连续性为切入点，结合行为金融学来论述赎回异象。一方面考虑到中国市场存在的基金业绩不连续问题，分析它对投资者情绪造成的影响，阐释赎回异象背后的行为学原因。另一方面考虑到其他诸如基金分红、基金规模、上市时间、费率以及投资者情绪等因素，对他们进行定性、定量分析，考察他们对赎回的影响，也结合行为学进行论证。本文选取的数据是从2 0 0 4 年第2 季度到2 0 0 7 年第2 季度。这中间的熊市、牛市转换过程对投资者心态带来了巨大的影响，他们情绪的波动与转变为我们结合行为金融学原理研究赎回异象带来了很好的实证材料。通过对开放式基金赎回异象的实证研究，我
3、们发现：中国市场存在业绩不连续现象，它是导致投资者在整体市场看好的情况之下，出现赎回异象的原因。并且其他一些因素诸如分红、规模与时间也会对投资者产生心理影响，导致行为上的偏颇。在投资者情绪度量方面，用封闭式基金折价率对整体投资者情绪度量效果显著。而在划分个体投资者和机构投资者进行研究时，前者用消费者信心指数作为度量，后者用企业家信心指数来度量，效果显著。关键字：开放式基金赎回、行为金融、处置效应、业绩、投资者情绪西南交通大学硕士研究生学位论文第l | 页A b s t r a c tO p e n e n df u n di sb e c o m i n gi n c r e a s i n
4、g l yi m p o r t a n ta sas e c u r i t yi n v e s t m e n tt o o li nt o d a y Sf i n a n c i a lm a r k e t ，n l er e d e m p t i o nm e c h a n i s mi so r i g i n a l l yd e s i g n e dt os t i m u l a t et h ef u n dm a n a g e r st ow o r kh a r d e r , t h u se a r n i n gm o r ep r o f i t s
5、 I fe v e r y t h i n gg o e so nw e l l ，i n v e s t o r sw i l lb em o r ec o n f i d e n ti nt h ef u n dm a n a g e r s H o w e v e r , i nC h i n a ，a ni n t e r e s t i n gp h e n o m e n o no c c u r s T h a ti s ，t h eb e t t e raf u n dp e r f o r m s ，t h em o r er e d e m p t i o ni n v e
6、 s t o r sm a k e O v e r s e a si ti sc a l l e dt h eD i s p o s a lE f f e c t I fm a s s i v er e d e m p t i o no c c u r s ，t h ef u n dm a n a g e r sh a v et os e l lal a r g ea m o u n to fs t o c k s ，w h i c hw i l l l c a dt ot h en e tl O S So ft h ef u n d 廿l a td i r e c t l yd e t r
7、i m e n t st h ei n v e s t o r s i n t e r e s t Al a s t i n ga n dl a r g eq u a n t i t yo fr e d e m p t i o nw i l ls e v e r e l yi m p e d eC h i n a So p e n - e n df u n dd e v e l o p m e n t A n di t Sa l s oh a r m f u lf o rC h i n a Ss t o c km a r k e t B a s e do nt h ea b o v ec o
8、n c e r n s ，t h i st h e s i st r i e st os t u d yt h i se x t r a o r d i n a r yp h e n o m e n o na n dt h ec a u s e sb e h i n di t ，a l o n gw i t haf e wp r o p o s i t i o n s T h i st h e s i sd i s c u s s e sr e d e m p t i o nf r o mt h ea n g l eo ft h ed i s c o n t i n u i t yo fC h
9、 i n a Ss t o c km a r k e tp e r f o r m a n c e ，t o g e t h e rw i t ht h et h e o r i e sf r o mb e h a v i o r a lf i n a n c e O nt h eo n eh a n dt h ea u t h o rt h o u g h tt h ed i s c o n t i n u i t yo fC h i n a f u n dp e r f o r m a n c ew i l li n f l u e n c ei n v e s t o r s e m o
10、 t i o n ，w h i c hm a k e st h eb e h a v i o r a lc a u s eo fr e d e m p t i o n O nt h eo t h e rh a n do t h e rf a c t o r ss u c ha sf u n dd i v i d e n d ，s c a l eo ft h ef u n d 1 i s t i n gt i m eo ft h ef u n da n df e e sC a l la l li n f l u e n c et h eb e h a v i o ro ft h ei n v e
11、 s t o r s S Ot h ea u t h o ra d o p t e db o t hq u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t i v em e t h o d st oa n a l y z et h e i ri m p a c to nr e d e m p t i o n T h ed a t ai nt h i ss t u d yr a n g ef r o mt h es e c o n ds e a s o no f2 0 0 4t ot h es e c o n ds e a s o no f2 0 0 7 D u r i
12、n gt h i sp e r i o dC h i n a Ss t o c km a r k e te x p e r i e n c e dat r a n s i t i o nf r o mab e a rm a r k e tt oab u l lm a r k e t T h ec h a n g eo fi n v e s t o r s e m o t i o ni Sv e r yu s e f u lf o ro u re m p i r i c a ls t u d y , w h i c hw i l la d o p tt h e o r i e sf r o mb
13、 e h a v i o r a lf i n a n c e A f t e ro u re m p i r i c a ls t u d yo fr e d e m p t i o no fo p e n e n df u n d s ，o u rf i n d i n g sa r ea sf o l l o w s ：F i r s t l y , t h ed i s c o n t i n u i t yo fC h i n a Ss t o c km a r k e th a sl e a dt ot h er e d e m p t i o no ft h ef u n di
14、nC h i n a ，d e s p i t et h eo u t l o o ko ft h em a r k e ti sp r o m i s i n g O t h e rf a c t o r sC a na l s oi n f l u e n c et h ee m o t i o no ft h ei n v e s t o r s ，s u c ha sd i v i d e n d ，s c a l ea n dt h ea g eo ff u n d s ，c a u s i n gt h e “i r r a t i o n a l b e h a v i o r
15、西南交通大学硕士研究生学位论文第1 lI 页S e c o n d l y , w eu s et h ec l o s e - e n df u n d Sd i s c o u n tr a t ea sam e a s u r e m e mo fi n v e s t o r s e m o t i o n ，w h i c hp r o v e st ob ev e r ye f f e c t i v e W eu s ei n v e s t o r s c o n f i d e n c ei n d e xa n de n t r e p r e n e u r s c o
16、n f i d e n c ei n d e xt om e a s u r et h ei n d i v i d u a la n di n s t i t u t i o n a li n v e s t o r s c o n f i d e n c e ，w h i c ha l s op r o v e st ob ee f f e c t i v e K e y w o r d s ：O p e n e n df u n dr e d e m p t i o n ，B e h a v i o rf i n a n c e ，D e p o s i te f f e c t ，P e r f o r m a n c e ，I n v e s t o rs e n t i m e n t西南交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全
