浙江鼎力专题研究三:假如特雷克斯被中联收购

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1、 ?603338.SH? ? ? 1 ? 27 ? 140 ? ? ? ?1? ?2?3? ? ? 2015-2017 ? 492? 660 ? 867 ?EPS ? 0.82?1.07 ? 1.31 ? ? ? 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E ? 341.23 374.34 491.71 660.03 866.72 ?(%) 17.62% 9.70% 31.35% 34.23% 31.32% EBITDA(?) 102.18 112.87 149.28 192.51 237.10 ?(?) 83.60 91.96 133.57 173.80 213.03 ?(%)

2、 50.20% 10.01% 45.24% 30.12% 22.57% EPS?/? 1.715 1.886 0.822 1.070 1.311 ?P/E? - - 69.38 53.32 43.50 ?P/B? - - 15.26 11.86 9.32 EV/EBITDA -0.75 -0.85 62.21 47.78 38.38 ? ? . 4 1? . 4 2? . 5 ? . 6 1? . 6 2? . 7 3? . 8 ?“?+?”? . 8 ? ? 1?2014? . 4 ? 2? . 4 ? 3? . 5 ? 4? . 6 ? 5?2014 ? . 6 ? 6?2014 ? .

3、6 ? 7? . 7 ? 8? . 7 ? 1? ?26?Terex Corporation?30?Terex?27? ? ?1?2014? ?1991? ? ? ?2002?50?Genie?2014?145.2? ?2? 32%24%24%11%9%?72%? ? 2? ? ? ? ?Terex?JLG?Haulotte? ?3? -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0510152025?(?4? ? ? 2014 ? 2013 ? 2012 ? ?Terex? 1,452,810 1,319,792 1,096,457 10% Oshkosh? 1,066,631 919,024 874,825 7% Haulotte? 248,617 236,355 209,553 6% ? 35,401 31,028 22,261 17% ?5?2014? ? 1? ?6? 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,000TerexOshkoshHaulotte? ? ? ? ? ? ?2014?85%? 2? ?1?2013?

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