2012年度世界保险业

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1、摘要2012 年全球经济与金融市场2012 年寿险与非寿险业继续复苏长期保费发展趋势：过去和未来50 年发达市场：保费增长超过经济增速新兴市场：非寿险业增长稳健，寿险业则低于危机前趋势水平研究方法与数据统计附录2012年度世界保险业： 复苏之路漫长而曲折13612172330321摘要本期sigma是自1968年创刊以来的第400期。 鉴于瑞士再保险今年也将庆祝集团 成立150周年，我们将借此机会审视全球保险市场50年来的发展数据，并从选景 角度对保费未来和过去的发展进行总结和展望。2012年经济环境和金融市场对于保险公司来说十分具挑战性。 大多数发达市场的 经济增长放缓，西欧甚至陷入衰退。新

2、兴市场的状况较好，但是由于依赖向发达 市场的出口业务，增长有所放缓。扩张性货币政策使得利率保持低位，但却提振 了股市。经济增长疲弱对非寿险业务量增长产生了压力，很多发达市场的失业率 上升，造成寿险需求下降，而低利率则继续拖累盈利能力。资料来源：瑞士再保险经济研究及咨询部虽说如此，全球寿险保费继上一年下滑 3.3%之后，2012 年增长了 2.3%1，达到 26,210亿美元。尽管增长令人鼓舞，但是依然落后于危机前的平均增长率。主要 新兴市场都有所改善，保费增长率达4.9%。而2011年，由于印度和中国市场实 施严格的法规，保费一度急剧减少。发达市场增长1.8%(2011年：-3%)，这主要 是

3、由于亚洲发达市场和美国市场的稳健表现，而西欧则继续萎缩。非寿险保费增长继续小幅加速， 2012年增长2.6%， 达到19,920亿美元(2011年： 1.9%)。2012年新兴市场非寿险保费增长稳健，增速达到8.6%(2011年：8.1%)。 发达市场增长略有提升，达到1.5%(2011年：0.9%)，这是继2008年出现下跌以 来连续第四年取得增长。业务量增长依然面临压力，增长主要是由于在一些发达 市场，尤其是亚洲市场，某些险种提高了费率所致。因为低利率环境旷日长久，盈利能力，尤其是寿险的盈利能力，依然低迷。在非 寿险方面，承保业绩由于某些险种费率上浮和持续的储备金释放而适度改善。虽 然在低

4、利率环境下，采用通用会计准则，会使财务数据夸大当前的资本水平，但 总体来说，行业资本状况依然良好。1 除非另有说明，本研究报告中的保费增长率是扣除通胀因素(采用当地居民消费价格指数)之后的实际水平。本期sigma 是自1968 年创刊以来的第400期，将回顾过去，并展望未来。2012 年经济增长放缓，利率保持在低位，但是股市发展向好。图 12012 年总保费实际增长率寿险非寿险合计 发达市场1.8%1.5%1.7% 新兴市场4.9%8.6%6.8% 全球2.3%2.6%2.4%无数据 20%2012 年全球寿险保费恢复增长，这主要得到新兴市场和亚洲发达市场的推动。虽然发达市场增长缓慢，但是非寿

5、险保费增长向好。资本状况稳健，但是盈利能力由于长期的低利率环境而继续低迷。2展望未来，2013年发达市场的寿险增长依然疲弱，而在亚洲新兴市场，中国和印 度的增长预计将会恢复。 非寿险业的前景较为乐观。自2011年起，费率开始逐步 上升，这一趋势预计将会持续，而且范围会扩大。然而，费率增长必然是适度的， 原因是承保能力并不短缺，而且疲弱的经济形势将会限制对保险保障的需求。本期世界保险业sigma报告专门设有一章， 探讨过去和今后50年保费的发展趋势。在20世纪60年代寿险与总体经济一起增长，但是到70年代，高通胀和高利率降低了寿险储蓄保单的吸引力， 导致北美和欧洲的保险深度2下降， 但是日本保险

6、深度取得快速发展。传统寿险市场的保险公司审时度势，推出与投资业绩挂钩的新型保单，从而提供了应对通胀部分的套期保值功能。80年代随着利率和通胀开始下降，寿险业取得蓬勃发展，并且新兴市场发展很快，2000年全球保险深度达到4.7%的高峰。发达市场的非寿险深度在1962年至80年代中期稳步提高。增长最初由汽车数量增加和经济财富增长所带动，而后责任险种迅速扩张。发达市场自此的保险深度基本保持稳定， 围绕3.5%左右的水平周期性波动。 由于中产阶级的兴起和风险意识提高新兴市场的保险深度继续增加，但是历史经验证据显示，保险深度也会在某个时点趋平。过去50年中， 亚洲的保费份额强劲增长。 欧洲和盎格鲁撒克逊

7、国家占全球保费收入的份额从1962年的93%下降至2012年的56%。未来10年中，这种变化将会继续，到 2023 年，中国预计将成为继美国之后的第二大保险市场。进一步展望，亚洲新兴市场在全球经济和保险市场中的重要性将会继续上升。根据联合国的预计， 到2062年， 亚洲占全球人口的比例将从目前的60%降至53%，主要原因在于中国。 另一方面， 非洲人口的比例将会从目前的15%上升至27%左右。其他地区中，拉丁美洲和西方发达国家的人口比例将略有下降，而亚洲发达国家、中欧和东欧的比例则会大幅减少。从人口角度而言， 非洲具备有利的条件， 能够在未来50年成为全球经济和保险市场的重要角色。政治和经济稳

8、定是非洲要面临的关键挑战。其近期的发展令人鼓舞：治理水平得到改善，民主和经济政策更为稳定，且自然资源在近年来提振了经济发展。本期sigma报告包括可获得的最新市场数据。由于截止出版时，大部分保险市场尚未发布2012年最终数据。 因此， 本报告还包括瑞士再保险经济研究及咨询部的估计数字以及监管机构和保险协会提供的初步数据。2 保险深度定义为名义保费收入占名义 GDP(国内生产总值)的比例。摘要近期内，保费增长依然低迷，但是应该会有所加速。70年代，高通胀致使传统市场中寿险深度下降。保险公司做出的反应就是行销新产品。再加上新市场的兴起，导致市场快速增长，并于2000 年达到巅峰。自 80年代中期以

9、来，发达市场非寿险保费一直与总体经济平行增长，然而新兴市场的表现始终更为出色。过去 50年中，保费份额从欧洲和盎格鲁撒克逊市场向亚洲转移最初是日本，最近则是中国。虽然亚洲占全球人口的比例将会下降，但在全球保险市场中的重要性很可能会上升。非洲可能是冉冉升起的明日之星。3全球经济在放缓全球国内生产总值(GDP)3增速从2011年的3%放缓至2.5%， 低于过去10年的平均水平。 发达经济体的经济增长从2011年的1.5%减速至1.2%， 这完全是由于西欧地区陷入衰退所致。 其他发达市场的经济活动实际上有所加速， 并超过2002年至2011 年的平均水平。西欧地区的增长受到紧缩的财政政策、约束性信贷

10、条件和欧元未来不确定性的因素的制约。由于2012年上半年担忧欧元区崩盘，资本纷纷逃离该地区，同时欧洲外围国家依然深陷于经济衰退之中。 而其他欧元区国家的状况较好， 尤其是德国，增速达1%。美国的增长较为稳健，但是依然处于温和水平，未受2012年下半年住房市场复苏的影响。 “财政悬崖” 的不确定性令市场情绪承压，并可能会影响到就业和投资。日本方面，2011年大地震和海啸后的重建支出在2012年上半年继续为经济发展提供支持，但是疲弱的全球需求抑制了其下半年的增长。全球发达市场北美西欧亚洲发达市场大洋洲新兴市场亚洲新兴市场拉丁美洲中欧和东欧非洲中东和中亚2012 年增长率 2002-2011年年均增

11、长率注：各国 GDP 按市场汇率加权计算。资料来源：牛津经济研究院、维也纳国际经济研究所(WIIW)、瑞士再保险经济研究及咨询部受累于发达经济体的进口需求疲弱，新兴市场的增长有所放缓。由于与西欧联系密切欧洲新兴市场的经济增长急剧下降：出口减速，信心受损，加上压力重重的西欧银行削减了其子公司的资金，从而抑制了信贷供应。在其他新兴市场，增长缓慢，但是相对稳定。在亚洲新兴市场，增长压力来自出口疲弱以及中国推行的经济适度和平衡增长政策。虽然政府出台了支持性的货币和财政政策，但巴西的经济减速尤其明显。然而，大多数拉丁美洲国家的国内需求依然稳健，3 全球经济指标由各个经济体汇总而成，将其按市场汇率、用美元

12、计价的GDP加权累计。使用购买力平价法计算的全球GDP增长率一般较高，是因为其对中国和印度等经济增长较快国家赋予了较大权重。2012年全球经济与金融市场2012 年经济增长进一步放缓，增速为2.5%。西欧依然深陷于经济衰退之中，其他发达市场则继续复苏。图 2各地区 GDP 实际增长率由于出口普遍疲弱，新兴市场发展放缓。4这主要是受益于宽松的融资条件和较高的大宗商品价格。中东和北非的经济表现可谓参差不齐。该地区的石油输出国受益于高企的油价从而取得稳健增长，而很多石油进口国则继续遭受政治不确定性因素的影响。与伊朗之间的地缘政治紧张局势以及叙利亚冲突升级对该地区造成的负面影响，对增长带来了压力。股市

13、上涨，但是不确定性导致波动性增强金融市场在2012年新年伊始再次出现动荡， 这主要受到欧洲事件的推动。 继2011年末银行借贷量急剧下滑之后，严重的经济衰退似乎即将死灰复燃。欧洲央行对此做出积极反应，通过为所有欧元区银行提供无限量的长期贷款，以确保有偿付能力银行的资金供应，防止出现挤兑现象，并保持信贷活动正常进行。虽然对欧洲银行系统注入了大量流动性，但是市场依然感到不安，时不时出现有关危机可能会升级的担忧例如 3 月份希腊选举出现不确定结果之后出现的情形。2012年下半年，多项重要进展显著降低了欧洲的短期风险， 并为长期解决方案指明了道路。 其中最为重要的是， 欧洲央行的 “直接货币交易” 计

14、划(OMT)以及欧洲金融稳定机制(ESM)可以在欧洲有偿付能力的政府面临流动性压力时， 成为最后出借人。虽说如此，不确定性依然较大；而且虽然欧洲风险有所降低，市场仍然担心美国的财政悬崖， 这一增税和减支措施本来计划于2013年初开始生效。 尽管道路坎坷，2012 年大多数股市还是都取得稳健收益，平均上涨16%。200 股指，本地货币，2012 年 1月 2 日 =1001751501251007550美国(标普500 指数) 欧洲(EURO STOXX 50 指数)英国(MSCI指数) 全球(MSCI指数，美元)资料来源：Datastream所有发达市场继续推行扩张性的货币政策，这支撑了股市发

15、展，并将长期债券收益率推到历史低点。由于新兴市场的通胀压力有所缓解，中国、印度和巴西也转而实施更具扩张性的货币政策，以应对经济放缓。低利率环境继续对保险公司的盈利能力造成下行压力，尤其是寿险公司。2012年全球经济与金融市场2012 年初金融市场动荡不安。欧元危机取得进展加上支持性的货币政策，2012 年下半年股市上涨。图 32007 年以来的股市表现利率持续下跌，并于2012 年期间创新低。5经济将缓慢得以改善，利率仍将保持低位由于欧元区温和的经济衰退还在持续， 2013年发达市场的增长将再次低于趋势水平。英国的状况预计稍好。在北美地区，美国经济在住房建设的推动下，今年将增长约2%。 日本也

16、将取得适度增长， 其激进的宽松货币政策将通过日元贬值刺激出口，股市上涨将有利于投资，并在短期内支撑经济增长。如果政策的确推升了通胀，这将有助于解决日本的债务问题。但是，如果没有长期的结构性改革，这些积极因素都可能是昙花一现。2013年和2014年，新兴经济体预计将会走强。由于发达经济体状况趋于稳定所有地区都将预计会取得较强的实际GDP增长。 亚洲新兴市场和撒哈拉以南非洲地区将继续取得较好表现，拉丁美洲的增长则接近其趋势速度。中欧和东欧的增长也将改善，但是由于对西欧出口的依赖程度较大，所以增长较为缓慢。预计2013年利率不会出现大幅上升。 只要疲弱的增长环境和高失业率现象还在持续，美国、日本和欧洲的主要央行都将继续推行扩张性的货币政策。虽然货币政策十分宽松，但是通胀压力会继续得到抑制。中期而言，一旦增长势头开始增强，通胀可能会升高。然而，各国央行都将控制通胀。不过存在政治风险，即政府可能会迫使央行将通胀保持在较高水平，以便降低债务压力。目前而言，这似乎不太可能，原因是依然存在很多反通胀的