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1、一、宏观分析（一）宏观经济运行分析1. 用表格列出GDP指标 1991 年到上一年的年度数据，以及上证指数（000001）1991 年到上一年的年末收盘价，填入下表中；GDP和上证指数变动表年度GDP （万亿）上证指数（点）1991 2.17815 292.750 1992 2.693728 780.390 1993 3.526002 833.800 1994 4.810846 647.870 1995 5.981053 555.290 1996 7.014249 917.018 1997 7.806085 1194.102 1998 8.302428 1146.700 1999 8.8479
2、15 1366.580 2000 9.800045 2073.477 2001 10.80682 1645.971 2002 11.90957 1357.654 2003 13.5174 1497.044 2004 15.95868 1266.496 2005 18.36185 1161.057 2006 21.58839 2675.474 2007 26.6411 5261.563 2008 31.52747 1820.805 2009 34.14015 3277.139 2010 40.326 2808.077 2011 47.1564 2199.417 2将上述 GDP 和上证综合指数的
3、数据在下图中绘出（要求标注横、 纵坐标，单位以及线的名称。01000200030004000500060001991 1993 1995 1997 1999 20012003 2005 2007 2009201105101520253035404550上证指数（点） GDP （万亿）GDP 和上证指数变动图3从 GDP 历年走势看，我国GDP 走势属于上升增长变动。4分析 GDP 与上证指数之间的关系，GDP 和上证指数在总体上走势一致（一致、不一致） ，GDP 走势对股市的影响是持续稳定增长的GDP ，股市一般会上涨；高通胀下增长的GDP ，总需求大于总供给，企业经营面临困难，居民实际收入减
4、少，股市将下跌；宏观经济下的GDP 减速增长，若是调控有效的话，股市将企稳渐升。（二）宏观经济政策对证券市场的影响1当前的货币政策答：稳健货币政策：是目前中央银行执行的货币政策，其主要内容为：第一，按照总体稳健、调节有度、 结构优化的要求，保持货币供给和信贷投放总量合理增长，既要满足经济平稳较快发展的需要，又要把握好流动性总闸门。第二， 着力优化信贷结构，把信贷资金更多地投向实体经济，投向“三农”、中小企业、中西部地区，发挥金融服务于经济结构调整和保持经济平稳较快发展的作用。第三， 进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性， 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本平稳。第四，保持金融稳定， 切
5、实防范各种形式的金融风险。其核心内容包括：一是灵活运用货币政策工具，保持货币供应量适度增长； 二是及时调整信贷政策，引导贷款投向，促进经济结构调整；三是执行金融稳定计划，发挥货币政策保持金融稳定的作用；四是在发展货币市场的基础上，积极推进货币政策工具改革，实现货币政策由直接调控向间接调控的转变。2政府采取该货币政策的理由答：实施稳健的货币政策，着力保持物价稳定和经济稳定较快发展。稳健的货币政策，可以理解为中性的货币政策。当前，受输入型通胀压力、流动性过剩、农产品涨价、劳动力成本上升等的影响，我国出现了较大的物价上涨压力。实施稳健的货币政策，一方面可以使货币供给增加逐步与宏观经济增长状况相匹配，
6、避免物价全面上涨；另一方面可以保持适当的货币供给，促进经济平稳较快发展。此外， 美国量化宽松货币政策会对我国金融领域造成冲击，需要实施稳健的货币政策以更好地加以应对。3当前货币政策的实施效果答： 1）通货膨胀得到控制2）经济增长速度将放缓3）外汇储蓄压力将得到缓解4）货币政策效应的地区差别缓解4当前的财政政策答：积极的财政政策。其主要内容为：保持适当的财政赤字和国债规模，但应比2009 年 2010 年国际金融危机影响严重时有所控制。其次，优化财政支出结构，财政支出向民生和经济社会发展薄弱环节倾斜，将更多的钱用于“三农”、科技、教育、卫生、文化、社会保障等领域，重点支持保障性住房、农村水利交通
7、、 城镇公益性基础设备设施、医疗卫生体系以及战略性新兴产业等得发展。第三， 继续实施结构性减税，在改革税制的同时减轻中低收入居民的税负负担。第四，加强地方政府性债务管理，防范地方政府风险，防止盲目铺摊子、上项目。5政府采取该财政政策的理由答：第一，积极的财政政策是就政策作用大小的比较意义而言的。改革开放以来，由于多种原因，我国财政收入占GDP 的比重，以及中央财政收入占全部财政收入的比重不断下降，出现了国家财政的宏观调控能力趋于弱化，“吃饭财政”难以为继的窘境。面对中国经济成功实现 “软着陆” 之后出现的需求不足、投资和经济增长乏力的新形势及新问题，特别是面对亚洲金融危机的冲击和影响，必须使我
8、国财政政策尽快从调控功能弱化的困境中走出来，对经济增长发挥更加直接、更为积极的促进和拉动作用。这就是“更加积极”或积极的财政政策的主要涵义。第二，积极的财政政策是就我国结构调整和社会稳定的迫切需要而言的。随着改革开放的深入， 市场化程度的不断提高，我国社会经济生活中的结构性矛盾也日渐突出，成了新形势下扩大内需、开拓市场、 促进经济持续快速健康发展的严重障碍。而作为结构调整最重要手段的财政政策，显然应在我国的结构优化和结构调整中，发挥比以往更加积极的作用。此外，由于社会收入分配差距扩大，国有企业改革中下岗、失业人数增加，城市贫困问题的日渐显现等原因，作为社会再分配唯一手段的财政政策，也必须在促进
9、社会公平、保证社会稳定方面发挥至为关键的调节功能。这是市场机制和其它政策手段所无法替代的。形势的变化，紧迫的客观需要，使中国的财政政策不能不走上前台，充分发挥其应有的积极作用。第三， 积极的财政政策不是一种政策类型，而是一种政策措施选择。中外的经济理论表明， 现代市场经济条件下的财政政策，大体可分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策三种类型。如本世纪30 年代美国的“罗斯福新政”，及其与之配套、至少实行了 10 年之久的扩张性财政政策；日本自 60 年代以来所奉行的扩张性财政政策等，都具有这种政策特征和政策取向。而我国当前实施的积极的财政政策，只是在适度从紧财政政策大方向下， 根据变
10、化了的新情况、新问题和始料不及的某些外部因素而采取的一种应对性财政政策举措，并非是一种政策类型。6当前财政政策的实施效果答：1） 积极的财政政策加强了宏观经济系统面对外部冲击的稳定性，政府的财政收支及其变动会直接或间接影响宏观经济的运行。2） 积极的财政政策将会形成新一轮投资拉动经济增长的局面。3） 积极的财政政策促进了“住有所居、病有所医、学有所助”的民生工程，抑制经济增长与社会发展相背离。4） 积极的财政政策夯实了未来十年经济发展的基础。二、行业分析（一）行业选择选定的行业为制造业行业中的食品、饮料细分行业。（二）行业内股票比较浏览该行业股票的基本信息，选择其中四到六家主营业务和规模最相近
11、的公司，列出其基本信息，填入下表。行业内股票比较表序号简称代码总股本（亿股）主营业务1 五粮液000858 38 从事五粮液及其系列酒产品的生产和销售2 泸州老窖000568 13.9 经营和销售泸州老窖系列类酒3 贵州茅台600519 10.4 贵州茅台酒系列产品的产品研制、酿造生产、包装和销售4 古井贡酒000596 5.04 古井贡系列白酒（三）行业主营业务性质分析目前， 市场上销售的白酒主要包括两种：纯粮固态酒和勾兑酒。其中，前者是按照我国白酒业独有的传统工艺，以粮食为原料， 经自然发酵和高温蒸馏而成，后者则是以食用酒精为主要原料勾兑而成的新型白酒。传统白酒将进一步得到继承和发扬，采用
12、传统固态法工艺生产的具有独特品格的传统名优酒，是我国独特的、流传几千年的文化遗产，因此，在今后的发展中，其精髓的文化内涵将继续保持， 并将得到继承和发扬，同时其逐步实现生产方式与现代化技术的有机结合，也是历史发展的必然。效率高、 经济效益好等优点，白酒企业不断发展与创新，使液态法白酒的产量在白酒中已占到 55以上。液态法和固液结合生产的白酒将进一步规范生产，以食用酒精为酒基的液态法白酒和以固液结合生产的白酒，是五、 六十年代顺应国家节约粮食、降低成本而诞生的，随着行业的发展，其在数量上的主体地位将得到巩固和进一步发展，但有关液态法、固液结合白酒产品标准的修、制订和严格管理， 需要加以改进和完善
13、，以进一步提高产品质量。净爽类白酒与世界烈性酒趋势吻合，低酸、低酯、低甲醇、低杂醇油的净爽类白酒和为适应农业产业化要求而利用苹果、山植等水果做原料研究开发的新风格、口味的水果发酵、蒸馏白酒， 作为新的白酒品种，是白酒行业发展的增长点，其适应广大消费者文化、素质的提高和卫生、 安全、 健康的消费趋势与世界上烈性酒的发展趋势的吻合，必将具有一定的市场发展前景，必将得到白酒消费者的喜好。（四）行业一般特征分析对该细分行业进行以下定性分析：1市场结构分析该行业中生产者多（多、少）；该行业中产品差异性小（大、小）；该行业中生产者对价格控制力大（大、小）；该行业中进出壁垒低（高、低）；该行业市场结构为完全
14、竞争型（完全竞争型、 垄断竞争型、 寡头垄断型、完全垄断型）; 该行业按照竞争程度很适合（很适合、一般适合、不适合）投资。2经济周期与行业分析该行业的增长相关于 GDP的增长（超越、相关于、无关于）；该行业主要依赖净爽化白酒产品被看好，净爽类白酒与世界烈性酒趋势吻合，低 酸 、 低 脂 、 低 甲 醇 、 低 杂 醇 油 的 净 爽 类 白 酒 作 为 新 的 白 酒 品 种 来实现行业增长；3 按照该行业与经济周期的关系，该行业适合长期投资。3行业生命周期分析该行业收益高（高、低）；该行业风险小（大、小）；该行业企业规模大（大、小）；该行业产品技术成熟（成熟、不成熟） ；该行业资本进入小于资
15、本退出（大于、等于、小于）；该行业处于成熟期（幼稚期、成长期、成熟期、衰退期）；按照所处的生命周期，该行业很适合（很适合、一般适合、不适合）投资。（五）行业的优势和劣势分析1该行业的优势有：第一、酿造工艺和技术历史悠久而成熟。第二、扎根于中国各个社会阶层的传统精神、文化和物质生活，有着广泛的消费者群体基础。第三、具备举世公认的不同于国外高度酒的鲜明国别特色2该行业的劣势有：第一、按照资源节约型社会的标准来衡量属于高粮耗、高能耗产品。第二、技术门槛低导致行业内企业和产品良莠不齐。第三、在市场化过程中多数企业尚未能完成契合现代商业的营销方式。三、公司分析（一）行业内公司比较1用表格列出各公司上一年
16、度的主营业务收入、净利润、每股收益、净资产收益率，填入下表。序号简称代码主营业务收入（亿元）净利润（亿元）每股收益（元 / 股）净资产收益率（ % ）1 五粮液000858 20.1638040 63.943772 1.6220 26.6330 2 泸州老窖000568 82.324423 30.555995 2.0836 40.5225 3 贵州茅台600519 184.020555 92.503238 8.4400 35.0650 4 古井贡酒000596 32.775336 5.663903 2.3400 20.5130 从以上比较初步判断，该行业中有投资价值的上市公司为五粮液，选择该股票作为研究对象。（二）公司基本信息收集将该公司基本概况列入下表。公司基本概况表公司名称宜宾五粮液股份有限公司证券简称五粮液证券代码000858 行业类别饮料制造业上市日期1998-04-27 法人代表刘中国公司董秘肖祥发万维网址 注册地址四川省宜宾市翠屏区岷江西路150 号主营业务五粮液
