《飞乐音响非经常性损益变化提升公司业绩》由会员分享，可在线阅读，更多相关《飞乐音响非经常性损益变化提升公司业绩（3页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 2006A2007A2008E2009E营业收入 1,374 1,442 1,493 1,737 （+/-） 21.8% 5.0% 3.6% 16.3% 营业利润 53 93 122 132 （+/-） 6.0% 74.9%31.4% 8.6% 归属于母公司的净利润 25 54 85 93 （+/-） -30.6% 112.7%58.4% 8.6% 每股收益（元）每股收益（元） 0.07 0.10 0.15 0.17 市盈率（倍） 89 60 38 35 总股本/已流通股（万股） 55,990/55,990 流通市值（亿元） 32 每股净资产（元） 2.82 资产负债率（%） 40.84 4
2、5678910111213141516172007-8-232007-9-232007-10-232007-11-232007-12-232008-1-232008-2-232008-3-232008-4-232008-5-232008-6-232008-7-232008-8-23飞 乐 音 响上 证 指 数公司半年报点评 公司半年报点评 报告日期：2008 年 8 月 23 日 飞乐音响（600651） ：非经常性损益变化提升公司业绩 中性飞乐音响（600651） ：非经常性损益变化提升公司业绩 中性（首次）（首次）当前股价：5.77 元 当前股价：5.77 元 家电行业 主主要财务指标要财
3、务指标（单位单位：百万元百万元） 公司基本情况公司基本情况（2008（2008 年年 8 8 月月 23 日日止）止） 股价表现股价表现（最最近近一一年年） 天相资讯科技组 黄文彦(执笔) 组长：邹高天相资讯科技组 黄文彦(执笔) 组长：邹高 010-66045474 服务热线 010-66045555 服务邮箱 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 ? 2008 年 1-6 月份，公司实现营业收入 7.01 亿元，同比增加 2.41%；营业利润 7,016 万元，同比增长 173.25%；实现归属 母公司所有者净利润
4、5,006 万元，同比增加 71.02%；摊薄后 EPS 为 0.089 元。 ? 照明业务稳定发展，IC卡业务毛利率有所降低，音响业务逐 渐淡出照明业务稳定发展，IC卡业务毛利率有所降低，音响业务逐 渐淡出。公司主要产品中，节能照明行业受政策扶持呈现景 气状态使得公司照明业务稳定增长，照明业务实现营业收入 4.87亿元，同比增长19.80%，毛利率提高了1.84个百分点至 23.80%；IC卡类产品的生产及销售业务实现营业收入1.46亿 元， 同比增长13.18%， 毛利率下降了3.63个百分点至17.99%； 音响类业务实现营业收入5,698万元，同比减少13.75%，毛 利率提高了0.2
5、7个百分点至1.91%。 ? 非经常性损益变化使得公司业绩大幅提升非经常性损益变化使得公司业绩大幅提升。公司去年同期资 产减值损失达6,895万元，而本期仅为0.17万元，资产减值 损失的变化是拉动公司业绩增长的最主要原因。另外公司实 现投资收益3,729万元，同比下降46.54%，占营业利润的 53.15%。 ? 期间费用增长较快，为04年以来最高水平期间费用增长较快，为04年以来最高水平。公司期间费用共 1.12亿元，同比增长17.72%，新增期间费用1.689万元，期 间费用率为16.01%，为04年以来的最高水平。期间费用增长 的主要原因是公司加大了节能照明产品的技术投入以及产 品推广
6、费用。 ? 政策扶持促使节能照明快速发展。政策扶持促使节能照明快速发展。08年7月30国务院办公厅 发出通知，要优先采购节能产品，对部分节能效果、性能等 达到要求的产品，实行强制采购。国家政策的扶持将极大的 促进节能照明发展，未来5年节能照明行业年复合增长率将 达到30%，节能照明行业景气将带动公司业绩快速增长。 ? 参股华鑫证券将有助于提升公司业绩。参股华鑫证券将有助于提升公司业绩。公司持有华鑫证券 24%的股份，是其第二大股东。华鑫证券07年净利润为4.75 亿元，08年上半年虽受国内股市大幅下挫影响，仍实现净利 润7,502万元，为公司投资收益贡献1,800.38万元，占公司 营业利润的
7、25.66%。华鑫证券的投资收益有助于提升公司业 绩，如果国内股市恢复景气，将给公司带来超预期的收益。? 盈利预测与评级。盈利预测与评级。预测公司08-10年每股收益分别为0.15元、 0.17元和0.20元，对应的动态市盈率分别为38倍、35倍和30 倍，首次给予公司“中性”的投资评级。 2 诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值公 司 研 究 /半 年 报 点 评 公 司 研 究 /半 年 报 点 评 图表 公司盈利预测（万元） 报告期间200620072008E2009E2010E 一、营业总收入报告期间200620072008E2009E2010E 一、营业总收入137
8、,351144,153149,302173,698203,127营业收入增长(%)21.82%4.95%3.57%16.34%16.94%(1)主营业务收入 (1)主营业务收入133,744142,055149,302173,698203,127主营业务收入增长(%)18.62%6.21%5.10%16.34%16.94%主营业务毛利率16.56%17.16%20.65%20.41%20.04%(2)其他业务收入 (2)其他业务收入3,6072,098000二、营业总成本二、营业总成本133,804143,492142,329164,800192,558营业成本营业成本114,629119,0
9、07118,470138,241162,414其中：主营业务成本111,594117,679118,470138,241162,414其他业务成本3,0351,328000营业税金及附加57631196981资产减值损失1804,158000期间费用 期间费用18,93920,26323,73926,48930,063销售费用6,5157,2918,8099,55310,766管理费用9,38910,01311,19812,59314,219财务费用3,0352,9593,7334,3425,078期间费用率(%)13.79%14.06%15.90%15.25%14.80% 加：公允价值变动净
10、收益加：公允价值变动净收益113-900投资净收益投资净收益1,7578,6015,2264,3425,078二、营业利润二、营业利润5,3049,27512,19013,24115,647营业利润增长(%)6.01%74.86%31.44%8.62%18.17%营业利润率3.86%6.43%8.16%7.62%7.70%加：营业外收入633399455261减：营业外支出1,2212,200149174203三、利润总额三、利润总额4,7167,47412,08613,12015,505利润总额增长(%)-10.67%58.46%61.72%8.55%18.18%减：所得税费用1,5501,
11、7583,0213,2803,876实际所得税率实际所得税率32.87%23.52%25.00%25.00%25.00%四、净利润四、净利润3,1665,7169,0649,84011,629净利润增长(%)-28.94%80.53%58.58%8.55%18.18%净利润率2.31%3.97%6.07%5.66%5.72% 归属母公司所有者的净利润归属母公司所有者的净利润2,5335,3878,5339,26310,947 母公司所有者净利润增长(%)-30.57%112.73%58.39%8.55%18.18% 少数股东权益634328531577681 EPS(全面摊薄/元)0.070.
12、100.150.170.20 每股净资产(元/股)1.511.461.611.771.97 净资产收益率（%）4.306.619.489.339.93资料来源：天相投资顾问有限公司 3 诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值公 司 研 究 /半 年 报 点 评 公 司 研 究 /半 年 报 点 评 天相投资顾问有限公司投资评级说明 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据判断依据： 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 重要免责申明 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，
13、但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 天相投资顾问有限公司 北京富凯 北京富凯 地址：北京市西城区金融大街 19 号富凯大厦 B 座 7
14、01 室 电话：010-66045566 传真：010-66573918 邮编：100032 北京新盛 北京新盛 地址：北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层 电话：010-66045566；66045577 传真：010-66045500 邮编：100034 北京德胜园 北京德胜园 地址：北京市西城区新街口外大街 28 号 A 座五层 电话：010-66045566 传真：010-66045700 邮编：100088 上海天相 上海天相 地址：上海浦东南路 379 号金穗大厦 12 楼 D 座 电话：021-58824282 传真: 021-58824283 邮编：200120 深圳天相 深圳天相 地址：深圳市福田区振中路中航苑鼎诚国际大厦 2808 室 电话：0755-83234800 传真：0755-82722762 邮编：518041 山东天相 山东天相 地址：济南市舜耕路 28 号舜花园小区朝 3C 电话：0531-82602582 传真：0531-82602622 邮编：250014 投资建议 预期个股相对天相流通指数涨幅 1 买入 15% 2 增持 5-15% 3 中性 (-)5%-(+)5% 4 减持 (-)5%-(-)15% 5 卖出 (-)15%
