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1、免责声明：股市有风险，入市需谨慎。据此入市，风险自负免责声明：股市有风险，入市需谨慎。据此入市，风险自负EMAIL:EMAIL:1st1st有色金属行业报告，看好金属价格，维持对有色金属行业看好的评级主要看点：1、通胀下的资产选择。全球高企的通胀预期推升包括有色金属在内的大宗商品价格持续走高。历史经验显示，通胀时期，金属矿业行业指数是远远超越市场平均收益的。因此目前价格的上涨不是短暂的反弹。2、需求仍有增长。需求看，美国次贷危机发生半年来，尽管美国房地产市场受到重创，但作为全球最大的金属消费国中国的需求至少从08 年12月数据看，同比仍有增长，增幅在10%以上。尽管精炼铜的进口出现下降，但总量
2、看，1-2 月中国铜进口还是增加的。尤其是铜原料的进口大幅增加表明了国内生产商对下游需求的乐观态度。据我们判断目前阶段进口的大量增加是真实需求或是生产商预期下的进口。3、国内行业估值水平已接近国际水平。估值看，以Bloomberg 全球矿业股指数（含全球122家领先矿业股）衡量，目前国际矿业股估值水平已在1215XPE。中国有色金属行业指数在次贷危机发生前（2007 年9月）市场收益远高于中国股票市场平均收益，但次贷危机后大幅下跌，国内行业估值水平已接近国际水平。目前市场对有色金属行业2008年预测的PE 在20 倍左右。值得注意的是，这是在市场上普遍对2008 年金属价格不乐观的基础下作的预
3、测。我们认为随着金属价格的走高，2008 年估值水平将显著下降，根据我们的盈利预测，部分公司如云南铜业等公司的估值水平已接近国际同行水平。4、维券商投资评级券商投资评级券商投资评级券商投资评级第-167 期（A7）2008 年 4 月 9 日免责声明：股市有风险，入市需谨慎。据此入市，风险自负免责声明：股市有风险，入市需谨慎。据此入市，风险自负EMAIL:EMAIL:2nd2nd持对有色金属行业的看好评级。【评述】通胀和美元贬值是推升有色金属价格的两大因素，目前，这两个因素都没有发生改变，同时，有色金属的商品性需求也足以支撑目前有色金属价格的上涨。从估值角度看，国内市场和海外市场也相当，最近的紫金矿业的发行上市，对于该板块有一定的刺激作用，存在一定的交易机会！
