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1、 1 请务必阅读正文后的免责条款部分请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布中航证券金融研究所发布 证券研究报告证券研究报告 中航证券金融研究所 杨鹏飞 证券执业证书号：S 0 6 4 0 5 1 3 0 8 0 0 0 1 助理研究员：王习 S 0 6 4 0 1 1 3 0 5 0 0 0 4 电话：0 1 0 - 6 4 8 1 8 3 1 7 邮箱：k a k a x i 1 9 4 3 g m a i l . c o m 2014 年
2、 4 月 6 日 13 年年报总结：业绩还靠规模扩张，核销掩盖质 量恶化 行业分类：银行业 股市有风险 入市须谨慎 10131013推荐评级推荐评级 中性中性 基础基础数据数据 上证指数 2058.83 行业指数 2040.72 总市值（亿元） 54487.50 流通 A 股市值（亿元） 34073.97 PE PB 中报净资产收益率（%） 4.36 0.77 11.33% 近一年近一年行业行业表现表现 周报要点周报要点 本周本周观点观点 已公布已公布年报的年报的 1212 家上市银行年报总结家上市银行年报总结。 生息资产扩张仍然是盈利增长的主要决定因素，净息差企稳反生息资产扩张仍然是盈利增长
3、的主要决定因素，净息差企稳反弹。弹。 12 家上市银行去年全年实现净利润 1.12 万亿元， 同比增长12.62%,生息资产同比增长 11.85%， 生息资产扩张对上市公司净利润增长率的平均贡献高达 13.12%；另一方面，由于贷款重新定价和负债成本的增加，大部分上市银行净息差收窄，不过随着各大银行调整同业资产结构，提高风险收益偏好和零售业务比重，四季度开始净息差已经企稳反弹。 中间业务收入大幅增长，股份制银行战略领先。中间业务收入大幅增长，股份制银行战略领先。上市银行包括手续费和佣金收入在内的中间业务收入出现大幅增长，不过四大行由于本身网点资源优势和贷款定价优势，依靠中间业务收入实现转型的动
4、力并不明显。中间业务收入大幅增长主要得益于 2012 年银行业监管导致的中间业务收入基数较低，同时得益于多家银行大力发展银行卡、托管等渠道类业务。 资产规模增长放缓，非标资产配置规模或下降。资产规模增长放缓，非标资产配置规模或下降。12 家上市银行贷款总额同比增长 12.93%，存款总额同比增长率仅为 9.76%；资产结构方面，去年下半年以来，考虑到即将出台的九号文，上市银行普遍缩减了收益率较低的存放同业和拆入资金规模，在今年经济下行及去杠杆的背景下，银行非标资产无论在供给端和需求端均面临较大压力，总体配置规模或将下降。 不良贷款继续恶化，核销金额显著提升。不良贷款继续恶化，核销金额显著提升。
5、12 家上市银行不良贷款余额为 4669.79 亿元，不良贷款率为 0.93%，与此同时，为了避免不良贷款率上升过快，上市银行进行了大笔的不良贷款核销和转出，已经公布的 12 家上市银行除了兴业银行不良贷款核销出现下降外，其余均出现大幅提升，平均核销和转出金额高达 85 亿元，随着今年 1 月末财政部放宽金融企业不良贷款核销标准，今年银行不良贷款核销力度还将加大。 2 银行业周报 中航证券中航证券金融研究所金融研究所发布发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、一、 本周观点本周观点 已公布年报的已公布年报的 1212 家上市银行年报总结家上市银行年报总结 生
6、息资产扩张仍然是盈利增长的主要决定因素， 净息差企稳反弹。生息资产扩张仍然是盈利增长的主要决定因素， 净息差企稳反弹。 12 家上市银行去年全年实现净利润 1.12 万亿元，同比增长 12.62%,生息资产总额为 85.84 亿元，同比增长 11.85%，净息差均值为 2.51%，较上一 年收窄 14 个基点，生息资产扩张仍然为上市银行实现盈利增长的重要驱动因素，对上市公司净利润增长 率的平均贡献高达 13.12%；另一方面，由于贷款重新定价和负债成本的增加，除了中国银行所有已公布年 报的上市银行净息差均收窄，不过随着各大银行调整同业资产结构，提高风险收益偏好和零售业务比重， 四季度开始净息差
7、已经企稳反弹。 表表 1 1：上市银行净息差变动（上市银行净息差变动（% %） 数据来源：Wind 资讯、中航证券研究所 中间业务收入大幅增长，股份制银行战略领先。中间业务收入大幅增长，股份制银行战略领先。为了抵御利率市场化的冲击，上市银行包括手续费和佣金 收入在内的中间业务收入出现大幅增长，所有股份制银行的手续费和佣金收入增长率均超过 40%，12 家银 行中手续费及佣金净收入占比超过 20%的银行有 7 家， 不过四大行由于本身网点资源优势和贷款定价优势， 依靠中间业务收入实现转型的动力并不明显，手续费及佣金收入涨幅全部不及 20%。中间业务收入大幅增 长主要得益于 2012 年银行业监管
8、导致的中间业务收入基数较低，同时多家银行大力发展银行卡、托管等 渠道类业务。 3 银行业周报 中航证券中航证券金融研究所金融研究所发布发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 表表 2 2：上市银行中间业务收入占比上市银行中间业务收入占比 数据来源：Wind 资讯、中航证券研究所 资产规模增长放缓， 非标资产配置规模或下降。资产规模增长放缓， 非标资产配置规模或下降。 12 家上市银行贷款总额为 46.19 万亿元， 同比增长 12.93%， 各大银行均增加了零售贷款规模，尤其增加了小微贷款等高收益率资产占比，其中，民生银行小微贷款增 速高达 27.69%，小微贷
9、款占比也位于所有上市银行第一。而由于互联网金融的冲击，截止 2013 年底 12 家 上市银行存款总额为 67.90 万亿元，同比增长率仅为 9.76%，增速较前一年明显下滑；资产结构方面，去 年下半年以来，考虑到即将出台的九号文，上市银行普遍缩减了收益率较低的存放同业和拆入资金规模， 而买入返售类资产规模仍然维持小幅增长， 其中中信银行买入返售类资产规模较年初暴增 300%， 与此同时， 非标资产转移至应收款项类投资下，12 家上市银行应收款项类投资为 3.36 万亿元，同比增长率超过 50%。 股份制银行在非标资产的配置上承担的风险远大于四大行，不过高收益率的非标资产投向一般投向为房地 产
10、或地方政府平台，在今年经济下行及去杠杆的背景下，银行非标资产无论在供给端和需求端均面临较大 压力，总体配置规模或将下降。 表表 3 3：上市银行资产结构调整（亿元）上市银行资产结构调整（亿元） 数据来源：Wind 资讯、中航证券研究所 4 银行业周报 中航证券中航证券金融研究所金融研究所发布发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 不良贷款继续恶化，核销金额显著提升。不良贷款继续恶化，核销金额显著提升。截止 2013 年底，12 家上市银行不良贷款余额为 4669.79 亿元， 新增 764 亿元，不良贷款率为 0.93%，同比提升 5 个基点，而净不良贷款生成率
11、均值为 0.53%，较上年的 0.31%大幅提高，经济增长放缓带来的企业效益下降以及钢贸、造船等产能过剩行业的萎靡，导致银行不 良贷款的攀升，预计不良贷款率持续上升的势头在短期内仍难以改变；与此同时，为了避免不良贷款率 上升过快，上市银行进行了大笔的不良贷款核销和转出，已经公布的 12 家上市银行除了兴业银行不良贷 款核销出现下降外，其余均出现大幅提升，平均核销和转出金额高达 85 亿元，随着今年 1 月财政部放宽 金融企业不良贷款核销标准，预计今年银行不良贷款核销力度还将加大。 表表 4 4：上市银行不良贷款情况上市银行不良贷款情况 数据来源：Wind 资讯、中航证券研究所 二、 市场表现市
12、场表现 上周，市场稳中小幅上涨，上证综指上周上涨 0.84%，深成指上涨 2.85%，沪深 300 上涨 1.56%，银行 股表现不佳， 指数下跌0.12%， 跑输上证0.96个百分点， 涨幅较大的三家银行分别为:华夏银行 （600015.SH） 、 招商银行（600036.SH）和中国银行（601988.SH） 。 表表 5 5：大盘与上市银行本周走势：大盘与上市银行本周走势 代码代码 名称名称 收盘价收盘价 周涨跌周涨跌 周涨跌幅（周涨跌幅（% %） 年初至今（年初至今（% %） 000001.SH 上证综指 2058.83 17.12 0.84 -2.70 399106.SZ 深证综指
13、2682.41 74.40 2.85 -8.17 000300.SH 沪深 300 2185.47 33.51 1.56 -6.20 801192.SI 银行(申万) 2040.59 -2.47 -0.12 -2.90 000001.SZ 平安银行 10.79 0.01 0.09 -11.92 002142.SZ 宁波银行 8.86 0.02 0.23 -4.01 600000.SH 浦发银行 9.73 0.06 0.62 3.18 600015.SH 华夏银行 8.53 0.25 3.02 -0.47 600016.SH 民生银行 7.77 -0.08 -1.02 0.65 5 银行业周报
14、中航证券中航证券金融研究所金融研究所发布发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 600036.SH 招商银行 9.95 0.09 0.91 -8.63 601009.SH 南京银行 7.82 0.06 0.77 -3.34 601166.SH 兴业银行 9.58 0.00 0.00 -5.52 601169.SH 北京银行 7.62 0.06 0.79 1.46 601288.SH 农业银行 2.40 -0.03 -1.23 -3.23 601328.SH 交通银行 3.76 -0.06 -1.57 -2.08 601398.SH 工商银行 3.43 -0.03
15、 -0.87 -4.19 601818.SH 光大银行 2.49 0.01 0.40 -6.39 601939.SH 建设银行 3.99 0.00 0.00 -3.62 601988.SH 中国银行 2.60 0.02 0.78 -0.76 601998.SH 中信银行 4.59 -0.01 -0.22 18.60 数据来源:wind 资讯,中航证券金融研究所 三、三、 流动性流动性: :资金面延续宽松局面，净回笼资金面延续宽松局面，净回笼 620620 亿元亿元 上周空开市场到期资金 1000 亿元，央行于周二和周四分别开展 720 亿元和 900 亿元的正回购操作， 上周总共实现资金净回笼 620 亿元。近期由于人民币汇率波幅扩大，资金流入规模有所回落，央行适当缩 减了正回购规模，不过正回购的态度所传达的稳中偏紧政策预期没有变化，随着 4 月份财政存款上缴以及 存款准备金的大量补缴，短期内资金面或将出现偏紧的
