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1、P 16 6 15i E 券l r 场已有_ 卜历殳，住1 1J 值已经达剑G D P - 的5 0 。要根源就仆J i 卜1 1J 公，¨的l i 体 ：I IJ 公川总股小6 5 几i 的肖前，崮有股减持问题已成为中田证券市场和政策研究领域汴1 1 的焦t i 。作j 一线市场何步骤地变观吲订股，f J 助J ：斟囱- 资奉逐步退竞予行! I p ，以殳r 地水川公J 州H 务职能，也仃利j 处：J “：十义叫晰l r | J 班代食、J k 制J 变，仳进企、I k 捉l 西效； ：使股mn ：虹，：。 二：次I 健康发展。无¨J 仃认，小沦采川f I I J 种仃股
2、流通力式带给脱阶段i l l 。券f 1 J 场的U I给爪力I 仃慢弱利度的小，肌J 小身足i 会消火n 0 。f I f 世，从K 远水霸，M 有股流通是我川i i t ：夯I 历发腱f I ；J次伪史1 M - 机遇。)本文就吲彳】股流通¨题进 J 探i 、f ，| 1 的神? j i 为有岐、 J 、人股流通提供新的思路羊¨解决途轮“供吟外的纤验。个史分”U 部分论述：第部分介? “了- I ，斗| 也n 1 仃股权制艘以及仃股| _ i JJ 7 小、”定嗣Il 二d 转计n 勺力，。第部分捕述了沪深股1 1JI 1 1 J 公- dl I 、f 仃股脱状，分机了
3、n 脞小流通的原冈和弊端，闸述J 仃股流通的必然。陀和趋势。第一部分通过比较外减¨Hf | 股的情况，以j 仆| 史我仃J I 借鉴成熟的经验，探索适合找| Ln j J 通蝻。第U U 部分通过埘仃股I i j 流通n 1 儿种途侉探讨，提j l ；l j ! 仃 f ，斛决增最的方法，j 1 砹i Ij 橱的ln3 帧式以及仃： f 川t 流通山粜，关键词：圈有通我总茕叮要n 帅 彳丁儿殳、法人股的减持乃伞流通机制，恢复股票市场的内伍小，陀，如¨f l j 减持的过朽川r 实现利N 、利【屯、利l f 拘i 匮门标，是摆n ：我f f J | ) f 的个暖坚课题。也I
4、 I ：足为了戈现这样的 标，最近。个时期，经济理论界年¨金融证券界对 1 ：j7 】I J J 5 的减扑j 流通问题进行了多角度的探讨，j i ：¨提了小旧的解决方案。f ：者见卜，帮栉见鹤，剑f | 前为止，也没仃1 、汁得力满意的j 仃j - 搽作。r q 山粲。小义拟就这¨题进行探索彤f 究，分“ i 观：队、成，比较备种力案f | ( J 优劣，玎f ¨掺外纶验最后提nL 的删决心鼢和建议，以供参龙。型塑幽型型!一 1 中国特色的国有股1 1 股权和国有股权 1 1 1 一般原理·股牛义的一般瞒i 胛足资本化的比。J f 枞利。干|
5、 J 刈J ：所订十义、侦十义等·1r 媳【屯r Jc 车义利米酏，股权址t 利·新的l 也J 权利炎。弘。它什随竹公rd 制嫂的脱m J诞牛，股权的本质址州J ：卡义。仃股牛义地股权的种，心遵f f i i 股权的川圬ii l ! | J ，适川股权的·般原删。如米泌个人的股卡义足个人所自卡义转化J 町术的，川订股十义毫无疑心是困家所仃权转化米的。这种转化是借助j ：公川制度这个t I t 介年¨外尤爿褂以山支后j 己成。化我N ， q 钉H 殳权l i 嘤是订介、i k 阳公t d制度，殳* 过程- ，彤成的，它t j 公·卅法人制度密t
6、u 十¨联。侄传统的l l 彳J 食、I p | 【! f 畴之内，不存n ：心有股权f | 勺问题，j 是N 家所仃卡义0 所谓的食、I k 纶f ￥十义¨题；j I 钉在公州制度条1 ，i ：p ，删何股权j 柯存f l in 勺制度堆砌。i 鲴7 j 股权是指家授权的投资 i 体作为股尔，对其以l H 仃财产逃 J 二投资n ：公i 可r | 1 形成的棚J 、V 股份( 或资【| 匕例) 所享有的收觞和为此m，钉的裁决、质询、A 阅公r n 帐册以及埘股份进行处分等权能的总平¨。川仃股权的人小址住公td ，l ·f j 股份( 或资比例) 的多少
7、决定的。川仃股份足指刚阻f 家所自+ 的删，。投资形成的股份。它的米源仃多利r 架通：II时我幽公r d 中人翻j 分困f | 股份怒l I 【B ：! 有食H p 巾州- f l 。资J 2 折股m 成n 勺：，匝柯通过购买从已设公r 日的法人或fJ 然人J 】殳尔处受北m 束的；也乜抓通过“侦转股”何形成的刚仃股份；j 外，还仃部分新设公·0 ，j c ，l ，j 仃股价址吲家r 接财政拨款投资形成的。川仃股纷1 ，个人所钏仃的股份十r ，都0 i 指代或对应公- dt l tjL 小的仃J 髟蚶J 一或见彤的知谚lJ “仪及向臀，址抽缘物，桶r 功产范1 畴。个公川·
8、I ，| J l ：J 利·炎) 弘的雌份，0 i 沦址川客 j 们还足个人持自，都J 、t 该足川股川利、I - d 股州杈：叫仃股份小优r 个人股份，也1 i 劣j 二个人股份。时，蚓家j j ：J 力殳肌状、，“、l k 政策、J lJ 场魁j - 嗣I 利会公磕等多方的考虑，化小删的公州r ”设封川J 遗的“i 州炎j 性的仃J j 儿份，实现小川的礼会经济I f 的。小¨利r 炎的仃股份就形成j 小川4 ¨j ，i 的仃股权形态。 1 1 2 国有股的定义随着股份制试，i iJ ：作的深入“ 眨，义捉f f 了“N 仃股”I 竹概念。家仃资，”锕j 埋局
9、J ：19 94 r3 川II ¨以川资食发 19 94 第g ：j文卜发了股份制试t i 食、I ¨i q “股权竹胖的吱施意见的通知。眩艾刈订股份作了定义：9I j l q 家铷仃干¨9f | J 、lf i 个、l p 扪j 仃I ' I “ J 股份统称为川f j 股，U 1 】2of l d 家股和国有法人股统称【q 钉股。家股：即国家棚有的股份，指钶权代表国家投资的政府部fJ 或机构股份制个业U j 资形成或依法定氍序取得的股份。家J j i d ：公¨ 程址I ：比私为代丧家投资的该机构或邢f J 持仃。川仃钯i 人股：郴川仃介q
10、p 钏仃的| j 5 f 份，指州家“拨投资改、j n 1 n 个、I k 以j e 依J , f I 仃的法人资产阳独、? j 。I L 的股份制食、I k 资肜成或依i i定WJ 卜收f 的股份。粜这炎法人股f 门持股t f I 位足槭J ：圳n + h 质旧，| I ! I J 将这类汪i 人肢称之为f j 法人| j 女。订刊：人肢呲I J 也辱为资的陔f l 介、l k 或J 、I k 及0 他，p 化特仃的股份。19 99 年9J Ui 父个休会议通过的- I j L ·l I 火天川I df j 食、l p 改- 扛年u 发胜? 琏人汕j 越f l J 决j 芷山使H
11、了“陶有股”的概念。 1 1 3 国家股和国有法人股的界定f f 股杖的界定成 合股份仃限公rdi 5 乏讧I 时的情况进仃界定。一l 、有企业改组为股份自限公r d 州，按以p 原则界定：( I ) 自权代农家投资的机构部f J 直接设1 7 的幽仃氽、i k 以jL 个琊资J ' - ，：改建为股份仃限公l i 1 胀介, I kr ，以撤销，原介、【p 的家净资J 折成的股份外定为闻家股。( 2 ) 自杖代农I H 家投资的机f f ：j 或挪fJ “接设矿的l q 仃食、f k 以J 1 1 j 分资产( 连| l l _ i 部分负侦) 改建为股份仃限公·可的，如进
12、入J J 5 份仃| ：I ! 公·, - 的净资产：I J f j 食、I k 挣资J ' - ，= 05 0 ，或食、I ti i t , I k 务的个f - | j 或人淌分资J j 且入股份仃限公- d 的，j I7 弘资J 。折成的股份外定为家股。( 3 ) 如果进入u 殳份仃限公- dI ' l “ J ? 争资J “：低J ：5 0 ，j 07 了 资J 二：射i 成的J 世份界定为- ( j 法人股。( 4 ) 1 日有法人r L 讧所拥仃| J 食、I p ，包括 J + 企、I k 的个资j ，公川、 ，I股r 公州及j 所槭个, I k ，JC
13、 进入股份仃J ； ! 公一d 的净资J 。折成f | 勺股份抖j E 为川仃划i 人股。2 、新改 股份仃限公川州，披以卜坞i 则外定：( 1 ) 家授权投资的机构或j ¨J | I 拨期i 改的股份仃公州投资彤 晓I 内l 枝份界定为嗵鸯：敝，( 2 ) 闲有食、l k 或I q 订食、的个资J ，公t d 和控股予公训以j 依 i J 1 仃的法人资J ' ' ，_ “接m 新i 5 2 、7 f 1 股份仃限公¨投资入股形成的股份界定为仃f ：人股。1 2 国有股的产生和评定 1 2 1 国有资产折股托订企、f k 公d 化改建和州仃股产牛过氍巾，经
14、过资产评价的蟓食、l k i 资J - 必须经过折雌，·即将评们所的资f 。按J 价值折成川J 、V | 0 川f J 股份。“ 址，I I IJ ：n ：观丈·Ir 操作n q 小= ! I ! 范使f 【，f 1 ：逊玎食、f k n 资“4 厅股I f , l现J 返十r 曲个6 U 题：址n 仃jj ： 1 】公川- j 吖f 亿“J 1 j 缔i 雌”姚缘，川氽、I p 亿进，j 公¨1 化段业过袱- ，将公川股小J I i 缩，现了曲股片股、儿股J f ：股f n 现缘+ 丈际f ：址使原氽、l k 资，一少折股。彤成这种脱琢的原冈j j 婴nJ ：讹
15、家刈f ：f i J 公d 进 J ：总f r 的数 f ；= 挖i I j I | ，“ 按i j 政办法将 ：1J 额发l ，均分给扦竹份，I l 竹f J 股祭l i I l 】眦额仃敝，符省f 1 | I 治l K 为拒特定的折牛，J i 内多l ：L 咏公- d ，就把f ：f j 公¨Jn 勺J J 殳小J i 约 ，以缓减众多公J 一蛆求 ：I ¨f m 股桨数；l M钡仃限的犬锐矛历。第，仃j i ，公川存进行倒仃资产折J J 5 I I , l ，小将j I 地，“。、房产等进行资J 折股，使公·d 的股本减少，以，j 以 1 1 j 。I 述小
16、舭范n 0 做法造成的i i 蜓肝粜为：使公一, - j 化后的企, l k 川股雄以川十义川利，使股小雕以舆实反映公r d 的资，价值：使I q 仃资，。：n ：折股过秤，I ，人州。捌火：使 ：l j 公·, - j 产' 1 - 偏芹，为其历来运 J ：、发展的舰范化设胃了障删。址n 企q p 公州化改建过私一l 一，原氽、l k 资产的折股，J o 新I I 殳技仃，J ，存和：矛盾。力，我l t , - f 的食业公r d 化改建按胱定魁把原食、f p 资J 二t E 新进仃评似历，按资产净值折价入股，通常一冗人民币的资广价值折为股公r , - j 股小。这样，昧食、i k 净资产：绛计什后就
