国家队入场资金齐搏反弹行情

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1、A8不打破 “ 权力市场” 无以谈 “ 信心市”2012.1.16中国经营报CHINA?BUSINESS?JOURNAL财经助理编辑 / 米娜美编 / 纪翊校对 / 汪岚?“ 国家队”入场 资金齐搏反弹行情本报记者 李壮 北京报道“ 深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、 退市和分红制度， 加强股市监 管， 促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心。 ”在 2012 年 1 月 7 日的中央金融工作会议上， 温家宝总理的表态如同给股市注入一剂强心针。1 月 9 日，A 股一扫之前的跌势当日大涨 2.89%，1 月 10 日继续强劲上涨 2.79%，连续两个交易日上证指数累计冲高 1

2、20 点。 股市上涨气势如虹， 各部委也相继抛出 “ 政策利好”，对总理 “ 股市信心论”做出呼应。1 月 11 日，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙高调宣称，地方养老金入市是大势所趋；同时证监会主席郭树清也表态， 继续把打击内幕交易作为工作重点，同时证监会成立投资者保护局维护股民权益。受到组合政策利好的鼓舞，央企 “ 国家队”也开始集体入场 “ 扫筹”，中国石化、中国神华、中国联通三大巨头几乎同时公告 “ 大股东增持”消息。然而， 在两日上涨之后，A 股又开始 回落盘整，1 月 13 日盘中下跌 40 多点，虽然当日收盘时股市仍处于 2240 点上方，但这无疑给这轮反弹蒙上了一层阴云。“

3、中国石化、 中国神华和中国联通 3 家的联动抄底意义非比寻常， 有点 2008 年央企集体增持的 味道。 ”阳光私募 “ 募旗汇金一期”基金经理王巍对 中国经营报记者说，他认为央企增持释放了明显的政策维稳信号。2011 年中国石油、中央汇金投 资有限责任公司（ 以下简称汇金） 等央企先后发出了增持旗下上市公司股份公告，但并没有引起其他央企的联动增持反应。 中石油在 2011 年 5 月一次性增持股份超过了 3000 万股，至今处于被套状态； 汇金 2011 年 11 月宣布增持工商 银行。 中石油、汇金两家的增持股份如同泥牛入海，没有引起其他央 企的效仿，也没能在二级市场掀起多少波澜。 但这次

4、央企增持却不同以往，王巍认为： “ 3 家特大型央企涵盖了 石化、煤炭、通讯等不同行业，增持的步调高度一致。 未来国资委旗下 直属上市公司，不排除进一步集体增持的可能。 ”他还强调目前的市 场环境，与 2008 年颇为类似，当时受到全球金融海啸影响， 股市从 6000 点一路跌至 1600 点， 时任国资委主任李荣融公开鼓励央企进 入二级市场回购股份，最终股市完成筑底回升。 未来一旦再现央企集 体大面积增持盛况， 复制 2008 年底开始的回升行情也并非没有可 能。 政策信号方面，为促进以央企为代表的产业资本回流股市，监管 层一路大开 “ 绿灯”。2011 年年底，证监会公告提出 修改 上市公

5、司回购管理办法的征求意见（ 以下简称： 办法 ），规 定对一些行为的行政许可予以取消，明确四种行为引发的要约收购 义务豁免不再需要履行行政许可审批程序：一是 30%以上大股东每 年 2%的自由增持行为； 二是 50%以上股东增持股份行为；三是继承 行为；四是上市公司实际控制人不发生变更的发行行为。 “ 以往大股东增持上市公司股 份，需要先到证监会登记，并等待审议通过后， 再进行二级市场操 作。 本次 办法修改完成后，证监会审批的环节被取消，企业增持操 作只需进行事后备案就可以。 ”北 大金融与投资课题组执行秘书长 王志勇表示， 办法 的重新修订，大大简化了股东增持股份的操作流程。王志勇分析认为

6、： “ 类似中石化、 汇金公司这样的航母级国企， 都有持续性的增持计划。 以往审批流程复杂，市场变化过快，大股东往往不能准确掌握行情节奏，审批环节简化后，大股东操作更加贴合 市场， 股价一旦出现异常波动，增 持行为可以迅速做出反应。 ”实际上，自 2011 年 12 月开始，虽然 A 股连创新低， 产业资本回流 股市的力度却在逐步提升。 方正证券研究显示， 元旦过后的第一个交易周中， 上市公司增持金额达到 3 亿元， 同期减持金额为 1.1 亿元，累计净增持额约为 1.9 亿元。近 1 个月 以来，股市多个交易周出现净增持。遗憾的是，此番五部委的 通 知， 除了强调任何市场不得染指黄金交易，却

7、又貌似为其他贵金属 交易留下了出路。几乎同时， 多家贵金属市场展 开自救。市场有传闻表示，中金集团很可能入股天津贵金属交易市场， 但此事尚未得到中金集团的证实。政策护航 产业资本入市产业资本积极布局股市的同时， 各路游资与私募资金也在政策暖风的吹送下， 寻觅着 操作机会。田毅 （ 化名），北京某地下 私募基金操盘手， 管理的资金超过 1 亿元， 在这轮突如其来的回升行情中， 他操作的目标锁定在了股指期货上。“ 我们公司主要做商品期 货， 一般只有出现大级别行情才会进入股票二级市场，”田毅 告诉记者， “ 1 月 9 日，温总理讲话公布后， 我们周一开盘后就 下了重仓多单。 目前我这只基 金已经

8、达到了公司规定仓位上限，农产品期货、工业品期货、 股指期货各占 1/3 仓位。 ”“ 现在股票市场点位很低， 我们的判断就是阶段底部。 如今 政策面监管严厉，做股票不能像 以前一样高举高打，需要长时间 的建仓过程。 政策利好来得太突然也太密集，所以看多股市就选 择股指期货做多单操作。 ”田毅透露，不同于普通投资者在期指交易中的高频次交易，他们的操作多采取类似商品期货的守仓 操作。 按照公司决策层的判断，本轮行情短线可延续 2 周左右，中期应贯穿整个一季度。 如果不 出现重大波动，田毅准备将手中 多单，除了在期指交割阶段必须进行移仓处理，多单将持续采取守仓操作。作为股票现货市场的领先 指标，期指

9、市场中，面对政策面的组合利好， 原本空头阵营已 经渐趋瓦解。“ 这几天空头减仓减的厉 害，以前是空头一边倒，现在多 头开始逐渐反击了。 ”中证期货研究员刘宾分析认为， 去年二 季度以来，股市一路向下，每轮快速杀跌， 都伴随着机构套保 盘的大量增加。目前合规机构投资者只能 用期指空单来对冲仓中股票下 跌带来的折价风险， 而一旦股市反转，在现行操作规则中，合 规机构资金 （ 包括券商自营、公募基金） 都无法用单向多单来博取正收益，空头选择在期指低位降低空单比例，也为田毅这样 的多头创造了入场机会。与田毅大胆入局做多期指的激进操作相比，王巍所管理的 阳光私募基金“ 募旗汇金一期”操作则温和、稳健得多

10、。王巍告诉记者，他所管理的基金去年年底刚刚设立完成，而 目前仍处于试探建仓阶段， 行情启动前股票仓位仅为十分之一，虽然前几天个股行情火爆， 考虑 到风险控制， 也仅仅采取了小幅度加仓策略。 “ 现在阳光私募操作规则，并 不先允许操作股指期货。 无法进行单向投机性期指交易， 制约了 阳光私募操作的灵活性。”王巍向记者透露， 相关监管机构有可能在春节后明确阳光私募运作期指 的交易细则，与公募基金、券商自 营盘相比， 阳光私募有可能被允许配置一定的期指投机性仓位。同时特别值得关注的是，在 本轮反弹启动前，有些公募基金在行情启动前采取了加仓操作。 华泰联合证券基金检测数据显示， 元旦前最后几个交易 日

11、，开放式基金的整体仓位显著上升，尤其是股票型基金，最后 一个交易周仓位就快速提高近4 个百分点。 一位券商基金分析师告诉记者： “ 超大型公募基金一般都 采取核心股票锁仓操作，尤其是 像博时、嘉实、中信旗下的超大型基金，仓位基本不会有明显变 动。择时操作能力强的中小盘股票型基金， 则会根据市场变化， 快速调整持仓比例。 ”“ 去年 12 月中上旬，基金基 本采取的是守仓或减仓操作，而在当月下旬，基金的操作风格明 显转换，加仓信号透露出短期股市向好的判断预期。 ”上述基金 分析师判断， 目前 A 股反弹处于初期阶段，短期内基金的多头 策略仍将延续。对于股市一季度行情的判 断， 平安证券首席策略分

12、析师王韧认为： “ 2012 年一季度是重要 的时间窗口， 春节前后股市存在继续回暖的可能。 预期反弹高度应该在 15%20%之间，政策面的 持续利好释放将是股市反弹的催化剂。 ”地下私募 火线布局期指严控仓位 基金断言仍有一跌本报记者 夏欣 北京报道2012 年 1 月 9 日， 沪指上涨 2.89%,沪市 A 股成交额也大幅放大到619 亿元，市场为之一振，然而好景不长， 中央金融工作会议上提出要提振股市信心的讲话只刺激 A 股上演了短短的 “ 两日行情”，股指随即回落调整。对此，A 股此轮翻红究竟会走出 一轮反弹行情还是仅仅为下跌之前的 “ 回光返照”？ 基金业内普遍认为，当前市场反弹缺

13、乏经济基本面的支持，即使有反弹行情也难以为继。业内人士认为这是因为一方面中国经济面临下行压力，经济增速放 缓造成的企业盈利下滑已形成共识；另一方面，资本市场制度建设也非一朝一夕之事。对于 A 股的小幅反弹， 一些基金的净值涨幅明显落后于大盘。从华 泰证券等研究机构测算的仓位看，股票基金目前仓位尚不到八成，处于历史中等偏低水平。 从盘面看， 在本轮反弹行情中，表现最为强势的是煤炭、有色金属等资源类板块，从指数看，上证资源指数涨幅高达 5.76%。 “ 从推动股市上涨的内外因看，首先需要有为股市加温的新政策，其次还需要宏观经济数据与企业盈利 指标超过预期，” 上投摩根投资组合管理部副总监王成认为判

14、断目前这两方面的突破都很难，只能说现在投资者的信心有所恢复。 中国物流与采购联合会最新公布 2011 年 12 月 制 造 业 PMI 为 50.3%，较上月大幅回升 1.3%，重回景气区间。但机构普遍认为目前开始乐观为时尚早，是否形成趋势性改善仍有待观察。 “ PMI 指标反弹说明有一定回暖，但更多的是受季节性因素影响。”王成分析，据测算季节性因素贡献占比超过 80%以上。 有鉴于此，在经济放缓态势是否已经反转这一判断上，机构普遍持保留态度。 一个对股市的利好是近期流动性的改善。 此外，产业资本增持行为已经在低位有显著放大迹象，加之每年一季度的流动性环境相对较为宽 松，有利于周期股的估值反弹

15、。按照往年惯例，每年年初的两个月份银行的信贷额度都会放量，春节 过后，社会流动资金也会有所缓解。博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示： “ 一方面， 去年 12 月信贷 数据显示出了较为强劲的货币增长，另一方面，最近新兴市场资金流出的情况开始逐步扭转，这都说明货币政策仍然有较大的腾挪空间。 ” 但央行公布的信贷数据显示，当前企业对经济前景依旧悲观，投资意愿正不断下滑，据了解，2011 年全年 新增人民币贷款 7.47 万亿元，其中，新增中长期贷款仅 1505 亿元， 比前月少 44 亿元， 其中非金融企业中长期贷款新增 717 亿元，上述两个指标 都是历史低值。反弹行情走不远文 / 缥缈刚刚闭幕

16、的中央金融工作会议上温家宝总理明确提出， 要深化新股发行制度市场化改革，抓 紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管， 促进一级市场和二级市场协调健康发展， 提振股市信心。 讲话催发一轮反弹，1 月 9 日 以来 A 股明显走强。 这一波小反弹行情，来得有点奇妙，但也有迹可寻。 首先，自上年 10 月始，中央汇金公司增持四大行股票已有 3 个 月的时间了。其次， 从历史成交分析，A 股在 2200 一线， 是场内所有的参与者的成本下限， 跌破此位， 满场皆输。 其三， 从资金的流向分析。相对于港股，2011 年 A 股的问 题不仅在于政府着重于紧缩银根，还在于一级市场的新股发行 过度。以期指的走势判断，A 股近期 的趋势，仍不明朗。 未来 3 个月，如果没有实质的提振措施，这样的行情，不一定真能走得远。 总的判断， 未来 3 个月内，我们将迎来多空主力的信心交易周 期。 在此期间，最好的结果，不论涨跌，最好能够有量，仅仅上升放量， 还不充分， 回调也必须同时放量。 这样才能确认二级