中债一周看点——地方政府及城投行业

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1、 共 4 页，第 1 页 中债一周看点中债一周看点地方政府及城投行业地方政府及城投行业 中债一周看点中债一周看点地方政府及城投行业地方政府及城投行业 2015 年年第第 11 期期 （总总第第 11 期期） 2015.05.042015.05.08 产品产品说明说明：2015 年是中央财税体制改革的攻坚之年，也是国发【2014】43 号文的落实之年，预计监 管部门及各级政府将出台较多政府债务管理政策和制度，对地方政府及城投企业将产生较大影响， 该领域也一直是市场关注热点。为更好服务市场成员，中债资信地方政府及城投行业研究团队特推 出中债一周看点地方政府及城投行业产品，主要内容为对近一周该领域重

2、点事件、政策、新 闻等热点进行点评、对城投企业及地方政府债券融资数据进行汇总分析等。 一一、上上周要闻点评周要闻点评 新闻时间新闻时间 新闻来源新闻来源 新闻概述新闻概述 中债点评中债点评 5.01 财 政 部 网站 财科所所长刘尚希在 财政局网站发表正 确认识“土地财政” 一文 1、 刘尚希提出、 刘尚希提出“土地天然具有公共性， 土地出让收入承担着公共职能土地天然具有公共性， 土地出让收入承担着公共职能”、“中国的土地出让收入不只是一个会计学概念， 不仅仅是从政府实物资中国的土地出让收入不只是一个会计学概念， 不仅仅是从政府实物资产向货币资产形态的转换，而是承担着重要的公共职能产向货币资产

3、形态的转换，而是承担着重要的公共职能”、“也可以把也可以把土地收入视为政府的财政收入看待。社会舆论和学界的一些分析也是土地收入视为政府的财政收入看待。社会舆论和学界的一些分析也是从其实质内涵来考虑的，纳入财政收入范畴从其实质内涵来考虑的，纳入财政收入范畴”。这一观点与中债资信所。这一观点与中债资信所持的持的“土地出让收入是政府财政收入的重要组成部分土地出让收入是政府财政收入的重要组成部分”、 “包括土地资产包括土地资产在内地方政府控制的国有资产对政府的信用水平具有重要的影响在内地方政府控制的国有资产对政府的信用水平具有重要的影响”的的观点具有一致性。实际上，中债资信在地方政府评级方法中一直把地

4、观点具有一致性。实际上，中债资信在地方政府评级方法中一直把地方政府的土地出让收入和控制的包括土地在内的国有资产情况作为评方政府的土地出让收入和控制的包括土地在内的国有资产情况作为评级的重要方面纳入考量范围级的重要方面纳入考量范围。 2、“前几年，政府的土地出让收入使用是三七开，前几年，政府的土地出让收入使用是三七开，70%是用于农民补是用于农民补偿、拆迁补偿、土地出让前期开发整理等方面，偿、拆迁补偿、土地出让前期开发整理等方面，30%是净收入；而现是净收入；而现在变成了二八开，用于补偿的份额提高了在变成了二八开，用于补偿的份额提高了 10 个百分点，土地净收入只个百分点，土地净收入只有有 20

5、%”。这表明，随着政府承担的征地拆迁补偿等刚性支出成本逐。这表明，随着政府承担的征地拆迁补偿等刚性支出成本逐年提升，土地出让支出弹性缩减。同时，从长期来看，虽然我国城镇年提升，土地出让支出弹性缩减。同时，从长期来看，虽然我国城镇化率仍在不断提高，房地产市场仍将保持一定需求，土地供给仍会保化率仍在不断提高，房地产市场仍将保持一定需求，土地供给仍会保持较大规模，但随着持较大规模，但随着 2013 年以来我国适龄购房人口数量逐步见顶，未年以来我国适龄购房人口数量逐步见顶，未来我国购房需求量亦将见顶，土地出让市场收缩的趋势将不可避免，来我国购房需求量亦将见顶，土地出让市场收缩的趋势将不可避免，土地出让

6、收入对地方政府信用水平的支撑作用将减弱。土地出让收入对地方政府信用水平的支撑作用将减弱。 5.05 21 世纪 经 济 报 道 英国财政部基础设施 局为中国政府提供 PPP 发展政策建议报 告 1、PPP 模式不止有利于缓解财政支出压力、为城市基础设施建设形成模式不止有利于缓解财政支出压力、为城市基础设施建设形成可持续的资金投入机制；同时有利于提高公共产品或服务的质量和供可持续的资金投入机制；同时有利于提高公共产品或服务的质量和供给效率，还可以提高整个经济的市场化程度，未来发展空间广阔。给效率，还可以提高整个经济的市场化程度，未来发展空间广阔。 2、从发展现状看，目前中国、从发展现状看，目前中

7、国 PPP 大多是国企参与，并利用国家融资大多是国企参与，并利用国家融资进行项目建设，尚处于引入民营资进行项目建设，尚处于引入民营资本参与投资前的过渡期；发展趋势本参与投资前的过渡期；发展趋势方面，出于减轻财政负担，控制地方政府债务的角度考虑，中国方面，出于减轻财政负担，控制地方政府债务的角度考虑，中国 PPP项目需要更多的引入民营资本，通过社会渠道融资减轻政府财政支出项目需要更多的引入民营资本，通过社会渠道融资减轻政府财政支出压力。压力。 3、从推广方式看，在、从推广方式看，在 PPP 模式推广的过程中需要考虑到各国的具体模式推广的过程中需要考虑到各国的具体的战略需要的战略需要，因地制宜，以

8、适合本国国情的方式推广，因地制宜，以适合本国国情的方式推广 PPP 模式。模式。 4、从制度保障看，、从制度保障看，PPP 模式的发展需要一整套的法律与制度建设。同模式的发展需要一整套的法律与制度建设。同时，为保证民营资本的投资热情，在制度设计与推广过程中需要为民时，为保证民营资本的投资热情，在制度设计与推广过程中需要为民营资本留下合理的利润空间。营资本留下合理的利润空间。 5.06 财 政 部财政部网站发布部长1、楼部长提出要加快推进财税体制改革，主要包括积极研究制定配套、楼部长提出要加快推进财税体制改革，主要包括积极研究制定配套共 4 页，第 2 页 中债一周看点中债一周看点地方政府及城投

9、行业地方政府及城投行业 新闻时间新闻时间 新闻来源新闻来源 新闻概述新闻概述 中债点评中债点评 网站 楼继伟“大力弘扬吴 波精神 深入推进财 税改革”一文 措施，深化预算管理制度改革，加快推进税收制度改革，健全中央和措施，深化预算管理制度改革，加快推进税收制度改革，健全中央和地方财力与事权相匹配的财政体制，进一步理顺政府间财政关系，发地方财力与事权相匹配的财政体制，进一步理顺政府间财政关系，发挥好中央和地方两个积极性，规范管理税收优惠政策。挥好中央和地方两个积极性，规范管理税收优惠政策。 2、2015 年财税体制改革工作重点将主要包括以下几个方面：（年财税体制改革工作重点将主要包括以下几个方面

10、：（1）首）首要和重点任务仍然是预算管理制度改革，税制改革将在试点中继续推要和重点任务仍然是预算管理制度改革，税制改革将在试点中继续推进，央地事权和支出责任划分改革有待启动；（进，央地事权和支出责任划分改革有待启动；（2）预算管理体制改革）预算管理体制改革的重点工作将是落实执行，国家将主要将在健全预算标准体系、改进的重点工作将是落实执行，国家将主要将在健全预算标准体系、改进预算管理预算管理和控制、加强非税收入管理等三个方面出台执行性的政策文和控制、加强非税收入管理等三个方面出台执行性的政策文件；（件；（3）完成）完成“营改增营改增”将是将是 2015 年税制改革的最重要工作，消费税年税制改革的

11、最重要工作，消费税改革有望逐步推出，其余税种改革重在推动立法工作的进展；（改革有望逐步推出，其余税种改革重在推动立法工作的进展；（4）强）强化预算执行管理和加强地方政府性债务管理将是化预算执行管理和加强地方政府性债务管理将是 2015 年执行工作的年执行工作的重中之重，特别是地方政府性债务管理仍需完成一系列重要工作。重中之重，特别是地方政府性债务管理仍需完成一系列重要工作。 5.07 第 一 财 经日报 财政部、环境保护部 联合印发关于推进 水污染防治领域政府 和社会资本合作的实 施意见（以下简称 “意见一”） 1、意见一提出，水污染防治领域推广运用、意见一提出，水污染防治领域推广运用 PPP

12、 模式，以费价机模式，以费价机制制透明合理、现金流支撑能力相对较强的存量项目为主，对纳入国家透明合理、现金流支撑能力相对较强的存量项目为主，对纳入国家重点支持江河湖泊动态名录或水污染防治专项资金等相关资金支持的重点支持江河湖泊动态名录或水污染防治专项资金等相关资金支持的地区，采取差异化的合作模式与推进策略，率先推进地区，采取差异化的合作模式与推进策略，率先推进 PPP 模式，健全模式，健全回报机制，规范操作流程，并建立保障机制。回报机制，规范操作流程，并建立保障机制。 2、意见一明确了水污染防治项目的边界范围，在项目选择上，综、意见一明确了水污染防治项目的边界范围，在项目选择上，综合评估了合评

13、估了 PPP 项目的适用性、合规性、市场收益、政府自身财政的承项目的适用性、合规性、市场收益、政府自身财政的承受力、选择性开展受力、选择性开展 PPP 项目；综合采用使用者付费、政府可行性缺口项目；综合采用使用者付费、政府可行性缺口补助、政府付费等方式，建立稳定的投资回报机制；从市场环境、资补助、政府付费等方式，建立稳定的投资回报机制；从市场环境、资金、融资、配套措施等方面进行保障，鼓励社会资金、融资、配套措施等方面进行保障，鼓励社会资本投资。本投资。 3、意见二提出，收费公路领域推广运用、意见二提出，收费公路领域推广运用 PPP 模式，要发挥政府模式，要发挥政府和社会资本各自优势，由政府共同

14、参与项目全周期管理，创新公路投和社会资本各自优势，由政府共同参与项目全周期管理，创新公路投融资模式，从融资模式，从“补建设补建设”向向“补运营补运营”转变，对于社会效益突出但经营性转变，对于社会效益突出但经营性收费不足以覆盖投资成本、需政府补贴部分资金或资源才能进行商业收费不足以覆盖投资成本、需政府补贴部分资金或资源才能进行商业化运作的项目，化运作的项目， 鼓励鼓励开展开展 PPP 模式， 并在资金、 政策等方面予以保障。模式， 并在资金、 政策等方面予以保障。 4、意见二明确了收费公路项目、意见二明确了收费公路项目 PPP 项目边界，包括收费权、广项目边界，包括收费权、广告经营权和服务设施经

15、营权；在项目选择上，坚持盘活存量、用好增告经营权和服务设施经营权；在项目选择上，坚持盘活存量、用好增量、分类施策，要求循序渐进，逐步推广；通过融资支持、沿线土地量、分类施策，要求循序渐进，逐步推广；通过融资支持、沿线土地开发、财开发、财政补贴、投资补助等方面进行资金政策支持。政补贴、投资补助等方面进行资金政策支持。 5、中债资信认为意见一和意见二均与、中债资信认为意见一和意见二均与 2014 年以来一系列支年以来一系列支持持 PPP 模式发展的政策具有一致性，体现了激活社会资本投资活力与模式发展的政策具有一致性，体现了激活社会资本投资活力与热情，有效缓解地方政府各级财力支出压力，降低地方政府债

16、务负担，热情，有效缓解地方政府各级财力支出压力，降低地方政府债务负担，增加社会投资，促进经济增加社会投资，促进经济“稳增长稳增长”的政策导向。的政策导向。 5.07 财 政 部 网站 财政部、交通运输部 联合印发关于在收 费公路领域推广运用 政府和社会资本合作 模式的实施意见（以 下简称“意见二”） 二二、本本周地方政府及城投债券发行预告周地方政府及城投债券发行预告 1、地方政府债券、地方政府债券 目前 2015 年度地方政府债券发行尚未开始，本周无地方政府债券发行。 2、城投债券、城投债券 截至 2015 年 5 月 8 日 17 点， 已公告本周 （5 月 11 日5 月 15 日） 将发行的城投债券总计 11 只，合计 196 亿元。各只债券的详细情况请见下表： 表表 2：本：本周（周（2015.05.112015.05.15）发行地方政府及城投债券详细情况）发行地方政府及城投债券详细情况 共 4 页，第 3 页 中债一周看点中债一周看点地方政府及