《行业配置月报：题材、估值和业绩联合驱动，3月看好行情》由会员分享，可在线阅读，更多相关《行业配置月报：题材、估值和业绩联合驱动，3月看好行情（22页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 22 页 分析师分析师: :王哲王哲 执业证书编号：S0730516120001 021-50588666-8136 研究助理研究助理: :杨震宇杨震宇 021-50588666-8076 题材、估值和业绩联合驱动，题材、估值和业绩联合驱动，3 月月看好行情看好行情 行业配置月报行业配置月报 证券研究报告证券研究报告-行业配置行业配置 发布日期：发布日期：20182018 年年 0303 月月 0505 日日 相关研究相关研究 1 策略报告：主题投资正当时-前瞻 2018-03-02 2 策略报告：外盘持续
2、大跌 A 股小幅回落-市场分析 2018-03-02 3 策略报告：科技股持续走强 A 股先抑后扬-市场分析 2018-03-01 4 策略报告：外盘全线回落 A 股低开高走-市场分析 2018-02-28 5 策略报告：可转债研究框架与历史回顾-转债专题 2018-02-27 联系人：联系人： 叶英刚叶英刚 电话：电话： 021-50588666-8135 传真：传真： 021-50587779 地址：地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编：邮编： 200122 投资要点投资要点: : 2 2 月春节效应显著，月春节效应显著，A A 股波动放大，中小盘整体表现强于大盘蓝筹
3、股波动放大，中小盘整体表现强于大盘蓝筹，TMTTMT、国防军工异军突起、国防军工异军突起。2 月份 A 股经历了春节假期，波动增大，月内上证综指下跌 1.05%，沪深 300 下跌 1.34%，同时中证 500、中证 1000、中小板和创业板分别收涨 2.69%、4.19%、2.35%和 6.18%。2 月中信一级行业共有 20 个行业收涨，9 个行业收跌，其中 TMT 和军工板块异军突起，消费板块较为波动，而周期、金融和地产等板块回落显著。涨幅居前的行业板块分别为计算机（8.75%）、国防军工（7.06%） 、电子元器件 （5.71%）、 传媒（5.31%） 和通信（5.08%） 。 当前当
4、前 A A 股行业轮动形成题材、估值和业绩三者联合驱动机制。股行业轮动形成题材、估值和业绩三者联合驱动机制。当前 A股资金机构化发展趋势为价值股和成长股赢得更多上涨空间。同时金融监管无论是广度还是深度都远超预期，推动利率持续上行，基础流动性前景不容乐观，使得 A 股将长期处于向存量资金博弈的环境中；在宏观经济平走以及产业发展分歧较高的时期，A 股羊群效应将有所减弱，难以形成一致性预期，放大市场波动。当前行业轮动逻辑中既有经济周期变化带来的行业盈利起落的必然性，也有技术的独立性发展带来市场热点预期切换的偶然性。而估值成为联系起题材偶然性和业绩必然性之间的桥梁，三者之间形成一个相互联系同时相互影响
5、的作用机制，共同驱动行业轮动。因此预判未来行业轮动需要综合跟踪三者及其之间联系性的变化。 当前金融、地产当前金融、地产业绩承压，业绩承压，TMTTMT 前景不一，但看好节后行情前景不一，但看好节后行情。立足于L 型底部阶段、存量资金博弈、金融监管强化以及热点突出的判断，我们认为金融和地产在短期将承受一定的回调压力，但是精准扶贫、乡村振兴和其他基建会提高全社会的边际消费倾向，推高土地价值，激励融资需求等，因此在中线金融和地产仍然具备配置价值，周期股具备轮涨的基础。生物科技、云计算、人工智能和高端制造等热门行业发展前景不一。部分存在业绩兑现的预期，估值较为合理；部分后市估值回调压力较大。从行业景气
6、度表现来看，当前建材、工业金属和农副产品价格向下，而铁矿石、箱板纸和机械类价格上涨，预计在春节效应褪去后，大宗商品可能会迎来普涨行情，利好于贵金属、周期和建材等板块。 未来行业配置建议未来行业配置建议。长线关注业绩稳健的消费股，中线推荐金融、地产股和周期，3 月内短线关注公用事业、有色金属和 TMT 等行业板块以及国企改革、题材、污染防治等概念板块。 风险提示：风险提示：企业盈利不及预期，全球市场出现黑天鹅事件 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 22 页 内容目录内容目录 1. 2 月份市场表现回顾月份市场表现回顾 . 4 1.1. 2 月市场主
7、要指数涨跌幅表现 . 4 1.2. 2 月市场主要指数估值表现 . 5 1.3. 2 月行业板块行情表现 . 6 1.4. 2 月行业板块估值表现 . 7 2. 当前宏观经济表现分析当前宏观经济表现分析 . 8 2.1. 宏观经济边际表现稍有回落. 8 2.2. 金融周期向稳为主，货币市场利率和现券收益率悖行 . 10 2.3. 外部经济开局稳健，美联储加息节奏不变 . 11 2.4. 美元指数阶段性反弹，商品价格保持稳定 . 13 3. 当前行业配置逻辑分析当前行业配置逻辑分析 . 15 4. 行业基本面表现跟踪行业基本面表现跟踪 . 16 4.1. 新经济发展前景浅析 . 16 4.1.1. 生物科技 . 16 4.1.2. 云计算 . 17 4.1.3. 人工智能 . 17 4.1.4. 高端装备制造 . 18 4.2. 行业景气度跟踪 . 18 5. 3 月行业配置建议月行业配置建议 . 21 图表目录图表目录 图 1：2 月各主要指数资金主动净买入额 . 4 图 2：2 月各主要指数成交量和成交额变化率 . 4 图 3：当前主要指数市盈率水平情况. 6 图 4：当前主要指数市净率水平情况. 6 图 5：2 月一级行业涨跌幅情况 . 6 图 6：不同行业月度成交量和成交额变化 . 6 图 7：2 月一级行业市盈率水平情况 .
