汽车电动化及智能化稳步推进

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款 汽车电动化及汽车电动化及智能化智能化稳步稳步推进推进 汽车汽车及及零部件零部件行业行业周报周报 投资要点：投资要点： 本周行业本周行业观点更新观点更新 继德系继德系车企大众车企大众的柴油的柴油车型排放作假车型排放作假被被曝光曝光，日系日系车企车企三菱三菱和和铃木的铃木的排放排放和和油耗油耗超标问题超标问题 相继相继浮出浮出水面，水面，电动化趋势电动化趋势将进一步得到强化。将进一步得到强化。智能化智能化两大龙头两大龙头 Mobileye 和博世动作频频，和博世动作频频，以以巩固其行业内巩固其行业内 的领先地位。的领先地位。但行业进步但行业进步不可能一蹴而

2、就，不可能一蹴而就，考虑考虑到产销增速放缓以及到产销增速放缓以及结构性结构性产能产能过剩过剩，我们我们继续继续给予行业给予行业“中“中 性性”评级”评级。 下周重点下周重点关注标的关注标的 我们建议下周继续关注业绩具有稳定增长、具有较强的投资安全边际的标的，重点推荐关 注星宇股份、华懋科技星宇股份、华懋科技、北特科技北特科技。此外，我们持续建议关注短期业绩难以体现但长期业务发展方向高度符合 行业发展趋势的标的，重点推荐关注科力远科力远。 本周本周汽汽车车及零部件及零部件行业行业行情回顾行情回顾 汽车及汽车零部件行业指数本周小幅上涨 0.31%，已经连续多周在各行业中 排名中游。各子行业表现不一

3、，其中乘用车子行业指数下跌 1.08%；商用车子行业指数上涨 0.73%；汽车零部 件子行业上涨 1.17%；汽车销售及服务子行业下跌 0.07%。而自年初以来，汽车及汽车零部件行业指数累计下 跌 19.96%，跑赢上证综指、创业板指，但跑输沪深 300 指数。其中，乘用车子行业指数下跌 12.41%；商用 车子行业指数下跌 17.36%；汽车零部件子行业下跌 22.39%；汽车销售及服务子行业下跌 31.57%。从成交量 上来看， 本周上证成交量再现大幅下跌， 创业板成交量小幅回升。 汽车及零部件行业本周成交量下跌幅度较大， 市场对行业关注度有所下降。 汽车及汽车及零部件行业零部件行业估值估

4、值已现已现新兴行业新兴行业特性特性 从各子行业的 P/E 来看，乘用车子行业一直较为平稳，目前的估值 水平属于合理区间；商用车子行业尽管经历大幅下跌，但估值仍明显高于近三年的平均水平；汽车零部件子行 业在汽车电动化和智能化的预期下，估值水平快速提升并接近 2015 年前平均估值水平的 2 倍；汽车销售及服 务子行业的估值屡次出现大幅震荡，目前估值水平高于其他子行业。从各子行业的 P/S 来看，乘用车子行业和 汽车销售及服务子行业已进入历史合理估值区间；商用车子行业受新能源车政策促进作用，估值仍处于近三年 的高位； 汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化的预期下， 近一年来估值提升较快， 估值水平

5、已明显高于2011 年以来的平均水平，甚至接近最低点的 2 倍。从各子行业的 P/B 来看，乘用车子行业、商用车子行业汽车和销 售及服务子行业处于历史合理估值区间；汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化的预期下，近一年来估值提 升较快，估值水平已明显高于 2011 年以来的平均水平，达到最低点的 1.5 倍以上。 继三菱后铃木再爆油耗作弊继三菱后铃木再爆油耗作弊 在三菱 4 月份承认油耗作弊后，铃木对内部测试方法进行调查，调查结果显示该 方法不符合日本国家标准。不过，公司并未故意篡改数据，提高燃油经济性结果。不当测试方法自 2010 年开 始使用，共涉及 16 款车型的 210 万辆车，并且受影

6、响车型仅在日本出售。铃木使用了符合日本法规的测试方 法对上述车型进行了重新测试，测试结果显示，新读数并未与之前提交的读数相差太多，因此计划继续销售车 辆。市场因三菱丑闻变得非常的敏感，即使三菱没有操控数据也对股价产生了明显影响。 环保部征求轻型车国六排放标准意见环保部征求轻型车国六排放标准意见 环境保护部办公厅组织研究起草了轻型汽车污染物排放限值及测量方2016 年年 5 月月 23 日日 行业研究行业研究 评评级：中性级：中性 研究所 证券分析师： 冯胜 S0350515090001 0755-83706284 联系人：葛家南 010-88576686-813 证券研究报告 请务必阅读正

7、文后免责条款部分 2 法（中国第六阶段），并发布关于征求国家环境保护标准轻型汽车污染物排放限值及测量方法（中国第六 阶段）（征求意见稿）意见的函，希望各有关单位研究提出书面意见于 2016 年 6 月 13 日前反馈意见。 本 标准规定了轻型汽车污染物排放第六阶段型式检验的要求和确认、生产一致性和在用符合性的检查和判定方 法。标准中的轻型汽车，是指最大总质量不超过 3500kg 的 M1 类、M2 类和 N1 类汽车。M1 类车指包括驾 驶员座位在内，座位数不超过九座的载客汽车。M2 类车指包括驾驶员座位在内座位数超过九座，且最大设计 总质量不超过 5000 kg 的载客汽车。N1 类车指最大

8、设计总质量不超过 3500 kg 的载货汽车。 Mobileye 将在将在 2019 年为两家车企提供全自动驾驶汽车系统年为两家车企提供全自动驾驶汽车系统 自动驾驶技术和自动驾驶元件领先者 Mobileye 与两家车企已经达成协议，将在 2019 年为后者提供全自动驾驶汽车系统。 但 Mobileye 方面拒绝透露与之签订 上述协议的车企的名字。目前 Mobileye 为汽车制造商提供了许多元件和软件，其中包括紧急制动刹车辅助系 统或车道偏离警示系统。而此次 2019 年协议是使车辆在任何道路上都可实现自动驾驶。为使自动驾驶汽车成 为可能，仍然需要在一些方面改进元件。 博世发布在华战略：重点投

9、资自动驾驶博世发布在华战略：重点投资自动驾驶 博世集团发布了在华全新战略：未来将积极拓展互联交通、互联工业、 智能家居和智慧城市四大领域新兴业务。 去年博世将最大的业务部门汽车技术业务部，正式更名为汽车与智 能交通技术业务部，这也意味着博世已不仅仅局限于汽车技术，而是为整个智能交通产业提供集产品、技术和 服务为一体的系统性创新解决方案。博世正努力让汽车变身驾驶者的智能助手，而不仅仅局限于代步工具。为 此，博世将通过与互联网、周边环境设备以及其他车辆的相互连接，在未来，诸如逆行预警、全自动停车、自 动紧急呼叫救援、智能人机交互等多种汽车互联和自动驾驶功能都将得以实现。目前，博世的主要发展方向是

10、车与外界沟通模块、系统应用和信息获取以及如何让驾驶更安全。 风险提示风险提示 宏观经济持续下行，行业技术进步不达预期，政策落地不达预期，投资市场火爆造成消费推迟。 重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 国海汽车推荐国海汽车推荐领域领域 公司名称公司名称 股票代码股票代码 最新股价最新股价 市值 （亿元）市值 （亿元） P/E（2016 年）年） 最新公告最新公告 主动及被动安主动及被动安全领域全领域 星宇股份 601799 39.18 93.89 24.64 华懋科技 603306 42.00 59.89 33.07 万安科技 002590 24.49 117.47 72.03 均胜电

11、子 600699 33.77 232.80 37.94 亚太股份 002284 19.07 140.65 73.35 双林股份 300100 38.50 152.37 44.25 公司控股股东双林集团对于电动汽车分时租赁、 车联网等新兴产业项目的投资需要，计划于 2016 年 4 月 14 日-2016 年 7 月13 日期间减持不超过 1,600 万股。本周双林股份公告：双林集团拟采用其他方式筹集项目资金， 决定提前终止上述减持计划，并承诺自公告日起 12 个月内不减持本公司股份。 威帝股份 603023 46.99 56.39 63.50 北特科技 603009 30.01 33.02 5

12、8.84 动力系统领域动力系统领域 科力远 600478 15.30 141.89 109.29 双林股份 300100 38.50 152.37 44.25 本周重点推荐本周重点推荐 股票代码股票代码 最新最新股价股价 市值（亿元）市值（亿元） P/E（2016） 推荐核心逻辑推荐核心逻辑 星宇股份 601799 39.18 93.89 24.64 估值低，现金流优异，外延发展预期 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 华懋科技 603306 42.00 59.89 33.07 估值低，下游订单确保今后 2-3 年增速 北特科技 603009 30.01 33.02 58.84 产品市场占有率逐年提升 科力远 600478 15.30 141.89 109.29 订单逐一落地，业绩释放 资料来源：Wind，国海证券研究所。 注：万安科技、均胜电子、亚太股份、双林股份、北特科技盈利预测来自 Wind 一致预期 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 目目 录录 1、本周汽车及零部件行业行情回顾 . 5 1.1、板块整体分析 . 5 1.2、行业估值分析 . 7 1.3、行业个股重要公告 . 8 2、本周汽车及零部件行业重要资讯 . 10 2.1、乘用车子行业 . 10 2.2、商用车子行业 . 11 2.3、汽车零部件子