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1、MMMMa a a av v v vi i i is s s sF F F Fa a a an n n n财务成本管理 精品课件第一章:财务管理总论(三类章节)本章脉络:本章总结:1.1 财务管理的目标开篇提出财务管理的目标,即企业财务表目标,综合其三个目标提出三种观点,之后提出实现财务目标的影响因素以及最重要的财务关系的冲突和协调.1.2 财务管理的内容首先指出财务管理的对象为现金及其流转,引出长期和短期两种流转以及现金流转不平衡的现象以及原因;之后简述财务管理的内容,即投资筹资以及分配三大决策;最后说明企业财务管理的职能,即财务的决策.计划以及控制.1.3 财务管理的原则首先说明理财原则的
2、概念.之后从三大方面列举并说明常见的 12 个理财原则.1.4 财务管理的环境从法律,经济,和金融三方面说明财务管理的环境.1.1 财务管理的目标一.企业财务管理的目标1,企业的目标可以概括为:生存(基本条件:以收抵支,到期偿债)(主要威胁:直接:不能偿还到期债务.内在:长期亏损)发展(集中表现为:扩大收入)获利(盈利是最具综合能力的目标)2,关于财务管理目标综合表达的三种观点:A.利润最大化(利润代表了企业新创造的财富,利润越多,说明企业的财富积累增加得越多,越接近企业的目标)缺点:1,没有考虑时间因素 2,没有考虑风险问题 3,没有考虑投入与产出关系.B.每股盈余最大化(权益资本净利率)优
3、点:把利润与股东投入的资本相联系缺点:1,没有考虑时间价值 2,没有考虑风险因素.C.股东财富最大化(本书观点)优点:1,考虑了时间价值 2,考虑了风险因素 3,考虑了投入与产出关系缺点:难以衡量1,股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量2,假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义3,假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义说明:1,每股价值等于未来现金流量的贴现值,因为要贴现,所以考虑了时间价值;因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险,所以也考虑了风险因素.再者,折现率是股东要求的最低投资报酬率,因此,考虑了投入产出关系.2,股东财富可以用
4、股东权益的市场价值来衡量,权益的市场增加值是企业为股东创造的价值.(股东财富增加股东权益的市场价值股东投资资本权益的市场增加值)3,有时财务目标被表述为股价最大化.但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义.在股东投资资本不变的情况下,股价的升降,反映了股东财富的增加或减损.值得注意的是,企业与股东之间的交易也会影响股价,但并不影响股东财富.比如,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等.结论:假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义.4,有时财务目标还被表述为企业价值最大化.(企业价值增加权益价值增加+债务价值增加)债务价值的变化是由市场利率变化引起,因此,不能简单地
5、将企业价值最大化等同于股东财富最大化.结论:假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义.二.影响财务管理目标实现的因素股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的.创造现金的最基本途径:提高经营现金流量,降低资本成本.三个结论:1,经营活动:取决于销售收入和成本费用两个因素.结论:推动股价上升的利润因素,不仅是当前的利润,还包括预期增长率.2,投资活动:包括资本资产投资和营运资产投资,结论:投资资本回报率反映了企业的盈利能力,是决定股价高低的关键因素.3,筹资活动:结论:如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会,多余现金用于再投资有利于增加股东财富,否
6、则就应把钱还给股东.三.股东,经营者和债权人利益的冲突与协调股东经营者和债权人构成企业最重要的财务关系.1.2 财务管理的内容一.财务管理的对象(资金及其流转)1,现金流转不平衡的原因.应注意的问题内因盈利不扩充:现金流转一般比较顺畅扩充:现金流转可能会不平衡亏损长期看:现金流转不可能维持短期看:亏损折旧:不从外部补充现金,现金流转难以维持扩充 无论盈利或亏损均可能出现现金短缺外因市场季节性变化,经济波动,通货膨胀,竞争.1,盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难;2,亏损额小于折旧额的企业，应付日常的现金开支并不困难;(营业现金净流量营业现金流入营业现金流出营业收入付现成本所得税营
7、业收入(付现成本+折旧)所得税+折旧营业收入营业成本所得税+折旧营业税后利润+折旧即每期的现金增加是营业税后利润与折旧两者之和,营业利润和现金流量的差异是由非付现费用(折旧,待摊等)引起的.3,任何要迅速扩大经营规模的企业,都会遇到相当严重的现金短缺问题;4,通货膨胀造成的现金流转不平衡,不能靠短期借款解决.1.3 财务管理的原则财务管理的原则,也称理财原则.特征如下:1,理财原则是经过论证符合逻辑的结论,具有理性的认识的特征.2,理财原则必须符合大量观察和事实,被多数人接受.(财务理论可能有不同流派和争论甚至相反的理论)3,理财原则是财务交易和财务决策的基础.4,理财原则为解决新的问题提供指
8、引,在一般情况下是正确的,在特殊情况下不一定正确.财务管理十二项原则:具体补充如下:自利行为原则:1,依据:理性经济人假设.2,自理行为原则并不认为钱是任何人生活中最重要的东西.在其他条件都相同时,会选择对自己经济利益最大的行动.3,应用:委托代理理论.机会成本.双方交易原则:1,依据:商业交易至少有双方,且为零和博弈.(现实交易成交的原因:信息不对称)2,要求不能以自我为中心,在谋求自身利益的同时要考虑对方的存在,以及对方也遵循自利行为原则行事.3,要求财务交易注意税收的影响.由于税收的存在,利息在税前扣除,因而出现一些交易为非零和博弈.信号传递原则:1,指行动可以传递信息,并且比公司声明更
9、有说服力.2,是自利行为原则的延伸.3,要求根据公司的行为判断其未来的收益状况;要求公司在决策时不仅要考虑方案本身,还要考虑该行动可能给人们传达的信息.引导原则:1,是信号传递原则的一个运用.2,适用条件:理解存在局限,找不到最佳解决办法.寻找最优方案成本过高.3,应用:搭便车(免费跟庄).行业标准.4,引导原则不会帮你找到最佳的方案,但会使你避免最差的行动.最好结果是找到近似最优的结论,最差的结果是模仿别人的错误.有价值创意原则:1,应用:直接投资(项目投资以及经营和销售活动)不适用于间接投资(证券投资)2,创新的优势都是暂时的.(被模仿)比较优势原则:1,依据:分工理论.2,应用:人尽其才
10、物尽其用.优势互补.3,要求企业把主要精力放在自己的比较优势上,而不是日常运作上.建立和维持自己的比较优势是企业长期获利的根本.期权原则:1,指在估价时要考虑期权的价值,有时一项资产附带的期权比资产本身更有价值.净增效益原则:1,指一项决策的价值取决于他和替代方案相比所增加的净收益.2,通常用现金流量净额衡量.3,应用:差额分析法.沉没成本.风险报酬权衡:1,投资人必须对报酬和风险做出权衡,追求高收益而承担高风险或为减少风险接受较低的报酬.投资分散化原则:1,依据:投资组合理论.2,应用:普遍.直接投资和间接投资.资本市场有效原则:1,指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可能获
11、得的信息,而且面对新的信息能够迅速作出调整.2,要求理财重视市场对企业的股价.要求理财时慎重使用金融工具.3,在有效的资本市场上,只获得与投资风险相称的包头,也就是与资本成本相同的报酬,很难增加股东财富.货币时间价值原则:1 应用:现值概念.早收晚付.1.4 财务管理的环境财务管理的环境:法律环境.金融市场环境.经济环境.公司法是企业财务管理最重要的强制性规范.金融性资产指现金或有价证券等可以进行金融市场交易的资产.特点:流动性.收益性.风险性.流动性和收益性成反比,收益性和风险性成正比.金融市场上利率的决定因素:利率纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率纯粹利率指无通货膨胀.无风险情况下的平均
12、利率.纯粹利率+通货膨胀附加率=无风险报酬率(近似等于无风险报酬率).在无通货膨胀时,国库券的利率可以视为纯粹利率.其高低受平均利润率.资金供求关系.国家调节的影响.利率最高不能超过平均利润率,最低不能等于零或小于零.第二章:财务报表分析(二类章节)本章脉络:本章总结:2.1 财务报表分析概述首先说明财务报表分析的意义,之后说明了财务分析的步骤并列举了几个财务分析方法,最后说财务报表分析的原则及局限性.2.2基本的财务比率分析针对债权人,股东,经营者对财务分析数据的不同需求,将最基本的财务比率分为偿债能力.管理能力和盈利能力三大方面分别说明.2.3 财务分析体系首先提出杜邦传统分析体系的依据和
13、内容,指出其局限和不足从而引出新的财务分析体系并简述分析方法.2.1 财务报表分析概述一.财务报表分析的意义1,财务报表分析的意义:将财务报表数据转换成有用的信息,帮助报表使用者改善决策.2,财务报表的使用人:股东.债权人.经理.供应商.政府.注册会计师.3,财务报表分析的方法:因素分析法.比较分析法.(横向比较:对象为同类公司.趋势分析:对象为历史数据.预算差异分析:对象为计划数据.)4,财务分析的核心问题:不断追溯差生差异的原因.二.财务报表分析的局限性1,财务报表本身的局限性(原因:公司的会计系统受到会计环境和公司会计战略的影响,使得财务报表会扭曲公司实际情况.)现象:1,财务报告没有披
14、露完全信息,管理层拥有更多信息.2,一经披露的财务信息存在会计估计误差.3,管理层的各项会计政策选择会使财务报表扭曲公司实际.2,财务报表的常见危险信号:1,财务报表格式不规范.2,注意分析数据的反常现象.3,注意大额关联方交易.4,注意大额资本利得.5,注意异常的审计报告.2.2基本的财务比率分析基本财务比率分析基本财务比率与资产负债表和利润表有关数据之间的关系:一.短期偿债能力财务比率分析(营运资本,流动比率,速动比率,现金比率,现金流量比率)1,营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产营运资本配置比率=营运资本/流动资产营运资本越多偿债能力越强.表明长期资本数额大于长期资产越多,
15、超出部分被用于流动资产.如果企业全部流动资产都由营运资本提供,则企业没有任何偿债压力.营运资本是绝对数不能用于不同企业之间的比较.2,流动比率=流动资产/流动负债1/(1-营运资本配置比率)不存在统一标准的流动比率数值.营业周期越短的企业,合理流动比率越低.为了考察流动比率,还要分析周转率.流动比率的局限性:流动比率假设全部流动资产都可以变现偿债,全部流动负债都需还清.(经营性流动资产不能用于还债,经营性应付项目可以滚动存续,无需用现金全部结清.3,速动比率速动资产/流动负债(速动资产=流动资产-存货-待摊费用-一年到期的非流动资产-其他流动资产)不同行业的速动比率有较大差异.影响速动比率可信
16、因素的重要因素是应收账款的变现能力和季节性变化.4,现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债5,现金流量比率=经营现金流量/流动负债 (数值为现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额“)影响短期偿债能力的其他因素:增强因素:可动用的银行贷款指标.准备很快变现的非流动资产.偿债能力声誉.减弱因素:与担保有关的或有负债.经营租赁合同的承诺付款.建造合同,长期资产购置合同的分阶段付款.二.长期偿债能力比率(资产负债率.产权比率.权益乘数.利息保障倍数.现金流量保障倍数.现金流量债务比)1,资产负债率=负债/资产不同企业资产负债率不同,与持有资产相关.2,产权比率=负债/所有者权益权益乘数=资产/所有者权益产权比率.资产负债率.权益乘数三者同方向变化.3,长期资本负债率=长期负债/(长期负债+股东权益)反映企业长期资本的结构.更常用.4,利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(净利润+所得税+利息费用)/利息费用(利息费用为财务费用代替)利息保障倍数是长期偿债能力比率.5,现金流量保障倍数=经营现金流量/利息费用比利息保障倍数更加可靠.6,现金流量债
