《李驰八年60倍》由会员分享，可在线阅读，更多相关《李驰八年60倍（36页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1李驰：八年李驰：八年 60 倍倍市场是科学的，通过时间，它一定会把那些不合理的估值、不合理 的溢价或折让抹平。二十一世纪以来，中国股市几经起伏，从谷底到巅峰，从狂喜 到失望，仿佛都是一夜之间的事情。在这沉沉浮浮之中，有的投资明星陨落了，有的资本大鳄消失 了，也有人中途隐退不知去向，更有一夜回到解放前的众多炒家。 但在这些繁华之中，李驰率领的同威公司却处变不惊、笑看风 云，跑出了“八年半 60 倍”的业绩。这位资深投资专家到底有什么秘 密武器？近日，本报记者带着疑问专访了这位股市资深投资人。Keep it simple（保持简单）（保持简单）过去的一年里，A 股市场触底回升，让许多人仍心有余悸
2、， 1600 点仿佛还历历在目，对于许多私募基金来说，过去的一年是寒 冬的一年，业绩的大幅下滑让很多基金经理不寒而栗。但面对 A 股的大波动，李驰却仿佛一点也不惊讶：“从去年至 今的这一波 V 型行情，最终没有意外，觉得跌到 1600 点跌得那么 快确实意外，涨得那么快，也是意外，两个意外叠加起来，就不意 外了。”“市场是科学的，通过时间，它一定会把那些不合理的估值、不 合理的溢价或折让抹平，”他进一步解释说，“指数这样掉下来，也 不奇怪，毕竟大市值的股票现在盘子非常大了，和全球的资金相比， 中国 A 股的资金相对就显得单薄了。随着大盘股的不断解禁，估值 变得相对低一点，也很正常，这都不是什么
3、太反常的事情，都在预 料之中。”李驰带领的同威在 2007 年下半年 5000 点的时候退出了市场， 在去年下半年 2700 点以下的时候又再度分批进场建仓。 1.对于行情的把握，他说，是凭借自己在资本市场这么多年的 经验，经历的时间久了，你会发现，这个市场上并无新鲜事。他介绍道，其实这么多年来他的操作策略一直没有变，就是买 好的、便宜的股票。“Keep it simple（保持简单），这是我们现在做投资的理念。 市场的短期涨跌谁都不知道，上市公司的老板都不知道，坐庄的人 也不全知道。但只要这个东西是好东西、够便宜我们就买。我们一 直都是按朴实的原理在买资产，只要 PE、PB、PEG 符合我们
4、的期2望，其实就是看这公司的成长、看这公司的净资产收益率，以及够 不够绝对便宜。”他说道。凭借这个原则，同威的战绩硕果累累，十几年投资的年复合收 益率超过了 34%。中国 A 股一直以来都是一个炒家市场，什么热炒什么似乎已经 成为惯例，但是奉行价值投资的李驰，却有自己的看法。“那些乱蹦乱跳的、鲜活的、应时的板块和个股、概念，我们这 八年来都没有参与过，所以那些股票我们都不看，这些跟风的炒作 与我们已经长久没有关系了，我们只关注于那些我们将要投的，关 注那些长期一直在关注的股票，和我们已经投的股票。”对于这种近似痴迷的专注，李驰认为不单单是投资，生活理念 也是如此。“信佛的朋友告诉我，这叫做莫比
5、较的境界，这个不单 单是说投资，也是说生活。”所有的比较都是最后回头看才清楚的，比如说万科涨了多少倍、 茅台涨了多少倍，都是回头你才知道。如果你开始要是知道，你当 年一股招行或其它什么涨得少的股票都不会去买。这轮反弹涨了很多倍的概念股票有的是，但有几个人从头抓到 尾的？有的可能是个傻瓜，他碰到运气了，但是下轮就不可能又碰 到这样的运气，结果就又还给市场了，所以说市场是很公正的就是 这个道理。但如果一个人是准确地分析很有道理地赚到的钱，那么 以后他还有可能继续复制这样的赚钱方法，但是碰运气就不可能总 是运气好了。财富爆炸的秘密财富爆炸的秘密八年半 60 倍的回报乍一看是惊人的，但是李驰却觉得并不
6、难。 这其实就是复利在其中起作用而已。李驰告诉记者，在多个场合他的演讲里都提道，亿万富翁不是 梦。要想将 10 万元变成一个亿，只不过就是连续下来做三个十倍的 投资，第一次十万变成一百万，再做一次一百万变成一千万，最后 一千万变成一个亿。如果是做六次投资，那就一次三倍半都不到。 因此他说：“这个 60 倍根本不算什么。”他为我们举了同威曾经于 2001 年就投资过的香港市场上的金蝶 国际一例。“一块钱到三块钱我们卖掉了，就是三倍，后来跌到一块七买回 来又涨到现在的复权后的五块多又是三倍多，这样三倍多乘三倍多3就是十倍左右，就是这样一笔十分惰性的投资就是十倍左右了，你 以后几年中再继续做一个三倍
7、五倍的投资就一共是三五十倍了。一 般的工薪阶层认为买股票赚十倍是不可能的，但其实也就是做了两 次高抛低吸而已。”李驰说同威的预期目标是资产能够每三年翻一倍，而事实上， 这些年同威的每一笔投资都远远超过了预期，他笑称自己是超级懒 惰型的投资人。总在炒剩饭，很少开新灶。同时，李驰也举到巴菲特的股票伯克希尔哈撒韦来反证复合收 益的边际递减规律。他说：“你 10 年前发现并跟随巴菲特，你就 10 年赚个 10%到 20%等于不赚钱；20 年前发现并跟随巴菲特，20 年来也就赚了个十 倍；30 年前发现他并买他的股票，30 年也就涨了一百倍；但 40 年 前你发现他并买了伯克希尔哈撒韦股票，那就可以涨一
8、万倍以上。 ”增长长期（收益率）递减的速度是惊人的。伯克希尔哈撒韦股 价从几块钱涨到上百块钱的时候吸引眼球后，然后它一停就是好多 年没动。10 年前巴菲特的股票就八万多九万一股了，现在还是这个水平 左右。20 年前它才七千多八千一股，再前面十年股价就几百元，几 块钱涨到几百元后很快就有人走掉了，因此，能尝到这个万倍甜头 的人十分少。而只有那些从一开始跟对巴菲特的人才享受到胜利的 果实。而可惜的是，并没有一个投资人步步为营跟着同威走完 60 倍收 益的全部历程。享受一生的牛市享受一生的牛市李驰把自己今日的成功归功于每一步的稳打稳扎，他说炒短线 这样的事情不适合自己，还是回归投资之本才能走得更长久
9、。由于 在股市有过长期的实战经历，看过各种各样的事件、手法，也经历 过无数次股市过山车，因此才有今天的处变不惊。而事实上，李驰又是不折不扣的股市长跑冠军。李驰认为，短时间内收益的比较是没有意义的：“即便是十几年 的高速增长也有可能一两年内打回原形，极端的例子是像雷曼兄弟 那样，一百五十多年的业绩也可以一下子就亏完了。所以对于我来 说我一直很欣慰，因为这么多年交给我们管理的资产一直都在更高4位，没有一个初始投资者亏钱，这话我敢这么讲。可能你看我们新 基金的净值一块一、一块二好像没有什么，但我们是公开在 5000 点 退出市场，2700 点再回去的，所以我们现在的一块一、一块二的净 值其实已经是超
10、过 6000 点的净值。”对于买卖时机的把握，李驰说是基于他曾经的经验：“去年下半 年我们投资金融股，也是看到 97 香港金融风暴之后的第二年，香港 市场上的金融股都没有一家亏损，当年金融风暴的冲击力还是非常 大的，说明了金融股的抗风暴能力很好。十年之后，这个道理在 A 股市场现在看来依然适用。”对于后市，李驰是一个乐观的投资者。“牛市是永恒的，熊市是短暂的，这句话是绝对正确的。”他说，“其实做判断很简单，从历史角度来看，一般的经济大国 崛起，都有一百年到两百年的兴旺，我们现在才三十年，在我死之 前我们的经济都见不到大问题是大概率的事。”他认为，十年牛市，都说小了。从这个意义上，我们根本就不
11、用担心以后没有可以被投资的优质公司。总是会有好公司上市并不 断长大，也不断有好的公司计入指数，指数肯定会长期保持上涨的。但是李驰也指出，指数与具体的投资没有直接的关系，关键还 是微观上怎么把握具体被投资的公司，还是看个股是不是符合自己 简单的投资标准。5李驰：投资有小学水平足矣李驰：投资有小学水平足矣 李驰坦言，他最喜欢的一幅漫画，是众多人士面对价值大门前的一 池浅水望而却步，而看穿池水深浅的投资人早已迈上了财富之路。恐慌对于大众总是有效的利器，无论牛市还是熊市。对于分不 清该买还是该卖的投资人，市场总是想方设法地制造一轮又一轮的 恐慌：金融危机、通胀预期、房价上涨乃至迪拜危机投资的原 理往往
12、是相通的：股票，只买便宜的，不买贵的，房产亦如是。下 面看看李驰怎么说 低风险高回报低风险高回报几乎所有的人认为李驰是一名典型的波段操作的趋势投资者， 一名既投资又投机的私募人士。而事实上，李驰更像是一个以趋势 投机之名，行价值投资之实的逆向投资人。财道：以巴菲特的方式严格选股，以索罗斯的方法看待趋 势，这分明是价值投资，怎么能说你是一个投机者呢？李驰：投机怎么不可以呢？投机的英文是 speculation，投机者 是 speculator，原来的意思是在瞭望台上预先发现风险的人，并没有 负面的色彩。事实上，短炒的人不是投机，是“赌博”。投机是一项非常技术 性的工作，是要看大趋势的，投机的本来
13、含义和大众理解的含义是 不一样的，很多人把赌博理解成了投机。趋势的形成数以年计，如果你把市场当赌场，天天交易，财富 只能是镜中花水中月，是幻象。财道：很多投资人追求安全边际，在你这里解读为“只有低 风险才有高回报”，谈谈你的看法？李驰：只有低风险才有高回报，风险回报关系的口号喊错了百 年。低风险低回报、高风险高回报这基本上属于胡说。只有本金不 输掉才可能获得高回报，低风险高回报。高回报不是让你在牛市、 熊市存钱，而是让你拿资金去买相对安全便宜的公司。举个例子，招商局把平安卖给汇丰。国家规定外国人不能超过 20%，如果可以超过，汇丰一定多买。4 倍的 PB 你说是低风险还是 高风险？大家都知道，
14、对于金融板块的估值一般在 2 倍的 PB 以下。6汇丰在平安尚不流通的情况下买这么“贵”的金融公司，一出手就是 几十亿的交易，看起来是高风险，但最后赚了上百亿的生意。“低风险高回报”选择的是你认为可以增长 10 倍的公司，不论是 万科还是招行，当年买了再跌我也可以睡得着觉，我之前不去想高 回报，我只是想 3 年翻一倍就很满意了。哪想很快两年时间一个是 赚 5 倍，一个是赚 10 倍。“低风险高回报”看起来低，实际上一点也 不低。但当时我买万科和招行都创了历史新高。而大多数人去买“便 宜”的垃圾股，一个是认为它们距离曾经的历史高位还很远，另一个 是它的绝对股价便宜。我曾经在垃圾股里赚了不少钱，最
15、后到了在上面亏大钱的时候， 才知道曾经的“成功”都是运气。现在看来，当时的自己是何其可笑。 当时买卖股票是纯粹的赌博，现在才明白只有创造价值的优秀公司 才是投资。选好的品种比什么都重要，投资最终的成功与否取决于 你装水木桶最短的那块短板。很多人做不到低风险，原因是不敢买貌似贵的好公司。我的高 回报的要求是非常低的，长期平均达到 20%以上的回报，实际上是 非常高的年平均投资回报。“低风险”看起来不是那么低，高回报看 起来不是那么高，回头看低风险真的可能产生的高回报让人震撼。只买便宜货只买便宜货“你可以错过与索罗斯一起阻击英镑，但你不能错过通过某种技 巧稳稳地赚未来美元贬值的钱。”当很多人还在追
16、问李驰这句话 究竟是何含义的时候，港股市场半年来出现了难得一见的 AH 股溢 价局面，只不过，这回是 A 股便宜，H 股贵，特别是大量的金融企 业。难道国际投资者脑子出了问题？财道：李驰先生经常说的一句话是只买便宜的，不买贵的。 例如招行，在香港和内地都上市，这样的上市公司，为什么在去年 不选择港股呢？李驰：谁说我们不投资港股？我们专户理财的第一条建议就是 配置港股。港股是风向标，H 股与 A 股市场的连通器水位高低已经 暗示出主流中国资产价格的方向与未来。财道：很多人不仅关心股票这类投资产品，还有不少人关 注房产。对当前的楼市面粉比面包贵重的现象，您是怎么看的？李驰：房地产非常贵，但记住一个常识：贵的东西不会立马掉， 便宜的东西不会马上涨。我今年以来没有讲过房地产的相关股票。7人家问我万科，我没有回答过，同威从来不买贵的东西。想房地产 立马掉下来是不太现实的，蓝筹股被低估又是存在的现象，有人讲 便宜的东西为什么不涨呢？这些是合理的，市场并不总是有效。但 是贵的东西迟早会跌，市场上有一些股票也不可能总是便宜。这个市场中有被高估的股票也有被低估的股票
