金融市场、工具与结构讲义

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1、 金融市金融市场讲义场讲义1、参考、参考书书： ：Anthony M. Santomero有效的分配指在有效的分配指在资资源源给给定的前提下，通定的前提下，通过过最最优优的的资资源配置、达到源配置、达到产产出的最大化。出的最大化。交易成本的最小化意味着受益的最大化。交易成本的最小化意味着受益的最大化。两个效率的两个效率的实现实现是通是通过过中介技中介技术术和支付制度来完成的。和支付制度来完成的。中介技中介技术术降低了降低了储储蓄蓄转转化化为为投投资资的成本的成本支付制度有助于支付制度有助于产产品、服品、服务务和和资资源市源市场场的建立，降低了交易成本的建立，降低了交易成本作作业业： ：1、 、

2、说说明明“金融体系金融体系”有何有何经济经济作用？作用？2、定、定义义金融中介，直接金融中介，直接证证券和券和间间接接证证券，直接融券，直接融资资和和间间接融接融资资。 。第二章第二章资资金流量分析金流量分析金融市金融市场为储场为储蓄向投蓄向投资资的的转换转换提供了便利，因而，要了解金融市提供了便利，因而，要了解金融市场场必必须须了解与了解与储储蓄和投蓄和投资资 决策相关的金融交易。决策相关的金融交易。资资金流量核算金流量核算为为分析金融交易提供了有用的框架。分析金融交易提供了有用的框架。资资金流量分析通金流量分析通过过 记录经济记录经济中每个部中每个部门对门对其他部其他部门门的支出和收入来描

3、述金融交易。的支出和收入来描述金融交易。为为更好地理解金融部更好地理解金融部门门极极 其重要性，把其重要性，把实实物部物部门门与金融部与金融部门门加以区分是必要的。加以区分是必要的。2.1 基本概念基本概念物品是指任何能物品是指任何能够满够满足人足人们们需求和需要的需求和需要的东东西。有些物品被成西。有些物品被成为为免免费费品。因品。因为为人人们们不必付出不必付出 明明显显的努力就能的努力就能够够得到它得到它们们，如阳光和空气。有些物品被成，如阳光和空气。有些物品被成为经济为经济品，品，这类这类物品是相物品是相对对需求需求 而言比而言比较较希缺的物品，因而要得到它希缺的物品，因而要得到它们们必

4、必须须支付一定的支付一定的费费用或努力。用或努力。经济经济物品包括有形的物品包括有形的实实 物物品和服物物品和服务务。 。财财富是指富是指经济经济物品的物品的货币货币价价值值。他。他们们能能够购买够购买商品和商品和劳务劳务。收入是指在一段。收入是指在一段时间时间那那获获得的或得的或 自然增加的物品、自然增加的物品、劳务劳务和和货币货币的流量。的流量。财财富是在富是在给给定定时时点上的价点上的价值值，被称作存量。收入，被称作存量。收入则则是是 一段一段时间时间内内获获得的价得的价值值被称作流量被称作流量 。存量的。存量的变动变动是通是通过过流量来完成的。当收入超流量来完成的。当收入超过过支出支出

5、时时， ， 财财富增加，即流量增加了存量。富增加，即流量增加了存量。 经济经济物品有物品有时时也被分也被分为为消消费费品和生品和生产产品。消品。消费费品是指那些能直接品是指那些能直接满满足人足人们们需求的物品，如需求的物品，如 食品和家具等。生食品和家具等。生产产品是指有助于生品是指有助于生产产消消费费品或更多的生品或更多的生产产品而直接品而直接满满足需求的物品，如原足需求的物品，如原 材料和生材料和生产产工具等。生工具等。生产产品有品有时时也被成也被成为资为资本品或本品或资资本。本。 2.2 实实物部物部门门与国内生与国内生产总值产总值 实实物部物部门门包括所有的物品和包括所有的物品和劳务劳

6、务。一个国家的。一个国家的经济经济在在给给定的定的时间时间内生内生产产的所有最的所有最终终物物 品和品和劳务劳务的全部市的全部市场场价价值值被称被称为为国民生国民生产总值产总值（ （GNP）。从国民生）。从国民生产总值产总值中减去从他国中减去从他国获获得得 的的净净收益便得到国内生收益便得到国内生产总值产总值（ （GDP）的概念。一般而言，）的概念。一般而言，GDP 是国是国际际性比性比较较中的中的标标准概念。准概念。2.2.1 GDP 的的测测量方法量方法国内生国内生产总值产总值可以用两个方法来衡量：可以用两个方法来衡量：产产品流量法（支出法）和收入流量法（成本法）。两品流量法（支出法）和收

7、入流量法（成本法）。两 种方法将种方法将给给出同出同样样的的结结果，因果，因为为从国民从国民经济总经济总体来看，体来看，总总的支出的支出额额必然等于必然等于总总的收入的收入额额。 。当用当用产产品流量法来品流量法来计计算算 GDP 时时，我，我们们把支出加把支出加总总，即将所有最，即将所有最终终物品和物品和劳务劳务的的购买购买加加总总来来 计计算算经济经济中生中生产产的全部市的全部市场场价价值值。所有。所有购买购买可可归纳为归纳为四种四种类类型：（型：（1）个人消）个人消费费支出；支出； 个人消个人消费费支出包括个人、家庭、非支出包括个人、家庭、非赢赢利性机构所利性机构所购买购买的所有用于直接

8、消的所有用于直接消费费的物品和的物品和劳劳 务务的市的市场场价价值值。 。（ （2）私人国内）私人国内总总投投资资； ； 国内国内总总投投资资包括一定包括一定时时期期经济经济中中创创造的所有造的所有资资本品的市本品的市场总场总价价值值。任何由私人企。任何由私人企业业和和 非非赢赢利性机构所生利性机构所生产产或或获获得的新生得的新生资资本品，以及本品，以及这这一一时时期起初和期末之期起初和期末之间间企企业业所所拥拥有是存有是存 货货数量的数量的变动变动都包括在都包括在这这一一类类中。中。（ （3）国外）国外净净投投资资 国外国外净净投投资资以国外流入本国以国外流入本国经济经济的的货币货币流与流出

9、流与流出货币间货币间的差的差值值来来计计算。算。 （ （4）物品和）物品和劳务劳务的政府的政府购买购买。 。 商品和商品和劳务劳务的政府的政府购买购买包括用于支付雇包括用于支付雇员员的工的工资资和津和津贴贴、 、购买购买消消费费品的政府支出、政品的政府支出、政 府企府企业业的的费费用、政府从国外的用、政府从国外的净购买净购买。 。 这这四种四种类类型的型的总值给总值给出了按市价出了按市价计计的所有物品和的所有物品和劳务劳务的的货币货币价价值值。 。表表 2.1 国内生国内生产总值产总值的构成的构成 1998 年（年（单单位：位：亿亿元）元）个人消个人消费费支出支出 36921国内国内总总投投资

10、资30396.0国外国外净净投投资资3051.5商品和商品和劳务劳务的政府的政府购买购买9484.8国内生国内生产总值产总值79853.4资资料来源与：料来源与： 中国中国统计统计年年鉴鉴 67、 、68 页页表表 2.1 列出了列出了 1998 年我国支出法年我国支出法,国内生国内生产总值产总值的情况，其中个人消的情况，其中个人消费费占占 GDP 是比重是比重 大大约为约为 46.2%国内投国内投资资占占 38.1%净净出口出口总额为总额为 3051.5 亿亿元，表明我国存在元，表明我国存在贸贸易易顺顺差。差。这这个个 数字在我国已数字在我国已经经持持续续数年数年为为正，但因正，但因为为 1

11、997 年年亚亚洲金融危机而放慢了增洲金融危机而放慢了增长长速度。表中最后速度。表中最后的部分是政府支出，占的部分是政府支出，占 GDP 的的 11.9%。 。2.2.3 国内生国内生产产要素的要素的总总收入收入国内生国内生产总值产总值的收入法就是将国内生的收入法就是将国内生产产要素所要素所产产生的收入加生的收入加总总。一个人的支出必定是另。一个人的支出必定是另 一个人的收入，因而收入法将一个人的收入，因而收入法将给给出与支出法相同的出与支出法相同的结结果。果。与生与生产产要素的所有者相要素的所有者相对应对应，收入的接受者包括如下，收入的接受者包括如下类类型：型： 劳动劳动（ （为为生生产产商

12、品和服商品和服务务所付出的体力和所付出的体力和脑脑力）力） 土地（或自然土地（或自然资资源）源） 企企业业家（开始和管理生家（开始和管理生产产，且承担生，且承担生产产的的风险风险） ） 资资本（帮助生本（帮助生产产的的经济经济物品）物品）四四类类生生产产要素的所有者的收入被称要素的所有者的收入被称为为国民收入。国民收入。表表 2.2 是通是通过过整理整理获获得的收入法估算的国内生得的收入法估算的国内生产总值产总值。 。表表 2.2 国内生国内生产总值产总值， ，1998 年（年（单单位：位：亿亿元）元）劳动劳动者者报报酬酬43988.95生生产产税税净额净额11092.35营业赢营业赢余余15

13、718.04固定固定资产资产折旧折旧11650.75统计误统计误差差2596.79国内生国内生产总值产总值79853.4资资料来源与：料来源与： 中国中国统计统计年年鉴鉴 1999 数据整理数据整理劳动劳动者者报报酬指酬指劳动劳动者从事生者从事生产产活活动动所所获获得所全部得所全部报报酬。包括工酬。包括工资资、 、奖奖金和津金和津贴贴，包括，包括货币货币 形式和形式和实实物形式的；物形式的；还还包括包括劳动劳动者所享受的公者所享受的公费费医医疗疗和医和医药卫药卫生生费费、上下班交通、上下班交通补贴补贴和和单单位位 支付的社会保支付的社会保险费险费等。等。对对于个体于个体经济经济而言，其所而言，

14、其所获获得等得等劳动报劳动报酬和酬和经营经营利利润润不易区分，不易区分，统统一一 作作为劳动报为劳动报酬。酬。生生产产税税净额净额指生指生产产税减生税减生产补贴产补贴后的余后的余额额。生。生产产税是指政府税是指政府对对生生产单产单位生位生产产、 、销销售和从事售和从事 经营经营活活动动以及因从事生以及因从事生产产活活动动而使用某些生而使用某些生产产要素（如固定要素（如固定资产资产、土地、土地、劳动劳动力）所征收力）所征收对对各各 种税、附加种税、附加费费和和规费规费。生。生产补贴产补贴和生和生产产税相反，指政府税相反，指政府对对生生产单产单位的位的单单方面收入方面收入转转移，因此移，因此 视为

15、负视为负生生产产税。税。营业赢营业赢余指常住余指常住单单位位创创造的增加造的增加值值扣除扣除劳动劳动者者报报酬、生酬、生产产税税净额净额和固定和固定资产资产折旧后的余折旧后的余额额。 。 它相当于企它相当于企业业的利的利润润加上生加上生产补贴产补贴，但要扣除从利，但要扣除从利润润中开支的工中开支的工资资和福利。和福利。固定固定资产资产折旧指折旧指为为弥弥补补固定固定资产损资产损耗，按照核定的固定耗，按照核定的固定资产资产折旧率提取的固定折旧率提取的固定资产资产折旧，折旧， 或按国民或按国民经济统经济统一一规规定的折旧率虚定的折旧率虚拟拟核算的固定核算的固定资产资产折旧。折旧。 显显然。在然。在

16、测测算国内生算国内生产总值时产总值时要做大量的估要做大量的估计计，存在，存在许许多多误误差。差。虽虽然两种方法在理然两种方法在理论论上被上被认认 为应为应得出相同的得出相同的结结果，但很少能果，但很少能够够完全相等。因此一个完全相等。因此一个统计误统计误差差项项被用来平衡两种方法的被用来平衡两种方法的结结果。果。 在在获获得国内生得国内生产总值产总值之后，我之后，我们们关注的是国民收入关注的是国民收入帐户帐户中中储储蓄和投蓄和投资资的构成。国民收入在的构成。国民收入在 经过经过一些一些调调整之后整之后转转化化为为个人收入，个人收入剔除税收和非税收支付个人收入，个人收入剔除税收和非税收支付转转成可支配收入，可支成可支配收入，可支 配收入减去个人消配收入减去个人消费费支出便是流入金融市支出便是流入金融市场场中的孤儿中的孤儿储储蓄。蓄。2.3 资资金流量分析金流量分析资资金流的概念金流的概念为为分析分析经济经济中的中的储储蓄提供了蓄提供了强强有力的工具。国民收入有力的工具。国民收入帐户帐户关注关注经济经济中的中的实实物物 部部门门，而，而资资金流金流帐户帐户揭示了金融流