最小最纯锌股预计今明两年资源持

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司点评公司点评工业金属 2016 年年 07 月月 24 日日 最小最纯锌股最小最纯锌股：预计今明两年资源持预计今明两年资源持 续注入续注入 建新矿业建新矿业( 000688.SZ ) 推荐推荐 首次评级首次评级 核心观点核心观点： 1事件事件 建新矿业自 2013 年重组至今，仍有诸多尚未履行完毕的承诺， 其中一些对当前的股价仍有重大影响。 2我们的分析与判断我们的分析与判断 （一）新洲矿业资产注入承诺 2014 年 4 月 25 日建新集团及刘建民承诺：待甘肃新洲矿业有 限公司大股东酒钢集团持有的 45%的股权资产证券化

2、事宜获得有 权国资部门的批准，新洲矿业完善相关手续、权证的办理，达到评 估条件后壹年内，建新集团随即将持有的新洲矿业 40%的股权注 入上市公司，预计最迟不超过 2017 年完成对该项资产的注入工 作；若 2017 年未完成，建新集团同意赔偿上市公司 2000 万元人 民币，同时撤销对该资产注入的承诺。 2015 年 4 月公司收到控股股东来函， 新洲矿业各股东均同意将 各自持有的新洲矿业的股权同时注入上市公司。 但上市公司受让股 权的行为和过程需待新洲矿业的国有股东履行完相关国有资产处 置程序后方可实施，目前各股东正在加紧推进该程序，争取尽早的 启动新洲矿业注入事宜。 新洲矿业新洲矿业为成熟

3、钨矿山为成熟钨矿山 新洲矿业成立于 2005 年 8 月 4 日，注册资本 22,776.53 万 元，主营业务为钨钼铜开采、加工、销售。新洲矿业已具备 27 万 吨/年钨矿采选能力，已取得所属小柳沟钨钼矿区的采矿权和探矿 权、臭牛沟煤矿区的探矿权。 （二）中西矿业 2016 年底之前 100%股权注入 内蒙古中西矿业有限公司在 2016 年底之前将持有的该公司 100%股权注入上市公司。 中西矿业中西矿业为大型成熟钼矿山为大型成熟钼矿山 根据生意社 2015 年 08 月 03 日消息，2015 年 1-6 月，卓资县 中西矿业有限公司累计生产钼精粉 1746 吨，累计处理原矿 173.5

4、万吨，销售收入 1.6792 亿，实现税收 2954 万。其中，2 月份和 3 月份厂部全月停产，于 4 月 1 号左右复产。钼精粉价格 4 月份为 500 万吨扩建项目正在建设中，预计 9 月正式投入使用。 根据中西矿业官网消息，公司拥有探矿权面积 4.18Km2，采矿 权面积 1.68 Km2，截止 2010 年现已查明钼金属资源储量 15 万吨， 分析师分析师 刘文平 ：0755-83024323 ：liuwenping_ 职业证书编号：S0130514110003 特此鸣谢 华立 021-20252650 （） 对本报告的编制提供信息。 市场数据市场数据 2016-07-22 A 股收

5、盘价(元) 10.00 A 股一年内最高价(元) 15.36 A 股一年内最低价(元) 6.44 上证指数 3012.82 市盈率 39.44 总股本（万股） 113729.93 实际流通 A 股(万股) 113721.44 限售的流通 A 股(万股) 8.49 流通 A 股市值(亿元) 113.72 相对上证指数表现图相对上证指数表现图 资料来源：中国银河证券研究部 相关研究相关研究 相关研究 -58%-48%-38%-28%-18%-8%15/12/816/2/816/4/816/6/8建新矿业 上证指数 公司点评公司点评/ /工业金属工业金属 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责

6、声明。 2 伴生金 3.53 吨、银 24.79 吨，矿石量 1.13 亿吨，平均品位 0.133%。由于矿体边界尚未完全控制，外围及深部探矿还在继续进行，预计储量在 20 万吨以上，矿床为壳源斑岩型钼矿床，在全国同类矿中名列前位。矿山始建于 2005 年，2008 年建新集团整合资源、股权重组。经自治区经委核准，投资 22 亿元进行采选项目技术改造，项目由长沙有色冶金设计院设计，2010 年5 月份开工建设，2012 年 8 月底试生产。为内蒙古自治区和乌兰察布市重点工业建设项目。企业实际生产规模将达到 500 万吨，年产出钼精矿 12000 吨，金属量 6000 吨，年产值 15 亿元，为

7、地方财政创税收 3 亿元，提供社会就业 1500 个岗位。在采选项目建设的同时，已经进行钼精矿深加工项目的研究论证立项建设，届时企业产值将达 25 亿元以上。技改项目预计 2014年底完成。 根据当前价格根据当前价格 12000 吨钼吨钼精矿价格销售收入约在精矿价格销售收入约在 5-6 亿元之间。 考虑到副产品产出， 中西亿元之间。 考虑到副产品产出， 中西矿业销售收入会略有增加。矿业销售收入会略有增加。2010 年至今，公司仍在勘查当中，作者预计矿山储量较年至今，公司仍在勘查当中，作者预计矿山储量较 2010 年会年会有所增长。有所增长。 （三）金德诚信预计 2017 年注入 山西金德成信矿

8、业有限公司在该公司建成投产后 2 年内注入上市公司，预计 2017 年注入上市公司。 根据 2010 年地质详查情况，探明矿区内钼矿石储量为 3.14 亿吨，钼金属储量 17.1 万吨。 繁峙县后峪铜钼矿开发以露天开采方式进行，建设 1000 万吨/年钼矿技改采选项目、30万吨/年硫酸生产线和钼产品深加工项目。项目分两期建设，一期建设 500 万吨/年钼采选技改项目和 30 万吨/年硫酸生产线以及钼产品深加工项目；二期再建设一个 500 万吨/年钼采选技改项目。 2010/11/29 根据金德诚信官网消息，繁峙后峪铜钼矿 500 万吨/年采选技改项目建成后，预计将投入 45 亿元人民币，建设成

9、 1000 万吨/年钼矿技改采选项目、30 万吨/年硫酸生产线和钼产品深加工项目。项目建成达产后，预计实现销售收入 30 亿，实现利税 12 亿元，为当地提供就业岗位 2000 多个。 3投资建议投资建议 公司基本面优良，考虑到可以预期的钨和钼资源注入，且注入为大型成熟矿山。目前 A股给予钼和钨行业上市公司扔给与较高估值。我们判断钨钼资源在二级市场和一级市场的价钨钼资源在二级市场和一级市场的价差依然巨大差依然巨大，资源注入后，上市公司估值会大幅提升，给予公司推荐评级。 锌价年初至今上涨 27%，锌矿的供不应求在不断加剧，预计锌价上涨持续性非常强。在2015 年锌价低迷，仍能获取 2.84 亿元

10、扣非归母净利润，预计今年净利润将大幅改善。矿山增储超过 50%，矿山含有钴，且有资本运作的想象空间，目前市值仅 114 亿元。 4风险提示风险提示 铅锌价格大幅下跌。 公司点评公司点评/ /工业金属工业金属 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 评级标准评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超

11、越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分

12、析师团队）所覆盖股票平均回报 10%20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 刘文平，刘文平，银河银河证券证券有色金属有色金属分析师。分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。

13、 本人承诺不利用自己的身份、 地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 覆盖股票范围：覆盖股票范围： 西藏珠峰、 西藏城投、 恒顺众昇、 中科三环、 金贵银业、 山东黄金、 天齐锂业、 赣锋锂业、五矿发展等。 公司点评公司点评/ /工业金属工业金属 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 免责声明免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河

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