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1、 华泰期货华泰期货| |专题专题报告报告 2017-12-22 华泰期货研究华泰期货研究院院 农产品组农产品组 陈玮 农产品组组长 021-68755980 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 徐盛 软商品研究员 021-68753967 从业资格号：F3023096 苹果期货苹果期货基本面介绍与合约简介基本面介绍与合约简介 摘要摘要 作为世界上最大的苹果生产国， 中国每年产量达到了 4000 万吨以上。 其中 2016 年产量达到 4388 万吨， 占世界苹果总产量 （7716 万吨） 的 57%， 位居世界第一。 而每年苹果现货价格波动巨大， 因此市场迫切需要一
2、个能真实有效反映市场价格和给苹果相关产业规避风险的工具。 而郑州商品交易所苹果期货作为全球第一个鲜果期货品种， 其上市将将会给予相关产业上下游规避风险， 锁定利润的机会， 有助于苹果产业经济的提升。 对于苹果期货而言， 除了常规的农产品期货性质， 我们也要注意到作为鲜果期货的一些特性，我们也将在正文中为大家进行解读。 华泰期货华泰期货| |专题专题报告报告 2017-12-22 2 / 8 一、苹果基本面介绍一、苹果基本面介绍 苹果苹果品种品种与与供需供需情况情况 近十年来， 我国苹果种植面积、 产量都呈现稳步增长态势。 2016 年产量达到 4388 万吨， 占世界苹果总产量（7716 万吨
3、）的 57%，位居世界第一。 我国苹果种植广泛分布于25个省份， 其中有2个优势产区： 黄土高原产区和环渤海产区。其中黄土高原优势产区包括：陕西、 山西、 河南、 甘肃；环渤海优势产区包括： 山东、 辽宁、 河北。上述 7 省产量合计占全国90%以上。 目前苹果有超过 7500 个已知品种。在我国，主要品种为： （1） 富士。 红富士可以说是苹果家族的当家花旦， 知名度也是最广的。 山西万荣富士和山东荣成富士都是很好的富士苹果， 味道好， 皮薄， 汁多， 果肉松脆， 甜度也高， 淀粉味淡， 并且都有红富士特有的红皮肤、麻点和竖条纹。 （2） 红星。 元帅系苹果较为古老， 从第一代到、 新如今
4、红星。 元帅系苹果较为古老，从第一代到、 新如今 红已经发展过五代。 成熟的红星、 新等品种苹果被存放一段时间后， 肉会 已经发展过五代。 成熟的红星、 新等品种苹果被存放一段时间后， 肉会 已经发展过五代。 成熟的红星、 新等品种苹果被存放一段时间后， 肉会 已经发展过五代。 成熟的红星、 新等品种苹果被存放一段时间后，肉会 变得松软，特别适合儿童或老人食用。 （3） “盐源苹果 ” 是四川省盐源县特 产。 盐源苹果皮薄、 肉嫩， 口感香甜 产。 盐源苹果皮薄、 肉嫩， 口感香甜 产。 盐源苹果皮薄、 肉嫩， 口感香甜 脆， 果大、 色鲜味美无污染。 （4） 金冠系苹果中最有名的就是黄元帅，
5、又名黄香蕉，它个大， 成熟后的表面呈金黄色，光泽鲜亮，肉质细密，甜酸爽口，适宜长期贮藏，贮藏后的果皮易变皱，但风味不减。 （5） 嘎啦苹果。 嘎啦系苹果是于 1939 年， 由新西兰苹果专家基德培育出来的。 皇家嘎啦是嘎啦系苹果的代表品种之一，果顶有五棱，果梗细长，果皮薄，有光泽。果肉浅黄色，肉质致密、细脆、汁多，味甜微酸，十分适口。品质上乘，较耐贮藏。 （6） 国光。 国光苹果个头中等， 平均果重 150 克， 最大果重 240 克， 果实呈扁圆形， 底色黄绿。果肉为白或淡黄色，肉质脆，汁多，味酸甜。国光苹果属于晚熟品种，储存期较长。 其中红富士在我国所有栽种品种中最具代表性，其果实风味好、
6、 耐贮，倍受市场青睐。 红富士种植面积占比50%，产量占比 70%，且为各主产省的主要栽种品种。 图表 1 2016/17 全球苹果产量分布 华泰期货华泰期货| |专题专题报告报告 2017-12-22 3 / 8 数据来源：华泰期货研究所 Wind 针对消费， 我国苹果市场消费规模很大， 在水果消费市场占据了很大的份额。 2016 年， 苹果位居我国水果销量榜第一位， 人均鲜苹果年消费量已经超过 23千克， 而欧盟、 日本等苹果主产国居民年均消费量在 16-24 千克。 总体来看， 我国的苹果总消费量呈逐年增加趋势。 从 2009年的 9.72 千克，到如今超过23 千克的年人均消费量，苹果
7、的消费量得到了快速增长。 对于下游， 我国苹果加工业取得了较快发展， 加工水平不断提高，加工布局趋于合理， 呈现较好的发展趋势。 苹果汁年加工能力已达到 115 万吨以上， 已成为世界上最大的苹果汁生产国。其中， 国投中鲁、 安德利、海升等大型企业是我国苹果汁生产的龙头企业， 年生产能力均超过 20 万吨。 陕西作为我国浓缩苹果汁生产和集散中心， 出口量占全国50%以上。 随着苹果种植区域化的发展， 加工企业布局与苹果主产区关联越来越紧密， 提高了优势产区的苹果产业化程度。 苹果苹果贸易流贸易流情况情况 目前我国苹果主产地为主要集散地， 在产地完成分拣、 包装后运向以北上广为代表的全国各消费市
8、场。其中陕西、山东苹果产量最大，销售范围更广。苹果流通以汽车运输为主。 我国鲜苹果出口远大于进口， 常年保持贸易顺差。 2016 年我国以 132.2 万吨出口量成为世界上最大的苹果出口国， 出口额 14.5 亿美元， 同比增长 59%和 14%。 分省市来看， 前三甲为山东、云南和陕西。其中山东省出口量 55.2 万吨， 出口额 6.2 亿美元，同比增长 80%和 52%；云南省出口量 12.2 万吨， 出口额 2.0 亿美元， 同比增长 96%和 49%； 陕西省出口量 11.1 万吨， 出口额 9983.5 万美元， 同比增长 119%和 80%。 分国别看， 中国苹果主要出口至东南亚地
9、区， 出口额排名前五位的目的地国家分别为： 泰国 （1.97 亿美元， 14.2 万吨） ， 菲律宾 （1.60 亿美元， 13.4华泰期货华泰期货| |专题专题报告报告 2017-12-22 4 / 8 万吨） ， 印度（1.49 亿美元，14.7 万吨） ， 越南（1.40 亿美元，11.0 万吨） 和孟加拉国（1.25 亿美元，18.1 万吨） 。 同年，鲜苹果进口量仅有 6.7 万吨， 进口额为 1.23 亿美元，同比下降 23%和 16%。出要进口省市为广东和上海。 广东省进口量 4.29 万吨， 进口额 7719 万美元， 同比下降 23%和 14%； 上海进口量 1.87 万吨，
10、 进口额3657 万美元， 同比下降 29%和 25%。 向中国出口苹果的主要国家为新西兰、 美国和智利。 其中我国从新西兰进口鲜苹果 4558 万美元， 进口量 1.98 万吨， 同比下降9%和 12%； 从美国进口 4475 万美元， 进口量 2.70 万吨， 同比下降 17%和 28%； 从智利进口2346万美元，进口量 1.63万吨，同比下降27%和 28%。 图表 3 中国苹果进出口量 单位：万吨 数据来源：华泰期货研究所 Wind 华泰期货华泰期货| |专题专题报告报告 2017-12-22 5 / 8 二二、苹果苹果期货期货合约合约介绍介绍 交易单位：10 吨/手 最小变动价位：
11、1 元/吨 保证价格连续，促进价格发现功能发挥 涨跌停板：5% 保证金：7% 交割月份：1、3、5、7、10、11、12 月 考虑供应情况，去掉9月 结合现货需求，增加10月、12 月 交易代码：AP 对于苹果期货， 苹果期货自2017年 12 月 22日起上市交易。 上市当日集合竞价时间为8:55-9:00。 交易时间为上午9:00-11:30,下午1:30-3:00。 首批上市交易苹果期货合约为AP1805、 AP1807、AP1810、 AP1811、 AP1812， 各合约挂牌基准价均为 7800 元/吨。 苹果期货上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的10%，交易保证金为7%。 同时
12、， 值得大家注意的是， 对于期货交割品，仅限于符合 中华人民共和国国家标准鲜苹果（GB/T 10651-2008） 一等及以上等级质量指标的红富士苹果， 其中质量容许度不超过 5%，磨伤、 碰压伤、 刺伤不合格果之和占比不作要求。 而替代品则是75mm果径80mm的红富士，其余指标与基准交割品一致， 其贴水为 2000 元/吨。 这也意味着其他品种的苹果不能作为交割替代品。 但鉴于前文所述， 红富士苹果占国内苹果产量 70%以上， 因此出现交割品不足的概率偏低。 华泰期货华泰期货| |专题专题报告报告 2017-12-22 6 / 8 三三、苹果期货的注意事项苹果期货的注意事项 首先，按照提供
13、的货物分类精细程度，苹果标准仓单注册分为两种方式： 1.正常方式注册：入库苹果符合交割质量标准，按照提供货物数量注册仓单； 2.折算方式注册： 入库苹果未经充分整理， 但其中符合交割质量标准的苹果比例不低于交易所公布的折算比例时， 货主可按照以下计算方式提供入库货物申请注册仓单， 入库货物数量=仓单数量交割单位/交易所规定的折算比例， 仓单数量须为整数。 折算比例由交易所另行公布。 采用不同方式注册的仓单货物应当分开存放。 以折算方式注册的苹果仓单， 在对应仓单注销前， 仓单注册人不得对超出仓单数量的货物进行处置。 其中， 超出仓单数量的货物按照现货收取仓储费，由仓库与货主自行结算。根据最新的
14、交易所交割规则，仓单折算比例为 0.8。 其次， 我们看到， 根据交易所的通知， 苹果期货交易手续费收取标准为1.5元/手， 其中2017年 12 月 22 日至 2018 年 6 月 30 日按照 0.5 元/手收取， 当日开平仓手续费减半收取。 参考其他交易所品种 2-3 元/手的手续费征收标准， 叠加基准波动单位为 1 元/吨， 因此苹果期货交易活跃度有望强于一般新上市品种，这对于企业进行套保操作将变得更为便利。 最后， 对于一般的新上市品种， 往往会出现开盘时价格上冲， 随后企业套保盘入场导致价格慢慢下跌的情况，值得投资者注意。 华泰期货华泰期货| |专题专题报告报告 2017-12-22
