影响企业纵向一体化绩效的战略期权价值实证研究

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1、上海交通大学硕士学位论文 影响企业纵向一体化绩效的战略期权价值实证研究 影响企业纵向一体化绩效的战略期权价值实证研究 摘 要 影响企业纵向一体化绩效的战略期权价值实证研究 摘 要 纵向一体化作为企业的一项重要的公司层战略，一直以来都受到理论界和实务界的关 注。从理论上看，以产业组织学派、新制度经济学派为代表的经济学者从不同角度对这一问 题进行研究，取得了丰硕的成果，形成了一系列相关的理论观点，认为从宏观到微观的诸多 因素，包括宏观经济环境、市场需求的不确定性、技术的关联性、产业的竞争环境、产业生 命周期、产业集中度、资产的专用性等，都会影响企业纵向一体化的战略行为和绩效。 进入二十一世纪， 企

2、业面临着更加变化多端的外部环境， 企业的战略选择也面对着比较 大的风险。 传统的静态战略管理理论已经不能满足企业面对动态的内外部环境时所遇到的挑 战。企业需要在战略实施中保持主动性和灵活性。纵向一体化战略面临着很多的不确定性， 给予了战略期权的存在空间， 为战略期权的建立带来价值。 战略期权强调了企业拥有的权利 而非义务、不确定性带来的机会而非劣势，让企业在多变的环境中保有选择权、主动权和灵 活性。 在这样的背景下， 本文用新的思维和方法来审视纵向一体化绩效的影响因素， 将战略期 权思想运用到纵向一体化战略的研究中， 通过对上市公司的实证研究， 探究在实务中纵向一 体化绩效与战略期权价值是否具

3、有相关性。 本文在采用了理论分析与实证检验相结合的研究方法，以 20 个产业的 653 家上市公司 作为研究对象，通过建立严谨合理的检验模型，系统的实证检验指标设计体系，以及对样本 数据的规范收集，检验了四类战略期权的价值与纵向一体化绩效的相关性。 首先， 本文系统地回顾了战略期权和纵向一体化理论的相关文献， 然后从理论上论证了 纵向一体化战略过程中存在的战略期权， 分析了四种战略期权存在于纵向一体化战略中的具 体形式，指出了四类战略期权的价值不同受到产业特性的影响，进而影响企业的绩效，并提 出了四个假设。 之后在此基础上， 我们根据上市公司的财务数据和专家对产业特性的评分结 果对这四个假设进

4、行了检验。 通过实证研究，本文得到的结论是：转换期权和增长期权正向影响纵向一体化绩效，而 退出期权和延迟期权与纵向一体化绩效没有显著的相关关系。 最后本文对实证检验的结果进 行了分析和解释，并针对企业的实际战略应用给出了一些建议。 关键词关键词 纵向一体化，战略期权，不确定性，实证检验 上海交通大学硕士学位论文 影响企业纵向一体化绩效的战略期权价值实证研究 AN EMPIRICAL TEST OF STRATEGIC OPTIONS VALUE AFFECTING VERTICAL INTEGRATION PERFORMANCE ABSTRACT As an important corpora

5、te-level strategy, vertical integration has always been attracting much attention from both empirical and theoretical communities. From the theoretical view, economists have done a lot of research concerning this problem from different prospective. Their achievements are shown by series of related t

6、heories. A lot of factors, including macroeconomic trends, uncertainties of market demands, relevancy of technology, industry competitive environment, industry life cycle, industrial concentration and specificity of assets etc., have been considered significant on affecting vertical integration beha

7、vior and performance. In the new century, facing more changeful external environment, corporate are bearing more risks when executing strategies. Traditional static strategy management is not sufficient to handle the challenges in the dynamic internal and external environment. Corporate needs to kee

8、p initiative and flexible. The uncertainty accompanying vertical integration allows the existence of strategic options, bringing value to the establishment of strategic options. Strategic options emphasize on the rights rather than the responsibilities that a company owns; they pay more attention to

9、 the opportunities rather than disadvantages that brought by the uncertainty, With all these backgrounds, this paper is aimed at applying strategic options, which is a new concept in strategic management, to the analysis of vertical integration performance. We hope to find out the correlation betwee

10、n strategic options value and vertical integration performance through the empirical test of listed companies. Combining theoretical analysis and empirical study, This paper performs a research on the influence of strategic options and vertical integration performance. The empirical test is based on

11、 the sample of 653 listed companies covering 20 industries. First of all, this paper systematically reviews relevant theories about strategic 上海交通大学硕士学位论文 影响企业纵向一体化绩效的战略期权价值实证研究 options and vertical integration. Then it illustrats the existence of strategic options in vertical integration, analyzes

12、the forms of four types of options, and points out that the value of these four types of options are affected by different characteristics of industries, which affect the performance of corporate as well. It drives out four hypothesis of the influence of strategic options value on vertical integrati

13、on performance. These hypothesis are separately tested through the empirical test. Bases on the analysis and research above, this paper comes to the conclusion that of all the four types of strategic options, switch options and growth options have positive influences on vertical integration performa

14、nce, while quit options and defer options are not significantly correlated to vertical integration decision. In the end, this paper makes a thorough analysis and explanation of the results of the empirical study and gives some relevant suggestions to the practice of vertical integration.strategy. KE

15、Y WORDS Vertical Integration, Strategic Options, Uncertainty, Empirical Test 上海交通大学上海交通大学 学位论文原创性声明学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。 对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：韩昕彤韩昕彤 日期： 年 月 日 上海交通大学上海交通大学 学位论文版权使用授权书学

16、位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密保密，在 年解密后适用本授权书。 本学位论文属于 不保密不保密。 （请在以上方框内打“” ） 学位论文作者签名： 韩昕彤韩昕彤 指导教师签名： 黄 丹黄 丹 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 上海交通大学硕士学位论文 影响企业纵向一体化绩效的战略期权价值实证研究 1 第一章 绪论 第一章 绪论 1.1 研究背景研究背景 纵向一体化作为企业的一项重要的公司层战略，一直以来都受到理论界和实务界的关注。