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1、第一章引言1 1 1 本文选题的背景第一章引言 幂一早jli第一节选题背景和意义从国际经济发展史来看，财务公司的产生发展就是一部产业资本和金融资本相互融合、相互控制及相互渗透的过程。我国财务公司是上世纪8 0 年代末期经济金融体制改革的产物，是国家从政策层面上培养“大企业、大集团”战略的制度安排，同时也是大型企业集团集约化资本管理、集团化资金运作的必然趋势。自第一家企业集团财务公司东风汽车财务公司1 9 8 7 年成立以来，我国财务公司已经经历过2 3 个不平凡的年头，截止2 0 0 8 年底全国财务公司已达8 6 家，资产总额共计1 2 4 8 6 亿元1 。在集团结算系统一体化、融资渠道多
2、元化、资金管理集中化、资本运作专业化、资金运用有效监管等方面发挥了商业银行所无法比拟的优势，由于财务公司主要存在于石油化工、资源能源、机械电力、冶金制造及航空航天等基础性行业和重要领域，因此为企业集团提供全方位金融服务的财务公司将会在现有经济体制下发挥越来越重要的作用。随着财务公司所属集团公司的发展和扩张，财务公司运作的风险逐渐暴露出来。特别是在经济波动背景下，由于财务公司内控制度的不健全，风险防范的意识不强烈，风险管理控制的技术不高明，专业化的风险管理人员缺乏，对潜在风险的预警机制不健全，受集团公司行政干预的可能性大，资产运用相对集中，风险管理的薄弱性显露无疑。2 0 0 2 年1 2 月中
3、国华诚集团财务公司由于严重违规经营不能支付到期债务本息而被监管机构勒令撤销。2 0 0 5 年9 月中国有色金属工业财务公司也因不符合企业集团财务公司管理办法的规定而被摘牌，而更多的财务公司因为经营困局被迫通过重组来获得新生，因此为确保财务公司稳健经营必须加强风险管理。在财务公司出现以前，大型企业集团一般都设有资金结算中心作为职能部门来实现对资金的有效控制，但是结算中心的运作不规范，缺少外部监管和法1 中国财务公司2 0 0 9 年3 期第4 0 页l第一章引言律监督，于是运作相对严谨的财务公司便应运而生。为规范和促进集团财务公司的发展，中国银监会于2 0 0 4 ：年8 月发布了修改后的企业
4、集团财务公司管理办法，新办法明确了财务公司非银行金融机构的定位，在财务公司的市场准入、经营范围、退出机制等方面做出了明确的规定：2 0 0 6 年下发的企业集团财务公司风险监管指标考核暂行办法将对财务公司的非现场监管指标分为监测指标和监控指标，监测指标给出了明确监管数值，监控指标给出了监控的指标内容，这些规章的出台标志着我国对财务公司的监管步入健康有序的轨道。1 1 2 本文选题的意义从以上的发展背景可以看出，财务公司产生、发展和壮大的过程中，经济效益、金融风险和风险管理控制是密不可分的。进入2 0 0 0 年以来，大型企业集团对于财务公司的认识迸一步的加深，对于财务公司集中集团资金和发挥金融
5、效能的理解更加深刻，在宽松的金融政策和活跃的金融市场刺激下，出现设立或者申请设立财务公司的新高潮，如河南煤业化工集团财务公司、潞安矿业集团财务公司、阳泉煤业集团财务公司等财务公司相继设立，但是应当清醒的认识到财务公司设立和运行过程中隐匿的各种金融风险，在公司设立的初期应建立完善有效的金融风险管理机制和措施；本文的重要意义就在于通过对财务公司风险理论的研究，结合对己设立财务公司经营管理过程中风险因素的分析，尤其是通过财务公司重组现象的风险启示，向新设立或者重组设立的财务公司提出风险警示和有效防控、化解其面临的金融风险的措施，建立稳定和谐有序的财务公司运行秩序，在规范的基础上进一步探索财务公司功能
6、定位和发展方向，在完善制度的前提下开展各项业务，以点盖面为我国整体金融市场稳定和金融体制改革提供选择方案和市场基础。第二节财务公司风险研究现状1 2 1 金融机构风险研究现状在经济管理学上风险被定义为未来收益的不确定性，日本学者龟井利明认为，风险不仅包括未来损失的不确定性，而且应该包括未来盈利的不确定，即2第一章引言“风险是未来结果的变异程度”2 ，反映了损失和盈利的概率及损失的幅度。那么金融机构风险的定义就是金融机构在经营管理的过程中，由于事前无法预料的不确定性因素的影响，使得未来收益与预期收益产生偏差，从而有蒙受经济损失或者获取额外收益的机会和可能性。自1 6 6 4 年第一家真正意义的现
7、代金融机构英格兰银行出现，金融机构的风险管理就成为其经营管理的核心。金融机构的风险因素是指那些隐藏在损失事件后面，增加损失可能性和损失程度的条件，从来源方面可以区分为金融机构面临的宏观、微观方面的客观经济环境变化和金融机构内部控制管理规范机制的内部因素，由此而带来的风险包括市场波动方面的利率风险和汇率风险，违约造成的信用风险，流动性不足导致的财务风险，法律政策变更带来的法规风险，内控不健全带来的操作风险等。从金融机构发展史来看，商业银行是最早出现的金融机构，因此关于金融机构风险管理的理论也最早出现在商业银行研究方面。早期的商业银行风险管理人为地将风险管理分为资产风险管理和负债风险管理，先后产生
8、真实票据理论、转换理论及预期收入理论，这些理论单从商业银行资产或者负债角度，无法实现商业银行经营管理过程中流动性、安全性、盈利性三性之间矛盾的合理解决，因此资产负债的综合管理理论应运而生，并逐步形成了一系列的资产负债综合管理办法，主要包括资产负债比例管理办法、资产负债差额管理法及资产负债期限管理法的风险管理办法。随着现代金融机构日趋多元化和金融实践的深入开展，金融风险管理理论的研究也不断取得新的进展，金融机构风险管理体系的概念逐步引入，金融机构的风险管理被定义为风险识别、风险衡量及分析、风险控制和处置的过程。值得称道的是很多学者在金融风险量化和风险资产定价方面做出了杰出的贡献，为了在实际中测量
9、风险，1 9 5 2 年马克维茨基于“风险为投资收益率的易变性和不确定性”3 的概念，创造性地提出了以投资收益率的方差来度量风险，开创了金融风险量化的先河；在此基础上，针对方差计量风险不能有效区分系统性风险和非系统性风险的缺点，1 9 6 4 年威廉夏普提出了著名的D 理论；上世纪9 0 年代，J PM o r g e n 提出V a R ( V a l u ea tR i s k ) 的概念，时至今日V a R 已经成为风险度量的主流方法。风险量化理论的研究推动了有关风险定价理论的发展，2 王广谦金融中介学高等教育出版社2 0 0 3 版第3 1 5 页3 李凯风证券投资分析中国矿大出版社2
10、 0 0 5 版第1 9 8 页3第一章引言先后出现了资本资产定价模型、套利定价模型及布莱克一斯科尔斯期权定价模型等风险定价模型和理论，这些理沦在金融风险防范方面做出了重要贡献。可以看出国内外关于金融风险管理的研究主要集中在以下几块：其一，树立风险观念及风险意识，建立金融机构的风险预警机制；其二，成立应对风险隶属于高层的风险管理机构，建立健全内部控制规范；其三，制定各种风险防范的法律法规，加强金融机构的风险监管；其四，建立有关风险衡量及化解的模型，通过量化来识别规避风险。1 2 2 企业集团财务公司风险研究现状我国由于曾长期处于计划经济管理体制下，现代金融体制机制不健全，有效的金融市场环境发展
11、缓慢，导致非银行金融机构的发展受到限制，财务公司的出现在一定程度上是经济金融体制改革的产物。虽然我国财务公司已经历过2 3 个发展年头，但由于缺乏金融实践和经验的积累，财务公司的理论研究一直相对滞后；从文献方面看，目前我国对于财务公司的研究仅仅局限于财务公司产生的原因及意义，财务公司对于企业集团发展的服务功能，财务公司在金融机构体系中的定位，财务公司经营管理的模式及国内外财务公司在服务领域、经营范围、内控管理及外部监管方面的比较。其中具有代表性的研究如下：吴琼在财务公司风险管理文献研究综述一文中对2 0 0 3 - - 2 0 0 8 年财务公司风险管理的相关文献进行综述，指出财务公司在运行的
12、不同的时期其风险具有鲜明的时期特征，在对风险具体分析的基础上提出有效加强财务公司风险管理体系的建议。杨娅、张鸿雁、戴琪在财务公司风险管理组织体系构建及模式选择一文中分析比较了目前我国财务公司采用的风险管理集权模式、业务部门模式、矩阵型模式基础上，提出进一步完善财务公司风险管理组织体系的建议。王伟东、董贤胜在财务公司经营与管理中详细介绍财务公司的表内外业务后，将财务公司面临的风险分为九类，并提出财务公司风险管理程序：即风险识别风险衡量风险控制风险管理绩效风险纠正方案。高明亮、殷婧在德国企业集团财务公司的发展经验及启示中指出德国财务公司发展的经验很重要一点就是重视风险控制和风险管理，以西门子公司为
13、例，说明该公司将风险意识及股权保护意识渗透到每一个员工的心中，并设4第一章引言置了相互独立、相互制约的部门。王晓东在企业集团财务公司风险管控研究中分析了我国财务公司风险管理的现状，结合国外财务公司发展的风险启示，提出我国财务公司风险管控的框架构建。此外，边晓梅在关于财务公司合规风险管理制度建设的若干设想，王进在论财务公司风险管理与风险导向内部审计的实践，闫成海在当前金融危机环境下财务公司加强风险管理的措施，朱华和姜元亮在浅谈财务公司战略风险问题等论述中分别从企业集团财务公司制度建设、内部审计、战略管理等角度提出财务公司风险管理的建设性意见。第三节研究方法、研究思路及创新1 3 1 本文的研究方
14、法本论文采用文献综述的研究方法，通过对金融机构风险管理有关理论和研究结果的探析，从国内外财务公司发展背景、运作模式、监管机制及风险管控的比较为突破口，分析了国外相关财务金融机构运作中风险管理经验对我国财务公司风险管理的借鉴意义；从当前我国财务公司运营过程中出现的由于风险管理不力导致的一些财务公司或者被要求限期整顿，或者被迫进行公司重组，或者被命令退出金融市场等现象提出对新设立财务公司的风险启示；以阳煤集团重组四通集团财务公司的实践案例，以及由集团资金结算中心模式过渡到财务公司模式的风险控制原因，分析财务公司重组方案的基本情况及新组建的财务公司风险管理的重要举措，并对国家宏观层面提出政策建议。本
15、文的研究过程中采用了分析比较、归纳演绎及特例分析的研究方法，力求做到研究方法科学，论点清晰明确，论证过程严谨真实。本文研究过程引用的资料主要来源于国内外有关专家及学者的经典著作、研究论文，及电视、互联网及财务公司协会内部书刊等有关资料。总体而言，现阶段关于财务公司功能定位，运作模式、风险把控、监管模式以及国内外财务公司比较的理论文章较多，但结合我国企业集团财务公司发展现状，从财务公司重组背景风险启示角度研究财务公司风险管理的论文并不多见。5第一章引言1 3 2 本文的研究思路财务公司 风险防控 有关理论 回顾梳理弓I 言研究背景和意义 研究方法、思路和创新问题的提出 我国新组建财务公司如何建立
16、有效的风险防控机制?集团资金管理模式的比较 国外财务公司风险管理的经验及借鉴财务公司 发展现状 及重组现象启示建立全面的财务公司风险管理体系制定科学合理的财务公司发展战略定位构建全面有效的财务公司风险管理文化理念建立完善的组织机构体系和有效制衡的法人治理结构构建科学有效的内部控制体系 引进和培训风险管理专, I v 人才使用先进风险管理技术和工具图：1 1 本文架构图资料来源：作者整理本文在对关于财务公司运行和风险控制理论回顾和梳理后，具体分析我国财务公司发展的阶段历程和发展现状的基础上，以财务公司重组现象作为切入点提出我国财务公司在风险管理方面存在的问题。围绕财务公司重组现象出现的背景原因及其背后的风险管理因素，通过对国外成功运营的财务公司的风险管理经验的分析及其对我国财务公司风险管理的借鉴意义，一方面提出对我国财务公司风险管理的宏观政策层面的建议，一方面以阳煤集团财务公司风险管理为例来介绍新设立的财务公司风险管理的具体措施。1 3 3 本文的创新点目前国内外对财务公司
