畜禽和饲料高景气延续时间将长于预期

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1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 农林牧渔行业 农林牧渔行业 畜禽和饲料高景气延续时间将长于预期 畜禽和饲料高景气延续时间将长于预期 评级：评级：增持 增持 前次前次 次次：增持 增持 分析师 联系人 谢刚谢刚 胡彦超胡彦超 021-20315176 S0740510120005 021-20315178 张俊宇张俊宇 021-20315191 2011 年 10 月 16 日 农林牧渔行业小组 事件提醒事件提醒: 18 日圣农、华英、益生 3 季报； 19 日獐子岛 3 季报；20 日雏鹰、西王三季报；21 日顺鑫、海大、大北农三季报 秋粮丰收在望，新玉

2、米价格节节下挫。秋粮丰收在望，新玉米价格节节下挫。国家粮油信息中心周四将中国 2011 年玉米产量预估自 1.825 亿 吨上调至 1.845 亿吨，较上年增加 3.93%。本周国内农产品价格涨跌互现，小麦、玉米、大豆、早籼稻 期货价格分别变动-0.3%、-0.7%、2.4%、5.0%，山东新玉米价格收购价跌至 2300 元/吨。本周海外农 产品市场整体大幅反弹，国际小麦、玉米、大豆、原糖、橡胶、橙汁主力期货合约价格分别变动 2.5%、 6.7%、9.6%、11%、3.5%、8.3%。 饲料行业十二五规划出炉，明确了饲料行业十二五规划出炉，明确了“促进饲料企业整合促进饲料企业整合”将成为将成为

3、“十二五十二五”期间主要任务，鼓励企业兼 并重组，提高行业集中度，加大对饲料工业的政策扶持力度。期间主要任务，鼓励企业兼 并重组，提高行业集中度，加大对饲料工业的政策扶持力度。 规划预计至十二五末，年产 50 万吨以 上的饲料企业或企业集团达到 50 家，其饲料产量占全国总产量的比例达到 50%以上，饲料企业抗风险 能力明显增强。鼓励饲料企业采取兼并重组、投资参股、产业联盟等形式进行整合融合，提高行业集中 度。支持饲料生产企业向饲料原料生产、畜牧水产养殖、畜产品加工等领域延伸产业链，增强抗风险和 可持续发展能力。鼓励有条件的饲料企业到国外投资办厂，拓展发展空间。本次规划出台有利于提升市 场对饲

4、料上市企业整合资源，加速扩张的信心；同时补栏速度慢和目前疫情在其将使养殖的高景气持续 时间长于预期，加之饲料景气高点滞后于养殖高点约半年，因此饲料行业的高景气可能会持续至 2012 年年底，今明两年饲料企业盈利将显著提升。 节后一周，疫情影响下猪、鸡、仔猪、鸡苗等养殖品价格呈现加速回落态势。节后一周，疫情影响下猪、鸡、仔猪、鸡苗等养殖品价格呈现加速回落态势。河南地区毛猪收购价由 9 月中旬的 9.5 元/斤回落至 10 月 14 日的 9 元/斤商品代鸡苗由前一周 4.35 元/羽回落至 3.95 元/羽， ；鸭 苗价格由前一周 5.9 元/羽回落至 5.5 元/羽， 下跌的主要原因是近期猪病

5、导致的恐慌性出栏打压价格， 鸡 的病毒性感染也有抬头趋势，补栏积极性减弱下仔猪、鸡苗价格回落明显。 我们认为疫情的影响短空长多，猪价有望复制去年我们认为疫情的影响短空长多，猪价有望复制去年 11 月全国口蹄疫爆发后猪市先抑后扬行情。月全国口蹄疫爆发后猪市先抑后扬行情。考虑到 生猪供给未有实质性提升，生猪及畜禽养殖行业高景气持续时间至少延长至 2012 年上半年。草根调研 显示，散养户母猪补栏缓慢，规模猪场稍积极，但整体补栏速度不快，本次疫情出现会将再次抑制补栏 积极性。基于疫情和补栏意愿对供给的影响， 养殖高景气延续时间较此前预期延长。 对畜禽养殖股来说， 未来价格的反弹和景气持续时间超预期惊

6、喜值得期待。 基于海参价格已稳定至基于海参价格已稳定至 216 元元/公斤，鲍鱼维持公斤，鲍鱼维持 250 元元/公斤、虾夷扇贝公斤、虾夷扇贝 27 元元/公斤，我们继续重点推荐 水产养殖股四驾马车獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业的中线建仓良机。公斤，我们继续重点推荐 水产养殖股四驾马车獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业的中线建仓良机。 农业投资策略：农业投资策略：基于饲料十二五规划传递出的积极信号以及 3 季度盈利情况，本周继续重点推荐饲 料股，建议积极买入大北农、新希望、海大集团，增持唐人神、金新农、通威股份等。同时，4 季度继 续看好水产品和种业兼具绝对收益和相对收益的强势表现，推荐“

7、水产品四驾马车”和“种子三剑客” 。农林牧渔 农林牧渔 行业定期报告行业定期报告此报告专供B-齐鲁证券营业部 蔡鸿阅读请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -行业定期报告 行业定期报告 内容目录内容目录 饲料行业十二五规划出台，利好行业龙头的兼并重组饲料行业十二五规划出台，利好行业龙头的兼并重组 . - 3 - 猪病泛滥，猪价连续五周回落猪病泛滥，猪价连续五周回落 . - 3 - 肉鸡价跌、疫病增多，鸡苗价格大幅下挫肉鸡价跌、疫病增多，鸡苗价格大幅下挫 . - 4 - 海参捞季开始，价格超预期上涨至海参捞季开始，价格超预期上涨至 220-230 元元/公斤

8、公斤 . - 5 - 玉米毛油价格疲软，胚芽价格小幅回落玉米毛油价格疲软，胚芽价格小幅回落 . - 7 - 玉米种业格局进入新纪元玉米种业格局进入新纪元 . - 8 - 国际糖价本周大幅反弹国际糖价本周大幅反弹 11%至至 28 美分美分/磅磅 . - 8 - 巴西和中国食糖产量数据利多国际糖价，关注 11 月公布的印度出口配额 . - 9 - 北方新糖业已上市，糖会召开在即 . - 10 - 天胶涨天胶涨 3.5%至至 131.5 泰铢泰铢/kg，橙汁涨，橙汁涨 8.3%至至 168.5 美分美分/磅磅 . - 11 - 国内：玉米产量预期上调，新玉米价格节节下挫国内：玉米产量预期上调，新玉

9、米价格节节下挫 . - 11 - 国际原粮价格大幅反弹国际原粮价格大幅反弹 . - 12 - 本周农业股投资策略本周农业股投资策略 . - 13 - 图表图表1：重点农业公司估值表及推荐排序：重点农业公司估值表及推荐排序 总股本总市值2010EPS2011EPS2012EPS2013EPS2011PE2012PE2013PE（百万股）（亿元）（元）（元）（元）（元）（倍）（倍）（倍）002069.SZ獐子岛25.40711.11810.590.801.101.6031.823.115.8买入 600467.sh好当家11.59633.6730.230.330.540.7735.121.515.

10、0买入002385.sz大北农33.99400.81360.781.361.862.5325.018.313.4买入000876.sz新希望19.311732.4334.50.821.221.361.5015.814.212.9买入002311.sz海大集团17.12582.499.70.350.550.781.0031.121.917.0买入 000639.sz西王食品33.58125.5420.671.171.652.5428.720.413.2买入002299.sz圣农发展16.22910.91480.310.550.720.9029.722.418.1买入002086.sz东方海洋14

11、.54243.9350.310.410.650.9035.522.416.2买入000860.sz顺鑫农业16.09438.570.60.610.861.101.3718.614.711.7买入002447.sz壹桥苗业30.21134.040.50.450.611.102.1449.527.514.1增持 002477.sz雏鹰农牧29.12267.077.80.421.451.631.9920.117.914.6增持002458.sz益生股份30.53140.442.90.342.162.472.7414.112.411.1增持000998.SZ隆平高科28.95277.280.20.26

12、0.510.861.1856.833.724.5增持 002567.sz唐人神21.67138.029.90.640.901.201.5524.218.113.9增持 002157.sz正邦科技10.09431.043.50.220.360.440.5528.322.718.3增持002041.sz登海种业26.16352.092.10.590.680.961.2538.427.220.8增持600354.sh敦煌种业20.00203.640.70.430.621.041.3232.319.215.1增持000911.sz南宁糖业15.96286.645.70.640.950.770.8216

13、.820.919.5增持 300094.sz国联水产8.90352.031.30.250.530.610.7416.714.512.1增持600257.sh大湖股份7.64427.132.60.170.260.350.4329.421.817.8增持002330.sz得利斯12.75251.032.00.180.380.520.6633.824.319.5增持600238.sh海南椰岛9.32448.041.80.440.410.450.5022.920.818.7增持600438.sh通威股份6.72687.546.20.350.380.520.6017.812.811.1增持 600962

14、.sh国投中鲁12.28201.724.8-0.26 0.180.350.4169.835.029.9增持600097.sh开创国际12.20202.624.70.110.880.971.0713.912.511.4增持600598.sh北大荒11.661777.7207.30.200.270.300.3443.638.933.8增持 0359.Hk海升果汁1.061368.414.50.050.270.280.323.93.83.3买入 000735.sz罗牛山5.29880.146.60.010.140.190.2037.927.626.3持有 002548.SZ金新农19.6894.018.50.620.761.131.3525.917.514.6未有评级 002321.sz华英农业19.121