《株洲市城市建设发展集团有限公司主体信用评级和株洲市城市建设发展集团有限公司2018年第一期中票债项评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《株洲市城市建设发展集团有限公司主体信用评级和株洲市城市建设发展集团有限公司2018年第一期中票债项评级报告（34页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 中期票据信用评级报告 株洲市城市建设发展集团有限公司 1株洲市城市建设发展集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 本期中期票据发行额度：5 亿元 本期中期票据期限：3+3+1 年 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：偿还公司到期债务和补充营运资金 评级时间：2018 年 1 月 8 日 财务数据 项目 项目 2014 年年 2015 年年 2016 年年2017 年年3 月月 现金类资产(亿元) 40.97 66.86 51.08 54.93 资产总额(亿元) 410.98 527.3
2、7 565.29 598.54 所有者权益(亿元) 195.02 247.05 253.91 256.72 短期债务(亿元) 14.89 42.00 47.75 46.31 长期债务(亿元) 159.52 185.87 213.79 224.80 全部债务(亿元) 174.41 227.87 261.54 271.10 营业收入(亿元) 20.06 22.77 30.32 8.33 利润总额 (亿元) 3.42 3.09 3.55 0.67 EBITDA(亿元) 5.87 6.59 7.68 -经营性净现金流(亿元) 9.62 9.77 11.85 2.89 营业利润率(%) 17.28 16
3、.62 15.96 14.32 净资产收益率(%) 1.65 1.10 1.17 -资产负债率(%) 52.55 53.15 55.08 57.11 全部债务资本化比率(%) 47.21 47.98 50.74 51.36 流动比率(%) 243.75 247.99 286.94 257.86 全部债务/EBITDA(倍) 29.72 34.55 34.07 -注： 1.公司全部债务包含其他流动负债及长期应付款中有息部分；2.公司 2017 年一季度财务报表未经审计。 分析师 黄琪融 张建飞 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街
4、 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 株洲市城市建设发展集团有限公司（以下简称“公司”或“株洲城发集团” ）作为株洲市本级重要的城市基础设施和公用事业发展商，在公交、水务、路桥、管网、城建、燃气等基础设施和公用事业建设等方面发挥的重要作用。近年来株洲市经济及财政实力持续增强，公司资产规模稳步增长，收入规模大幅提升，政府对公司支持持续有力。联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）同时关注到公司债务规模不断上升、整体盈利能力较弱及未来投资规模较大等因素可能对其信用水平产生不利影响。 未来，随着株洲市城市建设的稳步推进，经济后续发展势头良好。受益于株洲市政府对
5、公司在资源、资金等方面的持续支持，公司偿债能力有望增强。联合资信对公司的评级展望为稳定。 公司经营活动现金流入量对本期中期票据保障能力强。基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险很低，安全性很高。 优势 1 株洲市经济发展水平在湖南省处于较为领先位置，是湖南省同时享受六项国家级政策优惠的城市，区域经济和财政收入快速增长，城市发展速度大幅提高，公司面临良好的发展环境。 2 公司是株洲市本级重要的基础设施和公用事业发展商，株洲市政府以资产和资源注入、财政资金投入等方式支持公司的经营与发展。 3 近年来，公司资产规模快速增长，公司
6、营业收入稳步提升。 中期票据信用评级报告 株洲市城市建设发展集团有限公司 24 公司经营活动现金流入量对本期中期票据覆盖能力强。 关注 1 2016 年，株洲市政府债务率高，债务负担重。 2 公司主业公用事业属微利行业， 公交票价、水费价格等均由政府管制，城建类项目具有公益性，自身盈利能力偏弱。 4. 近年来，公司债务规模持续上升，债务负担有所加重。公司未来投资规模仍较大，外部融资压力将进一步上升。 中期票据信用评级报告 株洲市城市建设发展集团有限公司 3声 明 一、本报告引用的资料主要由株洲市城市建设发展集团有限公司（以下简称“该公司” ）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）
7、对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据
8、信用评级报告 株洲市城市建设发展集团有限公司 4株洲市城市建设发展集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 一、主体概况 株洲市城市建设发展集团有限公司（以下简称“公司”或“株洲城发集团”）原名株洲市城市建设投资经营有限公司，系经株洲市人民政府下发的株政函200322号文批准，由株洲市国有资产监督管理委员会（以下简称“株洲市国资委” ）出资设立，于2003年6月3日在株洲市工商行政管理局登记注册成立，注册号430200000000737，成立时注册资本为6.68亿元。根据2009年9月15日株洲市国资委签发的株国资产权200937号文件，公司名称变更为现名，并于2010年1月22
9、日办理了工商变更登记手续。公司历经多次国有资产整合和国有股权划转，截至2017年3月底，注册资本为40.00亿元，实收资本40.00亿元 （由湖南湘楚会计师事务所有限责任公司出具了编号为湘楚会验资2014第114号验资报告） 。 公司目前经营范围包括：城市基础设施的投资与建设；项目开发与经营；土地整理；对外投资和资本运作（需专项审批的除外） ；水务投资。 截至2017年3月底，公司下辖20个子公司；公司本部设有综合管理部、规划建设部、资本运营部、财务资产部、审计监察部、土地经营部、人力资源部共7个职能部门。 截至2016年底，公司合并资产总额为565.29亿元， 所有者权益合计为253.91亿
10、元 （其中少数股东权益31.84亿元） 。2016年公司实现营业收入30.32亿元，利润总额3.55亿元。 截至2017年3月底，公司合并资产总额为598.54亿元，所有者权益合计为256.72元（其中少数股东权益33.87亿元） 。 2017年13月公司实现营业收入8.33亿元，利润总额0.67亿元。 公司注册地址：湖南省株洲市天元区联谊 路 86 号金城大厦 9-13 楼； 法定代表人： 廖晖。 二、本期中期票据概况 公司于 2017 年注册中期票据 19.00 亿元。本期拟发行 2018 年第一期中期票据 5.00 亿元（以下简称“本期中期票据”） ，发行期限为3+3+1 年（含第 3
11、年末和第 6 年末发行人上调利率选择权和投资者回售选择权） 。公司有权在本期中期票据存续期内的第 3 年末和第 6 年末决定是否上调本期中期票据后两年的票面利率，上调幅度为 0 至 100 个基点（含本数） 。公司发布关于是否上调本期中期票据票面利率及相应调整幅度的公告后，投资者有权选择在本期中期票据的第 3 个和第 6 个计息年度的投资者回售登记期内进行登记，将持有的本期中期票据按面值全部或者部分回售给公司；或选择继续持有本期中期票据。投资者选择将持有的本期中期票据全部或部分回售给公司的，须于公司是否上调票面利率公告日期起5个工作日内进行登记；若投资者未做登记，则视为继续持有本期中期票据并接
12、受上述调整。 本期中期票据每年付息一次，到期一次性还本，本期中期票据募集资金拟用于偿还公司到期债务和补充营运资金。 本期中期票据无担保。 三、宏观经济和政策环境 2016 年，全球经济维持了缓慢复苏态势。在相对复杂的国际政治经济环境下，我国实施积极的财政政策，实际财政赤字率 3.8%，为2003 年以来的最高值； 稳健的货币政策更趋灵活适度，央行下调人民币存款准备金率 0.5 个百分点，并运用多种货币政策工具，引导货币信贷及社会融资规模合理增长，市场资金面保中期票据信用评级报告 株洲市城市建设发展集团有限公司 5持适度宽松，人民币汇率贬值压力边际减弱。上述政策对经济平稳增长发挥了重要作用。20
13、16 年，我国 GDP 实际增速为 6.7%，经济增速稳中趋缓。具体来看，农业生产形势基本稳定， 工业生产企稳向好， 服务业保持快速增长，支柱地位进一步巩固，三大产业结构继续改善；固定资产投资增速略有放缓，消费平稳较快增长，外贸状况有所改善；全国居民消费价格指数（CPI）实现 2.0%的温和上涨，工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）持续回升，均实现转负为正；制造业采购经理指数（PMI）四季度稳步回升至 51%以上，显示制造业持续回暖；非制造业商务活动指数全年均在 52%以上， 非制造业保持较快扩张态势；就业形势总体稳定。 2017 年 19 月， 我国继续实施
14、积极的财政政策，加大向公共服务、扶贫、环保等领域的财政支出力度，持续通过减税降费减轻企业负担，规范地方政府发债行为的同时进一步推动地方政府与社会资本合作。通过实施稳健中性的货币政策维持资金面紧平衡，促进经济积极稳妥降杠杆。在上述政策背景下，2017 年前三季度，我国国内生产总值（GDP）增速分别为6.9%、6.9%、6.8%，经济保持中高速增长；贵州、西藏、重庆等西部地区维持高速增长，山西、辽宁等产能过剩聚集区经济形势持续好转；CPI 稳中有升，PPI 和 PPIRM 保持平稳增长；就业水平相对稳定。 2017 年 1-9 月， 我国三大产业保持稳定增长。农业生产形势较好；工业生产有所加快，工
15、业结构进一步优化，工业企业利润保持快速增长；服务业持续快速增长，第三产业对 GDP增长的贡献率（58.8%）继续提升，产业结构持续改善。 固定资产投资增速有所放缓，高技术制造业投资增速加快。2017 年 1-9 月，我国固定资产投资 （不含农户） 45.8 万亿元， 同比增长 7.5%（实际增速 2.2%） ，增速较 1-6 月（8.6%）和上年同期（8.2%）均有所放缓。具体来看，房地产调控政策加码的持续效应导致房地产开发投资增速（8.1%）继续放缓，但较上年同期仍有所加快，主要是政策发挥作用的滞后性以及房地产投资项目的周期性所致；基础建设投资增速（15.9%）较 1-6 月和上年同期均有所
16、回落，呈现一定的逆周期特点；受工业去产能持续作用影响， 制造业投资 （4.2%） 继续回落，但高端装备制造业投资保持较高增速，促进了工业结构的优化。 此外， 民间投资增速 （6.0%）较 1-6 月有所放缓， 民间投资信心仍略显不足，但受到政府简政放权、减税降费、放宽民间投融资渠道、 拓展 PPP 模式适用范围等鼓励措施的影响，民间投资增速较上年同期明显回升。 居民消费平稳增长，日常生活与升级类消费增长较快。2017 年 1-9 月，我国社会消费品零售总额 26.3 万亿元，同比增长 10.4%，增速与 1-6 月和上年同期均持平。具体来看，受商品房销售保持较快增长的拉动，与居住有关的行业消费仍然保持较高增速；生活用品类和教育、医疗、文化娱乐等升级类消费快速增长；网络销售继续保持高速增长态势，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重不断提高。 1-9 月， 全国居民人均可支配收入 19342元，同比增长 9.1%（实际增速 7.5%） ，仍保持较快
