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1、敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第 1 页 行业研究报告行业研究报告 行业年度投资策略行业年度投资策略 2011 年年 12 月月 02 日日 分析师： 刘晓峰 赵大晖 执业证书编号： S0050511040004 S0050200010079 Tel： 010-59355921 Email： 地址： 北京市金融大街 5 号新盛大厦 7 层(100140) 酒香依旧酒香依旧 富贵险中求富贵险中求 食品饮料行业食品饮料行业 20122012 年投资策略年投资策略 投资要点 食品饮料食品饮料 投资评级投资评级 本次评级： 中性 跟踪评级： 调低 便利性需求依旧是拉动行业发展的“火车头” 。
2、便利性需求依旧是拉动行业发展的“火车头” 。行业继续保持稳健增长，其中农副食品加工业增速最快，其次是食品制造业和饮料制造业；这种趋这种趋势还将维持较长一段时间。势还将维持较长一段时间。 食品安全、 成本高位以及大盘下探是影响食品安全、 成本高位以及大盘下探是影响 20122012 年行业盈利和估值水平的年行业盈利和估值水平的三大风险。三大风险。食品安全标准体系切换会扰乱消费者的认知系统和投资者的公司价值判断标准，成本持续高位运行有可能损害行业的盈利能力，大盘系统性风险将拉低行业估值水平。 强烈看好白酒（强烈看好白酒（尤其是一线白酒和根据地尚有巨大潜力可挖的二三线白尤其是一线白酒和根据地尚有巨大
3、潜力可挖的二三线白酒酒） ，谨慎看好葡萄酒、乳业和肉） ，谨慎看好葡萄酒、乳业和肉制品。制品。 稳健投资组合包括贵州茅台、五粮液、酒鬼酒、洋河股份和张裕 A。 积极投资组合包括双汇发展、伊利股份、三全食品、青岛啤酒和金种子酒。 市场数据市场数据 食品饮料行业指数 6081.56 沪深 300 指数 2583.61 上证指数 2386.86 深证成指 9917.86 中小板指数 5800.10 行业指数行业指数相对相对沪深沪深 300 表现表现 2010-12-22011-12-2-21%-16%-11%-6%-1%4%10-1211-311-611-9 沪深300食品饮料相关研究相关研究 行业
4、研究小组行业研究小组 行业年度投资策略 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第 2 页 正文目录正文目录 一、稳定增长依旧，风险不容忽视 . 3 1、三大子行业保持各自特色 . 3 2、食品安全风险有可能加剧 . 4 3、主要原料价格高位震荡的可能性很大 . 4 4、大盘系统性风险可能会拉低行业估值 . 6 二、强烈看好白酒，谨慎看好葡萄酒、乳业和肉制品 . 6 1、白酒：量价齐升，保持快速增长 . 6 2、葡萄酒：进口冲击依旧，盈利能力继续提升 . 7 3、啤酒：成本蚕食利润，寡头竞争继续 . 8 4、肉乳面制品：成本高位运行，安全风险较大 . 9 三、个股推荐和投资组合 . 9 1、稳健
5、投资组合：白酒为主 . 9 2、积极投资组合：肉乳面制品. 9 图表目录图表目录 图 1：三大子行业收入增速对比. 3 图 2：三大子行业利润总额增速对比 . 3 图 3：三大子行业营业费用增速对比 . 3 图 4：三大子行业管理费用增速对比 . 3 图 5：三大子行业利润增速与收入增速之差对比 . 4 图 6：22 省市和四川省仔猪价格走势 . 5 图 7：22 省市和四川省肉猪价格走势 . 5 图 8：猪粮比价走势 . 5 图 9：四川能繁母猪价格走势 . 5 图 10：主产区生鲜乳价格走势 . 5 图 11：玉米批发价格和价格指数 . 6 图 12：白酒产量及增速 . 6 图 13：白酒产量、收入和利润增速对比 . 6 图 14：葡萄酒进口数量及其增速. 7 图 15：葡萄酒进口金额及其增速. 7 图 16：进口葡萄酒单价走势（万美元/千升）. 7 图 17：葡萄酒产量及其增速 . 8 图 18：葡萄酒行业收入、利润和费用增速 . 8 图 19：国内啤酒产量增速与成本增速对比 . 8 图 20：啤酒行业收入与成本增速对比 .
