证券-第二章 证券投资的程序和方法

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1、Change your mind change your life第二章 证券投资的程序和方法 讲授：黄志良 02033696286 Change your mind change your life第一节 证券投资分析概述一、什么是证券投资分析证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股 票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券 的衍生品以获取红利或利息的投资行为和投资过 程，是直接投资的重要形式。理性的证券投资过 程通常包括以下五个基本步骤： (1)确定证券投资政策。 (2)进行证券投资分析。 (3)组建证券投资组合。 (4)对证券投资组合进行修正。 (5)评估证券投资组合的业绩。证券投资过

2、程的这 五个步骤相辅相成，是密切相关的一个整体。Change your mind change your life1.确定证券投资政策确定证券投资政策作为投资过程的第一步，涉及到 决定投资目标和可投资财富的数量。投资目标的确定应 包括风险和收益两项内容。投资过程的第一步是确定在 投资者最终的投资组合中所包含的金融资产的可能的类 型特征，这一特征是以投资者的投资目标、可投资财富 的数量和投资者的税收地位为基础的。2.进行证券投资分析证券投资分析作为投资的第二步，涉及到对投资过 程第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的 具体特征进行考察分析。进行证券投资分析的方法很多 ，这些方法大多可归入

3、两类：第一类称为技术分析，使 用这类方法进行证券分析的人被称为技术分析家；第二 类称为基础分析，使用这类分析方法的人被称为基础分 析家。 Change your mind change your life3.组建证券投资组合组建证券投资组合是投资过程的第三步，它涉及到 确定具体的投资资产和投资者的财富对各种资产的投资 比例。在这里，投资者需要注意个别证券选择、投资时 机选择和多元化这三个问题。4.投资组合的修正 投资组合的修正作为投资过程的第四步，实际上就 是定期重温前三步。即随着时间的推移，投资者会改变 投资目标，从而使当前持有的证券投资组合不再成为最 优组合，为此需要卖掉现有组合中的一些证

4、券和购买一 些新的证券以形成新的组合。 5.投资组合业绩评估 投资过程的第五步-投资组合的业绩评估，主要是定 期评价投资的表现，其依据不仅是投资的回报率，还有 投资者所承受的风险，因此，需要有衡量收益和风险的 相对标准(或称基准)。Change your mind change your life二、证券投资分析的意义证券投资分析作为证券投资过程不可 或缺的一个组成部分，在投资过程中占有 相当重要的地位。它是投资者在完成第一 阶段确定投资资金数量和寻找投资对象的 工作以后，对投资对象所作的进一步的、 具体的考察和分析；同时也是为第三阶段 投资者实际的资金投入进行必不可少的准 备。 Change

5、 your mind change your life进行证券投资分析的意义主要体现在它的必要性和重要性两个方面。1.进行证券投资分析的必要性 进行证券投资分析首先是规避风 险的需要。投资者选择投资证券，目的是获得预期回报，但这种回 报是以投资者承担了相应的风险为代价的。投资者在持有证券期间 ，会获得与其所承担的风险相对称的回报，预期回报率与风险之间 是一种正向的互动关系。预期回报率越高，投资者所要承担的风险 也就越大；预期回报率越低，投资者所要承担的风险也就越小。进行证券投资分析是实施投资决策的依据和前提。不同的投资 者由于资金拥有量及其他条件的不同，会拥有不同的风险容忍度、 不同的风险-回

6、报率态度和不同的投资持有周期；同时，每一种证券 的风险-回报率特性由于受到各种相关因素的作用，并不是一成不变 的。因此，在具体实施投资决策之前，投资者需要明确每一种证券 在风险性、收益性、流动性和时间性方面的特点。只有这样，投资 者才可能选择到在风险性、收益性、流动性和时间性方面同自己的 要求相匹配的、合适的投资决策。 Change your mind change your life2.进行证券投资分析的重要性 进行证券投资分析是能否降低投资风险、投资获得成 功的关键。证券投资的目的是证券投资净效用(即收益带 来的正效用减去风险带来的负效用)的最大化。因此，投 资回报率的最大化和风险最小化是

7、证券投资的两大具体 目标。证券投资的成功与否，往往是看这两个目标的实 现程度。但是，影响证券投资回报率和风险这两个目标 实现程度的因素很多，其作用机制也十分复杂。只有通 过全面、系统和科学的专业分析，才能客观地把握住这 些因素及其作用机制，作出比较正确的预测。证券投资 分析正是采用了基本分析和技术分析等证券投资分析方 面的专业分析方法和分析手段，通过对影响证券回报率 和风险的诸因素的客观、全面和系统的分析，揭示出其 作用机制以及某些带有规律性的东西，用于指导投资决 策，从而保证在降低投资风险的同时获取较高的投资回 报率。 Change your mind change your life三、证

8、券投资分析的信息来源信息在证券投资中起着十分重要的作用，是 进行证券投资分析的基础。来自各个渠道的信息 最终都将通过各种方式对证券的价格发生作用， 导致证券价格的上升或下降，从而影响证券的回 报率。信息的多寡、信息质量的高低将直接影响 到证券投资分析的效果，影响到分析报告的最终 结论。合格的证券分析人员首先应该知道如何获 取这些信息，然后才是判断这些信息的真伪，分 析这些信息对证券价格的可能作用。一般说来， 进行证券投资分析的信息主要来自于三个方面： (1)公开发布的信息资料；(2)计算机储存的信息资 料；(3)通过实地访查获得的信息资料。Change your mind change you

9、r life1.公开发布的信息资料公开发布的信息资料主要是指通过各种书刊 、报纸、杂志、其他公开出版物以及电视、广播 等媒体公开发布的信息。这一信息来源种类繁多 ，提供的信息量最为庞大，是进行证券投资分析 的最重要的信息来源。信息的收集、分类、整理和保存是进行证券 投资分析的最基础的工作，是进行证券投资分析 的起点。分析人员最终所提供的分析结论的准确 性，除了与所采用的分析方法和分析手段有关外 ，更重要的是取决于所占有信息的广度和深度。Change your mind change your life2.计算机储存信息资料。证券投资分析所需信息的第二个来源是计算 机储存信息或计算机可读信息。随

10、着计算机技术 、材料技术的发展以及计算机在证券投资领域的 广泛应用，有关证券投资方面的计算机可读信息 的数量增长很快。计算机可读信息的特点是信息容量大，携带 和保存方便，便于使用。更为重要的一点是，由 于这些信息数据能直接为计算机所阅读，就可以 直接利用计算机对它们进行分析，从而避免了手 工操作的不便，提高了工作效率。另外，随着计 算机网络技术和远程通信技术的发展，某些投资 咨询公司开始提供投资信息数据库共享服务。 Change your mind change your life3.实地访查 实地访查是获得证券分析信息的又一个来源。它是 指证券投资分析人员直接到有关的证券公司、上市公司 、交

11、易所、政府部门等机构去实地了解进行证券分析所 需的信息资料。由于在证券投资分析过程中需要用到各 种各样的信息资料，有些信息资料可以通过公开的渠道 或者计算机网络获得，但有些资料无法通过公开的渠道 获得，或者通过公开渠道所获得的资料的完整性、客观 性值得怀疑，就可以通过实地访查去核实。通过实地访 查去获取信息资料的做法，具有比较强的针对性，信息 资料的真实性也有相当的保障，但是，所花费的时间、 精力都比较多，成本比较高，而且具有一定的难度。因 此，通常将这种方法作为上面两个信息来源的补充。Change your mind change your life四、证券投资分析的主要步骤合理科学地确定进

12、行证券投资分析的 各个步骤，合理科学地安排每一个阶段的 各项工作，对提高证券分析的效率，形成 相对正确的分析结论都有着十分重要的意 义。一般来说，比较合理的证券分析应该 有以下四个步骤构成：(1)信息资料的收集 与整理；(2)案头研究；(3)实地考察；(4)形 成分析报告。这四个阶段的具体工作如下 。 Change your mind change your life1.资料的收集与整理 资料收集与整理阶段的主要工作包括：(1)证券投资 分析信息资料的收集。也就是证券分析人员通过信息来 源的各个渠道收集各种各样的信息资料。 (2)信息资料的 分类。根据不同的分类标准对所收集的证券投资信息资 料

13、进行分类归档，编制分类目录，便于查阅。(3)信息资 料的保存和使用管理。2.案头研究证券投资信息资料的收集与整理是进行证券投资分 析的起点，证券分析人员在占有了证券投资方面的信息 资料后，接下来的关键工作是进行案头研究。首先是根 据自己的研究主题和分析方向，确定所需的信息资料。 其次是利用证券投资分析的专门方法和手段，对占有的 资料进行仔细的分析。 Change your mind change your life3.实地考察实地考察是指分析人员就自己的研究分析主 题到实际工作部门或公司企业等单位进行实地的 考察调查。证券投资分析过程中的实地考察主要 出于两个目的：一是就信息资料的真实性到实际

14、 工作部门或公司企业进行调查核实；二是就某些 阶段性分析结论的公正性和客观性到实际工作部 门或公司企业进行调查核实。 4.撰写分析报告 证券投资分析的最后一个步骤是撰写分析报 告。也就是将分析人员的分析结论通过书面的形 式反映出来。 Change your mind change your life第二节 证券投资分析的主要方法一、基本分析法1.定义基本分析又称基本面分析，是指证券投资分 析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资 学的基本原理，通过对决定证券投资价值及价格 的基本要素的分析，评估证券的投资价值，判断 证券的合理价位，从而提出相应的投资建议的一 种分析方法。2.理论基础 证券投

15、资基本分析的理论基础主要来自于四 个方面：(1)经济学。 (2)财政金融学。(3)财务管 理学。 (4)投资学。Change your mind change your life3.内容 基本分析主要包括三个方面的内容： (1)经济分析。经济分析主要探讨各经济指 标和经济政策对证券价格的影响。(2)行业 分析。行业分析通常包括产业分析与区域 分析两个方面。(3)公司分析。公司分析是 基本分析的重点，无论什么样的分析报告 ，最终都要落脚在某个公司证券价格的走 势上。 Change your mind change your life1)公司财务报表分析。财务报表分析是根据一定的原 则和方法，通过

16、对公司财务报表数据进行进一步的分析 、比较、组合、分解，求出新的数据，用这些新的数据 来说明企业的财务状况是否健全、企业的经营管理是否 妥善、企业的业务前景是否光明。2)公司产品与市场分析。包括产品分析和市场分析两 个方面。前者主要是分析公司的产品品种、品牌、知名 度、产品质量、产品的销售量、产品的生命周期；后者 主要分析产品的市场覆盖率、市场占有率以及市场竞争 能力。 3)公司证券投资价值及投资风险分析。主要是通过各 种财务模型和投资模型来分析公司股票、债券及其他证 券的投资价值和投资风险。 Change your mind change your life4.优缺点 基本分析的优点主要有两个：(1)能够比较全 面地把握证券价格的基本走势；(2)应用起来相对 简单。基本分析的缺点主要有两个：(1)预测的时间 跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱 ；(2)预测的精确度相对较低。 5.适用范围基本分析主要适用于以下几个方面：(1)周期相对比较长的证券价格预测。(