证券-第五证券市场(新)

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1、第二篇 证券市场彭金平证券投资学湖南工业大学1第5章 证券市场概述第五章 证券市场概述2第5章 证券市场概述一 、 证券市场的产生与发展l1. 证券市场的产生l证券市场的一个重要的物质前提是股票等 有价证券的发行与流通股份公司的产生与发展也对于证券市场的形成 起到了巨大的推动作用l2. 证券市场的发展证券品种多样化，筹资技术日新月异证券交易的现代化与信息化证券市场的国际化3第5章 证券市场概述世界上最早买卖股票的市场出现在荷兰，时间是1602年。因 为荷兰海上贸易发达，刺激大量的资本投入，因而产生了股票发 行与交易的需求。第一个股份有限公司是荷兰的东印度公司。因 为当时还没有完备的股票流通市场

2、，更没有独立的股票交易所， 所以只能靠本地的商人们零星地进行股票买卖中介，股票交易也 只能在阿姆斯特丹的综合交易所里与调味品、谷物等商品混合在 一起交易。十七世纪后半叶，经济中心转移到了英国，在荷兰创立的股 份公司在伦敦得到了飞跃发展。在伦敦最古老的交易所皇家 交易所之中，与商品交易混在一起进行买卖交易的有俄罗斯公司 （1553年创建）、东印度公司（1600年创建）等公司的股票。由 于买卖交易活跃，所以在皇家交易所进行股票买卖的交易商独立 出来，在市内的咖啡馆里进行买卖。1773年在伦敦柴思胡同的约 那森咖啡馆中，股票经济商正式组织了第一个证券交易所，即当 今伦敦交易所的前身，这就是现代证券市

3、场的原型。1802年伦敦 交易所新大厦落成开业，当时在交易所内交易的证券主要是英格 兰银行、南海公司和东印度公司的股票。4第5章 证券市场概述二、 证券市场的重要作用l证券市场是筹集资金的重要渠道l证券市场是推动企业加强经营管理的重要动 力l证券市场是商业银行安全经营的重要保证l证券市场是国家进行宏观经济调控的重要桥 梁l证券市场是传导经济信息的重要媒介l证券市场是进行国际间资金融通的重要工具5第5章 证券市场概述三、 世界主要国家证券市场l1. 美国证券市场l2. 英国证券市场l3. 日本证券市场(略）l4. 中国证券市场旧中国的证券市场新中国的证券市场（大致可分为两个阶段）l1建国初期的证

4、券市场l2改革开放后的证券市场 6第5章 证券市场概述1. 美国证券市场l美国证券市场历史悠久，它萌芽于独立战争时 期。第一次和第二次产业革命使股份制得到迅猛发展，企业纷纷借助证券市场筹集大量资金 ，1929年经济大危机后美国政府加强对证券市场的立法监管和控制，整个市场进入规范发展 阶段，美国的证券市场也因此而快速地发展成 为世界最大的证券市场。 7第5章 证券市场概述美国证券市场投资品种十分丰富 ：有证券和股指（如道琼斯指数、标准普尔500指数等）的现货、证券和股指的期货及期权、可转换债券、信托凭证（ADRs）等品种。 8第5章 证券市场概述美国股票市场的特点 l资金供应充沛、流通性好：数量

5、巨大、规模各异的基金、机构和个人投资者根据各自的要求和目的在不同的股市寻找不同的投资目标，为美国股市提供了世界上最庞大的资金基础，从而使美国股市的交投十分活跃，融资及并购活动频繁； 9第5章 证券市场概述融资渠道非常自由l上市公司可随时发行新股融资。发行时间与频 率没有限制，通常由董事会决定，并向证券监 管部门上报。通常如果监管部门在20天内没有 回复，则上报材料自动生效。如监管部门提出 问题，则回答其问题。通常监管部门有30天的 必须答复时间下限。当公司股票价格达到5美 元以上时，上市公司股东通常可将其持有的股 票拿到银行抵押，直接获得现金贷款。上市公 司还可以向公众发行债券融资； 10第5

6、章 证券市场概述管理层个人利益最大化：l公司管理层可直接持股或拥有期权。因 为美国上市公司股票是全部流通的，拥 有股票就视同拥有现金； l 交易方式灵活：没有涨停板的 做法，股票可随时买卖。股市自早9点至 下午4点，连续进行，中间无休息。4点 后有些证券公司提供场外电子交易，直 到晚上7点。 11第5章 证券市场概述美国证券市场的构成 l全国性的证券市场主要包括：纽约证券交易所（NYSE）、全美证券交易所（AMEX）、纳斯达克 市场（NASDAQ）和招示板市场（OTCBB）； l 区域性的证券市场包括：费城证券交易所（PHSE）、太平洋证券交易所（PASE）、辛辛那提证券交易所（CISE）、中

7、西部证券交易所（MWSE）以及芝加哥期权交易所（CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE）等。 12第5章 证券市场概述2. 英国证券市场l英国作为一个世界性的金融中心，其资 本市场一直比较完善，而英国的证券市 场则始终是其资本市场的主要组成部分 。国际经验表明，一国证券市场的发展 程度是与其经济金融发展状况相适应的 。英国当前完善的证券市场的体系正是 其长期演变的结果13第5章 证券市场概述4. 中国证券市场l(一)旧中国的证券市场l 证券在我国属于“舶来品”，最早出现的股票是外商股票， 最早出现的证券交易机构也是由外商开办的“上海股份公所” 和“上海众业公所”。上市证券

8、主要是外国公司股票和债券。 从19世纪70年代开始，清政府洋务派在我国兴办工业，随着 这些股份制企业的兴起，中国自己的股票、公司债券和证券 市场便应运而生了。1872年设立的轮船招商局是我国第一家 股份制企业。1914年北洋政府颁布的证券交易所法推动 了证券交易所的建立。1917年北洋政府批准上海证券交易所 开设证券经营业务。1918年夏天成立的北平证券交易所是中 国人自己创办的第一家证券交易所。1920年7月，上海证券物 品交易所得到批准成立，是当时规模最大的证券交易所。此 后，在全国各地，相继出现了上海华商证券交易所、青岛市 物品证券交易所、天津市企业交易所等，逐渐形成了旧中国 的证券市场

9、。14第5章 证券市场概述(二)新中国的证券市场 l新中国的证券市场又大致可分为两个阶段：l1建国初期的证券市场l2改革开放后的证券市场 15第5章 证券市场概述1建国初期的证券市场l经济体制改革前的证券市场主要围绕两条线索来展开 ：l一是解放初期：鉴于证券市场仍有一定的存在基础， 先后在接收官僚资本的基础上，于1949年6月1日成立 了天津证券交易所，1950年2月1日成立了北京证券交 易所。其中，天津交易所的经纪人有39家，总计资本 845万元；北京证券交易所经审查合格的法人经纪人 有5家，个人经纪人有17家。而且为我们今天证券市 场的发展提供了宝贵的经验：要发展我国的证券市场 必须首先发

10、展商品经济、股份制和信用制度。 16第5章 证券市场概述l 二是鉴于经济建设的需要，利用国债市场筹措了一定数量的财政资金。此间利用国债市场筹措资金又大体上分为两个阶段：第 一阶段是1950-1958年，发行了人民胜利折实公债和国家建设公债；第二阶段是19591978年，全国性的公债停止发行，但允许省、自治区、直辖市在必要的时候发行地方建 设公债。 17第5章 证券市场概述2改革开放后的证券市场 l (1)探索起步时期(19781990年)l 改革开放后国内第一只股票：上海飞乐音响于 1984年11月诞生。1986年9月26日，新中国第一家代 理和转让股票的证券公司：工行上海信托投资公司静 安证

11、券业务部宣告营业，从此中断了30多年的证券交 易业务恢复，开始上海股票的柜台交易。1988年，深 圳特区尝试股份制改制，选择了5家企业作为股票发 行上市的试点，其中包括一家由深圳几家农村信用社 改组而成的股份制银行深圳发展银行，由此产生 了经人民银行批准公开发行上市的中国第一只股票。 同年，深圳经济特区证券公司成立，开始了深圳股票 的柜台交易。18第5章 证券市场概述(2)初创时期(19911996年)。l 快速发展时期的中国证券市场主要有以下特征：l 第一，股票市场规模扩大，发行方式多样化。l 第二，债券市场品种多样化，发债规模逐年递增 。l 第三，建立全国性统一有序的证券交易所市场。l 第

12、四，催生和培育一大批具有一定规模和实力的 证券中介机构。l 第五，建立集中统一的证券监管体系。l 第六，证券法律、法规体系初步形成。19第5章 证券市场概述l快速发展存在一些问题：l 上市公司改制不彻底、上市后行为不规 范；l 证券二级市场投机性强、股价波动大；证券市场管理体制没有完全理顺，存 在多头管理现象；证券市场法规建设跟不上市场发展。 这一期间，还出现了国债期货“327事件”和 对国债回购市场违规现象的清理整顿。 20第5章 证券市场概述(3)规范调整时期(19971998年) l第一，颁布、实施了规范证券市场的一系列 法律法规。l 中华人民共和国刑法首次列出了证券犯 罪的内容，对隐瞒

13、或编造虚假内容、提供不 实的财务报告，进行内幕交易、操纵市场等 行为将依法严惩，从而结束了对证券市场违 法犯罪行为无确切审判依据的现象。l1998年中华人民共和国证券法(简称证 券法)的颁布，是我国证券市场发展史上的 重要里程碑 21第5章 证券市场概述第二，对扰乱证券市场秩序的行 为加大了查处力度。 l第三，理顺了证券市场监管体制。l(4)规范发展时期(1999年以后)。l 第一，完善上市公司治理结构。l 第二，大力培育机构投资者。l 第三，改革完善股票发行制度。l 第四，规范扶持证券经营机构。 22第5章 证券市场概述l（5）新发展 l第一，创业板成立（2009年10月23日 ：创业板举行

14、开板仪式；2009年10月30 日：创业板首批28家公司挂牌上市 ）； l第二，股指期货得推出； l第三，融资融券业务的开展。23第5章 证券市场概述l4月16日挂牌交易的沪深300股指期货首批合约，分别为2010年5月、6月、9月和12月到期的合约；沪深300股指期货合约的挂盘基准价，由中金所在合约上市交易前一工作日公布。 24第5章 证券市场概述l推出历程：l2010.3.30：深沪交易所通知融资融券交易试点3月31日正式 启动。l2010.1.8：国务院原则上同意开设融资融券业务试点。l2008.10.31：证监会发布证券公司业务范围审批暂行规定 。l2008.10.5：证监会宣布启动融

15、资融券试点。 l2008.4.25：国务院正式出台证券公司监督管理条 例(2008年6月1日起实施)、证券公司风险处置条 例。25第5章 证券市场概述l 2008.4.8：证监会就证券公司风险控制指标管理 办法、关于进一步规范证券营业网点若干问题的 通知(征求意见稿)、证券公司分公司监管规定(试 行)公开征求意见。 l 2006.9.05：证券业协会制定并公布融资融券合 同必备条款和融资融券交易风险揭示书必备条款 。 l 2006.8.29：中证登发布中国证券登记结算有限 责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则。 l 2006.8.21：沪深交易所发布融资融券交易试点 实施细则。 l 2006.6.30：证监会发布证券公司融资融券试点 管理办法(2006年8月1日起施行)。 26第5章 证券市场概述