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2、从贵州茅台投资价值分析报告的形式和内容两方面分析其不足并提出完善意见。贵州茅台投资价值分析贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43、
3、38、33茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场，一直被尊称为中国国酒。茅台的酿酒业始于秦汉，酿酒技术已有多年历史，其间酿酒业从未间断过。独特的地理环境，顺应自然变化规律的独特酿造工艺，造就了茅台酒举世无双的风格。1978年前，贵州茅台集团连续16年亏损。1978年，茅台酒产量仅1068吨，XX年达16865吨，销售
4、量由622吨发展到10000余吨。同时，贵州茅台集团实现销售收入由1978年的万元增加到XX年的亿元，XX年突破百亿大关，已真正成为白酒行业的排头兵。酒与烟一样是利润丰厚的行业，都是各个国家的重要税收来源，在每年的国家税收中，白酒所占的比重都是不小的，而且这也是一块非常稳定的税收来源，这一产业也是国民经济的重要产业。据中国酿酒工业协会的统计，我国现有白酒企业万家，其中独立核算白酒企业约4870家，从业人员有200万人，XX年全国白酒产量约为500万吨，工业总产值约为350亿元，利税近130亿元，其利润率在所有行业的排序中，是位居前列的。白酒行业发展的现状与特点白酒是中国特有的、具有悠久历史和丰
5、富文化内涵的传统酒种。改革开放以来，我国的酒工业得到了快速的发展，在产品数量、质量、结构、包装、技术装备水平、企业的组织结构和整体素质方面都发生了重大的变化。从市场供求状况来看，随着我国白酒产量的增长，90年代中期以来，市场已经从根本上摆脱了短缺状况，基本上实现了由卖方市场向买方市场的转变。从技术水平来看，白酒行业是传统劳动密集型产业，技术含量不高，但随着现代科学技术的发展，我国白酒工业的整体技术水平有了明显的提高，机械化生产被大量推广，出现了以提高出酒率为特征的液态工艺和固液结合的液态法白酒酿造技术，白酒的单位耗粮水平有了大幅度的降低，同时在生产工艺、制曲技术、微机应用、微波老熟等新技术和现
6、代化测试手段的应用方面都得到了重大的进展。其行业发展特点及趋势主要表现在以下方面：1白酒行业显露结构性特征，市场向名优白酒企业倾斜。白酒的生产集中度不断提高，在市场中属于强者的传统名牌白酒企业的行业地位得到了进一步的巩固，市场竞争逐渐由强弱对话演变为高层次的强强对话。白酒市场呈现出“资源充足、需求平衡、销量有升有降、品种有冷有热、市场趋于饱和、竞争更加激烈”的新特点。从XX年的相关统计数据来看，10多种主流白酒品牌的市场份额占全行业的40，这表明白酒行业正朝垄断方向发展，行业内部两极分化空前加剧，而重点企业是目前带动白酒行业发展的直接动力。换言之，名优高档白酒将会有更大的发展空间整个白酒行业的
7、供求相对平衡，而高档白酒则基本处于供不应求状况，从行业背景来看，随着经济的发展和人们消费水平的提高，对酒的档次需求必然是由低向高发展，这一特点对于茅台酒是极其有利的。2白酒产品向低度化、营养保健化演进。随着人们对自身的营养和健康状况的更加重视，白酒的市场消费行为也发生了重要的变化，为适应消费者的需求，大型企业将加大对低度化、营养保健新产品的研究与开发。随着生活水平的提高，这一消费发展趋势将进一步得以体现，对于贵州茅台来说，茅台酒系列产品队伍的日趋壮大，与这一趋势也是相一致的。3科技进步和工艺创新，白酒市场竞争加剧。随着科技进步，酿酒工艺进一步创新，劳动生产率得以提高。现代科学技术的发展和行业集
8、中度的加强，有利于降低生产成本。提高产品质量的新工艺新技术的不断出现，白酒市场的竞争将越加激烈。影响白酒行业发展的主要因素1产业政策。白酒是一种比较特殊的产品，国家的产业政策是“控制总量、调整结构、扶优限劣、降耗节粮”。因此，只有那些能适应结构调整、有能力进行技术进步与创新的白酒企业才能进一步发展，否则将会被无情淘汰。2产品的特性和技术替代。白酒是我国的传统消费品，也是劳动密集型产品，部分白酒的生产成本较低，行业进入壁垒较低。此外白酒还作为一种经常性的消费食品和饮料，存在大量的替代品，如啤酒、葡萄酒、米酒和功能性饮料等。因此产品的品质、品牌等无形资产是企业最重要的资产。3消费取向与购买力。1）
9、高档白酒是消费结构升级的受益品种。随着国民经济的快速发展和人民生活水平的提高，我国居民、企业、以及政府公务消费都出现了升级现象，在食品方面对质优价高产品，特别是有品牌、质量高的产品消费能力爆发出来。为高端白酒消费总量扩大和产品价格提升创造了前提。随着市场购买力的提高，人们的消费取向将向高档白酒倾斜。2）行业景气向好，龙头更胜一筹。XX年统计局公布白酒行业前8个月数据，规模以上企业销售收入同比增长%，高于前5个月的%；利润总额同比增长%，也高于前5个月的%，显示出行业景气向好。其中茅台集团前8个月收入增长44%，利润总额增长62%。3）产销扩张提升因素。公司XX年总产量为万吨，比XX年增长320
10、0多吨，是公司上市以来产量的最大跃升。XX-XX年每年增长600-700吨的水平。公司XX年上半年销售高度及低度茅台酒共6950吨，同比增长%。其中，高度茅台酒约5800吨，同比增长%，低度茅台酒约1150吨，同比增长约60%。在高度茅台酒中，年份茅台酒所占比重逐步提高到5%左右，也为茅台酒平均单价和毛利率上升贡献了约20个百分点。公司有产能挖潜的能力，产销逐渐扩张的态势有望保持下去。4）涨价因素。市场上茅台酒供不应求，四季度一开始，部分地区茅台系列酒的市场价格被抬高，一般经验看，年末年初白酒进入消费旺季，也是白酒涨价的好时候，生产厂家往往在这个时候调高产品出厂价。近年来贵州茅台在不断提高产品
11、出厂价。防御品种的绝佳选择。由于宏观经济偏热或紧缩势的交互出现，在如此情形下，一部分投资者的行业配置会规避周期性强、对宏观调控敏感的行业，例如地产、钢铁。而把业绩稳定增长、受宏观调控政策影响小的消费品行业当作防御品种，其中的食品饮料行业业绩稳健增长、现金流量好，因此白酒类股票受到资金的关注，尤其是其中的龙头品种贵州茅台是众多投资者的投资组合中必配的投资品。茅台酒作为我国白酒行业第一个原产地域保护产品，是国内唯一获绿色食品及有机食品称号的白酒，也是世界名酒中唯一纯天然发酵产品，构成持久核心竞争力。茅台酒还是中国民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰
12、地、英国苏格兰威士忌并称世界三大名酒，成为我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表。近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。公司独特的竞争优势表现以下几个方面： 核心竞争力优势独特的生产工艺。它是公司酿制贵州茅台酒的核心技术之一。也是贵州茅台的核心竞争力之一。贵州茅台的这种独特性主要体现在5年陈酿工艺上，即用纯净小麦制成高温大曲和高粱作酿酒原料，经二次投料、九次蒸煮蒸馏、八次摊凉、加曲、堆积、八次发酵，七次取酒，分型贮存，勾兑出厂，以及独特地理环境、微生物环境方面，造就了产品稀缺性和不可复制性。构成持久核心竞争力，具备良好的长线投资价值。据科学检测
13、分析表明，茅台酒富含有益人体健康的物质组分1200多种，其中叫得出名的只有800多种。独特的勾兑技术。它也是公司酿制贵州茅台酒的核心技术之一。贵州茅台酒是历代酒师在长期的生产实践中，巧妙地利用酿酒的基本原理，结合当地特殊的自然条件创造出来的，其主要特点是：1）选料讲究，茅台酒的原料是高粱与小麦，高粱必须是本地或周边地区的优质糯高粱，小麦也以本地品种为主，而且对原料不仅要进行感官检查，还要进行物理与化学分析以确保质量。此外，酿酒所用的水必须是符合卫生标准的，适合饮用要求、无色透明、微甜爽口、溶解物少、不浑浊、煮沸后无沉淀的赤水河水。2）高温制曲，是每年在端午节之后，重阳节之前，选择气温高、湿度大
14、、空气中微生物种类和数量多且活跃的夏天踩曲，发酵温度较高。茅台酒的高温制曲是我国的首例。3）高温堆积发酵，通过网罗、繁殖、筛选微生物，使各种适宜酿酒的微生物在品种，数量及其量比关系上趋于合理，实际上可算是二次制曲，它弥补了高温制曲的不足，而且增加了茅台酒的香味。4）高温接酒，可以挥发部分对人体有刺激性的低沸点物质，同时增加香味物质。5）生产周期长，茅台酒的生产从投料到出商品酒须经五年时间。6）精心勾兑。茅台酒的生产工艺及成型勾兑技术，均为企业自有的技术资源，具有较强的特殊性、配合独有的地域、气候等特征，形成模仿者不可逾越的技术壁垒。目前茅台酒已被国家质量技术监督局认定为原产地域保护产品，这对茅
15、台酒品质及生产技术起到了很好的保护作用，具有独特的竞争优势。值得一提的是茅台酒生产从原料、辅料和生产环境都进行全程跟踪，不仅酒里从不添加任何添加剂，而是依靠茅台酒神秘而独特的酿造环境，酿造出举世无双的茅台酒。独特的地理环境。这也成了茅台酒核心竞争力的一部分。茅台酒的成分不但与工艺、原料有关系而且还和当地的环境有密切关系。“离开了茅台镇，生产不了茅台酒”这不只是一种说法。它是一个科学上的判断。赤水河河水以及茅台镇周围河谷红壤地区盛产的优质红高粱和小麦是酿造茅台酒的主要原料。红高粱和小麦的生长都不使用化肥和农药。茅台酒中有230多种香气成分，其中三分之二的香气成分和70多种微生物种类无法命名。茅台
16、酒产自茅台镇，而真正能酿造出茅台酒的，只有其中平方公里的茅台酒原产地。这里独特的地理气候以及千百年的酿酒活动，形成了酿造茅台所必须且唯一的微生物环境。因此，仅从产地的限制上，茅台就是不可复制的“垄断”产品，环境优势把茅台置于一个完全垄断的地位。茅台酒传统酿造工艺被列入我国首批非物质文化遗产名录，加之与茅台镇奇特的水文环境、气候条件、微生物群落的完美结合，造就了举世闻名的茅台酒，也决定了茅台酒不能异地生产，为此，茅台酒被我国确定为原产地域保护产品。市场竞争力优势茅台酒市场竞争力优势之一，是其品质的独特性。这里是指茅台酒特有的卓越品牌和极品质量。茅台酒公司在继承和发扬传统工艺的基础上，经过无数次的反复试验，制定了茅台酒的质量标准，1988年，茅台酒厂还制定了一整套切合茅台酒生产特点的企业标准，形成了一个以技术标准为主体，包括管理标准、工作标准在内的标准化体系。对茅台酒生产关键工序的“破译”，从直觉勾兑到科学组合勾兑的演进，保证了“国酒”茅台质量的长盛不衰，赢得了极高的质量评价。茅台酒市场竞争力优势之二，是茅台酒在我国白酒行业中具有
