公司金融第一章朱叶第二版

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1、公 司 金 融 Corporate FinanceCorporate Finance授课内容u 课程简介与安排u 第一章：公司金融导论 课程简介：公司金融 1、公司金融的名称规范名称：Corporate Finance现有各种名称：公司金融、财务管理、公司理财、理 财学、企业理财学、课程简介：公司金融 2、相关概念的比较与理解 财务管理是对企业的资金进行规划和控制的一项管理活动。 王庆成 王化成 （西方财务管理） 1993年版 财务管理是有关资金的获得和有效使用的管理工作。 注册会计师考委会办公室编 （财务成本管理） 1999年版 企业理财是一种开放性、动态性和综合性的管理，就是围绕资金 运动

2、而展开的。 余绪缨 （企业理财学） 1995年版 公司理财与经济价值或财富的保值增值有关，是有关创造财富的 决策。 （美）Arthur J. Keown （现代财务管理基础） 1996年版 现代公司理财是指公司以投资者和融资者身份进入金融市场经营 金融商品的活动。 王永海 （公司理财通论） 1996年版 国内传统理财学会计意义大于金融意义课程简介：公司金融与传统理财学（会计意义）的区别：n 管理活动（目的性、可控性）一般来讲，一 个公司所做出的每一个经营决策都会对公司 的财务（价值）产生影响，而任何一个影响 公司财务（价值）的决策都属于公司金融的 范畴。 n 离不开金融市场：每一个经营决策（投

3、融资 决策） 本课程旨在介绍公司金融的理论、方法，以及 与公司金融相关的一系列问题，其中重点包 括公司的投资决策和融资决策两个部分。课程简介：公司金融 3、公司金融与你的职业o 非金融专业 个人决策需要公司金融知识 几乎所有的商业决策都暗含公司金融的含义 o 金融专业 银行类金融机构 投资类金融机构 财务管理教材：公司金融 朱叶 编著 北京大学出版 社参考教材：公司金融 陈琦伟 主编 中国金融 出版社参考教材 ：公司理财 陈雨露 高等教育 出版社公司理财（精 要版） 斯蒂芬A.罗斯、伦 道夫W.威斯特 菲尔德 方红星译 机械工业出版社参考教材：本课教学安排：共48学时，以 朱叶公司金融教材 为

4、主，适当删减和补充。 主要内容有： 资金的时间价值； 风险与收益； 投资决策； 融资决策； 短期资本管理。本课程教学基本要求：要求：掌握公司金融的基本概念、基 本理论、基本方法，并能把它们运用 于实践当中。学在平时。考试安排： 期中考试：平时成绩（课内实践+作业+ 考勤）50% 期末考试: 50%本课程内容安排o 第一章 导论 o 第二章 现值和价值评估 o 第三章 风险和收益 o 第四章 资本预算 o 第八章 资本结构理论 o 第九章 股利政策 o 第十章 公司财务规划 o 第十一章营运资本管理 o 第十二章流动资产管理第一章 公司金融导论苹果电脑最初是一家位于车库里的两人合伙 企业。它成长

5、迅速，到1985年，已变成 6000万股份、总市值超10亿$的大型公开 交易公司。企业创始人之一，30岁的斯蒂 芬.乔布斯拥有其中的700万股，价值约 1.2 亿$ 。 尽管乔布斯在公司股份众多，而且在其创建 和成功中居功至伟，但1985年公司财务业 绩变糟时，被迫交出经营职权，还辞去所有 职务。引例o 辞职后乔布斯并未一撅不振，组建了Pixar 动画公司，该公司负责为玩具总动员、 虫虫危机、 玩具总动员2制作动画 。 Pixar于1995年变成公众公司，遭到股 市热烈追捧，乔布斯持有其80%股份价值 高达11 亿$。 o 1997年苹果的未来仍处于困境中，该公司 决定走延续道路，聘“新”CE

6、O-乔布斯。 乔布斯在新（旧）职位上有多成功？o 2000年1月，苹果董事会授予乔布 斯价值2亿$的股票期权，且一掷 9000万为他购买和维护一架 Gulfstream V喷气式飞机。董事 会成员说：“这家伙拯救了公司”。 o 企业组织形态、企业目标和企业控制本章主要内容：1、什么是公司金融 2、企业组织形式 3、公司金融的目标 4、公司制企业的治理结构 5、金融市场 6、企业财务报表（自学）一个形象的比喻 公司是一条河流，其中有： o 河水（资金） o 流速（资金周转率） o 源头（收入） o 支流（支出） o 下雨（筹资） o 灌溉（投资） o 蒸发（时间价值） o 渗漏（风险） o 堤坝

7、（资产管理）第一节公司金融与财务经理o 一、什么是公司金融一家公司专门设计和制造通用电子游戏机控 制台的软件。公司成立于1997年，此后不久，其 游戏软件“牛虻”就上了广告牌这一杂志的 封面。1999年公司的销售收入超过2000万元。公 司创办时，曾用其仓库做抵押向一家风险资本公 司借款200万元。现在，公司的财务经理认识到 当时的融资数额太小了。长远来看，公司计划将 其产品扩展到教育和商业领域。然而，目前公司 的短期现金流量有问题，甚至无法购买20万元的 材料来满足其假期的订货。第一节公司金融与财务经理o 一、什么是公司金融 公司的经历反映了公司金融研究的三个问题 : 1. 投资决策：公司应

8、该投资于什么样的长期资产? 涉及到资本预算 2. 融资决策：公司如何筹资，以支付投资支出所需 要的资金?涉及到资本结构 3. 营运资本管理：公司应该如何管理它在经营中的 现金流量（ cash flow ）?涉及到净营运资 本 兼并与收购决策：研究并购的原因和并购的方法 。 其他：如公司治理、投资银行业务、金融中介等 。企业资产负债表（ Balance-Sheet ）模式流动资产Current Assets固定资产Fixed Assets1 有形2 无形资产总价值:所有者权益Shareholders Equity流动负债 Current Liabilities 长期负债 Long-Term De

9、bt企业投资者的总价值:第一节公司金融与财务经理企业资产负债表（ Balance-Sheet ）模式流动资产 Current Assets固定资产Fixed Assets1有形2 无形所有者权益Shareholders Equity流动负债 Current Liabilities长期负债 Long-Term Debt公司应投资于 什么样的长期 资产? （资本预算）资本预算（ Capital Budgeting）决策企业资产负债表（ Balance-Sheet ）模式公司如何筹集投资 所需要的资金 （资本结构决策）资本结构（ Capital Structure）决策Current Assets固

10、定资产 Fixed Assets1有形2 无形流动资产 Current Assets流动负债 Current Liabilities长期负债 Long-Term Debt所有者权益 Shareholders Equity融资决策公司价值（The value of the firm ）可以被看做一个圆饼。财务经理的目标是增加 圆饼的大小资本结构（Capital Structure）决策可以视做 怎样去最佳地分割圆饼 由于对圆饼的分割（资本结构）将直接影响到圆饼 大小（公司价值），因此资本结构决策就非常重要50% Debt50% Equity25% Debt75% Equity70% 负债30%

11、股 权企业资产负债表（ Balance-Sheet ）模式公司应该如何管理 它在经营中的现金 流量净营运资本（Net Working Capital）决策净营运资 本Current Assets流动资产 Current Assets固定资产 Fixed Assets 1有形 2 无形流动负债 Current Liabilities长期负债 Long-Term Debt所有者权益 Shareholders Equity公司金融的定义o 企业公司金融的内容包括长期投资或资本预 算决策、长期筹资决策、营运资金管理决策 。o 定义：公司金融是指企业对长期投资、长期 筹资和营运资金投资与筹资活动的管理。

12、二、财务经理董事会主席Chairman of the Board 首席执行官Chief Executive Officer (CEO)董事会Board of Directors总裁President 经营总监 Chief Operating Officer (COO)副总裁Vice President 财务总监Chief Financial Officer (CFO)资金主管Treasurer财务主管Controller现金管理资本预算信用管理财务规划税收管理财务会计成本会计 数据处理 假想的企业组织结构图课外作业 ：初步设 想公司的 组织架构财务经理为创造价值，财务经理应该: 1、进行最佳投

13、资决策. 2、进行最佳融资决策. 3、进行最佳的营运资本管理决策 第五节、金融市场来自企业的 现金流量 (C)公司和金融市场的关系（图形表示）税收 (D)企业政府Government公司发行证券 (A)留存现金 (F)企业投资 的资产 (B)股利和债务支付Dividends and debt payments (E)流动资产 固定资产金融市场短期负债长期负债权益资本最终，企业经营活 动必须要产生现金 流量.从企业来的现金流 量要超过从金融市 场来的现金流量箭头表示现金流量的方向第二节 企业组织形态 -“公司”金融？(一）独资企业o 独资企业是指一个人拥有全部资产、负责 决策并对债务承担无限责任

14、的企业。这是 一种历史最悠久、最简单和最普通的企业 组织形式。 独资企业有三个主要的优点： o (1)开办手续简便，费用低； o (2)受法律限制少； o (3)所有收益都是按个人所得税税率纳税 。独资企业也有三个主要的缺点：o(1)企业的业主对全部债务和企业引起的其他 后果负无限责任，这意味着债务偿还除了企业 资产外还有权追偿业主个人财产。 o(2)独资企业的寿命受到业主寿命的限制； o(3)企业难于筹集大量资本，企业增长所需资 金受限于业主个人财富和银行短期贷款。 o 因此，独资企业形式主要适合于规模较小 的从事零售、服务性和施工等行业的企业。可 是，很多企业往往是从小型独资企业起步的，

15、随着企业成长使独资企业的劣势超过其优势时 ，就转制成合伙企业进一步发展。(二)合伙企业o 合伙企业是指两个以上的合伙人自愿组成的企 业。合伙企业又可分为普通合伙企业、有限合伙企 业两类。 o 合伙企业的主要优点是成立简便和开办费用低 且企业不缴纳公司所得税。缺点基本与独资企业 相同： o(1)承担无限责任； o(2)企业寿命有限； o(3)转让权益困难； o(4)难以筹集大量资本普通合伙制企业o 在普通合伙企业中，所有合伙人承担一 定比例的工作与资本，分享着企业的利润或 亏损，并对企业全部负债承担无限责任。当 其中某一合伙人撤资时，该合伙企业将通过 法律程序解散，如果业务还继续，就必须组 建新的合伙企业。 o 共同出资，共同经营，共担风险，共 享收益。 o中华人民共和国合伙企业法有限合伙制企业o承担无限责任的风险可以通过有限合伙企业的形 式得到化解，在有限合伙企业中，大部分有限合 伙人可以把对企业债务所承担的责任限制在自己 对合伙企业的出资额之内，但至少有一位合伙人 必须是承担无限责任的普通合伙人。有限合伙人 基本上属于投资者，并不参与企业经营。 o另外，即使某位有限合伙人退出，有限合伙企业 也不会解散。虽然有限台伙企业的形式在石油天 然气、租赁和房地产等行业较为普遍，但它对于 许多其他经营活动并不很适合o 总体上，承担无限责任和难以维持持续经营 等不利因素使一些规模非常大的企业