zz金融行业职业分工和职业道路介绍

《zz金融行业职业分工和职业道路介绍》由会员分享，可在线阅读，更多相关《zz金融行业职业分工和职业道路介绍（3页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、: zz 金融行业职业分工和职业道路介绍 发信站: 珞珈山水 (Sat Jul 17 17:51:11 2010), 站内 整个金融行业大致分为 buyside 和 sellside 两大类。sellside 做的主要是把各种 asset 变成 各种金融产品，提供给市场。sellside 主要指的是通常意义上的投行。投行内部 结构也很 复杂，按照产品分大致分为 fixedincome 和 equity 两大类。按照业务分大致分为 IBD,sale s&trading，equityresearch,assetmanagement（这部分和 buyside 性质是类似的）等。 IB D 是最传统的

2、投资银行业务，靠近的是 corporate 一边；sales&trading 主要进行产品销 售和 交易，有时候投行会扮演 marketmaker 的角色以保持市场的流通性。 buyside 主要进行的是投资管理的业务，所以也称为 IM(investmentmanagement)或者 AM(assetmanagement)，主要由各种机构投资者组成，包括 mutualfund,hedgefund,pensio nfund 等等。 就 careerpath 来说，很难说谁好谁不好，关键看每个人的特长和 个性。IBD 适合工作热 情高涨，吃苦耐劳的人。sales 适合善于人际交往的人。tradin

3、g 适 合能承受巨大压力，并 且对市场感觉敏锐的人。 equityreasearch 适合做事 踏实的人。一般来说 IBDcareerpath 比较按部就班，需要熬 年头，能熬上去的不仅需要良 好的业务能力也需要强健的体魄。tradercareerpath 风险很 大，可能在 2 年之内就毁了前 程，也可能在很短的时间内平步青云。我知道一个顶尖的 tra der 从 associate 升到 director 只用了 2 年。sellsideequityresearch 行业前景有一定问题 ，因为 regulation 越来越倾向让 research 保持独立性以保护投资者。 Buyside

4、总体来说 lifestyle 比 sellside 好，收入也超 过 sellside。不过，进 buyside 也远远 难于进 sellside。 注：当今金融产业之 庞大和复杂远远超过常人想象，在整个金融产业链上还有着很多 细分的行业，这里就不 一一列举。 补充一下，帖子的职业分工主要是指成熟市场的情况。国内情况有所不同。金融领域的开放让国内很多年轻的朋友一下子豁然开朗。不过随之而来的是 扭曲的价 值观：进投行的是牛人，进四大的是凡人，进企业的是土人之类。在此还想表 明以下我一 向的观点：工作本身没有等级之分，我决不赞成投行就比四大“高级”之说。 任何一个人 能在本行干的出色的才是牛人。选

5、择职业道路应该看自己喜欢干什么，自己 能够干什么， 然后尽量在二者之间取得平衡。如果一心只想往“高级”的工作钻的话，可 能回头看来还 是一事无成。 hedgefund 中文翻译成“对冲基金”，这个翻译 是准确的。不过有意思的是，现在主 流的 hedgefund 往往做的不是 hedge，相反很多 hedgefund 对一些市场趋势进行大胆的 spec ulation（中文是投机，贬义词，英语的原意是 中性的，是 hedge 的反义词，表示承担风险 而获取超常的收益） 。如果把 hedgefund 和国 内的情形联系起来看，更准确的翻译应该是“ 私募基金”。这个意义上而言国内存在 hedgefu

6、nd 已经已经有些年头了，只不过因为法律界 定而没有露出水面。现在管理层正在 进行私募基金合法化的进程，应该很快就能成为正大 光明的一支金融力量。 （国内现在往 往把 PE 翻译成“私募基金”是不准确的，下文还有相 关论述） 在成熟市场 上 hedgefund 通常是相对于 mutualfund 而言。其差别是：mutualfund 是公开 招募，并且 公开交易的开放型基金。国内市场上交易的开放型基金大多数属于 mutualfund 。而 hedgefund 则大多是私下招募，并且封闭的基金。 在全球金融市场， hedgefund 已经成为一支举足轻重的角色。从东南亚金融危机到最近 两年的商品

7、期货的超 级牛市都可以见到 hedgefund 的身影。由于 hedgefund 收益率普遍高于 mutualfund，最近 几年全球范围的 hedgefund 都取得了快速的成长。再加上全球性资本过剩 ，现在几个 billion 的 fund 都算很小的。 稍微提一下对冲的概念。对冲是一种控制金融 风险的手段。举个例子来说，如果你 买了 100 股股票，然后又担心股票下跌，你就可以 再买一个认沽 100 股的期权（putoption） 进行对冲。最后无论股票怎么跌，最差的结果 就是你以 putoption 的执行价（strike）卖掉 手中的股票。 和对冲相关但比较容易混 淆的概念是套利（a

8、rbitrage） 。套利是指把所有相关风险完全对 冲掉以后可以获取的无风险收益。比如说中国银行的美元牌价是 8，门口黄牛的牌价是 7. 8，你可以用 7.8 人民币 从黄牛那里换 1 美元，随后马上拿一美元换给 BOC 变成 8 元人民币，毫 无风险的赚了 0.2 元。 就职业而言 buyside 和 sellsidelink 最多的是 tradingdesk。双方的人马几乎是对应 的。基 本上都设有：trading,structure 和 research 几块。一般来说 sellside 研究力量更为强 大， buyside 很多基本信息都依靠 sellside 取得。sellsides

9、tructure 侧重的是如何将金融产 品 合理定价，而 buyside 侧重于如何搞出模型更好的预测市场的变化。 （本质是一样的） 双方 的 trader 做的事情倒是殊途同归。 当投行根据 buyside 要求设计出金 融产品后，双方达成交易。然后投行一般会尽快地通 过相关交易对冲产品风险，而 buyside 这时候一般是“一切尽在掌握”，因为买到手中的产 品完全是根据自己的判断而订 制的。这时候，双方是合作伙伴关系，大家赚自己的利润。 另外有些时候，投行也会 takeposition，这种时候双方都是 marketplayer，关系也就变成 你死我活的博弈了。 把业务上的 link 讲完

10、后，职业上的 link 也就水到渠成了。双方 trader 作的事情十分接 近， 互相之间的跳槽也就十分普遍。research 而言，投行的比较 focus 也比较辛苦，所以一 般 更加愿意往 buyside 跳，不过 buyside 本来也不需要很多的 research，跳槽并不容易。 s tructure 是双方都需要的，虽然侧重不同，但都是通的，互相之间都有跳。 上面说的都是投行的市场一头。回过头说 IBD（传统投行业务） ，更多的是和企业打 交道， 而不是和市场打交道。反之，buyside 都是和市场大交道。所以 IBD 一般不容易转 bu yside。 由于国内这些年出现了很多成功风

11、投的案例，大家已经不太陌生，这 里简单的介绍一下 PE。 国内很多地方把 PE(privateequity)翻译成“私募基 金”，这显然是不熟悉金融市场 的人“顾名思义”所致。诚如上文所述，私募基金接近于 hedgefund 的概念（相对于 mutu alfund） 。而 PE 是一个相对于 publicequity 的概念。我个 人将其翻译成“非上市融资”， 现在国内比较被认可的翻法是“私人股权融资”。 现在 vc/pe 是一个很时髦的词，无论在美国还是在国内。在美国火爆的原因是最近几年 PE 的收益率都明显好过 publicmarket，导致 PE 的规模快速膨胀。在国内火爆的原因就比 较

12、 复杂了。 其实现在 vc/pe 差异已经不是十分明显，很多时候人们把 VC 看成是 pe 的一种。如果进行 划分的话，二者主要区别在于对 targetcompany 投资阶段的 不同。vc 主要投资于公司发展早 期，从种子阶段到上市前不等。而 pe 主要投资于有稳 定现金流，businessmodel 比较成熟的 公司。PE 最经典的做法是 LBO（leveragebuyout） ， 核心是将现金充沛而又失去发展动力的 上市公司 goprivate，通过大财务杠杆使公司有紧 迫感，从而为股东提供更大的收益。 喜欢看电影的朋友一定知道风月俏佳 人 ，其中理查基尔干的就是 PE。片中罗伯茨 问他

13、你到底是干嘛的，回答颇为经典：“总 而言之我干的就是把一家公司买下来，然后再 拆成一块一块卖”。 （注：这只是 PE 做法 的一种，并不是全部） vc/pe 是金融市场中最直接和企业打交道的分支。vc 做的是整天看 businessplan（bp ） ，从中找出有前途的 bp 以及执行团队，随后进行价值评 估以及投资。根据公司不同，有 些 vc 会强烈的参与公司经营管理，有些则没有。pe 更 多的是寻找有前途的被收购公司，并 且进行金融改造。 vc/pe 最终的的目的 都是找一个更好的价钱把公司股份卖掉推出，从而进入新的循环。 具体操作方法 VC/PE 在其他很多地方都是不同的，有兴趣的朋友可

14、以进一步讨论。 现在可以把金 融产业链简单的串一串。在一个企业 IPO 之前，公司都是 private 的，这 一阶段可以参与 融资的就是 VC/PE。当企业需要上市，这时投行就参与进来，对公司价值进 行精确评估， 然后公开招募。这时候，企业自己或者 vc/pe 提供的股份是原材料，投行将其 加工成金 融行业认可的“股票”。公开上市前后，buyside 就会进行认购。接下来就是二级 市场上的 各方博弈了。 金融的原始定义是为买足企业发展需要进行的各种融资，因此 金融必定有企业和市场 两级。企业这级是金融行业的生存之本，市场这级可以看作金融行业发展壮大的动力。投 行作用是金融产业链的 hub，一

15、端联系着企业，另一端联系着 市场。企业这端是实实在在的 ，可以说资本主义出现后的几百年都没有太大的变化。而 市场这一端则越来越庞大并且趋 向虚无。很多衍生金融产品最早的出现是为了满足风险 公职的需求，但很快变成一些豪赌 的利器。会计师事务所的地位是保证企业（无论 privateorpublic）企业原始数据的真实 性，从而使其他机构可以对企业价值进行进一步的 评估。如果没有会计师的存在，整个金 融行业就会陷入一片混乱。因而会计师有“经济警 察”之称。 整体而言，金融业连接企业一端的工作核心更侧重于对于企业价 值的评估，金融连接 市场一段的工作的核心侧重于市场风险的控制以及对市场方向的判 断。因为对技能要求的 不同，两端互相转都比较困难。相反，只要在金融产业链的同一 端，转行至少都是有逻辑 上的可行性的。