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1、O012 056南开大学学位论文电子版授权使用协议( 请将此协议书装订于论文首页)捌竣；芝睁勃便阮镅毒7 ) 魄锄旗系本人在南开大学工作和学习期间创作完成的作品，并已通过论文答辩。本人系本作品的唯一作者( 第一作者) ，即著作权人。现本人同意将本作品收录于“南开大学博硕士学位论文伞文数据库”。本人承诺：已提交的学位论文电子版与印刷版论文的内容一致，如因不同而引起学术声誉上的损失由本人自负。本人完全了解直珏态堂图壹焦羞王堡在! 焦盥堂僮途塞数笪堡塑造滏! 同意南开大学图书馆在下述范围内免费使用本人作品的电子版：本作品呈交当年，在校园网上提供论文目录检索、文摘浏览以及论文全文部分浏览服务( 论文前
2、1 6 页) 。公开级学位论文全文电子版于提交1 年后，在校园网上允许读者浏览并下载全文。注：本协议书对于“非公开学位论文”在保密期限过后| 一样适用。院系所名称：，作者签名：乌学号：日期：2 锑f。歹年卜月彳日南开大学学位论文版权使用授权书本人完全了解南开大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或者部分的阅览服务；学校有权按有关规定向国家有关部门或者机构送交论文的复印件和电子版；在不以赢利为目的的前提下
3、，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。学位论文作者签名：亳t 彳本踟9 年厂月) 。E t经指导教师同意，本学位论文属于保密，在年解密后适用本授权书。指导教师签名：学位论文作者签名：解密时间：年月日各密级的最长保密年限及书写格式规定如下：南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名
4、：高2 圣争西6 7 年厂月；。E l内容提要内容提要自2 0 世纪8 0 年代以来，通货膨胀得到有效控制的同时，各国资产价格波动日益加剧，中央银行的货币政策面临新的挑战。与低通货膨胀相伴随的是各国资产价格出现了剧烈的波动，在资产价格泡沫膨胀与崩溃的循环中，频繁暴发的金融危机导致了宏观经济的不稳定。资产价格波动及其所带来的金融风险，已经成为各国央行的主要“敌人“ 。因为人们发现，资产价格的剧烈波动将导致经济的泡沫化，同时也隐藏着巨大的金融风险，资产价格泡沫的突然破裂对宏观经济所造成的冲击比通货膨胀更加猛烈。各国中央银行已经意识到资产价格对货币政策的影响。对于资产价格波动和货币政策的关系，近些年
5、来引起了各国中央银行十分广泛的关注。在此背景下，越来越多的学者开始探讨资产价格与金融稳定、货币政策之间的关系。本文认为，在当今的货币经济环境下，金融危机均是来自于银行系统的危机，银行危机的主要原因是由于银行信贷的过渡发放以及信贷资产质量的严重恶化，而银行信贷的过渡供给和信贷资产质量的迅速恶化主要是源于居民家庭的资产选择行为。追求财富最大化的居民资产选择行为不断造成资产价格的反复膨胀和崩溃，从而导致金融波动的不断产生和由此导致的宏观经济的大幅波动。在居民选择的诸多资产当中，房地产与股票等其他资产不同，它既是消费品又是投资品。居民在进行资产选择时，只有购买房地产能够获得银行的信贷支持，所以房地产投
6、资与银行信贷的供求直接相关。居民的资产选择行为取决于人们的预期，当预期房地产价格上升时，家庭将大量购买房地产资产，引起房地产价格的膨胀和银行信贷的扩张，并通过两者之间的正反馈机制，最终形成房地产泡沫。一旦遇到外部冲击，房地产泡沫就将突然破裂，同时引发金融危机。因此，对资产价格的预期决定家庭的资产选择，家庭的资产选择行为是资产价格泡沫和金融体系以及宏观经济不稳定的微观基础。因此，本文主张，货币政策要关注资产价格的波动，尤其是要关注房地产价格的波动。由于资产价格的大幅波动最终将严重导致会融系统和宏观经济的大幅波动，中央银行应该采取前瞻性的、先发制人的货币政策；同时，由于单纯的货币政策对于治理资产价
7、格的膨胀具有严重的时滞，所以，央行在实施货I内容提要币政策的同时，还应辅之以更有针对性的其他宏观金融政策或措施，正确引导和控制居民的资产选择行为。只有这样，才能有效避免资产价格泡沫的产生和破灭，防范金融风险，确保宏观经济的稳定运行。关键词：居民资产选择资产价格波动房地产泡沫金融稳定货币政策A b s t r a c tA b s tr a c tS i n c e19 8 0 s ，i n f l a t i o nh a sb e e ne f f e c t i v e l yc o n t r o l l e d H o w e v e r , a s s e tp r i c e so
8、 fv a r i o u sc o u n t r i e sf l u c t u a t es e v e r e l y I tb e c o m e san e wc h a l l e n g ef o rm o n e t a r yp o l i c yo fc e n t r a lb a n k s I nt h ec y c l eo fe x p a n s i o na n dc o l l a p s eo fa s s t ep r i c e sb u b b l e ，f r e q u e n tf i n a n c i a lc r i s i sl e
9、 a d st oi n s t a b i l i t yo fm a c r oe c o n o m y T h ef l u c t u a t i o no fa s s e tp r i c e sa n di t sf i n a n c i a lr i s k sh a v eb e c o m et h em a i n “e n e m y o fc e n t r a lb a n k s I ti sf o u n dt h a tt h ev i o l e n tf l u c t u a t i o no fa s s e tp r i c e sw i l l
10、l e a dt oe c o n o m yb u b b l i n ga n dh i d d e nf i n a n c i a lr i s k s M e a n w h i l e ，t h eb u r s to fa s s e tp r i c e sb u b b l ew i l li m p a c tm a c r oe c o n o m ym o r ef i e r c et h a ni n f l a t i o n C e n t r a lb a n k so fv a r i o u sc o u n t r i e sh a v er e a l
11、 i z e dt h ee f f e c to fa s s e tp r i c e so nm o n e t a r yp o l i c y I nr e c e n ty e a r s ，t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e na s s e tp r i c e sf l u c t u a t i o na n dm o n e t a r yp o l i c yh a v ea r o u s e de x t e n s i v ea t t e n t i o no fc e n t r a lb a n k so fv 撕
12、o u sc o u n t r i e s U n d e rt h i sb a c k g r o u n d ，m o r ea n dm o r es c h o l a r sb e g i nt os t u d yt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e na s s e tp r i c e s ，f i n a n c i a ls t a b i l i t ya n dm o n e t a r yp o l i c y T h ed i s s e r t a t i o nh o l d st h a t ，i nt h es
13、i t u a t i o no fm o n e t a r ye c o n o m y , f i n a n c i a lc r i s i sc o m e sf r o mb a n ks y s t e mc r i s i s T h em a i nr e a s o no fb a n kc r i s i si st h ee x c e s so fl o a nl a u n c ha n dt h ed e t e r i o r a t i o no fc r e d i ta s s e t sq u a l i t yw h i c ha r ec a u
14、s e db yh o u s e h o l d s a s s e t ss e l e c t i o n H o u h o l d s a s s e t ss e l e c t i o nw h i c ha i m sa tt h em a x i m i z a t i o no f w e a l t hc a u s e sf r e q u e n ti n f l a t i o na n dc o l l a p s eo fa s s e t sp r i c e sa n dl e a d st of i n a n c i a lf l u c t u a t
15、 i o na n dt h u st h ef l u c t u a t i o no fm a c r oe c o n o m y A m o n gk i n d so fa s s e t ss e l e c t e db yh o u s e h o l d s ，r e a le s t a t ei sd i f f e r e n tf r o mo t h e ra s s e t ss u c ha ss t o c kb e c a u s er e a le s t a t ei sb o t hc o n s u m e rg o o d sa n di n v
16、 e s t m e n tg o o d s W h e ns e l e c t i n ga s s t e s ，h o u s e h o l d sc a l lo b t a i nb a n k Sl o a ns u p p o r tb yb u y i n gr e a le s t a t e T h e r e f o r e ，t h ei n v e s t m e n to fr e a le s t a t ei sd i r e c t l yr e l a t e dt ot h ed e m a n da n ds u p p l yo fb a n k Sc r e d i t H o u s e h o l d s a s s e ts e l e c t i o nd e p e n d so np e o p l e Se x p e c t a t i o n W h e nt h ee x p e c t e dp r i c eo fr e a le s t a t er
