《限产已至,焦炭何去何从》由会员分享，可在线阅读，更多相关《限产已至,焦炭何去何从（11页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、焦炭期货月度报告焦炭期货月度报告焦炭期货月度报告焦炭期货月度报告限产已至，焦炭何去何从限产已至，焦炭何去何从 成文日期：2017.11.211、行情回顾11 月份以来，在钢厂受环保检查限产导致焦炭需求大降，焦炭现货价格遭遇九连降的背景下，J1801 合约走出了一波自 10 月份大幅下跌之后的反弹行情，从 1 号最低点 1671 元/吨上涨至撰稿时的 1945 元/吨，反弹幅度达 16%，与现货基本面产生背离。这主要是因为在限产预期得到落实，钢厂产能实际收缩的情况下，投资者开始炒作采暖季结束之后的钢厂复产与补库存逻辑，并且随着15 号限产政策落实之日的到来，这一驱动因素更加增强其预期而推动行情上
2、涨。图图 1 1：J1801J1801 合约走势图合约走势图 焦炭期货月度报告焦炭期货月度报告数据来源：徽商期货、博易大师二、宏观经济基本稳定，固定资产投资进一步回落11 月 4 日上午统计局发布十月份经济数据，数据显示 10 月经济总体呈现稳中偏弱，地产、基建、制造业投资小幅下降的局面，投资增速数据继续年内新低。其中 1-10 月固定资产投资累计增速 7.3 %、较 1-9 月下降 0.2 个百分点、与预期持平，房地产、制造业、基建投资累计增速分别为7.8%、4.1%、15.9%，分别较上月回落 0.3、回落 0.1 个百分点及持平。10 月份地产销售下降 6%，地产投资增长 5.6%，新开
3、工面积下跌 4.3%，分别较 9月回落 4.5、3.6 和 5.6 个百分点，但土地购置面积增长 18.3%，表现依然较强，显示开发商拿地态度积极，地产投资的需求回落节奏可控。虽然数据显示 10 月份基建增速受制于资金来源连续下降，地产调控政策不断加码，金融去杠杆持续进行等，经济总体呈现供需两弱格局，此前黑色商品的走势已印证了这些，但整体来看目前我国经济表现仍较为稳健。国家统计局 10 月 19 日公布的国民经济运行情况显示，2017 年前三季度国内生产总值同比增长 6.9%，增速与上半年持平，其中三季度国内生产总值同比增长 6.8%，经济连续九个季度运行在 6.7%-6.9%的区间，经济发展
4、的韧性明显增强。图图 2:102:10 月经济数据月经济数据 焦炭期货月度报告焦炭期货月度报告数据来源：wind 资讯 、徽商期货三、基本面分析（一）钢厂限产，焦炭需求回落钢厂限产，焦炭需求回落11 月 3 日，工信部、环保部两部门联合印发关于“2+26”城市部分工业行业 20172018 年秋冬季开展错峰生产的通知，“2+26”城市中石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季（2017 年 11 月 15 日至 2018 年 3 月 15 日）钢铁产能限产 50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。焦化企业出焦时间均延长至 36 小时以上，位于城市建成区的焦化企业要延长至 48 小时
5、以上。其他“2+26”城市根据所在地秋冬季环境空气质量自行决定限产水平。鼓励空气污染治理任务重的城市，根据实际情况制定更加严格的限停方案。在重污染天气预警期间，钢铁、焦化企业要尽焦炭期货月度报告焦炭期货月度报告可能采取停产或限产（整条生产线停产）等方式实现应急减排。数据显示，采暖季北方钢厂限产预计将影响粗钢产量约 3000 万吨，进而将影响到约 4800 万吨的铁矿石需求、1200 万吨的焦炭需求。据国家统计局数据，10 月份全国粗钢产量为 7236 万吨，同比增长 6.1%。10 月份粗钢日均产量为 233 万吨，比 6 月份高点 244万吨减少 11 万吨，减少明显。110 月累计粗钢产量
6、为 70950 万吨，同比增长 6.1%。钢粗产量大幅回落与钢厂面临的下游地产和基建的投资增速放缓有关，上半年以来政府对抑制房地长价格过快增长的调控不断加码，因此粗钢产量的回落也是在预期之中。限产日期来临，钢厂按照政策要求降低产能，全国高炉开工率截至 11月 17 日已降至 63.12%，比年内高点 77.49%的开工率降低了 14 个百分点，尤其是唐山钢厂高炉开工率截至 11 月 17 日已降至年内最低点 43.29%，比年内高点 80.49%降低了 46%的较大幅度。钢厂的生产积极性受到极大收缩，这对于原料需求的影响可以说是确定性的。图图 3 3 ：全国粗钢产量：全国粗钢产量焦炭期货月度报
7、告焦炭期货月度报告数据来源：wind 资讯、徽商期货 图图 4 4 ：钢厂高炉开工率：钢厂高炉开工率数据来源：wind 资讯、徽商期货 （二）焦化厂利润压缩，产能利用率下降（二）焦化厂利润压缩，产能利用率下降9 月份以来，由于钢铁企业主动控制原料采购及库存，焦炭现货价格跌势明显，目前华北华东地区经过主流焦炭采购价的 9 次调价，焦炭已累计下跌 700-750 元，导致焦企利润迅速跌至盈亏平衡焦炭期货月度报告焦炭期货月度报告点，部分焦企甚至出现 50-100 元/吨的亏损。焦企的产能利用率一方面受钢厂采购需求降低而减弱，另一方面也受利润的大幅回撤而减产自保影响。 独立焦化厂产能利用率从 10 月
8、初部分钢厂提前开启限产有明显下降，由 82%降至 75%；10 月 31 日第 8 轮焦炭降价后部分焦企陷入亏损，产能利用率由 75%下滑至 72%左右。进入 11 月亏损后因主动限产，产能利用率进一步下降在 70%左右。近期山西、山东、河北等地焦煤的价格都有陆续小幅下跌，焦企成本有所下移，但考虑目前焦企盈利水平及后期环保趋严，焦企产能利用率大概率继续下降，供给继续收缩，焦炭现货价格或将企稳。图图 5 5：焦化厂产能利用率：焦化厂产能利用率 数据来源：wind 资讯、徽商期货（三）库存增减互现从国内大中型钢厂的焦炭库存来看，自 10 月份以来库存升至12 天上方，截至 11 月 17 号，钢厂
9、的焦炭平均库存可用天数为12.5 天，钢厂库存数据回升一定程度印证了钢厂开工率和生产积极焦炭期货月度报告焦炭期货月度报告性的下滑。从焦化厂库存数据来看，目前全国 100 家独立焦企平均库存 78.04 万吨，较前两周有所回落。图图 6 6： 焦炭库存数据焦炭库存数据 数据来源：wind 资讯、徽商期货四、操作思路简述目前焦炭现货市场总体呈现弱势格局，下跌趋势放缓，反映了当前焦炭供应收缩而需求不足的现状。期货盘面资金做多主要在炒作 5 月合约的复产预期，随着限产的落实，交易逻辑转变为限产的执行力度，目前来看这个力度基本符合政策要求，需要持续关注。一旦焦企限产执行力度加强，将推动焦炭现货价格上扬，
10、焦钢博弈或有激烈态势，盘面出现宽幅震荡的概率比较大，建议投资者以短线操作为主，高抛低吸，灵活操作。【徽商期货有限责任公司月度分析报告由徽商期货研究所组织撰写，供业务焦炭期货月度报告焦炭期货月度报告人员及在徽商期货进行期货交易的投资者参考。尽管本刊所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制，徽商期货并不保证本刊所载信息或数据的准确性、有效性或完整性。本刊所载资料不应视为阁下对任何期货商品交易的直接依据。在选择期货投资以及对期货商品做出交易决策之前，建议向徽商期货专业人士咨询。未经徽商期货授权，任何人不得以任何形式将本刊内容全部或部分发布、复制。】焦炭期货月度报告焦炭期货月度报告焦炭期货月度报告焦炭期货月度报告
