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1、万科万科 A A 综合评价综合评价一一. .杜邦分析原理介绍杜邦分析原理介绍杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比 率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方 法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭 示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及 各相关指标间的相互影响作用关系。杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数二杜邦分析数据二杜邦分析数据。 杜邦分析法中涉及的几种主要
2、财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数杜邦分析杜邦分析总资产收益率0.7878%X权益乘数1/(1-0.68)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100净资产收益率2.94%主营业务收入7,504,969,755-全部成本6,202,756,893+其他利润200,022,269-所得税375,655,681流动资产140,886,939,320+长期资产7,383,409,016主营业务成本5,494,621,235营业费用293,290,365管理费用309
3、,252,999财务费用105,592,294货币资金17,917,618,442短期投资0应收账款406,782,083存货103,511,656,967其他流动资产19,050,881,828长期投资3,905,290,692固定资产1,999,879,587无形资产0其他资产110,213,1521、净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数 权益成数=1/1资产负债率 时间 项目2010.03.312009.03.31备注权益乘数实际操作中用权主营业务利润率15.0111%X总资产周转率0.0525%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:148
4、,395,955,757期初:137,507,653,940 净利润1,126,579,449/主营业务收入7,504,969,755主营业务收入7,504,969,755/资产总额148,395,955,7573.125 3.125益成数替代平均 权益乘数 投资报酬率 （%）7.86.301净资产收益率 （%）24.37519.69062 投资报酬率时间 项目2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30销售净利率 （%）15.66913.154410.010914.2156总资产周转 率（%）0.05250.38060.23750.1789投资报酬率 （%
5、）1.861.721.681.813 资金结构分析 时间 项目2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30资产负债率 （%）68.062867.001767.28766.4271股东权益比率 （%）31.937232.998326.982333.5729数数据据分分析析结结果果 ：（1）净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最 大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数 所决定。从上面数据可以看出 万科房地产 的净资产收益率较高， 而且从 2009 年-2010 年的增幅较大， 说明了企业的财务风险小。（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说 明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了 较多地风险。该公司权益乘数大，说明万科地产的负债程度较高，企业风险较 大。（3）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看 提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。万科房地产的销售净利率在 这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。
