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1、春风疑不到天涯二月山城未见花春风疑不到天涯二月山城未见花近 10 年国内景气循环愈来愈模糊，景气复苏力道日益微弱，春风还没感觉到，竟又进入景气寒冬。（图为民众购物，本报系资料照） 北宋欧阳修谪居湖北夷陵时曾叹道：春风疑不到天涯，二月山城未见花，曾是洛阳花下客，野芳虽晚不须嗟。当洛阳百卉争妍，夷陵却仍无春天的气象，让诗人怀疑谪居之地竟是春风到不了的地方，因而格外伤感。 事实上，大自然循环极有规律，春风不会不来，只是晚一点到而已，然而晚一点到也就晚一点走；白居易同样观察到此一现象而写道：人间四月芳菲尽，山寺桃花始盛开，长恨春归无觅处，不知转入此中来。这是大自然季节循环不已的有趣现象。 大自然有循环
2、，经济景气同样也有循环，景气进入扩张期则生产线满载、股市交易热络、老板年年加薪，且街上满了购物的人潮，繁荣的味道仿佛春天。而一旦步入收缩期，则接单滑落、股市疲软、失业骤升，萧瑟的景象如同冬天一般。 然而景气循环终究不如大自然循环这么有规律，10 年前我国景气循环极为明确，经济预测失误也不大，因为景气循环如同大自然春去秋来有其规律性。但近 10 年国内景气循环愈来愈模糊，景气复苏力道日益微弱，春风还没感觉到，竟又进入景气寒冬。 就以两个月前国发会公布的第 13 次景气循环为例，这份报告判定这一波欧债风暴所引发景气下滑（收缩期）已于 2012 年的 1 月抵达谷底，自次月起进入第 14 次循环的扩
3、张期，研判目前仍处于扩张期。扩张期意味着景气热络繁荣，然而 2012年经济成长差点保不了二、2013 年勉强保二，企业加薪者寥寥无几，怎么看也看不出昔日扩张的气势、闻不到往年繁荣的味道。 台湾这些年的经济就像欧阳修诗中所言：春风疑不到天涯，二月山城未见花。景气循环虽告诉我们春天已来了两年，但实际却没有丝毫被春风拂过的感觉，薪资依旧停滞，投资消费仍然疲弱，如果这是扩张期，那么这应该是台湾半个世纪以来最微弱的扩张期。若换一个角度来看，这可能是告诉我们，台湾已由昔年荣枯分明的循环，转成如今荣也萧瑟，枯也萧瑟的微弱循环。若这个推论无误，依附在这个微弱的循环下，便很难期待台湾明年经济会有太好的表现。我们
4、认为明年台湾经济将面临底下 5 项风险： 其一、从景气循环的角度来看：台湾自 2012 年元月走出谷底，至今已扩张了 34个月，台湾自 1996 年以来历经 5 次循环，最长的扩张期也只有 37 个月，这意味着未来一年台湾极有可能进入收缩期。虽说近年扩张期也不怎么样，但进入收缩期成长动能必然更缓。 其二、从景气领先指标下滑来看：我国的景气在今年 11 月虽亮出连续 10 个月的绿灯，代表景气稳定回升，但景气领先指标却连续 9 个月下滑。虽然下滑幅度不大，但连跌 9 个月，且跌幅由最初跌 0.02逐月扩大至跌 0.17，这虽不意味着未来半年经济会转折，但连跌 9 个月终非好事，是一项值得注意的警
5、讯。 其三、从油价走跌的角度来看：国际油价近半年下跌将近 5 成，以杜拜原油行情而言，已由 109.9 美元跌至 56.3 美元，台湾石化纺织产业的规模不小，原油跌价降低生产成本，自然是好事。主计总处估计油价每跌 1 成，可提升我国经济成长0.26 个百分点，惟从金融面而言，油价狂跌意味着国际热钱的大迁徙，在全球金融商品的推波助澜下，是否会让这场石油战争、美俄政治角力失控成全球金融风暴，值得密切注意。 其四、从全球经济走缓的角度来看：政府每年年底多会引述国际预测机构对全球经济看法，多数时候都会说明年比今年好，今年的情况亦然。环球透视 12 月份对明年全球经济成长的预测是 3.0，确实高于今年的
6、 2.7，但已远低于今年 8 月预测的 3.4，这说明全球经济的不确定性升高，其中与台湾外贸密切相关的中国、日本、欧盟都有趋缓的现象，明年经济是否会比今年好，看来还很难说。 其五、从天候变化的角度来看：台湾今年冬季的干旱是近 10 年来最严重的一年，依历年水文资料，接下来台湾还得面对 4 个月的枯水期，各水库吃紧的情况可想而知。而科学园区、工业区生产所需用水，农业、商业及民生用水都极为可观，一旦演变成全台限水，势将影响全台的生产及商业观光等活动，台湾经济将更形雪上加霜。 台湾明年的经济成长，依主计总处月前的预测仍有 3.50，比今年 3.43略高。对明年的经济成长，各研究机构预测相去不远，中经院 3.50、台经院 3.48、中研院 3.38，日前亚银对台湾的预测也有 3.6；这些预测说明台湾明年情况尚可，不至于太好但也不会太差。但随着全球经济的连结日深，美、欧打喷嚏，亚洲就会重感冒，而亚洲感冒则台湾自不可能例外。加上前述所提的 5 个风险，明年台湾经济仍是遍布荆棘，盼执政当局能本临深履薄的态度妥善因应。
