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1、IMF 对人民币汇率改口影响几何？ 时隔多年，人民币终于盼来了“关键时刻”国际货币基金组织（IMF）官方确认，人民币不再被低估（5 月 27 日第一财经日报）。IMF 作为二战后与世界银行并行成立的两大国际金融机构之一，其主要职责是制定成员国间的汇率政策和经常项目的支付以及货币兑换性方面的规则并进行监督；对发生国际收支困难的成员国在必要时提供紧急资金融通，避免其他国家受其影响；维护国际间的汇率秩序等 7 项职能。其中给成员国提供紧急结算资金被称为“救急”职能以及监察成员国汇率、稳定国际汇率秩序最为重要。因此，IMF 对成员国货币汇率评估结论最为权威，也是成员国做出决策的重要依据。IMF 在 2
2、011 年对人民币做出了“严重低估”的评估；2012 年 7 月24 日公布的一份公告转变为人民币“中度低估”；2015 年 5 月 26 日下午IMF 发表声明称，当前人民币币值不再被低估，且人民币加入特别提款权货币篮子（SDR）只是时间问题。这是 IMF 十多年来首次改变其对人民币评估。这是一个有历史意义的时刻。2008 年全球金融危机的爆发，西方国家竟然把责任推到所谓世界经济严重不平衡上，认为中国的过度储蓄率是导致这种不平衡的主因。其中人民币币值被严重低估是因素之一。此后，美国为首的西方国家一直要求人民币加速升值并在此长期纠缠不休。这次人民币币值被 IMF 从低估中摘帽，其原因有内外两大
3、因素。从内部因素看，人民币过去 10 年对一篮子货币已升值超过 30%。特别是去年以来，中国内地 CPI 维持在低位，使得人民币实际有效汇率出现较大幅度的升值。内部因素决定了人民币汇率不降反升。从外部看，美元虽然在升值，但是，欧元、日元受本地区、本国量化宽松影响，都在较大幅度的贬值，包括新兴市场货币以及澳元等，贬值幅度都大于人民币汇率走势。相对一篮子货币来说，人民币除了与美元汇率保持稳中略贬以外，都在升值。人民币不再被低估或者说已经升值到位是一个不争的事实。IMF 此时对人民币给予最新不再被低估的评价正当其时。IMF 对人民币汇率不再被低估的结论对中国经济带来利好。西方国家将不会再在人民币汇率
4、上做文章，这将有利于中国出口这驾马车尽快跑起来。人民币无论名义汇率或者有效汇率走高都对中国内地出口带来较大影响。人民币汇率稳定下来是中国出口企业的最大福音，也是中国经济的最大利好。特别是在中国经济面临下行压力越来越大的情况下。以后，西方国家将不会再在人民币升值上纠缠不休了，甚至为了逼迫人民币升值不惜对中国出口动用贸易壁垒工具。人民币汇率稳定下来对于促进中国利率、汇率市场化、人民币可自由兑换改革创造了良好环境。当然，人民币汇率在有管制的浮动汇率制下，特别是在人民币尚不能完全自由兑换情况下，汇率出清均衡中管制因素成份较大，尚不是完全由市场要素流动的完全市场机制形成的。这种相对均衡的稳定性较差，管制因素较大。人民币究竟是否接近均衡价格，只能在要素充分自由流动的市场浮动中发现，目前有管理的汇率体制仍很难发现均衡。至于人民币加入 SDR 问题，关键在于中国经济特别是人民币必须满足加入 SDR 的条件要求。一是在世界经济总量和贸易总量占比上的要求。中国作为世界经济总量第二和对外贸易第一的国度已经完全符合条件。二是人民币可自由兑换的问题。唯一出路就是尽快推进人民币可自由兑换改革，争取在今年年底完成。同时，一并完成汇率、利率彻底市场化改革。才能使得人民币顺利加入到 SDR 一篮子货币之中。
