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1、第三章第三章 长期计划与财务预测长期计划与财务预测一、单项选择题一、单项选择题1.若企业 2011 年年末的经营资产为 700 万元，经营负债为 100 万元，金融资产为 30 万元， 金融负债为 500 万元，销售收入为 1200 万元，若经营资产、经营负债占销售收入的比不变， 销售净利率为 15%，利润留存率为 30%，企业金融资产均为可动用金融资产，若预计 2012 年销售收入会达到 1800 万元，则需要从外部筹集的资金是（ ）万元。A.85 B.125 C.165 D.1892.B 企业本年销售收入为 1500 万元，若预计下一年产品价格会提高 15%，产品销量降低 10%， 所确定
2、的外部融资占销售增长的百分比为 15%，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。A.3.75 B.5.875 C.7.875 D.8 3.由于通货紧缩，Y 公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益 来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳 定的百分比关系。现已知资产销售百分比为 50%，负债销售百分比为 10%，计划下年销售净 利率 4%，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为（ ） 。A.11.11% B.12.32% C.15% D.17.5%4.乙企业 2011 年年末资产总额为 5000 万元，其中经营资产为 4000 万元
3、，总负债为 3000 万元，其中经营负债总额为 2000 万元。该企业预计 2012 年度的销售额比 2011 年度增加 15%（即增加 150 万元） ，预计 2012 年度股利支付率为 40%，销售净利率 10%，假设没有可 供动用的金融资产，则该企业 2012 年度应追加资金量为（ ）万元。A.0 B.100 C.200 D.2315.N 企业 2011 年的新增留存收益为 400 万元，所计算的可持续增长率为 5%，若 2012 年不 发股票，且能保持财务政策和经营效率不变，若预计 2012 年的净利润可以达到 1050 万元， 则 2012 年的股利支付率为（ ） 。A.30% B.
4、40% C.50% D.60%6.K 企业 2010 年年末的所有者权益为 3000 万元，可持续增长率为 20%。该企业 2011 年的 销售增长率等于 2010 年的可持续增长率，其经营效率和财务政策（包括不增发新的股权） 与上年相同。若 2011 年的净利润为 600 万元，则其股利支付率是（ ） 。A.40% B.60% C.80% D.07.丁企业外部融资占销售增长的百分比为 15%，若上年销售收入为 2000 万元，预计销售增 长 10%，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。A.60 B.50 C.40 D.308.企业的外部融资需求的正确估计为（ ） 。 A.预计金融资产-预计金
5、融负债-预计股东权益 B.净经营资产增加-可动用的金融资产-留存收益的增加 C.经营资产增加-经营负债增加-可动用的金融资产 D.预计总资产-预计总负债-预计股东权益增加二、多项选择题二、多项选择题1.下列表述中正确的有（ ） 。 A.财务预测是融资计划的前提 B.财务预测有助于改善投资决策 C.财务预测与其他预测一样都不可能很准确，因此预测没有任何意义 D.财务预测的起点是销售预测2.下列选项中属于财务预测的基本步骤的有（ ） 。 A.销售预测 B.估计经营资产和经营负债 C.估计各项费用和保留盈余 D.估计所需融资3.下列选项中，属于用来预测销售增长率的模型有 （ ） 。 A.销售百分比法
6、 B.交互式财务规划模型 C.内含增长率模型 D.可持续增长率模型4.运用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中属于预测企业计划年度追加资金需要 量计算公式涉及的因素有（ ） 。 A.计划年度预计利润留存率 B.计划年度预计销售收入增加额 C.计划年度预计经营资产增加额 D.计划年度预计经营负债增加额5.在企业按内含增长率增长的条件下，下列说法中正确的有（ ） 。 A.不增发新股 B.负债总额不变 C.不增加借款 D.留存收益不变6.影响内含增长率的因素有（ ） 。 A.金融资产销售百分比 B.金融负债销售百分比 C.销售净利率 D.利润留存率7.在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长
7、率为 10%，本年的经营效率和财务政 策与去年相同，以下说法中正确的有（ ） 。 A.企业本年的销售增长率为 10% B.企业本年的所有者权益增长率为 10% C.企业本年的权益净利率为 10% D.企业本年的股权现金流量增长率为 10%8.假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为 20%（大于可持续增长率） ，则下列说法中正确的有（ ） 。 A.本年销售净利率为 20% B.本年净利润增长率为 20% C.本年资产负债率为 20% D.本年总资产增长率为 20%9.下列有关可持续增长率计算正确的表示有（ ） 。A.可持续增长率=股利支付率权益净利率股利支付
8、率权益净利率 1 B.可持续增长率=销售净利率资产周转率权益乘数利润留存率 C.可持续增长率=资产净利率权益乘数利润留存率/（1-资产净利率权益乘数利润 留存率） D.可持续增长率=股东权益本期增加额/期初股东权益10.企业若想提高销售增长率，需要解决超过可持续增长所带来的财务问题，具体可以采取 的措施包括（ ） 。 A.降低销售净利率 B.提高资产周转率 C.提高利润留存率 D.利用增发新股11.下列有关可持续增长率与实际增长率的表述中，正确的有（ ） 。 A.可持续增长率是指不发股票，且保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长 的最大比率 B.实际增长率是本年销售额比上年销售额的增
9、长百分比 C.可持续增长的假设条件之一是公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算 继续维持下去 D.如果某一年不发股票，且经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年的可 持续增长率三、计算分析题三、计算分析题1.乙公司是一家上市公司，该公司 2010 年和 2011 年的主要财务数据以及 2012 年的财务计 划数据如下表所示： 单位：万元项目2010 年实际2011 年实际2012 年计划销售收入120014401512 净利300700151.2 股利15035075.6 本年利润留存15035075.6 总资产120017503500 负债2004001500 股本85
10、08501424.4 年末未分配利润150500575.6 所有者权益100013502000假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的权益乘数不得 超过 2。 要求： （1）计算该公司上述 3 年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增 长率和权益净利率，以及 2011 年和 2012 年的销售增长率（计算时资产负债表数据用年末 数，计算结果填入给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程） 。项目2010 年实际2011 年实际2012 年计划资产周转率销售净利率权益乘数利润留存率可持续增长率销售增长率权益净利率（2）指出 2011 年可持续增长率与上年
11、相比有什么变化，其原因是什么？ （3）指出 2011 年公司是如何筹集增长所需外部资金的，财务政策与上年相比有什么变化？2.资料：S 公司 2011 年度的主要财务数据如下： 单位：万元销售收入20000 营业利润1500 利息支出300 税前利润1200 所得税（税率 25%）300 税后利润900 支付股利（股利支付率 50%）450 收益留存450 期末股东权益（1000 万股）2500 期末负债2500期末总资产5000要求： （1）假设 S 公司在今后不发股票，且可以维持 2011 年的经营效率和财务政策，不断增长 的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，请依次
12、回答下列问 题： 2012 年的预期销售增长率是多少？ 今后的预期股利增长率是多少？（2）假设 S 公司 2012 年的计划销售增长率为 25%，请回答下列互不关联的问题： 如果不发股票，且保持 2011 年的财务政策和资产周转率，销售净利率应达到多少？ 如果想保持 2011 年的经营效率、资产负债率和股利支付率不变，需要从外部筹集多少股 权资金？参考答案及解析参考答案及解析一、单项选择题一、单项选择题1. 【答案】D 【解析】净经营资产占收入的比=（700-100）/1200=50%，外部筹集的资金=增加收入净 经营资产占收入的比-可动用的金融资产-增加的留存收益=60050%-30- 18
13、0015%30%=189（万元） 。2. 【答案】C 【解析】预计的销售增长率=（1+15%）（1-10%）-1=3.5% 相应外部应追加的资金=15003.5%15%=7.875（万元） 。3. 【答案】A 【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为 x，0=50%-10%-4%100%1x xx=11.11% 4. 【答案】D 【解析】本题考点是资金需要量预测的销售百分比法。基期销售收入=150/15%=1000（万元） ，预计销售收入=1000（1+15%）=1150（万元） ，所以：2011 年度应追加资金量=150-150-115010%（1-40%）=231（
14、万元）4000 10002000 10005. 【答案】D 【解析】由于可持续增长率为 5%，且 2012 年不发股票，且能保持财务政策和经营效率不 变，则表明 2012 年的净利润比 2011 年增加了 5%，所以 2011 年的净利润=1050/（1+5%） =1000（万元） ，2012 年的股利支付率=2011 年的股利支付率=（1000-400）/1000=60%。6. 【答案】D 【解析】2010 年净利=600/（1+20%）=500（万元） ，设利润留存率为 X，则 20%= X30005001X3000500解得 X=100% 所以股利支付率=1-100%=0。 或：根据题意
15、可知，本题 2011 年实现了可持续增长，所有者权益增长率=可持续增长率=20%， 所有者权益增加=300020%=600（万元）=2011 年利润留存，所以，2011 的利润留存率=600/600100%=100%，股利支付率=1-100%=07. 【答案】D 【解析】外部融资额=外部融资销售增长比销售增加额=15%200010%=30（万元）8. 【答案】B 【解析】外部融资需求=经营资产增加-经营负债增加-可供动用的金融资产-留存收益的增 加=净经营资产增加-可供动用的金融资产-留存收益的增加。二、多项选择题二、多项选择题1. 【答案】ABD 【解析】财务预测和其他预测一样都不可能很准确
16、。从表面上看，不准确的预测只能导致 不准确的计划，从而使预测和计划失去意义。事实并非如此，预测可以提高企业对不确定 事件的反应能力，从而减少不利事件带来的损失，增加利用有利机会带来的收益。预测的 真正目的是有助于应变。2. 【答案】ABCD 【解析】财务预测的基本步骤如下：（1）销售预测；（2）估计经营资产和经营负债； （3）估计各项费用和保留盈余；（4）估计所需融资。3. 【答案】CD 【解析】选项 A、B 所揭示的方法都可以用来预测融资需要量；而内含增长率和可持续增长 率模型是用来预测销售增长率的模型，所以选项 C、D 正确。4. 【答案】ABCD 【解析】外部资金需要量=增加的经营资产-增加的经营负债-可动用的金融资产-增加的留 存收益，其中：增加的经营资产=增量收入基期经营资产占基期销售收入的百分比=基期 经
