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1、财务经济管理论文：经济增加值（财务经济管理论文：经济增加值（EVA）指标对企业财务）指标对企业财务管理的影响管理的影响摘 :文章借国资委 22 号令“对企业责任人年度经营业绩考核指标-经济增加值指标”作了简要介绍，阐述了经济增加值指标理论的形成及含义，详细分析了经济增加值的主要特征，重点论述了引入经济增加值考核指标对国有企业财务管理目标、投资及融资决策、资产及成本管理、绩效考核等方面的影响。关键词:经济增加值企业财务影响2009 年 12 月 31 日国资委 22 号令颁发了中央企业负责人经营业绩考核办法 （以下简称办法 ） ， 办法第七条：“中央企业负责人年度经营业绩考核基本指标包括利润总额
2、指标和经济增加值指标，经济增加值指标指经核定的企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。 ”经济增加值指标的引入，不仅仅是对国有企业负责人考核内容的调整，更重要的是对国有企业在社会主义市场经济条件下生产目的的一次完善，把创造企业价值最大化的经营理念提升到了全新的高度，对国有企业的资产整合、可持续发展、财务管理等将产生深远影响。内部审计也介入经济增加值指标的考核认定，笔者就引入经济增加值（EVA）考核指标对国有企业财务管理的影响谈些认识。一、国资委经济增加值（EVA）考核指标简介“经济增加值指标指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额” 。 办法附件一经济增加值考核细则对经济增加值计算公式进行了规
3、范：经济增加值=税后净营业利润资本成本=税后净营业利润调整后资本平均资本成本率，其中：税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项非经常性收益调整项50%）（125%） ，调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计平均无息流动负债平均在建工程。无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据” “、应付账款” “、预收款项” “、应交税费” 、 “应付利息” 、 “其他应付款”和“其他流动负债” ；对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款” “、特种储备基金”余额较大的，可视同无息流动负债扣除。二、经济增加值（EVA）理论的形成及基本含义经济增加值（EVA）理论是经济学、金融学和管理学不断发展
4、的结果，初步形成于 1958 年、1961 年诺贝尔经济学奖墨顿米勒和弗朗哥莫蒂利亚尼的现代资产定价理论，成熟于 1970 年威廉夏普等人开创的资本资产定价模型即 CAPM 模型，完善于 1974 年乔尔斯特恩开始发表的关于 EVA 的学术文章，其最主要的贡献是会计调整，实际应用于 1982 年美国腾思特公司，并把 EVA 注册成为商标得到正式确立。EVA 业绩评估和管理体系自推行以来，理论界和工商界给与了很高评价，在社会上也引起了很大的反响。从 2003 年开始，国资委开始研究探索使用 EVA。经济增加值（EVA）经济学家们称其为“经济利润” ，其基本含义是指在扣除产生利润而投资的成本后所剩
5、下的利润，又称其为“剩余收入”或“超额利润” ，是真正意义上的利润。而“经济利润”的概念早在 1777 年亚当斯密的国富论中就有了初步阐述。经济利润不包含正常利润。相对于经济利润，正常利润是指一个企业继续留在原有产业继续经营所必须获得的最低收入。企业的收入如果高于正常利润，就会有更多的企业家（资金）进入这个行业；如果低于正常利润，就会使有的企业家（资金）退出这个行业。基于对 EVA 公式的理解，提升 EVA 的关键在于：第一，改善运营绩效（在不增加投资规模的前提下通过提高现有业务的利润率或资本周转率来增加收益） ；第二，提高资产使用效能（通过收回资本收益低于资本成本的资产投资，降低无效资本占用
6、，使现有资产产生最大价值） ；第三，促进利润增长（通过进行获得高于资本成本回报的项目投资，增加利润） ；第四，降低资本成本（通过优化资本结构，实行最有效、最低成本的筹融资组合，降低资金成本） 。三、经济增加值（EVA）的主要特征1.EVA 鼓励为股东创造价值。EVA 从营业利润中减除了资本成本，并且对会计体系中不合理的部分（主营业务以外的收益）进行了必要的调整，比其它的指标更能准确地测量股东价值的创造，与企业的价值也最为相关。同时，以经济增加值作为企业的最终指标，并以此为基础建立决策框架体系、业绩评价体系和奖励制度，能够鼓励经营管理者为股东创造价值。2.EVA 对会计体系的观念进行了调整。（1
7、）传统会计体系的不足。传统会计利润与 EVA 比较，没有考虑投资的机会成本，没有考虑资金的时间价值，过分关注有形资产，不太关注无形资产。（2）EVA 与传统会计的区别。EVA 在传统会计利润的基础上进一步扣减了企业占用的股权资本的机会成本后的一种经济利润。它改变了过去认为只在对外举债需要支付利息成本，而股东的投入无需还本付息因而没有成本的传统观念，考虑了投资的机会成本，企业盈利只有高于其资本成本（包括股本成本和债务成本）时才能真正为股东创造价值，才是真正具有投资价值的公司。（3）EVA 对传统会计的完善。EVA 公式包括了损益表管理和资产负债表管理两方面的内容，前者反映了企业经营效率，后者反映
8、了资本使用效率，可表示为：EVA=调整后的损益表上的利润资产负债表上资产负债权益的机会成本。而传统的利润指标只反映了企业经营的效率，即仅指利润表上的利润。把 EVA 确定为基本考核指标，经EVA 细化，详细分析影响 EVA 的各种因素并进行敏感性分析，可以将传统意义下的财务绩效考核指标和非财务指标与企业价值的衡量标准更紧密地联系在一起，并找出对EVA 影响较大的指标，即那些关键的价值驱动杠杆。EVA价值驱动因素分析。（三）EVA 是有效的绩效考核管理工具西方专家学者发现，在绩效考核中，如何确定一个全要素的核心指标，并建立一套完善的考核体系，能鼓励员工为企业创造最大的价值，成为考核的关键。 “E
9、VA 是业绩全面增长的指南针”，理所应当地成为了绩效考核的核心标杆。国资委在 2009年的中央企业实行经济增加值考核方案（征求意见稿） 中将 EVA 考核的重要意义归结为“三个有利于”：第一，有利于增强企业价值创造能力；第二，有利于提高企业发展质量；第三，有利于促进企业可持续发展。这是 EVA 的指标特征所决定的。目前，全球有近 400 家世界知名企业采用经济增加值管理体系。美国著名的财富杂志连续 8 年刊登了美国上市公司价值创造和毁灭排行榜，1999 年的资料表明：实施 EVA 价值管理体系的公司平均资本回报率为21.8%，没有实施的仅为 13%；同时，这些上市公司股票价格的表现好于资本市场
10、指数及同行水平。四、EVA 指标对国有企业财务管理的影响1.对财务管理目标的影响。传统的财务管理目标有三种观点，利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化或企业价值最大化，前两种目标都存在一定的缺陷，更多人偏好第三种观点。EVA 考核体系，鼓励企业家及经营管理者把企业价值最大化作为财务管理的最高目标。国资委引入该体系，是抑制国有企业经营行为短期化、过分追求利润指标、盲目向主营业务以外的其他领域投资的重要调控手段，与原来“国有资产保值增值”考核目标比较更进了一步。对此，国有企业财务管理应以办法为导向，以创造企业价值最大化、保证国有企业可持续发展为目标，实现从重资产、占资源的财务管理战略向重经营、
11、轻资产的财务管理战略转变。2.对投资决策的影响。国资委指出，目前央资企业存在“重复投资、盲目规模扩张的冲动” ， “部分央企在成熟产业重复投资，把股东财富浪费在低效率的生产能力扩张上；通过大幅度增加投资，扩大企业规模，从而增加企业所控制的资源量；2010 年央企要从现有的 126 家缩减到 80-100家，毫无疑问，很多央企的扩张冲动，通过规模扩大来保护自已。 ”EVA 的引入，客观要求国有企业必须向具有超额利润的行业投资，必须要考虑投资的机会成本，确保所有项目投资回报高于资本成本，投资收益大于投资风险。要完善项目评估方法，增加 EVA 值为正项目的投资。要调整会计核算，采取资本化和多期摊销的
12、方法，鼓励经营管理人员加大向影响企业长期利益的无形资产、研发费用等方面的投入。3.对融资决策的影响。对融资的影响就是降低资本成本。融资包括股权融资、债权融资、信用融资三种方式，其中的信用融资方式一般没有资金成本。合理组合三种融资方式，优化资本结构，有效使用财务杠杆，成为降低资本的重要途径。4.对扩大再生产方式的影响。扩大再生产必将引起资本的扩张，对此要有充分的认识，要辩证处理利润总额和EVA 的关系，要科学对待扩大再生产的目的，要充分利用内涵式扩大再生产的方式。5.对资产管理的影响。对资产管理的影响就是通过收回资本收益率低于资本成本的资产投资，提高资产使用效率。“要抓紧处置不良资产，不属于企业
13、核心主业、长期回报过低的业务，要坚决压缩，及时退出。 ” “要减少存货和应收账款；要有选择性地采用外包或以经营性租赁取代传统资本支出方式。 ”6.对成本管理的影响。生产成本管理方面，就是千方百计降低生产成本，确保在资本规模一定、收入规模一定的情况下，通过提高税后净营业利润的途径提高 EVA 水平。要将价值管理融入企业发展全过程，抓住价值驱动的关键因素，层层分解落实责任，保证目标成本的实现。7.对国有企业内部绩效考核的影响。要建立 EVA 价值管理体系。从分析公司的 EVA 业绩入手，从业绩考核、管理体系、激励制度和理念体系四个方面具体提出如何建立使企业内部各级管理层的管理理念、管理方法和管理行为都致力于股东价值最大化的管理机制，最终目标是协助提升企业的价值创造能力和核心竞争力。参考文献：1.EVA经济增加值.无忧会计网2.中国航天科技集团公司咨询中心.经济增加值（EVA）概述.
