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1、 1 媒体专家解读央行宽松货币政策的动态微调反映综媒体专家解读央行宽松货币政策的动态微调反映综 述述新新华华网北京月日网北京月日电电：中国人民：中国人民银银行日于此行日于此间发间发布的布的 中国中国货货币币政策政策执执行行报报告（年第二季度）告（年第二季度） 指出，下指出，下阶阶段中国人民段中国人民银银行将行将坚坚定不移地定不移地继续继续落落实实适度适度宽宽松的松的货币货币政策，根据国内外政策，根据国内外经济经济走走势势和和价格价格变变化，注重运用市化，注重运用市场场化手段化手段进进行行动态动态微微调调。 。据人民银行莫旗支行组织快速调查显示，媒体专家及社会各界对此反映积极。 背景解背景解读读
2、： ：央行行长周小川 5 月份在上海的一次论坛上较早表达出对货币政策动态微调的思路。他当时指出，适度宽松的货币政策今后将延续，具体操作力度需要走一步看一步，根据实际需要进行动态微调。央行副行长苏宁日前在上海市金融形势分析会上更进一步指出，要注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法，灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷适度增长。经济学家樊纲日前也表示，大量货币导致的资产价格膨胀值得引起注意，货币政策需要谨慎把握，并需在适当时候做一些微调。一、媒体专家的反映一、媒体专家的反映2009 年年 9 月月 13 日呼日呼伦贝尔伦贝尔日日报报网：网：刚刚刚刚公布的月份央行数据公布的月份央行数据显显示，月
3、新增人民示，月新增人民币贷币贷款款亿亿元，人民元，人民币贷币贷款余款余额额同比增同比增长长，与此同，与此同时时， ，银银行行间间市市场场人民人民币币交易活交易活跃跃，市，市场场利率下降利率下降个百分点。个百分点。 央行的系列数据一央行的系列数据一经经公布，公布，资资本市本市场场很快就做出很快就做出了了积积极的反极的反应应。周五大。周五大盘盘快速上快速上涨涨，沪指最高摸至点，离，沪指最高摸至点，离仅仅一步之遥。板一步之遥。板块块呈呈现现普普涨涨格局。截至收格局。截至收盘盘，沪指上，沪指上涨涨个点，个点，深成指上深成指上涨涨个点，股个点，股创创下了周来最大的周下了周来最大的周涨涨幅。幅。 2 （一
4、）适度（一）适度宽宽松的松的货币货币政策并不会政策并不会发发生改生改变变，只是在央行的一些，只是在央行的一些具体的操作手段上，会有具体的操作手段上，会有趋紧趋紧的的调调整。整。国国务务院院发发展研究中心金融所副所展研究中心金融所副所长长巴曙松：巴曙松：“目前这个数字，我们说是三个高于，高于市场预期水平，高于去年的同期水平，也高于历史的平均水平。 ”中国社会科学院副院中国社会科学院副院长长李李扬扬： ：“就是信贷数据货币供应数据来看是比较宽松的，但是如果我们注意观察一下，在这个期间里，有一些不同的方面，你比如说我们从中央银行的操作来看，那么它的无论是基础货币的投放，还是利率的调控以及现金的发行，
5、相对是比较紧缩的。 ”中欧国中欧国际际工商学院金融学教授工商学院金融学教授许许小年小年认为认为， ，新增贷款，从月份的多亿，现在上升到多亿这个差别是很小的，因此他觉得在政策上，货币政策上已经是出现了转变，是向从紧转变。但是大部分学者仍然认为，这并不会改变适度宽松的货币政策。 （二）尽管（二）尽管经济经济数据数据纷纷繁复繁复杂杂，有喜有，有喜有忧忧，但是决定，但是决定货币货币政策最关政策最关键键的条件非常清晰，在的条件非常清晰，在这这个个标标准下，央行准下，央行进进行的行的动态动态微微调调是非常及是非常及时时的。的。中国人民大学副校中国人民大学副校长陈长陈雨露：雨露：“因为我们全年的银行新增贷款
6、的控制量，要控制在万亿以内，上半年的话我们是亿，那么下半年还有亿这么一个空间，那么放在个月里边，大概每个月也就是千亿左右，而且我们国家发放贷款还有一个规律，往往就是说，每个季度的第一个月它会放得比较少，那么就月份、月份、月份它会少一点，那么、，每个季度的最后一个月它会放得多一点。 ”（三）要警惕适度（三）要警惕适度宽宽松松变变成极度成极度宽宽松，微松，微调调的手段的手段还还可以更加灵可以更加灵 3 活，力度也可以更大一些。活，力度也可以更大一些。 中国人民大学副校中国人民大学副校长陈长陈雨露：雨露：“最直接的指标就是和的指标。宽松的货币政策它的历史使命已经完成了，就是说高度宽松的已经完成了，那
7、么为了防止银行贷款、银行信贷高速增长可能给银行带来的潜在的风险，监管部门实际上对银行信贷已经提出了风险提示。 ”国国务务院院发发展研究中心金融研究所副所展研究中心金融研究所副所长长吴吴庆庆： ：“央行近期多次提出动态微调，具体而言，就是在坚持货币政策适度宽松的前提下，根据当前形势的变化进行局部调整，这是对形势的把握，体现出宏观政策的针对性和前瞻性，应该说是很必要的。 ”经济经济学者学者张张其佐：其佐：“市场经济国家调控货币供给有三大工具，分别为公开市场操作、再贴现政策调整、存款准备金率调整。在我国，中央银行还会对商业银行采取货币信贷规模控制等行政命令手段。 ”“央行通过公开市场操作来增加或减少
8、商业银行的可贷资金量，这种方式具有灵活多变、弹性强等特点，而且相比于其他工具，它的力度较轻。 ”（四）当前我国（四）当前我国经济发经济发展正展正处处于企于企稳稳回升的关回升的关键时键时期，需要期，需要继续继续落落实实适度适度宽宽松的松的货币货币政策，并根据国内外政策，并根据国内外经济经济走走势势和物价和物价变变化化进进行行动态动态微微调调。从。从历历史上看，史上看，货币货币政策政策过过于于宽宽松松带带来的教来的教训训也有不少，除也有不少，除房价房价飙飙升，催生升，催生资产资产泡沫以外，泡沫以外，还还会会带带出包括通出包括通货货膨膨胀胀、 、银银行呆坏行呆坏账账增加等等一系列增加等等一系列风险风
9、险， ，应应清醒看待商清醒看待商业银业银行不良行不良贷贷款率下降，非常有款率下降，非常有必要收必要收紧紧房地房地产产信信贷贷。 。巴曙松、李巴曙松、李扬扬、 、陈陈雨露一致雨露一致认为认为当前的当前的货币货币政策收政策收紧紧房地房地产产信信贷贷的做法的做法这这是非常有必要的。是非常有必要的。事实上，今年上半年不断放松的房地产信贷，在下半年开始逐步收紧。首先，二套房贷款收紧，进行房屋贷款时的实际执行首付率上升，与此同时，对于购房者的房屋审贷程序严 4 格，李扬等专家们认为，这些措施其实意味着货币政策的制定者对于房地产的风险始终高度重视。 从刚刚公布的数字来看，银行资产质量有所提高，月末商业银行不
10、良贷款率只有，比年初还下降个百分点。究竟应该如何清醒地看待这一数字呢？中国人民大学副校中国人民大学副校长陈长陈雨露：雨露：“年年底的时候是的不良贷款比例，那么到目前为止我们只有几，实际上是因为你的基数扩大，因为你新增的贷款大了，分母大了，所以你不良贷款的比例就下来了。我们新增的贷款量是以中长期贷款为主，真正不良贷款的量，这个分子可能要在几年以后能够表现出来，所以我们脑袋应该非常清醒。 ” 中国中国银银行行业协业协会会发发布部分布部分银银行家的行家的调查报调查报告：告：有的银行家认为未来会出现不良贷款的上升和暴露，但约的银行家预计自己所在银行未来三年内不良贷款率将控制在以下（这个调查佐证了陈雨露
11、的观点）有的银行家认为中国宏观经济走势最坏的时期已经过去，但在特定行业还存在不确定性。对于全球经济复苏的前景，的银行家持谨慎态度，认为金融危机已经探底。二、媒体综述小结二、媒体综述小结在 2008 年第四季度，为应对全球金融危机，我国取消了对商业银行的信贷规模控制，在 2009 年上半年银行新增贷款创出 7.37 万亿元天量后，市场曾一度担心央行是否会重新设定贷款规模限制。针对央行提出的“注重运用市场化手段进行调控”的说法，连连平指出，央行平指出，央行近期屡屡表示近期屡屡表示货币货币政策要注重市政策要注重市场场化手段化手段进进行微行微调调。 。这这主要是主要是强调强调信信贷调贷调控要采取包括公开市控要采取包括公开市场场操作在内等市操作在内等市场场化手段，而不是倚重化手段，而不是倚重行政命令等行政命令等规规模控制手段。模控制手段。目前来看，公开市场操作已成央行当前货 5 币政策主要仰仗的工具和调控手段。在继续实施适度宽松货币政策的同时，日前，央行不但重启了一年期票据，还向多家放贷过多的银行发行定向票据，此外央行还不断加大了正回购操作力度，这一系列调控流动性的动作，正是货币政策市场化手段动态微调思路的体现。
