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1、 影子银行“连累银行理财 规范透明是发展正途 本刊记者 l 张菲菲 近 来 ，有 关 “ 影 子银 行 ” 的议 论 浮 出水 面 ，其 中 还 影 响 到对 某 些金 融 活 动 的性 质判 断 ，如 一 些银 行 开 发的理财产品是否属于影子银行业务。 那 么 ，什 么是 影 子 银行 ?如 何 看 待 影子 银 行 的风 险和 利 弊? 如 何 防范 影 子银 行 风 险 向银 行体 系 转 移? 国外 影 子 银行 监 管具 有 哪 些可 供 借 鉴的 经 验? 就这 些 问 题 ，本 刊 记 者 采访 了 中 国社 会科 学 院 金 融研 究所 金 融市 场研 究室 主任杨 涛 。
2、影子银行概念源起西方 关于 影 子银 行 的 起 源与 内 涵 ，杨涛 表 示 ，美 国太 平洋投资管理公司 ( P I MC O)执行董事麦卡利 ( P a u l Mc Cu l l e y)第一次提出影子银行的概念。目前 ，国际 上对 影子 银行 尚无统 一 的定 义 。2 0 0 7年 美 国 “ 次贷 危 机 ”爆 发 ，人 们将 危 机根 源 归 结为 影 子银 行 。 杨涛 介 绍说 ，2 0 0 8年金融危机爆发后 ，各国开始重新认识影 子银 行 体系 ，并 把影 子 银行 逐 步 纳入 监 管 ，不 仅从 内 部减 轻 影 子银 行 的脆 弱 性 ，而 且从 外 部开 始 强
3、 化对 影 子银 行的 监管 。如美 国政 府于 2 0 0 9年 3月公 布的 金融 体 系全 面 改 革方 案 ，就 旨在对 诸如 对 冲 基 金之 类 的影 子银行实行更严格的监管。长期来看，影子银行的监 管完善有两条路径 ，除了外部监管完善 ，也着眼于弱 化影 子银 行机 构 的内在不 稳定 性 。 具体到我国，杨涛表示，影子银行还并没有非常 严 格 的 概 念 界 定 。 实 际 上 ，正 规 金 融 体 系 的 一 部 分 ， 及非正规金融， 都有一些业务带有影子银行的 “ 影子” 。 一方面，在正规金融体系中，如信托公司、融资租赁 公司 、 担保 公 司 、财 务 公 司、 小额
4、 贷 款 公 司 等 ，都 在 某种程度上属于拥有银行或类银行业务的非银行机构 或准金融机构 ，虽然不能说处于 “ 影子”之中，但其 ： Hl NA F I NANCl A1 YST ： EB 2 01 3 中国社会科学院金融研究所金融市场研究室主任 杨涛 接受监管的严格程度 ，却弱于银行业，具有某些 规避监管的手段 ； 另一方面 ，典当行、地下钱庄、 基金 会 、合 会 等 民 间金融 组 织 ，同 时也 拥 有 影子 银行的功能。由于我国对货币资金价格实行管制 ， 因 此 更 加容 易 刺 激 影 子 银 行 体 系 的 形 成 和 发 展 ， 实 际上 这 个体 系 也 成为 当前 金
5、融 创新 和 规避 监 管 的 重要 领 域 。不 过 ，中 国 的影 子银 行 更 多还 是 集 中于传统银行融资业务 ，很少有西方式的结构性 金 融创 新 。 中国影子银行规模不大 央 行公 布 的数据 显示 ，2 0 1 2年 全年 ，新 增人 民 币贷款达到 8 2万亿元 。但社会融资规模却高 达 1 5 7 6万亿 元 ，人 民币 贷 款 占同 期 社会 融 资规 模的 5 2 1 ，而 高达 7 5 6万亿 的社会融 资规模 是通过非银行信贷的形式投放出去的。 这种变化意味着，银行贷款在社会融资体系 中的作用 已大幅降低。此消彼长 ，银行信贷留出 的那部分空间，被各种形式的社会融资
6、迅速 占据。 但对于传统的调控而言，银行信贷规模相 对好控制 ， 其他融资规模则相对缺乏调控手段 。 “ 目前所谓的影子银行体系膨胀 ，其实是非银行的 多种融资方式发展比较快 ，这个趋势不是坏事。 ”中央 财 经 大 学教 授 郭 田勇 表 示 ，不过 从总 量 上 看 ，这种 现 象会对央行的调控形成一定干扰。 而央 行行 长周 小川 在十 八大 期 间接受 采访 时表 示 ， 中国绝大多数非银行金融机构的金融活动多数都处在监 管之 下 ，影 子银行 的性质和 规模 实际上要 比金融 危机 中 在发达国家所暴露出来的都要小得多。 有专家表示 ，从根本上看，影子银行意 味着所有 完成了类银行信
7、贷业务的功能，但是没有受到严格正 规 监 管 的 金融 活 动 。之 所 以在 我 国 能够 盛 行 ，是 因 为 金 融 监 管存 在 缺 失 ，更 是 由于 金 融 结构 的失 衡 ，无 法 满 足 巨大 的金融 需求 。 “ 影 子银 行 对于 国 内商 业 银 行 的 影 响 是 双 重 的 。 ” 杨涛表示，一方面 ，确实增加了商业银行在金融脱媒 环境下的压力 ，使得 以贷款利息为主的传统商业银行 业务面临更大 的挑战 ； 另一方面 ，也为严格 管制下的 金 融 创 新提 供 了一 个 出 口，能 够 引 导商 业银 行 发 展 新 型 的 金融 交易 与金融 产 品。 杨 涛分析
8、，影子银 行 对于我 国整 个金 融体 系来 说 ， 同样 起 到 “ 双 刃剑 ”的 作 用 。一 方面 可 以成 为特 殊 时 期 的金 融发 展“ 润 滑剂 ” ，能够 增加 金 融市场 活 力 ； 另 一方面也 会带 来风险，使得金融业务能够绕过监管， 可 能会 影 响经 济金融稳 定 。 事 实 上 ，监 管层 已经 将影 子 银行 风 险 防范 纳 入 到 监 管重点 。2 0 1 3年 1 月 银监会召开的 2 0 1 3年 全国银 行业监管工作会议指出，要切实防范和化解金融风险， 首要任务是守住不发生系统性和 区域性风险底线，其 中特别提出关注影子银行的顺周期风险暴露问题，防
9、范 影子 银行 将风 险传 导到银 行体 系 。 专 家 分析 ，要解 决 影 子银 行 风 险 ，归 根 结底 ，一 是强化监管和增加信息透明度 ，二是解决传 统金融体 系的扭曲，通过促进竞争和创新 ，实现金融供给和需 求的合理配置 ，使更多规范 的创新型组织和产品，来 替代现有影子银行的功能，更好地实现阳光化。 银行理财算不上影子银行 近年来 ，我国商业银行发行的银行理财产品呈爆 栏 目主 持 电 子 信 箱 发式增长，统计显示 ，截至 2 0 1 2年 1 1 月末，全 国银行业金融机构理财产品余额达 7 6 1万亿元 。 由于许 多人 把银行 理 财界定 为 “ 影子银 行 ”范 畴
10、， 因而 计算 出的 “ 影 子银 行 ” 体 量 巨大 ，也 弓 1 发 了 业 内对银 行理 财产 品 究竟是不 是影 子银 行 的争论 。 对 此 争 论 ，监 管层 也 表 明 了态 度 作 出 回应 。 据 悉 ， 监管 部 门 已经 明确 ， 银 行 自主研 发发售 的 “ 保 本” 和 “ 非保本” 型理财产品 ， 均不属于 “ 影子银行” 范 畴 。理 由是 ，银行 自身 发行 的理 财产 品 不仅 有 严格的申报制度 ，在销售和市场运作时也有着系 统的监 管程 序 。 杨 涛认 为 ，从根 本 上看 ，影 子 银行 和 理 财 产 品都 是 某种 存 在 “ 弱 ” 监管 区
11、域 的金 融 创 新 ，因 此我 们 看待 其 关 系 时 ，既要 认 识 到 ，理财 产 品 的 创 新实 际上处于监 管交叉 空 白领域 ，满足 了金融 结 构 中存在 的缺 陷， 也要 看到 ， 即使整 体上创新不足 ， 但在特定领域的过度创新同样会带来风险。 对 此 ，一 方 面 ， 目前 对 于理 财 产 品 的监 管 已 经日益严格 ，监管力度不断加大，这是对的，因为 理财产品不仅对于现有的金融调控产生影响，而且 也 存在诸 多损害投 资者的 乱象 。另一方 面 ，更重 要 的是，也要考虑 “ 疏堵结合” ，比如怎样通过推出 合 法的金 融创新 ，来满 足投资 者理财和 应对宏观
12、经 济与 金 融风 险的 需要 ，如 何 适 应利 率市 场 化 的 需 要 ，如何 适应商业 银行资 产管理的 需要等 。 虽然 理 财产 品 的 出现 ，是 金 融需 求 与创 新 的 结果 ，但 是 在发 展 中也 出现 一 些 问题 。 当前 监 管 部 门关 注 的信 用 风 险、表 外 业 务风 险 和外 部 风 险 传染风险中，几乎都与理财产品相关。杨涛给出 建议 ，对于银行来说 ，要使得理财产品业务获得 长期 健 康发 展 的 基础 ，就要 避 免 短视 ，不 是 将 其 作为规避表 内业务监管的替代品，而是真正作为 介 入 财富 管理 “ 蓝海 ”业 务的长 效机 制 。基于 此 ， 现在 理 财产 品透 明度 低 、实 际 到期 收 益低 于 预 期 收益、经常 出现亏损、定价机制混 乱等现象，都 是需要着手改革的问题。 “ 从根 本上 看 ，银 行要 防止 受 影 子银 行 之 名来误伤理财业务，首先 自己要改变 以 影子银 行 思路来发展理财业务的模式， 重视产品的规范 、 公开、透 明、可持续。 ”杨涛如是说 。 2 0 1 3 年 第2 期中 因 舍 家l 1 03
