银行货币学论文

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1、我国货币政策利率传导机制的优化我国货币政策利率传导机制的优化一、一、摘要摘要货币政策是国家进行宏观调控的重要手段。货币政策的传导是指中央银行 的货币政策通过一定的途径影响实际经济中的投资和消费，并最终影响经 济社会的总收入、就业水平和物价水平等宏观经济变量。在我国货币政策 的传导机制中，虽然信用机制是当前传导机制中的主导型渠道，但利率是 金融理论界公认的最为重要的传导机制，也是西方发达国家倚重的货币政 策中介目标。 货币政策利率传导机制是反应货币政策如何调节利率，再通过利率引起 其他经济变量如消费、投资的变化，从而影响整个国民经济的机理与过程。 随着我国利率市场化改革的深入，我国货币利率传导机

2、制更加完善，利率 传导效应也将更加明显。在我国稳步推进利率市场化的过程中，利率将逐 步取代信贷配给的货币政策传导机制。因此，在这样的国内外大环境下， 研究我国货币政策利率传导机制将具有十分重要的理论和实际意义。一、一、关键词关键词货币政策 利率 传导机制 优化二、二、正文正文1、利率传导机制的发展及原理、利率传导机制的发展及原理在古典经济学环境中，并不存在货币政策利率传导机制的分析问题，也不 存在货币的框架内研究利率，这是受“货币中性”理论的支配的缘故，根据经 济学二分法和不变定律，认为实质因素如生产率、技术、资源等决定生活中的 的各变量的变化，货币不能完全决定就业出产量等实质数量。按照这样的

3、推理， 货币不会影响实体经济，也不具有有效性和传导性的特点，只不过是一种便捷的交易工具，是资本得以流通、经济得以顺利运行的润滑剂。但是，随着瑞典 派、凯恩斯学派和弗里德曼微代表的货币主义对货币理论的发展，人们开始认 识到货币和利率在其中的作用，货币政策利率传导机制被经济学家广泛争论。 货币政策利率传导机制的工作原理如下：货币传导机制包括 5 个步骤：首 先，联储采取措施增加银行准备金；第二，银行准备金每增加 1 美元会导致多 倍的支票存款收缩，从而减少货币供给；第三，货币供给的减少将会提高利率 并紧缩信贷；第四，在利率上升和财产减少的情况下，对利率敏感的支出（特 别是投资）将呈现下降的趋势；最

4、后，货币紧缩的压力将使总需求减少从而减 少收入、产出、就业和通货膨胀。关于货币传导机制，在西方经济学界现在有 许多不同的观点，各种观点强调不同因素在货币传导机制中的作用。这些观点 可以分为三类：传统的利率渠道、其它资产价格渠道以及信贷渠道。 2 2、利率变动对我国经济的影响、利率变动对我国经济的影响 西方经济学家普遍认为市场利率与社会总储蓄和总投资有着密切的联系， 储蓄作为可贷资金市场上的资金供给和投资作为可贷资金市场上的资金需求对 利率变动均有着较大的弹性。从长期来看，储蓄等于投资。 利率最明显的作用是影响储蓄的总量。储蓄是利率的增函数，较高的利率会促进储蓄总量的增加，特别是对储蓄存款的促进

5、作用更加明显。在其他条件 不变的情况下，利率的提高会缩减即期的消费，从而增加储蓄。利率的变化将引起平均消费倾向的反方向变化，即利率提高，居民消费相对缩减，储蓄相对增加；利率下降，居民消费扩张，储蓄相对减少。然而我国 居民消费对利率的变化并不敏感，利率变动在短期内对消费和储蓄倾向的影响 并不显著。 对于投资，从长期来看，储蓄等于投资。因此，利率一方面影响现期的投资活动，同时又通过调节储蓄而影响未来的投资规模。一般来讲，利率下降既 可以减轻企业的利息负担又可以刺激投资需求的增加；反之增加企业的利息负 担，减少投资。 3 3、我国目前利率传导机制存在的问题、我国目前利率传导机制存在的问题 目前，我国

6、货币市场的广度和深度有了长足的发展，货币市场中的子市场 也有着向多元化，一体化的发展不断完善。且我国货币市场中的同业拆借利率、 债券发行利率、债券回购利率、票据贴现和转贴现率等已经完全开放，金融机 构存、贷款利率改革也取得了很大进步，开放了境内大额外币存款和全部外币 贷款利率。尤其是 2004 年和 2007 年对此的改革，进一步推动利率市场化、培 育中国货币市场基准利率体系、提高金融机构自主定价能力、指导货币市场产 品定价、完善货币政策传导机制，从此也意味着始于 1996 年的中国利率市场改 革又迎来了一次历史性的突破。但是仍存在着一些问题。 a.利率市场的改革尚未完成。利率市场化是指通过市

7、场和价值规律机制在某一 时点上由市场资金供给关系决定利率运行机制，是价值规律作用的结果，是社 会资金和其他资源配置的指示器。利率市场化强调在利率决定中市场因素的主 导作用，强调遵循价值规律，真实的反应资金成本与供求关系，有效灵活的发 挥其经济杠杆作用。我国市场不完善主要有一下表现：在我国，利率是由政府 当局直接规定和直接调整的，其他任何机构都无权决定和擅自改变。虽然改革 开放以来我国对利率管制体制进行了多方面的改革，逐步扩大了利率的浮动幅 度和浮动范围，并以浮动利率体制作为市场化利率体质的过渡模式。但就总体 而言，现行利率管理体制在利率形成方面和利率调整方面仍然不灵活。 b.货币市场发展不完善

8、。我国货币发展滞后，结构失衡。从历史上看，我国的 货币市场在发展的过程中功能定位存在着错位，并明显滞后于我国资本市场的 发展。在这种情况下，使得货币市场在中央银行货币政策与资本市场间的桥梁 作用减弱了。我国货币市场体系发展失衡，也使得货币市场对于整个货币政策 的影响力有限。其失衡主要表现在统一市场与分割市场并存和充分发育市场和 缓慢发育市场并存。且我国货币市场利率市场化程度低。利率市场化是货币政 策利率传导机制能否有效的关键因素。目前，我国仍存在货币市场上依靠市场 机制形成的利率与管制利率并存的现象。在货币市场利率形成非完全市场化的 条件下，即使中央银行有完全的独立性，也难以即使掌握正确的信息

9、，及时根 据市场状况变动去运用政策工具实施宏观调控。由于时间长，效果滞后，等到 政策真正运作与经济变量时，不但效率会大大降低，有时还会得到相反的政策 效果。 c.商业银行缺乏足够的利率敏感性。从商业银行层面上看，由于目前我国资本 市场不发达，企业融资主要是间接融资，我国的货币政策传导主要是通过商业 银行和非银行金融机构这一系统进行。四大国有商业银行在总贷款中占有大部分。因而国有商业银行在货币政策传导中起着重要作用。若国有商业银行由于 种种原因在传导过程中对央行的调节意图不敏感，则必然导致货币政策传导不 畅。我国商业银行由于体制性原因，积累了高比例的不良资产，贷款回收困难、 周转速度慢、经营风险

10、大幅上升，商业银行为规避风险，自动减少企业贷款； 另一方面，由于大量不良资产的存在，致使商业银行为了贷款安全回收起见， 将大量信贷资金偏向信阳较好的大城市、大企业，中小企业融资困难，也是造 成利率传导机制失效的原因之一。 d.企业和居民缺乏足够的利率敏感性。由于对政府不恰当的考核标准，使得地 方政府的投资行为扭曲。我国地方政府主导地方经济发展模式以及 GDP 至上的 考核标准，导致政企之间利益相关性非常高，导致政府过多的参与到企业的贷 款行为中，更加导致了利率传导机制的失效。4 4、优化我国利率传导机制的对策和建议、优化我国利率传导机制的对策和建议a.实施制度创新，协调经济结构和金融结构。首先

11、，要从长远战略角度出发， 统筹金融市场中各子市场之间的传统规律，构建各层次金融市场的功能定位和 协调机制，从而保障个层次市场有稳定的发展空间和持续的发展动力，使其互 动互补，共存共荣，避免产生“零和”效应和“零负”效应。当前，尤其值得 关注的是，不能只从股票市场的状态来研究市场形势和政策举措，更不能只顾 某一部分市场主体的经济利益来设定宏观调控的目标。其次，以扩大中小企业 和“三农”的融资作为金融市场调整的基础性目标。中小企业，尤其是高新技 术企业是中国经济发展中不可忽视的生力军。第三，强化企业债券市场的发展， 微企业直接融资建立观察和筛选的机制。第四，推进票据融资市场的发展，抛 弃陈腐的“真

12、是票据理论” 。 b.推进货币市场的平衡发展。首先，我们要发展和规范货币市场。一个完善的 货币市场必须满足市场结构完整、竞争充分，参与主体广泛、必须是一个统一 的市场、市场规则严密，具有强大的约束力四点要求。因此，我们要搭理发展 票据市场和大力发展债券市场，推动债券回购市场进一步发展。第二我们要大 力发展资本市场，拓宽利率工具传导。目前，我国还是以简洁融资为主导的， 但是，相对而言，直接融资具有一定的优势。直接融资特别是股票融资具有与 间接融资明显的不同特点，意识透明度高，二是制约力较强。 c.疏通货币市场与资本市场的联系机制。资本市场与货币市场的良性互动发展 是货币政策利率传导机制有效运作的

13、内在要求。为了进一步沟通货币市场与资 本市场的联系，使中央银行各种货币政策工具协调运作，从而提高货币政策的 有效性，今后我国要在提高金融监管水平的基础上，建立规范的资本市场融资 渠道。因此，实现两个市场沟通的具体思路一是积极推进债券市场的统一，二 是逐步实现银行间债券市场与交易国债市场的合并，三是培育多元化市场主体， 完善利率传导渠道。 d.深化国有企业改革，营造良好的货币政策操作环境。经过几十年的改革，我 国国有企业在很大程度上转变了经营机制，一个自主经营、自负盈亏、自主融 资的现代企业制度以初步形成，但是企业的融资需求对利率变动仍然缺乏弹性， 企业还是不能通过自身投资结构的调整来使得资金得

14、到充分的运用。因此，随 着国民经济结构的调整，非国有经济的比重将持续上升，改善金融结构，为非 国有经济外源融资提高更多便利，发挥非国有经济部门在利率传导中的作用， 将是完善利率传导机制的重要环节。国有银行要改善对非国有经济的金融服务，大力发展非国有金融机构，组键中小企业信用担保机构，建立多层次担保体系。e.改革国有商业银行的产权治理结构。在我国国有银行仍然占主体地位的金融 体系中，积极推进国有银行商业化改革，强化利润对银行行为的约束作用，改 变金融市场上国有银行垄断经营的格局，对于利率传导机制的疏通具有重大意 义。为此，我们应积极建立有效的银行法人治理结构，加快形成有效的竞争机 制，建立相对称的委托代理制度。 f.积极发展消费信贷，提高居民个人对货币政策的灵敏度。居民的消费、储蓄 行为固然受到我国传统习惯的影响，但上述制度改革对居民有很大的影响。目 前居民储蓄存款中预防性储蓄所占比重较大，因此我们要建立完善的社会保障 制度减少这部分储蓄转化为一收益为目的的储蓄投资从而提高居民储蓄投资和 消费行为对利率变动的敏感性。同事我们还要积极拓宽居民的融资渠道，加强 对广大社会大众对市场价格信号重视意识的宣传。B12090624左晨曦