《投资分析》

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1、投资分析投资分析第一章第一章 投资项目市场分析投资项目市场分析本章主要讲述了投资项目市场分析的一些基本理论和和方法。投资项目的市场分析是投资 者开展投资之前，必须进行的一项基础性工作。投资者进行投资的目的是为了获取投资回 报，而投资回报是否能够一定取得，与前期的投资项目的市场分析密切相关。如果投资项 目的市场分析作的不够深入，科学，会导致投资决策的失误，会给投资者的投资项目带来 更大投资风险，增加了能否获取投资收益的不确定性。本章围绕投资项目的市场分析，讲 述了三个方面的内容。即投资项目的市场分析概述、市场调查和投资项目的市场预测。投 资项目的市场分析概述主要涉及了与投资项目市场分析有关的的一

2、些基本概念，如项目和 项目周期，可行性研究和项目评估，项目市场分析的意义和内容。投资项目的市场调查主 要涉及了市场调查的概念和种类，市场调查的原则和程序，市场调查的方式和方法。投资 项目的市场预测主要涉及了项目市场预测的种类，项目市场预测的原则和程序，项目市场 预测的基本方法。本章的学习内容既有文字性论述又有运用统计知识进行的定性计算。学 员学习过程中，对于基本理论的阐述，要结合现实实际进行学习把握，而对基本方法的的 学习中，不要拘泥于一些的推导上，应注意公式的实际运用。一、本章学习要求： 本章是全面学习和掌握投资分析，特别是项目投资分析的前提和基础。学员在学习中要求 掌握产投资项目市场分析的

3、一些基本基本概念和方法，并对开展投资项目市场分析的一些 基本方法能够灵活的加以运用。二、学习内容及要点： （一）掌握投资项目和投资项目周期的概念。投资项目是指在规定期限内为完成某项开发 而规划和实施的的活动、政策、机构以及其它各方面的所构成的独立整体，以扩大生产能 力为目的的投资项目称为基本建设项目，以提高现有固定资产使用效率为目的投资项目称 为更新改造项目。项目周期又称项目发展周期，它是指一个项目从设想、立项、筹资、建 设、投产运营至项目结束的整个过程。项目周期包括三个阶段即：投资前期、投资期和运 营期。 （二）明确可行性研究包括的三个阶段：投资机会研究、初步可行性研究和详细可行性研 究；明

4、确可行性研究和项目评估的的关系；掌握项目评估的定义；了解项目市场分析的重 要意义。 （三）掌握项目市场分析的内容：市场需求分析，市场供给分析，市场竞争分析，项目产 品分析，市场综合分析。 （四）明确项目市场调查的概念：运用科学的方法，有目的地、系统地收集、记录和整理 与项目有关的需求、供给、竞争、价格等市场信息资料，借以分析、了解市场现象的过去、 现在和未来的发展变化，得出项目产品在项目寿命内有无市场、市场现实需求量和潜在需 求量的大小、市场占有率、价格水平等结论，为确定项目合理建设规模和制定产品方案提 供可靠依据的活动过程。理解项目市场调查分类结果，按照调查的目的要求不同，分为探 测性调查，

5、描述性调查、因果关系调查和预测性调查；按照调查的范围分类分为全面调查 和非全面调查。了解项目市场调查的程序和原则。明确项目市场调查的方式和方法，项目 市场调查的方式有：重点调查、典型调查和抽样调查，项目市场调查的方法有询问法、观 察法和实验法。（五）了解项目市场调查预测的种类。明确项目市场预测的原则和程序，项目市场预测的 原则有：连贯性原则、类推性原则、相关性原则、定性和定量结合原则、动态性原则、远 小近大原则和概率性原则；项目市场预测的程序：明确预测目标，拟订预测方案，收集和 整理资料，选择预测方法和预测模型，检验和修整预测模型，进行预测，分析预测误差， 评价预测结果，提出市场预测报告。 （

6、六）项目市场预测的方法。项目市场预测的常见方法有德尔菲法（专家调查法） 、用户购 买购买意向法和市场因子推算法、回归预测法、指数平滑法。学员在学习的过程中，应当 结合实例明确德尔菲法、回归预测法和指数平滑法的的具体应用。 第二章 投资项目财务效益分析 （一）明确项目财务效益分析的定义：是在国家现行财税制度、现行价格体系和有关法规 的基础上，对投资项目建成投产后的获利能力、清偿能力和财务外汇效果等财务状况进行 测算和分析，以评价和判断拟建项目在财务上是否可行。了解项目财务效益分析的意义 （三个方面） 。明确项目财务效益分析的工作程序：分析和估算投资项目的财务数据；编制 财务基本报表；计算财务分析

7、指标，评判投资项目在财务上是否可行。 （二）掌握项目总投资的预测方法，项目总投资由项目建设投资和项目建成以后需要垫付 的流动资金两部分组成，项目总投资的预测方法主要有：单位生产能力估算法，生产能力 估算法，工程系数估算法。掌握项目成本费用的预测方法，成本费用主要包括生产成本 （直接材料、直接工资、其他直接支出和制造费用）和三大期间费用；明确计算公式经营 成本=总成本费用-折旧费用-维简费-摊销费-利息支出的含义。掌握项目销售收入与税金的 预测、项目利润的预测，年销售利润=年销售收入-年总成本费用-年销售税金。明确项目固 定资产投资贷款还本付息预测。 （三）明确财务基本报表的含义：是根据财务数据

8、填列的、旨在使投资项目的财务数据更 加系统化和条理化的一系列表格，它可以为计算各种财务指标提供直接的数据基础。财务 基本报表主要有：现金流量表、损益表、资金来源与运用表、资产负债表及财务外汇平衡 表。能够理解每种财务基本本报表的格式和内容。 （四）掌握资金时间价值的概念：是资金随时间的推移而增值的部分，产生时间价值的原 因有三个：投资收益的存在，通货膨胀因素的存在，风险因素的存在。掌握复利的计算方 法，其公式为 Fn=p( 1+i )n ；掌握实际利率与名义利率之间的转化公式， i=(1+r/m )m 1 。掌握资金等值的概念：在考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资 金可能具有相

9、等的价值。掌握并能够灵活运用复利终值，复利现值，年金终值与现值，偿 债基金，资金回收的计算公式；其中年金终值公式与偿债基金公式是互为倒数的关系，年 金现值公式与资金回收公式之间也是互为倒数的关系。 （五）项目财务效益分析指标主要包括两大类：反映项目盈利能力的分析指标与反映投资 项目清偿能力的分析指标。掌握反映项目盈利能力的分析指标：财务净现值、净现值率、 财务内部报酬率、投资回收期的计算方法并能够灵活地加以运用。掌握反映投资项目清偿 能力的分析指标：投资回收期、借款偿还期、资产负债率、流动比率和速动比率的计算方 法。了解项目财务外汇效果的分析指标计算方法。 （六）财务净现值是指按照行业基准收益

10、率，将项目寿命期内的各年的净现金流量折现到 建设期初的现值之和。应用此法的步骤如下：1. 估计有关投资项目的未来所有的净现金流 量（收入减成本） ；2. 用适当的贴现率将这些现金流量转换成等值的现值；3. 将未来现金 流量的现值加总；4. 用未来现金流量的现值之和减去项目的初始投资。 （七）财务内部收益率是使财务净现值等于零时的折现率。在某种程度上可以说财务内部 收益率与财务净现值互为逆运算。它的求解方法一般通过插值法进行。但具体运用起来又 有两种情况。第三章 投资项目国民经济效益 （一）掌握项目国民经济效益分析的定义，是按照资源合理配置的原则，从国家整体角度 考察项目的效益和费用，用货物影子

11、价格、影子工影子汇率和社会折现率等经济参数，分 析、计算项目对国民经济的净贡献，判断项目的经济性。 理解国民经济效益分析的作用，表现在三个方面：1.有助于实现资源的合理配置；2.可以真 实地反映项目对国民净贡献；3.有助于实现投资决策的科学化。 明确国民经济效益分析与项目财务效益分析的关系。共同点是这两种分析都是从投入、产 出的角度，衡量经济项目的收益，从而分析判断投资项目的可行性；区别表现在：分析的 角度的不同，费用和效益的含义不同，费用和效益范围不同，计算费用和效益的价格基础 不同，评判标准不同。 了解项目国民经济效益分析的具体步骤。 （二）了解费用和效益的识别原则：凡是与项目有关的各种效

12、益无论是直接的还是间接的， 都应当作项目的效益，凡是与项目有关的各种支出，无论是直接的还是间接的，都应当算 作项目的支出。 理解项目直接费用（项目使用投入物所产生的并在项目范围内计算的经济费用）和直接效 （由项目产出物产生并在项目范围内计算的经济效益）的含义。 理解间接费用（国民经济为项目付出了代价而项目本身并不计算的费用）和间接效益（在 国民经济相邻部门和社会中反映出来的费用和效益）的含义。 明确转移支付的含义：有些项目在国民经济效益分析时，尽管从项目财务效益分析的角度 应当包含的项目，而从整个国民经济角度而言，并未形成实际的资源的增加和减少，因而 此时应当从原效益或费用中加以剔除。 （三）

13、掌握影子价格的概念。当社会经济处于某种最优状态时，能够反映社会劳动的消耗、 资源的稀缺程度和市场供求状况的价格。影子价格的表现形式主要有：外贸货物和非外贸 货物的影子价格、影子工资、土地影子费用、社会折现率和影子汇率等。 理解各种影子价格的确定方法。 （四）明确国民经济效益费用报表的种类：国民经济效益费用流量表（包括全部投资和国 内投资和经济外汇流量表；明确每一种基本报表的结构构成。 项目国民经济效益分析指标包括项目国民经济净效益分析指标和项目经济外汇效果分析指 标两大类。重点掌握项目国民经济净效益分析指标净现值和经济内部收益率的定义和计算， 掌握项目经济外汇效果分析指标经济外汇净现值、经济换

14、汇成本和经济节汇成本的计算。 经济净现值是把项目寿命期内的各年净现金流量采用适当的社会折现率折算到建设期的起 初的现值之和，反映项目对国民经济净贡献的绝对指标。经济内部收益率是反映项目国民 经济净贡献的相对指标，即项目在寿命期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折 现率。上述两个指标的计算方法上一章已经作了详细的讲解。学员应当注意的是项目国民 经济效益分析在确定项目净效益流量时应当包括项目的间接效益（属于效益流量）和项目 的间接费用（属于费用流量） 。 经济外汇净现值是指项目实施后能够给国家所创造的净外汇流量的折现值之和，它可以衡 量投资项目对国家外汇真正的净贡献或净消耗。 经济换汇成本：

15、用货物的影子价格、影子工资和社会折现率计算的为生产出口产品而投入 的国内资源的现值与生产出口的 经济外汇净现值之比。 经济节汇成本：是指项目寿命期内生产替代进口产品所投入的国内资源的现值与生产替代 进口产品的经济外汇净现值之比。 第四章 投资项目不确定性分析 一、掌握投资项目不确定分析的概念：就是寻求和计算分析各种不确定因素的变化对项目经济效益的影响，估算项目可能承担的风险，以便确定投资项目在财务上、经济上的可靠 性，提高项目投资决策的科学性。了解影响投资项目的不确定性因素，明确进行投资项目 不确定性分析包括的几种方法：盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。 二、掌握盈亏平衡分析的定义：根据投资

16、项目生产中的产销量、成本和利润三者之间的关 系，测算出投资项目的盈亏平衡点，并据此分析投资项目适应市场变化能力和承担风险能 力的一种不确定性分析方法。盈亏平衡分析有两种类型：线性盈亏平衡分析和非线性盈亏 平衡分析。 明确进行线性盈亏平衡分析的四个假设前提。 重点掌握线性盈亏平衡分析的具体方法。主要包括：1。图解法的绘制方法及其分析。图解 法是一种通过绘制盈亏平衡图直观反映产量、成本和盈利间的关系，确定盈亏平衡点的分 析方法。其绘制方法是，以横轴表示产销量 Q，以纵轴表示销售收入线 TR 和生产成本线 TC，先绘制截距即固定成本线 F，再绘制从原点出发的销售收入线 TR 和有截距的生产总成 本线 TC=F+VQ，销售收入线和生产成本线的交点即为盈亏平衡点。2。方程式法的表达方法 和具体应用。是利用数学方程式来反映产量、成本和利润之间关系，确定盈亏平衡点的一 种方法。具体有：以产销量表示的盈亏平衡点，以销售净收入表示的盈亏平衡点，以生产 能力利用率表示的盈亏平衡点和以产品单价表示的盈亏平衡点。结合举例掌握具体应用。 掌握非线性盈亏平衡点的计算方法利润最大时的产销量的求解方法