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1、五粮液集团财务分析报告一集团简介四川省宜宾五粮液集团有限公司，坐落于万里长江第一城中国白酒之都宜宾。前身是明初时期沿用下来的8 家酿酒作坊在20 世纪 50 年代初联合组建的 “中国专卖公司四川省宜宾酒厂”， 1959 年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998 年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司” 。 。公司现有职工5 万多名， 占地 12 平方公里。 截至 2015 年底， 公司总资产达到 825.28 亿元，全年实现销售收入652.51 亿元、利税149.6 亿元；荣列中国企业500 强第205 位、中国制造业企业500 强第 96 位。五粮液品牌价值已达875.69 亿元，连续22
2、年保持白酒制造行业第一。公司始终坚持“发展才是硬道理”的战略思想，坚持“为消费者而生而长”的核心价值观，坚持“创新求进、永争第一”的企业精神，通过“三步走”战略、“两次创业”历程，不仅成为全球规模最大，全国生态环境最佳、产品品质最优、 古老与现代完美结合的酿酒圣地、中国酒业大王，而且在现代包装、现代物流、现代机械制造、高分子材料等诸多领域占领高端，是具有深厚文化底蕴的国有特大型现代企业集团。在企业文化方面，公司形成了独具五粮液特色的企业文化体系，被授予为中国企业文化建设十大杰出贡献单位、中国企业文化十大竞争力品牌、中国企业文化影响力十强及“最美企业之声” 银奖等荣誉， 是全国唯一获得国际建筑师
3、协会授予的当代中国建筑艺术展创作艺术成就奖的企业。 据不完全统计， 慕名而来参观、 学习的海内外宾客，每年高达20 万人次。五粮液不负厚望，坚持没有最好、 只有更好的发展理念，开启了打造千亿元国际化世界级企业集团的新征程。明确“创新驱动、凸显酒业、做强多元”的战略思路，形成“一核心四支柱双驱动”的产业布局，即坚持以酒业为核心，现代包装、现代物流、现代机械制造、高分子材料为支柱，金融和文化为新的驱动力，力争到 2020 年末实现销售收入1000 亿元。二企业竞争优势1.生态环境1)宜宾属南亚热带到暖湿带的立体气候，山水交错， 常年温差和昼夜温差小，湿度大，土壤丰富，有水稻土、新积土、紫色土等六大
4、类优质土壤，非常适合种植糯、稻、玉米、小麦、高粱等作物。 这些正是酿造五粮液配方中的主要原料。2)宜宾紫色土上种植的高粱，属糯高粱种， 所含淀粉大多为支链淀粉，是五粮液独有的酿酒原料。3)五粮液筑窖和喷窖用的弱酸性黄粘土，粘性强，富含磷、铁、镍、钴等多种矿物质， 尤其是镍、 钴这两种矿物质只有五粮液培养泥中才有微弱量，其他酒厂的培养泥中都没有。这个生态环境非常有利于酿酒微生物的生存。五粮液的生产需要 150 多种空气和土壤中的微生物参与发酵，因此，必须要有能适应150多种微生物共生共存的自然生态环境，而这样的环境只有在万里长江第一城的宜宾才能找到。2.明初古窖二十世纪六十年代，国家文物部门的考
5、古专家从窖中出土的碎墙砖分析，这些窖池属明朝初年，至今已有600 多年的历史。这16 口明代古窖池经几百年的连续使用和不断维护，成为我国唯一现存最早的地穴式曲酒发酵窖池，五粮液一直使用至今。而其他酒厂所宣称的古窖只是一个遗址而已。越是老窖， 就越能提高对人体有利物质的含量，降低酒精给人体带来的损害。故评判酒质的高下，很大程度上决定于窖池的时间，窖龄越长酿出的酒就越好。五粮液的酿酒历史已经有3000 多年。五粮液现存明代地穴式曲酒发酵窖，其历史已达600多年之久。正是这些窖池，奠定了五粮液辉煌史的基础。酒业谚语曰：“千年老窖万年糟，酒好须得窖池老” ，五粮液明代古窖的美名，就像它酿出的美酒，香了
6、一条大江， 香得山高水远， 香得地久天长， 香醉了人间600 多年时光。3.粮食配方公元 1900 年，宜宾有一陈氏家族的作坊叫“温得丰”，陈氏家族第10 代子孙陈三，继承祖业，在原有酿造基础上，进一步总结提炼出小麦、大米、糯米、高粱、玉米 5 种粮食作为酿制五粮液的原料，其配方全文如下： 大米糯米各两成，小麦成半黍半成，川南红粮凑足数，地窖发酵天锅蒸，此方传男不传女。这就是五粮液历史上的陈氏秘方五粮液一直沿用陈氏秘方的特殊工艺，采用五种粮食作为酿酒的原料，从而规避了其他白酒用单一的红粮或两、三种粮食为原料酿酒风味单一、口感欠佳的不足，所以味觉物质比其他白酒丰富得多。4.酿造工艺五粮液的工艺技
7、术是独有的，采用独有的 “包包曲” 作为空气和泥土中的微生物结合的载体，非常适合酿造五粮液的150 多种微生物的均匀生长和繁殖。“包包曲”作为糖化发酵剂，发酵的不同温度，形成不同的菌系、酶系，有利于酯化、生香和香味物质的累积，构成产品的独特风格。五粮液独有的传统工艺，采用“跑窖循环”、 “固态续糟” 、 “双轮底发酵”等发酵技术；采用“分层起糟” 、 “分层蒸馏” 、 “按质并坛”等国内酒行业中独特的酿造工艺。1987 年，五粮液在传统工艺上又升起高科技风帆，形成了以计算机勾兑专家系统和人工尝评相结合的独具特色的“勾兑双绝”。为了保证产品质量， 五粮液集团将现代分析技术和现代分析仪器用于五粮液
8、生产的全过程检测。对原材料采购、原酒分级、陈酿、 勾兑操作等生产过程和产品质量进行全面的质量控制。五粮液几千年不断提升和积累起来的酿造技术、独有的工艺和微机勾兑专家系统、微机配料系统、信息管理局域网以及科学、系统的标准，使五粮液集团上空形成了独有的微生物圈。5.中庸品质最早评价五粮液的人是宋代著名的诗人黄庭坚，他称赞早期的五粮液（姚子雪曲）时说：“杯色争玉、白云生谷”， “清而不浊、甘而不哕yu 、辛而不螫 sh ”，浓缩了古人对五粮液美酒的审美感受。早在 1963 年计划经济时代的第二届全国评酒会上，严谨认真的评酒专家们就给予了五粮液“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到好处
9、、酒味全面” 的高度评价。 专家的评语恰与900 多年前黄庭坚的评价惊人地相似，不仅说明了专家评语的真实可靠，以及五粮液长期稳定的卓越品质，而且还反映出五粮液所蕴涵中国的传统中庸文化。同时，也证明了只有五粮液才是中华民族文化酒的典型代表。集高粱、大米、糯米、小麦、玉米五种粮食之精华的五粮液是纯天然绿色饮品，味觉层次全面而丰富，谐调地调动了人的视觉、嗅觉、味觉三种美感的最佳享受，体现了中国“中庸”文化的极高境界。6.酒城规模1959 年， “宜宾五粮液酒厂”正式命名，前后五粮液经历了5 次大规模的扩建：第一次是1958 年国家拨款60 万元， 建成了金沙江南岸的“跃进区”，完成了第一次扩建使全厂
10、产酒能力达到1141 吨，构成了五粮液酒厂的最初规模。第二次是 1979 年投资 1800 万元在岷江北岸修建了新的生产区，占地9.96 万，产酒能力达到4440 吨。第三次是 1986 年投资 2500 万元在江北主厂区新建了占地22.8 万平方米的3000 吨车间，全厂总产量达到1 万吨。第四次是 1992 年1994 年投资 8 亿元，完成了8 项建设，面积达20 万平方米。建成了横卧酒圣山下的两幢排列着6000 口窖池的世界最大酿酒车间，使全厂产酒能力达到9 万多吨。第五次扩建是1995 年2002 年1995 投资 1.5 亿元进行配套工程建设。1997 年完成了年包装能力为8 万吨
11、的中国第一的勾兑中心， 1999 年 1 月又建成有世界先进水平的占地1.5 万平方米的现代大型塑胶包装车间。2000 年投入巨资建成了一个4 万吨的酿酒车间。同时在孜岩山下，荡平数座小山，建起了果酒、塑胶制品、模具制造、电子元件、精美印务等几个大公司三行业分析1.行业简介对国民来说， 白酒是不少人生活的重要消费品，是物质生活与精神生活的重要结合体。从 2001 年开始，中国白酒的产量基本维持在350 吨左右。从生产白酒的企业类型上看，大中型企业所占比例较低，近23%，但却创造着95%的利润。其中，以茅台、五粮液为例的高端酒市场占有率近22%，同时创造55%的利润，高端酒的市场可见一斑根据终端
12、售价将白酒划分为高端（ 500元 /500ml 以上） 、 中高端 （300500 元/500ml ） 、中端（ 80300 元/500ml ） 、低端（ 80 元/500ml 以下）四个细分市场。白酒行业整体从2014 年 2 季度开始出现见底复苏信号，今年以来复苏趋势更加明显。自三公消费受到限制以来，政务消费已被全面挤出，高端白酒在商务消费和民间消费共同支撑下渐渐企稳，行业自上而下的降价压力已告结束。2.同业分析比较1)市场地位2)发展状况i.五粮液品牌价值已达526.16 亿元， 16 年稳居国内食品行业第一，位列中国最有价值品牌 榜单第四。五粮液牌白酒荣列全国市场同类产品销售额第一名。
13、ii.茅台从几十人的工厂开始发展，建国初期作为“国礼”赠送国外友人国家收购三家地方作坊，成立地方国营茅台酒厂，1991 年名列全国“十大驰名商标”榜首1998 年兼并贵州习酒总公司，19 年控股遵义啤酒公司，同年发起成立股份制企业 贵州茅台酒股份有限公司成功发起股票，2002 年 2 月控股昌黎葡萄酒公司，向市场推出了茅台干红iii.洋河股份 洋河大曲在全国名酒展览会上获一等奖，同年参加巴拿马国际博览会获“国际名酒”奖状和金质奖章1942 组建洋河酒厂 .79 年洋河大曲跻身于全国八大名酒之列。2009 年 11 月,洋河股份在深圳证券交易所挂牌上市公司首次跻身FT上市公司全球500 强，打破
14、了江苏上市公司全球500 强零iv.泸州老窖1915 年在美国旧金山举行的世博会，泸州老窖特曲荣获“巴拿马万国博览会金奖 ” ，中国白酒第一次走出国门泸州老窖被评为首届中国四大名酒，成为唯一蝉联历届“中国名酒” 的浓香型白酒。1994 年 5 月于深交所挂牌上市2006 年 5 月“泸州老窖酒传统酿制技艺” 入选首批“国家级非物质文化遗产名录”3)财务分析i.偿债能力分析一般认为， 流动比率在2 左右对企业而言是最合适的，五粮液整体波动相对于其他三家较大。但是因为白酒行业的特殊性，存货和负债和其他行业不一样，所以流动比率会出现较大偏差。一般认为， 速动比率为1 对企业而言是较为合理的，四家高端
15、酒除了洋河股份，其他基本波动都比较大。从图表可以看出， 五粮液资产负债比率较低，从前期财务报表来看，五粮液的确负债较少，居于行业较后地位。ii.营运能力分析从图表中可以看出，五粮液固定资产周转率近几年有所上升，居于市场中上等地位，营运能力较好。iii.盈利能力分析从图表中可以看出，五粮液近几年净利润率总体有所下滑，盈利能力一般。四战略分析1.多元化战略简介跨行业的多元化道路，也被称为横向多元化，曾被许多中国企业认为是做大做强的一条必经之路。五粮液也不例外。在2013 年利润大幅下滑之前，五粮液凭借极具竞争力的酿酒秘方和品牌每年赚取巨额的利润，这些巨额利润为五粮液的多元化投资提供了强大的资本基础
16、。1997 年开始， 五粮液的现金流越来越充足，开始四面出击， 实施多元化投资战略。2002 年，五粮液集团普什互美有限公司成立，标志着五粮液集团开始涉足日化行业。2005 年，五粮液出资1725 万元购买中国华源集团、上海华源股份有限公司和上海天诚创业发展有限公司持有的瞭望东方传媒有限公司49% 的股权。 此后，五粮液集团还涉跟新晨动力机械有限公司合作，共同研发汽车发动机。2011 年，五粮液集团股权投资宜宾五新城市建设有限公司。十几年间，五粮液广泛投资于服装、汽车、医药、日化、环保、进出口贸易、地产等多个领域，目前旗下有20 多个全资或者控股子公司。横向多元化投资战略的失败也令五粮液不得不反思。2012 年初，五粮液明确提出“ 凸显酒业、优化多元” 的发展战略，打算收缩过去的横向多元化投资战略。2012 年之后，集团就开始转变多元化投资思路，确立了“1+4”的多元化投资模式。“1”是指以核心产品白酒行业 为主导， “4”分别是指机械装备、高分子材料、光电玻璃、物流行业。在核心白酒产业的多元化方面，五粮液着围绕以下几个方面展开：利用
