《2月棉花、棉纱投资策略报告：棉花供应量充足，年后消费有好转预期》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2月棉花、棉纱投资策略报告：棉花供应量充足，年后消费有好转预期（14页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 银河期货研究中心您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 1 棉花供应量充足，年后消费有好转预期 一、 1 月行情回顾 1 月份棉花期货市场中，郑棉和美棉都走出了一波上涨行情，ICE 美棉由于美棉签约情况好以及未点价销 售合约量大等原因一月份继续大幅上涨, 由 77.5 美分/磅上涨至高点 84.5 美分/磅左右，上涨幅度 9%。而郑棉 在外棉价格强势以及替代产品的涤纶短纤价格上涨的带动下，价格也出现上涨，由 14900 上涨至高点 15600 左右，上涨幅度 4.7%。而郑商所棉纱期货价格在棉花上涨的带动下也呈现上涨趋势，由最低点的 22800 上涨 至高点 23600
2、附近，涨幅 3.5%。 图图 2 2: :郑棉主力合约走势郑棉主力合约走势图图 图图1:ICE1:ICE美棉主力合约走势图美棉主力合约走势图 图图3:3:郑棉纱主力合约走势图郑棉纱主力合约走势图 2018 年 1 月 24 日星期三 轻工事业部2 月棉花、棉纱投资策略报告 银河期货轻工事业部研究员：刘倩楠 焉保腾 ：010-68569781：liuqiannan_ ：北京市朝阳区朝外大街人寿大厦 1302 : 银河期货研发中心您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 2 棉花研究报告 现货方面由于内外棉期货价格大涨，以及纺织厂年前补库需求，近期质量好的新棉现货价格也出现 100
3、-200 元/吨的上涨， 成交情况较之前也略有好转。 疆内提货价近日上涨至 16000-16200 元/吨 （毛重， 带票） ； 机采棉也由 15600 元/吨（公定、带票、疆内提货） ，上涨至 15800 元/吨。由于中国环保力度加强以及石油价 格大涨等原因，1 月份 PTA、涤纶短纤、粘胶短纤价格都出现不同幅度的上涨，涤纶短纤较上月同期价格上涨 了 300 元/吨至 9175 元/吨，而粘胶短纤较上月同期价格也上涨了 300 元/吨至 14600 元/吨。 下游纱线市场需求未改善，与去年同期相比情况差许多，节前放假氛围升温，利润空间各不相同，前期 备货储备棉量大且生产中低端纱的企业目前利润
4、情况不错，而备货量少使用新棉的企业利润空间相对小一些， 但总体而言由于内外棉价差大幅缩小，目前国内的纺纱企业用棉成本和国外企业相差不大，因此生存环境仍 有所改善。目前纯棉纱和下游布的库存量增加，销售一般，价格偏弱，国内 C32S 均价在 23000 元/吨左右， JC40S 均价在 26300-26500 元/吨。由于原料上涨带动涤纶纱和粘胶纱价格也上调，本月 T32S 均价约 13920 元 /吨，较上月同期上涨 540 元/吨，R30S 均价约 19050 元/吨，较上月同期上涨 250 元/吨。 图图4 4: :中国棉花价格指数中国棉花价格指数3128B3128B、涤、涤短短、粘、粘短短
5、价格价格走势走势 图图5 5：近期近期纱线纱线价格走势图价格走势图 资料来源:中国棉花信息网 银河期货轻工事业部 二、棉花供应量充足 6000800010000120001400016000180002016/9/12016/10/12016/11/12016/12/12017/1/12017/2/1 2017/3/12017/4/12017/5/12017/6/12017/7/12017/8/12017/9/12017/10/12017/11/12017/12/12018/1/1CCIndex3128B涤纶短纤 粘胶短纤 元/吨 10,00012,00014,00016,00018,0002
6、0,00022,00024,00026,00028,00030,000C32SJC40ST32SR30S元/吨 银河期货研发中心您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 3 棉花研究报告 2017 年度，棉花产量大增，商业库存量大，进口棉花量也增加，另外由于之前企业大量竞拍低价的国 储棉花，纺织企业的工业库存也不低。整体来看，目前国内棉花供应量充足。 表表 1 1 中国棉花供需预测（中国棉花供需预测（20182018 年年 1 1 月）月）单位：万吨 年度 期初库存 产量 进口量 消费量 出口量 期末库存 2013/2014 年度 950 630 300 760 1 1119 2
7、014/2015 年度 1119 618 167 730 3 1171 2015/2016 年度 1171 470 96 750 2 985 2016/2017 年度 985 495 111 790 2 799 2017/2018 年度 799 585 120 810 2 692 注：1、本表中棉花年度起始时间为当 9 月 1 日至下一年 8 月 31 日。 2、期初末库存数据包含当年度国家储备棉、工商业库存以及进口棉。 3、进口棉花包含已通关和保税库未通关棉花。 1、新疆棉产量大增新疆棉产量大增 随着新疆加工数据的增加，国内外各个机构纷纷调增中国棉花产量。12 月，中国棉花协会棉农分会和小
8、棉袄棉花专业合作社对全国 13 个省、市区 2867 个定点农户进行了采摘、交售情况调查，并对新疆等部分省 区棉花产量进行了核实。结合棉花公检、加工、新疆棉外运的最新数据，中国棉花协会调整新疆棉花产量为 498 万吨，同比增长 26.1%，较上期增加 53 万吨；全国棉花产量调整为 604.7 万吨，同比增加 22.5%，较上 期增加 53.26 万吨。USDA 也在 1 月份的月报中将中国棉花产量调增 30 万吨至 575 万吨。 而根据全国棉花交易市场数据，截止 2018 年 1 月 24 日 24 时新疆累计加工皮棉 491.9 万吨，其中兵团 加工量为 150 万吨，地方企业加工量为
9、341.9 万吨，去年同期加工量为 395 万吨，今年新疆棉产量或将比去 年增加近 100 万吨。新疆皮棉累计检验 482.2 万吨，其中兵团 149.6 万吨，地方企业检验量为 332.6 万吨。 今年新疆棉产量大增已经是既定事实， 其原因除了棉花相对收益较高且有保障， 棉农种植积极性高之外， 去年新疆天气也非常利于棉花生长。但是今年新疆棉的质量有一定的问题，北疆棉花今年普遍马值高、含杂 高，其中玛纳斯、呼图壁和昌吉一带含杂高较明显，而乌苏以西一带马值较高。南疆棉花今年的断裂比强度 相对低，水杂一般。 2、棉花商业库存同比大增、棉花商业库存同比大增 商业库存方面，据中国棉花协会物流分会对全国
10、 18 个省市的 186 家仓储会员单位库存调查，12 月底全 国商品棉周转库存总量约 415.32 万吨，较上月增加 56.33 万吨，增幅 15.7%。其中内地棉花仓库的商品棉周 转库存 70.73 万吨；新疆区内仓库商品棉周转库存为 339.4 万吨，大幅高于往年同期。去年同期棉花的商业 库存量 300.98 万吨，其中新疆库棉花 263.95 万吨，内地库棉花 31.44 万吨。今年棉花商业库存较去年同期 多 114.34 万吨。 根据公路和铁路数据统计，12 月份棉花出疆量与上月变化不大，出疆棉量 44.68 万吨，其中公路发运量 23.1 万吨，铁路发运量 21.58 万吨，截至
11、12 月底出疆棉铁路与公路共发运 121.69 万吨，同比增加 16.75 万 吨，其中公路出疆发运 67.18 万吨，铁路出疆 54.51 万吨。 银河期货研发中心您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 4 棉花研究报告 本年度新疆当地棉花库存量大，虽然后期出疆进度逐步加快，但是由于下游需求量不大，总体的出疆棉 量仍低，对新疆当地的棉花价格形成一定的压力。 图图6 6: : 历年商业库存量历年商业库存量 图图7 7： 历年新疆历年新疆商业库存量商业库存量 资料来源:中国棉花信息网 银河期货轻工事业部 3、2017 年棉花年棉花进口进口量量增加增加 2017 年 12 月我国进
12、口皮棉 10 万吨，较 11 月进口量增 43%，但较去年同期减 29%。2017 年中国累计 进口棉花 115 万吨，同比增加 28%。本年度以来（2017.9 月-12 月）累计进口棉花 34 万吨，同比增加 14%。 每年 12 月份棉花进口量都会大增，今年 12 月份虽然环比也增加了，但是相比与往年同期，进口量是一 个低位。分析其主要原因是国外棉花价格持续走高，相对而言国内棉花价格变化不大， 内外棉价差大幅缩小， 由 9、10 月份的两三千元缩小到目前二三百元。另外 12 月份国内许多纺织企业以及贸易商手中仍有部分低价 的储备棉，新疆新棉也大量充斥着市场，国内不缺价格低的棉花，也不缺质
13、量好的高等级棉，因此 12 月份进 口棉量并不大。 但总体而言，2017 年棉花进口量将比 2016 年量大，进口棉仍然以质量较好的美棉和澳棉为主。2018 年 进口棉配额方面仍存较大变数。 0501001502002503003504004509月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 2016/2017年度 2015/2016年度 2014/2015年度 2013/2014年度 2017/2018年度 万 吨 0501001502002503003504009月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 2016/2017年度
14、 2015/2016年度 2014/2015年度 2013/2014年度 2017/2018年度 万 吨 银河期货研发中心您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 5 棉花研究报告 图图8 8: :中国棉花月度进口情况中国棉花月度进口情况 图图9 9: : 1%1%关税下内外市场棉花价差关税下内外市场棉花价差 资料来源:中国棉花信息网 银河期货轻工事业部 三、 下游消费及替代 1、 年后预计消费情况将好转年后预计消费情况将好转 12 月份纺织企业的纱布库存增加，国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至 1 月 11 日，被抽样调查 企业棉花平均库存使用天数约为 38.7 天， 环比
15、减少 2.6 天， 同比增加 7.2 天。 纱产销率为 94.4%， 库存为 18.4 天销售量，环比增加 1.8 天，同比增加 4.4 天，比近三年同期平均水平增加 1.6 天。布的产销率为 90.8%，库 存为 44.9 天销售量，环比增加 3.2 天，同比增加 10.3 天，比近三年平均水平减少 4.1 天。 随着工业库存环比下降，储备棉库存量减少，国内纺织企业采购新棉的预期较之前增强。而由于国际棉 价持续上涨，内外棉价差明显缩小，国际棉纱报价较高，国产棉纱竞争优势增强；同时化纤价格持续上涨后， 涤棉价差缩小，加之环保对化纤产业的制约，棉花比较优势增强。因此对于年后国内的棉花消费形势我们
16、预 计将好转。 01000002000003000004000005000006000007000009月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 2013/14年度 2014/15年度 2015/16年度 2016/17年度 2017/18年度 -100001000200030004000500060007000100001200014000160001800020000220002012/9/32012/12/102013/3/142013/6/142013/9/222013/12/262014/4/32014/7/142014/10/272015/2/42015/5/202015/9/62015/12/112016-03-232016-07-052016-10-112017-01-192017-04-262017-08-032017-11-09元元/吨吨 1%关税下价差 国内棉价 1%关税进
