《BOT项目融资中的风险管理研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《BOT项目融资中的风险管理研究（43页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、中央民族大学硕士学位论文B O T 项目融资中的风险管理研究姓名：指导教师：院系( 部所) ：专业：完成日期：谭璐明梁积江管理学院企业管理2 0 0 7 年3 月的控制范围。非系统风险是B O T 项目融资的参与各方可以自行控制的处理的风险。以风险的识别和控制为基础，本文研究了风险的承担和责任方，涉及的参与方包括政府、运营商、项目发起人等八个角色，在整个融资过程中形成了相互制约相互协作的复杂关系，B o T 项目的成败往往取决于这些彗作是否顺畅，而且，各个角色在融资过程中所获得的利益也受这些关系得制约，由于这样的特点，风险来临时，各方利益都会受到牵连，但又都存在对某些重点风险的责任。在从以上三
2、个方面分析完后，考虑到B O T 项目融资在国内的实践中遇到中国特有的风险，这是由中国的特殊国情和独特的资本市场发展历史决定的。目前大多数文献的研究主要集中在B O T 项目融资普遍风险领域，本文试图更深入地对中国B O T 项目融资中的特有风险进行尝试性研究，研究的成果对于中国的资本市场将更具有针对性和实践意义。这是本文力图有所创新的地方之一。为了补充了论文前面部分主干理论的不足。本文以中国奥运场馆建设和中西部交通基础设施为例，在实例中具体运用风险的识别、控制和承担，作为国家重点建设项目和基础设施建设，这两个实例很具有代表性。文中采用大多数现有文献尚未采用的多个实例横向对比分析研究，为中国资
3、本市场的风险控制与管理提供更行之有效的方案和更客观具体更广阔的发展思路，这也是本文试图有所创新的地方。为了加快B O T 方式在我国的应用，这种尝试性探讨对我国目前迫切需要形成的规范的资本市场、正确有效的融资方式以及和谐社会的构建都具有重要的现实意义。关键词：B O T ，项目融资，风险识别，风险控制，风险承担A B S T R A C TW i t ht h ew e s t e l T ld e v e l o p m e n ta n dt h er a p i dg r o w i n go fc i t i e si nc h i n a ，t h ed e m a n df o r
4、i n f r a s m a c t u r ei si n c r e a s i n gs h a r p l y B u i l dm a r k e t - o r i e n t e dm e c h a n i s mi ni n f r a s t r u c t u r ei st h er e f o r md i r e c t i o n B O Ti so n eo ft h em o s tp r e v a i l i n g a n de f f e c t i v ea p p r o a c h e so fn o n - g o v e r n m e n
5、 t a lc a p i t a lp a r t i c i p a t i n gi nt h i sf i l e d M a s s i v ed e v e l o p m e n ta n di n f r a s t r u c t u r ep r o j e c t sr e q u i r ee n o r m o u sf u n d i n gA ni n c r e a s i n gn u m b e ro fg o v e r n m e n t sh a v es t a r t e dt ou s ea l t e r n a t i v es o u r
6、c e so fp r o j e c tf i n a n c i n gi no r d e rt or e d u c et h e i rf i n a n c i a lb u r d e n P r i v a t i z a t i o no fi n f r a s t r u c t u r ep r o j e c t s ，p a r t i c u l a r l yb ym e a n so fB u i l d - O p e r a t e 0 一T r a n s f e r ( B O Dm e t h o dh a sb e e np r o v e nt
7、ob ea l le f f e c t i v es t r a t e g yb yg o v e r n m e n t st oa c c e l e r a t ed e v e l o p m e n tp r o g r a m sa n dh a sf o u n da p p l i c a t i o n sw o r l d w i d ei nr e c e n ty e a r s B O Tp r o j e c t sa r eu s u a l l yl a r g ea n dc o m p l e x P r o f i t a b i l i t yi s
8、t h em a i ni n c e n t i v ef o rp r i v a t es e c t o r st oi n v e ai nB O Tp r o j e c t s T h ei n v e s t o r ss h a l lc a r e f u l l ye v a l u a t et h ef e a s i b i l i t y , c o s t ，f i n a n c i n gr i s k sa s s o c i a t e da n do p e r a t i n gi n c o m eo f t h ep r o j e c tb e
9、 f o r ei n v e s t i n gi nB O Tp r o j e c t s I nt h i ss t u d y , t h ec h a r a c t e r i s t i c so fB O Tp r o j e c t sa r ee v a l u a t e da n da ni n v e s t m e n ts t r a t e g yo fB O Tp r o j e c t si np r o p o s e d I na d d i t i o n ，t h er i s k sa s s o c i a t e dw i t ha n dr
10、 e l a t e dt om a n a g e m e n ts k i l l sf o rB O Tp r o j e c t sa r ei d e n t i f i e da n de v a l u a t e di nd e t a i la n dt h es t r a t e g ym a n a g e m e n ti sr e l a t e dm o d e l sa r ec o n s t r u c t e df o ra p p l y i n gi nB O Tp r o j e c t s K e yw o r d ：B O Tp r o j e
11、c t s ，r i s km a n a g e m e n t , i n v e s t m e n ts t r a t e g y3第一章绪论第一节研究B O T 项目融资中风险的意义和目的B O T 项目融资是资本市场中一种典型的融资方式，上个世纪九十年代，中国地方政府开始尝试这种新的融资模式。在国际市场上，B O T 融资模式已经成为推动全球经济发展的必要力量。从中国资本市场的发展进程来看，B O T 融资方式正在成为中国经济发展不可或缺的重要支撑。在全面建设小康社会的进程中，“十一五”时期具有承前启后的重要历史地位，是我国经济发展的关键时期。N 2 0 1 0 年，我国要全面完
12、成现代化建设的第二步战略目标，并向第三步战略目标靠近，完成如此宏大的经济发展目标，基础设施建设就必然有相应较大的发展。从世界各国的现代经济发展史来看，每一轮经济的增长都是从大规模的基础设施建设开始的。这段时期，必须改革基础设旌建设的方式，加快基础设施的建设步伐。实践证明，建设基础设施需要大量的投资，而发展中国家普遍面临着资金严重短缺的局面，这给B O T 的介入提供了很大的舞台。B O T 融资可以部分缓解这方面的矛盾，这种融资方式是目前迅速聚集资金，加快基础设施建设步伐的一种有效渠道。B O T 项目融资的快速发展基于该模式的许多优点，如：1 、对政府而言，能减轻财政负担，加快发展基础设施和
13、公用事业；能充分发挥外商和民营商的能动性和创造性，提高效率和服务质量，能促进技术转移；2 、对外商和民营商而言，能减少资本支出，实现“小投入做大项目”；能利用资产负债表外融资的特点，减轻债务负担；能利用有限追索权的特点，合理分配风险，加强对项目收益的控制和保留较高的投资回报率；能提高综合竞争力，创造较多商业机会，等等。因此，该模式在很多国家得到了广泛的应用，成为大中型项目融资的主流方式，这是国际市场上近年来最显著的变化和特征。在优势的背后，也不可避免地潜在着风险。在B O T 项目融资的建设( B u i l d ) 、运营( O p e r a t e ) 、移交( T r a n s f
14、e r ) 三个阶段里都存在着损失发生的不确定性，这是一种隐藏的危险因素。任何项目融随时随处都存在风险，因此项目融资中有效的风险识别及管理成为整个项目成功的前提。B O T 融资模式由于其自身具有的特点，具有与其它融资模式不同的风险。同时，由于中国的特殊国情、政治环境以及独特的经济发展历史，使B O T项目融资在国内的实践中遇到了中国特有的风险。本文试从风险管理角度，结合具体的案例分析，探讨B O T 融资模式中的主要风险和成功要素以及怎样对这些风险进行识别、控制并承担这些风险，加快B O T 方式在我国的应用，这种尝试性探讨对我国目前迫切需要形成的规范的资本市场、正确有效的融资方式以及和谐社
15、会的构建都具有重要的意义。迄今为l 卜，B O T 模式仍然是一种新型的项目融资模式，国外的利用也只是处于初级阶段，研究B O T 融资模式在我国的应用及其风险控制，对于我国当前涉及数万亿元的基础设施投资的有效控制和安全运作，具有重要的现实意义。第二节国内外文献综述一、国外研究现状自从1 9 8 4 年土耳其总理厄扎尔提出B O X 概念后，国外的很多学者对B O T 模式的研究随着B O T 模式的实际应用而深入开来。一些学者是从B O T 项目的一般模式的角度展开研究，主要是B O T 的融资结构、风险的控制、政府在B c r r 项目中扮演的角色等；另一些学者从实际的B o T 案例出发
16、，研究B c r r 模式应用的成败因素。R o b e r tLKT i o n g ( 1 ) 等深入地研究了B O T 项目的融资策略问题，对于一个B O T 的发起人或者东道国政府如何制定吸引资金的法律法规和招标计划才能够吸引各方面的资金参与作了较为细致的讨论。如果一个B O X 项目没有利润可图，或者自营财团对于该项目的风险无法控制，自营财团是不愿意参与该项目的。R o b e r t 提出较好的融资政策和招标计划，使得政府能够在招投标的过程中选拔出有管理能力和丰富经验的私营财团，有利于B O T 项目的顺利开展和完工。同时，通过招投标的竞争机制还可以优化融资结构，最大化长期债务和固定利率的债务，减少在融资风险和利率风险。另外，R o b e r t还研究了B O T 项目的评估问题( 2 ) ，分析了现行的几种选择B O T 项目的价值评估方法，有净现值法、综合得分法以及专家评估法，指出了对B O T 项目的评估需要有科学的评估标准、可行的评估手段和对评估标准和结果的正确的理解。R o b e r t 认为政府对于B O T项目的评估应该给出系统的
