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1、重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，报告中所引用信息均来自市场公开资料，我公司对所引用信息的准确 性和完整性不作任何保证。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司 提供投资银行业务服务。本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。 行业研究事件点评 行业研究事件点评2008 年 3 月 13 日 2008 年 3 月 13 日 交通运输 宋少波 010-88092288-3202 大交通部：综合交通运输体系渐行渐近 大交通部：综合交通运输体系渐行渐近 投资摘要： 投资摘要： ? 3 月 11 日，国务委员兼国务院秘书
2、长华建敏作关于国务院机构改革方案的说明时宣布，国家将成立交通运输部，将交通部、中国民用航空总局以及建设部指导城市客运的职责划入该部。同时，为加强邮政与交通运输统筹管理，国家邮政局也将改由交通运输部管理。 ? 对于建立综合交通运输体系，我国目前存在以下不足：各种运输方式的投资侧重有所不同；各部门间协调不够。对于此次部委调整，我们持乐观态度，“大交通部”的建立，有利于保证各种运输方式管理的统一，促进交通运输体系的内外部协调，长期对交通运输行业构成利好。 ? 根据交运行业各个子行业的估值概况，我们维持港口、机场“跟随大市”的投资评级，高速公路行业“强于大市”的投资评级，给予航运“强于大市”的投资评级
3、。 相关研究 相关研究 审计报告对公路类公司的影响分析2008/2/28 港口提高收费标准点评2007/12/27 重点公路上市公司 07 年中报综述及下半年投资策略2007/09/03 大交通部：综合交通运输体系渐行渐近 大交通部：综合交通运输体系渐行渐近 敬请关注最后一页重要声明 敬请关注最后一页重要声明 1 1 一、事件 一、事件 3 月 11 日，国务委员兼国务院秘书长华建敏作关于国务院机构改革方案的说明时宣布，国家将成立交通运输部，将交通部、中国民用航空总局以及建设部指导城市客运的职责划入该部。同时，为加强邮政与交通运输统筹管理，国家邮政局也将改由交通运输部管理。 新组建的交通运输部
4、的主要职责是：拟订并组织实施公路、水陆、民航行业规划、政策和标准，承担涉及综合运输体系的规划协调工作，促进各种运输方式相互衔接等。由于铁道部仍然保持独立，此次部委调整离“完美的大交通部”仅一步之遥。 二、评论 二、评论 国际上一般将“综合运输”定义为：长途、全程、无缝、连续的运输过程。实现这种运输过程的经济、技术和组织系统，即所谓的综合运输体系。 国家统计局公布的数据显示，2006 年与 2002 年相比，我国完成客运量由 160.8 亿增加到 202.4 亿，货运量由 148.27 亿吨增至 203.79 亿吨。近年来由铁路、公路、水路、民航与管道构成的中国综合交通运输体系全面快速发展，服务
5、质量和管理水平日益提高。四年中，庞大资金的投入令中国交通运输面貌焕然一新。 表 1 2006 年我国交通运输概况 项目 2006 年数据 较 2002 年增长 项目 2006 年数据 较 2002 年增长 铁路营运里程 7.7 万公里 - 高速公路里程 4.5 万公里 80% 输油(气)管道里程 4.8 万公里以上 62% 民航里程 216 万公里 66% 万吨级泊位 1100 个以上 500 个 数据来源：国家统计局，西南证券研发中心整理 各种交通运输方式适用的领域不同，如果能够将公路、水路、民航等部门进行综合调整和统筹，将使各种不同的运输方式实现统一规划，最终将在中国达到无缝连接的综合运输
6、体系最理想状态。 大交通部：综合交通运输体系渐行渐近 大交通部：综合交通运输体系渐行渐近 敬请关注最后一页重要声明 敬请关注最后一页重要声明 2 2 表 2 各种运输方式优势及适用领域 运输方式 优势 适用领域 铁路 运能大、运距长、全天候、能源效率高、运输成本低、通用性好 承担中长途的客货运输 公路 覆盖面广、门到门运输、机动灵活 承担了中短途客货运输 民航 速度快、受地形限制小 承担长途旅客运输 水运 运载量大、成本低和污染少 承担大宗货物长途运输尤其是外贸货物运输管道运输 运能大、占地少、安全性好、运输成本低 承担油、气运输 数据来源：西南证券研发中心 对于建立综合交通运输体系，我国目前
7、存在以下不足： 1、各种运输方式的投资侧重有所不同。公路投资体制的改革使“贷款修路、收费还贷”政策得到强力执行，导致高速公路超常规发展短短 20 年的时间内，我国高速公路通车里程由零基点增加到排行世界第二； 随着港口经营管理权的下放， 沿海沿江地方政府在“以港兴市”的号召下，也加大了对港口的建设投资力度，港口吞吐能力也飞速发展；由于投融资体制的不完善，铁路基本保持平态发展，平均每年增加营业里程 1000 公里左右，其能力还远不能适应经济发展的要求；管道运输在石油巨头的经营下，也得到飞速发展。 2、各部门间协调不够。我国交通运输业现行管理体制是按照不同运输方式分别设立管理机构，实行条条管理。在此
8、前部门调整前，交通部负责公路和水运的监督管理，民航总局负责机场和航空公司的监督管理，铁道部负责铁道建设和运营，这种管理体制在历史上曾经发挥过重要作用，但随着我国市场经济体制改革的逐步深入，管理部门分割带来的分头管理，缺乏统筹规划，难以形成系统优势。 对于此次部委调整，我们持乐观态度，“大交通部”的建立，有利于保证各种运输方式管理的统一，促进交通运输体系的内外部协调，长期对交通运输行业构成利好。 根据交运行业各个子行业的估值概况，我们维持港口、机场“跟随大市”的投资评级，高速公路行业“强于大市”的投资评级，给予航运“强于大市”的投资评级。 大交通部：综合交通运输体系渐行渐近 大交通部：综合交通运
9、输体系渐行渐近 敬请关注最后一页重要声明 敬请关注最后一页重要声明 3 3 西南证券投资评级说明 西南证券投资评级说明 类别 级别 涵义 强烈买入 股价明显低估，未来6月内有30%的涨幅 增持 股价明显被低估，未来6月内有15%的涨幅 持有 股价定位合理，未来6月内股价波动在-5%-10%之间 谨慎持有 股价基本合理，未来6月内股价波动在5% - -10%之间 卖出 股价被高估，未来6月可能出现-15%以上的跌幅 公司 强烈卖出 股价明显高估，未来6月内有-30%的跌幅 强于大市 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数将跑赢综合指数 跟随大市 行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数将跟随综合指数 行业 弱于大市 行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数将跑输综合指数 重要声明 重要声明 本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，报告中所引用信息均来自市场公开资料，我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行业务服务。本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。 西南证券研究发展中心 西南证券研究发展中心 北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座4层 邮编：100032 电话： （010）88092288-3217、3507 邮箱： 网址：http:/
