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1、上大学，就上中国大学网！http:/www.shangdaxue.cc/ 自学考试之财务管理自学考试之财务管理 7272 条精典例题二条精典例题二21，某公司融资租入设备一台，该设备的买价为 480，000 元，租赁期限为 10 年，租赁公司考虑融资成本、融资收益极其相关手续费后的折现率为 16%，请分别计算租赁公司要求企业在每年年末或年初等额支付的年租金。年末支付的租金=4800001/(P/A,16%,10)=99313.08 元年初支付的租金=4800001/(P/A,16%,10-1)+1=85614.91 元22，某企业赊购商品一批，价款 800，000 元，供货商向企业提出的付款条
2、件分别为：立即付款，付款 780，800 元。5 天后付款，付款 781，200 元。10 天后付款，付款 781，600 元。20 天后付款，付款 783，000 元。30 天后付款，付款 785，000 元。45 天后付款，付款 790，000 元。最后付款期为 60 天，全额付款。目前银行短期借款年利率为 12%。请分别计算企业放弃先进折扣的资金成本及决策企业应在何时支付商品款最合适。计算放弃现金折扣的机会成本：立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%机会成本=2.4%/(1-2.4%)360/(60-0)=14.75%5 天付款: 折扣率=(800000
3、-7812000)/800000=2.35%机会成本=2.35%/(1-2.35%)360/(60-5)=15.75%10 天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=2.3%机会成本=2.3%/(1-2.3%)360/(60-10)=16.95%20 天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125%机会成本=2.125%/(1-2.125%)360/(60-20)=19.54%30 天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%机会成本=1.875%/(1-1.875%)360/(60-30)=22.93%45 天付款:
4、折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%机会成本=1.25%/(1-1.25%)360/(60-45)=30.37%企业应选择在 45 天付款,因为放弃 45 天的现金折扣机会成本最大.23，某公司考虑给予客户信用期限为 60 天的现金折扣，计划的信用资金成本率为 18%，A：如果考虑的现金折扣期为 10 天，则应给予客户的现金折扣率为多少？B：如果考虑给予客户的现金折扣率为 2%，则应给予客户的现金折扣期为多少天？上大学，就上中国大学网！http:/www.shangdaxue.cc/X/(1-X) 360/(60-10)=18% X=2.44%2%/(1-2%)36
5、0/(60-X)=18% X=19.18(天)24,企业向银行借入款项 500，000 元，借款利率为 8%，银行向企业提出该笔借款必须在银行保持 10%的补偿性余额，并向银行支付 2，000 元手续费，企业的所得税率为 30%，则该笔借款的资金成本是多少？资金成本=5000008%(1-30%)/500000(1-10%)-2000=6.25%25，某企业发行债券筹资，共发行债券 200 万份，每份面值为 1，000 元，年利率 8%，发行价为每份 1，040 元，手续费率为 6%,企业所的税率为 33%，则该债券的资金成本为多少？资金成本=10008%(1-33%)/1040(1-6%)=
6、5.48%26，某企业准备发行债券 4，500 万份，每份面值为 200 元，期限为 3 年，目前市场利率为6%，而债券的票面利率 8%，筹资费率为 2%，企业的所得税率为 30%，则该债券的发行价和资金成本分别为多少？发行价=200（P/F，6%，3）+2008%（P/A，6%，3）=200 0.8396 + 162.6730=210.69 元资金成本=2008%(1-30%)/210.69(1-2%)=5.42%27，某企业债券的发行价为 94 元，面值为 100 元，期限为 1 年，到期按面值偿还，筹资费率为 4%,企业所得税率为 33%，则该债券的资金成本为多少？资金成本=(100-9
7、4) (1-33%)/94(1-4%)=4.45%28，某企业通过发行股票筹措资金，共发行 2，000 万股股票，每股面值 20 元，每股发行价为 42 元，发行手续费率为 4%， 预计该股票的固定股利率为 12%，企业的所得税率为 35%，则股票的资金成本为多少？资金成本=2012%/42(1-4%)=5.95%29，某企业通过发行普通股股票筹措资金，共发行普通股 4，000 万股，每股面值 1 元，发行价为每股 5.80 元，发行手续费率为 5%，发行后第一年的每股股利为 0.24 元，以后预计每年股利增长率为 4%，则该普通股的资金成本为多少？资金成本=0.24/5.80(1-5%)+4
8、%=8.36%30，某投资项目资金来源情况如下：银行借款 300 万元，年利率为 4%，手续费为 4 万元。发行债券 500 万元，面值 100 元，发行价为 102 元，年利率为 6%，发行手续费率为 2%。优先股 200万元，年股利率为 10%，发行手续费率为 4%。普通股 600 万元，每股面值 10 元，每股市价 15 元，上大学，就上中国大学网！http:/www.shangdaxue.cc/每股股利为 2.40 元，以后每年增长 5%，手续费率为 4%。留用利润 400 万元。该投资项目的计划年投资收益为 248 万元，企业所得税率为 33%。企业是否应该筹措资金投资该项目？个别资
9、金比重：银行借款比重= 300 / 2000 = 15%债券资金比重=500 /2000=25%优先股资金比重=200 / 2000=10%普通股资金比重=600 / 2000 =30%留存收益资金比重=400 / 2000=20%个别资金成本：银行借款成本=3004%（1-33%）/（300-4）=2.72%债券资金成本=1006%（1-33%）/102（1-2%）=4.02%优先股资金成本=10% / 1（1-4%）=10.42%普通股资金成本=2.40 / 15(1-4%) +5%=21.67%留存收益资金成本=2.4/ 15 + 5%=21%加权平均资金成本=2.72% 15%+4.0
10、2%25%+10.42%10%+21.67%30%+21%20%=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%年投资收益率=248/2000=12.4%资金成本 13.15%投资收益率 12.4%,因此不该筹资投资该项目。31，某公司 1999 年末资金来源情况如下：债券 400 万元，年利率 8%。优先股 200 万元，年股利率 12%。普通股 50 万股，每股面值 20 元，每股股利 3 元，每年增长 6%。公司计划 2000年增资 400 万元，其中债券 200 万元，年利率 12%，普通股 200 万元，发行后每股市价为 25 元，每股股利 3.20 元，每年
11、增长 6%。手续费忽略不计，企业所得税率为 30%。要求计算增资前后的资金加权平均成本。并说明财务状况是否有所改善。增资前的资金总额=400+200+5020=400+200+1000=1600（万元）增资后的资金总额=400+200+50*20+400=1600+400=2000（万元）增资前个别资金成本：债券个别资金成本=8%（1-30%）/（1-0）=5.6%优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%普通股个别资金成本=3/20(1-0) + 6%=21%增资前加权资金成本上大学，就上中国大学网！http:/www.shangdaxue.cc/=5.6%400/1600+12%200
12、/1600+21%1000/1600=16.025%增资后个别资金成本：债券个别资金成本=8%（1-30%）/（1-0）=5.6%债券个别资金成本=12%（1-30%）/（1-0）=8.4%优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%普通股个别资金成本=3.20 / 25(1-0) +6%=18.8%增资后加权资金成本=5.6%400/2000+8.4%200/2000+12%200/2000+18.8%1200/2000=14.44%增资后的资金成本为 14.44%比增资前的资金成本 16.025%有所降低,因此企业财务状况和资金结构有所改善。32，某公司 1999 年销售商品 12，00
13、0 件，每件商品售价为 240 元，每件单位变动成本为 180元，全年发生固定成本总额 320，000 元。该企业拥有总资产 5，000，000 元，资产负债率为 40%，债务资金的利率为 8%，主权资金中有 50%普通股，普通股每股面值为 20 元。企业的所得税税率为 33%。分别计算（1）单位贡献毛益（2）贡献毛益 M（3）息税前利润 EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益 EPS（7）经营杠杆系数 DOL（8）财务杠杆系数 DFL（9）复合杠杆系数 DCL1、单位边际贡献 m=240-180=60（元）2、边际贡献总额 M=1200060 =720000（元）3、息税前利
14、润 EBIT=720000320000=400000 （元）4、利润总额 =息税前利润 利息=EBITI=400000500000040%8%=400000160000=240000（元）5、净利润 =利润总额（1所得税%）=（EBITI）（1T）= 240000（1- 33%）=160800（元）6、普通股每股收益 EPS =（EBITI）（1T）-D/N=1608000 /( 5 000 00060%50% )/20=160800/75000 =2.144 （元/股）7、经营杠杆系数 DOL=M/EBIT=720000/400000=1.88、财务杠杆系数 DFL= EBIT/（EBIT-
15、I）= 400000/240000=1.679、复合杠杆系数 DCL =DOLDFL=1.81.67=3.01上大学，就上中国大学网！http:/www.shangdaxue.cc/33，某企业 1999 年全年销售产品 15，000 件，每件产品的售价为 180 元，每件产品变动成本 120 元，企业全年发生固定成本总额 450，000 元。企业拥有资产总额 5，000，000 元，资产负债率为 40%，负债资金利率为 10%，企业全年支付优先股股利 30，000 元，企业所得税税率为40%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。DOL =15000（180-120）/15000
16、（180-120）- 450000= 2DFL = 15000（180-120）450000/15000（180-120）450000 -（5 00000040%10%）-30000/（1-40%）=2.25DCL= DOLDFL=2 2.25=4.534，某公司拥有总资产 2，500 万元，债务资金与主权资金的比例为 4：6，债务资金的平均利率为 8%，主权资金中有 200 万元的优先股，优先股的股利率为 6.7%，公司发行在外的普通股为 335 万股。1999 年公司发生固定成本总额为 300 万元，实现净利润为 348.4 万元，公司的所的税税率为 33%。分别计算（1）普通股每股收益 EPS（2）息税前利润 EBIT（3）财务杠杆系数 DFL（4）经营杠杆系数 DOL（5）复合杠杆系数 DCLEPS =(348.4-2006.7%)
