《西南证券-101210-2011年航运业投资策略-海运缓慢复苏,集运前景稍好》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-101210-2011年航运业投资策略-海运缓慢复苏,集运前景稍好（15页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、请务必阅读正文后的免责声明部分 跟随大市跟随大市海运缓慢复苏，集运前景稍好海运缓慢复苏，集运前景稍好 航运业 2011 年投资策略报告 内容摘要：内容摘要： ? 今年下半年 BDI 经历大跌后触底反弹，逐步企稳，在 20003000 点窄幅震荡；原油运输指数 BDTI 先抑后扬，BCTI 一路走低，在经历全年最低点 595点后开始显著回升； 三季度我国出口集装箱运价创2005年10月以来的新高，达到峰值 1215 点，国际集装箱租船指数也在 9 月底达到 735 的历史高点。 ? 世界经济复苏整体上取得预期进展，但下行风险增大。我国货币政策基调由“适度宽松”向“稳健”转变，明年的货币、信贷政策
2、投放都将有一定规模的下降，经济增速较今年放缓。 ? 明年矿石价格将较今年上涨或持平。 淘汰落后产能仍将是中国实现经济转型升级和节能减排的重要举措之一。 钢铁企业的整合兼并势必在短期内影响铁矿石的需求。由于我国货币政策开始收紧以及房地产调控等政策的影响，明年粗钢产量将减少 1.6%。预计 11 全球干散货海运贸易量为 41.2 亿吨。明年干散货船市场运力供给速度开始减缓，但总体供需矛盾将较今年加大。 ? 明年全球石油日需求增速或将放缓，美国原油和石油产品库存处于高位运行。我国经济增速放缓将减少我国生产用原油的进口量。预计 11 年全球油品海运贸易量同比增长 2.5%，将达到 28.3 亿吨，油轮
3、运力供给增速超过去年，供需矛盾较 10 年有所加重。 ? 我国出口增速全年保持在相对高位，受贸易保护主义、外围经济增速下降等因素的影响，明年我国出口增速也将出现回落。未来 12 年全球集装箱海运市场将继续平稳增长。集运市场供需缺口将由 0.5%上升至 3.4%，供需矛盾进一步减轻，为运价走高提供有效助力，我们对未来集运市场谨慎乐观。 ? 二季度末和三季度是集装箱运输的旺季， 建议关注以集装箱运输为主的航运企业，另外，在全球经济一体化进程加快，能源开发和基础设施建设不断推进的大背景下，特种杂货运输业务将迎来广阔的市场前景，重点推荐 “中海集运” 、 “中国远洋”和“中远航运” 。 ? 明年世界经
4、济和我国经济增速将小幅回落，航运业仍处于复苏阶段，整体性投资机会不突出，维持 2011 年“跟随大市”评级。 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 2010 2011 2012201020112012601866 中海集运 买入 0. 3 0.33 0.37 13 12 11 601919 中国远洋 增持 0.69 0.73 0.77 14 13 13 600428 中远航运 增持 0.25 0.49 0.68 31 16 11 行业研究报告/航运业 2010 年 12 月 10 日 研究员 研究员 李慧 执业证号：S1250210050003 电话：010-57631192 邮箱： 行
5、业表现 （行业表现 （2009.12.102010.12.10）资料来源：西南证券研发中心 相关研究相关研究 1 航运业：BDI 回升信号初现，上行空间或将有限 10/07/272 航运业：干散货运价继续向下，原油运价企稳反弹 10/07/203 航运业：BDI 再创新低，CCBFI 接近年内低点 10/07/144 航运业：温和复苏 择优配置 10/07/135 航运业：基本面及小长假因素致使 BDI延续跌势 10/06/226 航运业：BCI 大涨助推 BDI 创年内新高 10/06/017 航运业：矿石供需意愿降低，BCI 高位回落 10/05/25投资策略/航运业投资策略/航运业 请务
6、必阅读正文后的免责声明部分 目目 录录 一、国际航运市场概述一、国际航运市场概述.1 （一）干散货运输市场：下半年 BDI 低位维稳.1 （二）油运市场：四季度运价反弹.1 （三）集装箱运输市场：三季度集装箱运价创新高.2 二、世界及我国经济将减速增长二、世界及我国经济将减速增长.2 三、航运细分市场的供需分析三、航运细分市场的供需分析.4 （一）干散货航运市场供需分析.4 （二）油运市场供需分析.6 （三）集运市场供需分析.7 四、四、2011 年航运业展望及投资策略年航运业展望及投资策略.8 五、航运业重点公司推荐五、航运业重点公司推荐.9 （一）航运业股票估值比较.9 （二）上市公司投资机会.10 中海集运（601866）. 10 中国远洋（601919）. 11 中远航运（600428）. 11 （三）风险因素.11 投资策略/航运业投资策略/航运业 请务必阅读正文后的免责声明部分 插插 图图 目目 录录 图 1：BCI、BSI、BPI 走势.1 图 2：原油、成品油运输价格指数.2 图 3：集装箱租船指数走势.2 图 4：2011 年全球经济将增长 4.2%.3 图 5：美国密歇根大学消费者信心指数.7 图 6：中国沿海主要港口集装箱吞吐情况.
