2中小创短期难以再度走强

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1、证券证券 周刊周刊股民故事益昶资产投资总监易盛： 提前布局2017投资机会深圳商报记者 李玲近期沪指表现强势， 连续创下今年以来新高， 但突然崛起的有色、 煤炭、券商等蓝筹板块， 使得投资者再度陷入 “赚指数却不赚钱” 的困境中。 在益昶资产投资总监易盛看来， A 股市场“二八” 行情现象或仍将持续， 明年大概率将成箱体震荡走势， 政策面利好的PPP、 国企改革板块以及受益供给收缩的部分化工、 有色子行业值得关注。易盛， 超过 10年证券行业 从业经验， 本科、 硕士毕业于中 国科技大学和加拿大多伦多大 学， 毕业后曾在加拿大皇家银 行和 O M ERS 基金从事风险管 理和投资分析工作。 2

2、 0 10年回 国后， 先后在国金证券、 中国人 保资产管理及私募公司任研究 员、 投资经理， 目前在益昶资产 任投资总监、 合伙人。 易盛在接受记者采访时表 示， 自己的投资理念是重仓有趋 势的价值， 同时结合价值投机和 投资。 首先判断有趋势的行业或 板块， 再从中挑选有价值且被低 估的投资标的。 有趋势， 才有投 资效率； 有价值， 才有安全边际； 而重仓， 才有收益弹性。他认为， A 股市场中仅以 价值投资理念进行投资是不够 的， 结合价值投资和投机可能 更有实战意义。 价值投资与价 值投机主要区别在于： 价值投 资主要长线持股赚取分红或公 司成长的收益， 而价值投机是 建立在价值投资

3、的分析基础之 上， 主要赚取价值发现阶段股 价拉升的差价。 价值投资一向 被认为是投资的 “正途” ， 但在 国外成熟理性、 以长线机构投 资者为主导的市场中较为适 用。 对于 A 股这样个人投资者 持股占全部自由流通市值超过 7 0 % 的新兴资本市场， 很多时 候市场并不理性， 尤其有杠杆 资金后追涨爆炒的现象很常见。 A 股很多时候公司或板块 的主升浪完全是由预期来推动 的。 而一只股票的价值被市场 发现和普遍认同后， 股价可能 会一步炒到位， 透支未来很长 时间的预期， 再继续参与的效 益较低。 例如今年上半年的新能源 车板块， 不少公司股价在几个 月内翻倍甚至数倍， 透支了预 期。

4、在市场普遍看好时， 虽然行 业和公司仍快速成长， 但如果 按照价值投资理论仍长期持 股， 将产生较大回撤甚至坐过 山车。 在股价高位时进行减持， 等待预期回落产生较大预期差 之后再寻找新的投资机会， 将 会是更好的选择。近期市场二八现象再现， 蓝筹股不断引领指数创出年内 新高， 但中小创板块仍然处于 下跌之中。 易盛认为， 中小创个 股 “黑天鹅” 事件可能还会持续 出现， 在宏观经济走弱而估值 泡沫仍未充分消化的背景之 下， 中小创个股难以在短期内 再现去年集体走强趋势性行 情。 他 认 为 ， 中 小 创 个 股 从 2 0 12年开始大规模外延并购， 这也是中小创个股业绩增长的 重要方式

5、。 但是宏观经济走弱 的大环境下， 收购标的业绩变 脸时有发生。 乐视网的黑天鹅 事件不会是个案， 成长股泡沫 破灭或仍不断。 短期来看， 中小创的投资机会并不明显。 国庆节之后入 场的增量资金， 部分来自房地 产调控之后转移的资金以及保 险资金。 在市场走牛趋势仍存 较大分歧情况下， 这些资金风 险偏好较低， 参与品种主要以 低估值蓝筹股为主。 中小创板 块仍是存量资金的博弈， 在没 有增量资金的情况下， 重新走 强的可能性不大。 从技术形态 来看也并不乐观， 对市场人气 有一定打击。 短期可能会有阶 段性的机构拉净值博弈性机 会， 但很难形成持久趋势。 易盛表示， 在辨别真伪成长 股时，

6、首先判断行业空间和公司 成长的天花板， 再结合公司核心 竞争力、 盈利模式进行判断。 此 外， 在选择成长股时除了安全边际， 还会参考公司对股价的诉 求， 比如定向增发、 股权激励等， 不能跟上市公司对着干。 近期， 定增市场火热， 但也 有超过 8 0只个股已跌破增发 价， 不少基金因此而出现浮亏。 易盛认为， 在定增项目发行结 束之后跌破增发价， 这种现象 在市场环境不好时较为普遍。 因为部分公司在增发项目完成 前， 会通过释放利好的方式来 刺激股价保证增发顺利完成。 总的来说， 如果在增发完成之 前出现破发， 参与获得盈利的 胜率相对高一些， 当然有时也 会出现下调增发价的情况。 在 增

7、发完成之后破发， 则需考虑 公司基本面情况， 再决定是否 参与或继续持有。易盛认为， 考虑到房地产资金 回流资本市场， 明年资产荒加剧， 债券、 房地产、 外汇等大类资产中 A 股性价比更高， 2 0 17年行情存一 定乐观预期。 但国家队资金也有还 贷款的需求， 会对市场风格产生明 显影响。 前几年的成长股大牛市使 得不少机构和大部分个人投资者 仍青睐中小创， 市场尚未形成较好 的普遍赚钱效应， 增量资金是否能 持续入场仍需观察。 考虑到房地产 投资增速下滑对宏观经济的较大 压力和脱虚入实的金融监管取向， A 股再度出现一路向上的大牛市 行情可能性并不大， 明年指数将呈 箱体震荡， 仍是结构

8、性行情， 需精 选个股。 他认为， 近期有色金属板块行 情主要源于之前市场化的供给充 分收缩， 叠加特普朗上台后推行美 国版四万亿拉动需求的预期催化 剂。 在近期国内PM I 、 PPI等宏观数 据向好的背景下， 部分子行业行情 可能会持续至明年上半年， 其中锌 的基本面相对更好。 而券商股的上 涨主要源于深港通即将开通、 投资 者在市场突破3140后回暖预期的 增强。 但目前来看， 业务监管和去 杠杆都在加强， 地产调控背景下货 币政策宽松空间有限， 券商股难有 持续大行情。 他表示，对于明年布局， 政策 面或许是最重要的影响变量。 在 “稳增长、 调结构、 促转型” 的基调 之下， 看好P

9、PP、 国企改革、 有色、 化 工、 股权转让； 同时， 今年表现靠后 市场预期较低的军工、 传媒明年或 有阶段性反弹行情， 也值得关注。投机与价值投资并不矛盾中小创短期难以再度走强明年 市场仍将呈 箱体震荡123机构调研【深圳商报讯】 （记者 傅盛宁） 11月以来， 来自中外的142家机构调研了总部位于深圳宝 安的信维通信股份公司。 信维通信的主要产品为移动终端天线、 3G 、 4G 终端天线、 模组天线、 3D 精密成型天 线、 高性能天线连接器等， 已有多年服务国际大 客户的经验， 业绩连续两年翻番。 公司是三星手 机配件供应商之一。 截至三季度末， 有8 1家公 募基金驻守在这个股票中

10、。 股价今年10月刚创 历史新高。 该公司承认， 三星No t e 7事件对公司有一 定影响， 但更多的是不同重要客户之间产品的 此消彼长的关系。 三星No t e 7失去的市场份额 在一定阶段内会被公司其他重要客户的产品所 取代， 部分需求甚至是转移到公司产品份额占 有率更高的客户上面， 因此在一定程度上对冲 三星No t e 7停售事件所带来的影响。 这家公司在移动支付领域有独特贡献。 公 司前几年就已开始布局无线充电业务， 主要是 围绕着大客户的手机支付需求， NFC+ 支付+ 无线充电都会用到磁性材料， 所以就向客户提 供了一体化的解决方案。 无线充电既需要有射 频技术， 还需要有相关

11、材料研发和整合能力满 足支付环境下的干扰屏蔽、 隔离、 散热等多种 需求， 公司目前拥有国家级的射频测量实验 室， 同时还在相关的新材料方面持续投入研 发。 因此， 信维具有在无线充电领域提供测试、 研发、 设计及制作等一体化解决方案的优势。 公司可以针对客户不同价位的机型提供相应 的无线充电定制化解决方案。 公司预计未来会 有更多的移动终端品牌逐步使用NFC+ 支付+ 无线充电一体化的解决方案， 将为公司带来重 要的贡献。 据透露， 该公司在5G 技术领域也有 发展空间。 公司有了一些用于手机和平板的 5G 天线阵列设计。 接待方透露， 公司会根据整体战略需要以 及市场情况， 通过并购或者成

12、立合资公司等方 式进行外延式发展。机构蜂拥调研信维通信潘伟君选股的标准林林总总， 而且每个投资者也 都各有高招， 但从本质上来说可以归入两类： 一 类是跟着想象力选股， 另一类是看着 “天花板” 选股。 跟着想象力选股就是选择未来股价无法确 定的个股。 比如有重组预期的个股， 其未来定位 充满变数， 所以股价上涨空间取决于投资者的 想象力。 再比如我们同样无法预期某个政策出 台会对相关个股业绩带来多大提升， 这种朦朦 胧胧的空间仍然取决于我们的想象力。 另一类选股则是在大环境稳定的基础上研 判个股价值是否被低估。 由于这类个股的基本 面稳定， 因此上市公司的发展主要依靠自身努 力， 比如降低成

13、本、 提高市占率等。 这类股票的 业绩想象空间就比较有限， 我们只是关注其股 价是否被低估。 由于该类公司的业绩不会出现 爆发性增长， 所以股价是有 “天花板” 的。 从更广泛的意义上说， 在市场大的上涨阶 段里通常跟着想象力选股会成为主流， 而在震 荡或下跌阶段则看 “天花板” 选股会成为主流， 所以对我们来说最好的方法就是灵活选股。 既 不要一味看着 “天花板” ， 也不要永远跟着想象 力， 可以在不同阶段选择合适的策略， 也可以在 资金上做些合理分配。 不同的时间策略对于选股方式也有很大的 影响。 比如我们跟着周线趋势做波段， 这种波段 行情既有可能出现在市场低迷期也有可能出现 在市场高

14、潮期， 但在高潮期选股则基本上只能 靠想象力了。 回到A 股， 目前周线趋势仍然处于回升状 态， 因此波段操作不需要改变 “持有” 的策略。 从 各细分的平均市盈率看， 市场并不处于高潮阶 段， 但也并非是大的历史底部， 因此这两类选股 策略都是有效的。 比如中证银行指数的市盈率 比较低， 所以银行股走势就比较强。 不过银行类 个股的业绩增长缺乏想象力， 所以是看 “天花 板” 选股的结果。 至于大量中小股票个股的市盈 率普遍较高， 还需要等到市场热到一定程度才 会爆发。 从中小创指数看， 或许本周或许下周， 极有可能在上证指数的周线回升趋势延续4周 或 5周之后会及时跟上， 届时有 “天花板

15、” 的个 股可能已经缺乏领涨动力了， 市场需要充满想 象力的个股来冲锋陷阵， 从而提升整个市场的 估值水平， 这样原来有 “天花板” 的个股也会悄 悄地把 “天花板” 进一步抬高， 从而在热闹的市 场中再分一杯羹。 对于风险厌恶型投资者来说， 可能更习惯 于看着 “天花板” 选股， 但这往往会在大行情中 跑输大盘。 为了克服这个缺陷， 可以在有把握跟 踪大盘趋势的情况下参与分级基金的B 份额， 实际上也就等于转换为跟着想象力选股了。跟着想象力 还是看着天花板选股？2016年11月28日 星期一 责 编 杨红雨 责 校 黄建祥 美 编 毛小妹B0 4深圳商报记者 傅盛宁老汤是一位老股民。 这次熊

16、 市没有套住他。 在震荡市中， 他降 低了投资额， 大约只有2 0万元在 里面， 并且调整了操作策略， 以短 线为主。得手初灵信息， 失手中青宝初灵信息这个股票他跟踪了 很长时间， 横盘了六七个月， 一直 没有像样表现。 它业绩好而且是 一只高科技股。 作为老股民， 他相 信这样的股票有潜力， 但不会去 抄底。 他说，“你根本不知道底在 哪里， 就算你知道， 买了以后大半 年不涨都有可能的。 因此最好是 放量上涨突破前期高点再买进 去， 这样才有可能迅速实现账面 盈利。 哪怕 1% 的盈利， 也是信心 的保证。 ” 10月 15日 初 灵 信 息 公 告 称， 中标中国移动2 0 16年度小型 化接入PT N设备集采， 中标份额2 3.9 1% ， 位列第一。 他说自己注 意到了这个消息， 这说明公司的 技术竞争力很强。 11月 2 2日， 股价尾盘拉升， 他没能跟上。 第二天早上一开 盘， 股票异常放量， 高开高走， 于 是及时跟进， 重仓持有。 根据他 自己分析， 这个股票在 11 月 2 3 日涨停后的龙虎榜里， 有两家机 构卖出， 这是不良信号。 他说现 在的主力， 无论游资还