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1、 HeaderTable_User 5017336 1195152594 HeaderTable_Industry 13022200 看好 investRatingChange.sa173833849 行 业 月 报东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部
2、分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【 行 业证 券 研 究 报 告 】核心观点核心观点 11 月全国白酒产量增速放缓，月全国白酒产量增速放缓，12 月五粮液终端价上行至月五粮液终端价上行至 1099 元。元。2017 年11 月全国白酒产量 120.4 万千升， 同比增长 1.2%； 全国 2017 年 1-11 月白酒累计产量 1,115.0 万千升，累计同比增长 6.3%。京东和一号店部分名优白酒 2017 年 12 月 29 日价格环比 11 月 24 日价格：京东 52 度五粮液上升130 元至 1099 元/瓶；53 度飞天茅台维持 1,299 元
3、/瓶； 52 度剑南春下降20 元至 398 元/瓶；52 度水井坊下降 20 元至 489 元/瓶。啤酒产量下行，啤酒产量下行，11 月进口葡萄酒量价持续提升。月进口葡萄酒量价持续提升。11 月全国啤酒产量 235.8万千升， 同比下降 2.8%； 1-11 月累计产量 4,175.4 万千升， 累计同降 0.1%。进口大麦的价格 11 月为 234.3 美元/吨，环比 10 月上升 27.9 美元/吨，同比上升 16.3%。11 月全国葡萄酒产量 10.1 万千升，同比下滑 7.3%；1-11月累计产量 86.8 万千升，同比下降 11.2%。11 月葡萄酒进口数量 7.65 万千升，同比
4、上升 16.2%（10 月上升 24.2%）；进口平均单价 4,939 元/千升，同比上升 13.4%。11 月 liv-ex 100 指数 313.0，同比上升 5.7%。猪牛肉价格持续提升，生猪存栏数持续下滑。猪牛肉价格持续提升，生猪存栏数持续下滑。商务部公布的 2017 年 12 月22 日鲜猪肉批发价 21.9 元/公斤，环比 11 月 24 日上升 0.6 元/公斤。11 月生猪存栏量 34,886 万头，同比下滑 6.3%，环比下滑 0.1%。全国大中城市12 月猪粮比 8.35。2017 年 12 月 20 日全国牛肉平均价 64.27 元/公斤，环比 11 月 22 日上升 0
5、.66 元/公斤。 12 月第四周国内玉米现货价 1,818 元/吨，同比上升 9.3%，国内豆粕现货价 3,071 元/吨，同比下降 13.0%。GDT 全脂奶粉拍卖价环比提升，液奶、鲜奶及奶粉进口量持续回升。全脂奶粉拍卖价环比提升，液奶、鲜奶及奶粉进口量持续回升。12 月20 日主产区生鲜乳价格 3.51 元/公斤，环比 11 月 22 日上升 0.01 元/公斤； 2018 年 1 月 2 日新西兰全脂奶粉拍卖价 2,886 美元/公吨，环比 12 月 5 日上升 2.0%；脱脂奶粉合约价 1,699 美元/公吨，环比 12 月 5 日下降 4.2%。11 月奶粉当月进口数量 4.97
6、万吨，同增 16.7%；11 月液态奶当月进口量7.44 万吨，同增 19.9%；11 月鲜奶进口量 7.03 万吨，同增 9.7%。餐饮收入增速小幅放缓，餐饮收入增速小幅放缓， CPI 食品增速连续十月下滑。食品增速连续十月下滑。 餐饮业 2017 年 1-11月收入累计值 35,955 亿元，累计同比增速 10.8 %，增速略有放缓；限额以上餐饮企业 1-11 月收入累计 8,821 亿元，同比增长 7.6%。社会消费品零售总额 2017 年 1-11 月累计值 33.2 万亿元，同比增长 10.3%。全国固定资产投资完成额 2017 年 1-11 月累计 57.51 万亿元，同增 7.2
7、%；2017 年 11月 CPI 食品同比降低 1.1%，环比 10 月增速（-0.4%）下降 0.7 个百分点。 投资建议与投资标的 投资建议与投资标的 茅台提价叠加旺季放量，贵州茅台(600519，买入)高增速可期。五粮液(000858，买入)直接受益性价比提升，新管理层务实进取，百城千县万店推进放量 18 年规划增速高。关注旺季效应进入 Q1 的水井坊(600779，买入)。关注受益调味品消费升级，净利率提升的中炬高新(600872，买入)。关注门店扩张稳步推进、收入盈利双升的绝味食品(603517，买入)风险提示：经济低迷导致需求下滑，食品安全问题。 食品饮料 11 月数据点评： 高端
8、酒终端挺 价，啤酒产量下行 食品饮料行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 食品饮料 报告发布日期 2018 年 01 月 08 日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 肖婵肖婵 021-63325888*6078 执业证书编号：S0860512070002 叶书怀叶书怀 021-63325888-3203 执业证书编号：S0860517090002 相关报告 食品饮料 10 月数据点评：次高端提价势头渐起，GDP 全脂奶粉拍卖价下降 2017-12-06 食品饮料年度策略：白酒紧跟龙头精选次高端，大众品优选升级属性明确品种 2017-11-29
9、食品饮料 9 月数据点评：白酒产量增速放缓，GDT 奶粉拍卖价持续下降 2017-11-07 -19%0%19%38%57%17/0117/02 17/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/12食品饮料沪深3001 4 4 2 8 8 5 1 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 1 0 8 1 5 : 0 12 目 录 一、一、2017 年年 1-11 月食品饮料子行业主要数据月食品饮料子行业主要数据. 4 二、二、2017 年年 1-11 月原奶数据跟踪月原奶数据跟踪 . 9 三、风险提示三、风险提示 . 11 1 4 4 2
10、8 8 5 1 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 1 0 8 1 5 : 0 13 图表目录 图表 1：全国白酒产量当月值及同比增速 . 4 图表 2：全国白酒产量累计值及同比增速 . 4 图表 3： 2016.1-2017.12 主要白酒品牌京东商城零售价 . 4 图表 4：2016.1-2017.12 主要白酒品牌一号店零售价 . 4 图表 5：全国啤酒当月产量及同比增速 . 5 图表 6：2016.1-2017.11 全国啤酒产量累计值及同比增速 . 5 图表 7：2016.1-2017.12 主要啤酒品牌平均市场价 . 5 图表 8：2016.1-2017.11 进口大麦
11、吨价（美元/吨） . 5 图表 9：2016.1-2017.11 全国葡萄酒累计产量及同比 . 6 图表 10：2016.1-2017.11 葡萄酒进口数量当月值及同比 . 6 图表 11：2016.1-2017.11 全国葡萄酒进口平均单价及增速 . 6 图表 12： Liv-ex Fine Wine 100 Index . 6 图表 13：全国鲜猪肉批发价 . 7 图表 14：全国大中城市猪粮比价 . 7 图表 15：2016.1-2017.11 生猪存栏数 . 7 图表 16：2016.1-2017.12 国内玉米、豆粕现货价 . 7 图表 17：2016.1-2017.12 生鲜乳平均价 . 8 图表 18：全国酸奶和牛奶零售价 . 8 图表 19：201
